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浙江万里学院商学院毕业论文文献综述论文题目学生姓名学生学号专业班级指导教师系 别浙江万里学院商学院 文献综述I证券公司盈利模式研究文献综述证券公司又称券商，在美国证券公司被称作投资银行或者证券经纪商，在日本和中国叫证券公司，在英国，证券公司被称作商人银行；在欧洲大陆（以德国为代表），由于一直沿用混业经营制度，投资银行仅是全能银行的一个部门；在东亚（以日本为代表），则被称为证券公司.国外证券市场起步比较早，对证券公司的盈利模式有关的研究也较为成熟。在我国，由于资本市场发展的历史不过十几年，这门学科的知识具有相当的专业性。由于证券公司的盈利模式问题受关注的时间并不是很长，目前还没有相关著作研究该问题，己有的研究集中体现在发表的论文和研究报告上。1.2.1国外研究综述1.盈利模式研究关于盈利模式的概念国外学者尚未给出明确的定义，多数文献都只是对盈利模式所包含的内容以及应满足的条件进行了说明。琼玛格丽塔和南斯通(2003)认为，盈利模式就是指一个企业如何通过创造价值，为自己的客户和维持企业正常运转的所有参与者服务的一系列设想。美国学者加里哈默尔(2002)在所著领导企业变革一书中提出了一个比较完整的框架，对盈利模式进行分析并确定了盈利模式的组成元素。他认为，一个盈利模式应包括四个组成部分，即核心战略、，钱略资源、客户界面及价值网络。亚德里安J斯莱沃斯基和大卫J莫里森等人(1999)在合著的利润模式(Profit Patterns)中，提供了30多种改变各行各业竞争态势的模式，通过了解各行业竞争的变化，迅速改变企业行为达到新的利润模式，如“无利润”、“趋同”、“中间陷落”等模型，及对应的“利润复归”、“反趋同”、“价值链”等模型。之后，亚德里安J斯莱沃斯基等(2001)在发现利润区中通过研究当代最成功的12家企业的运营方式，认为创新的以客户和利润为中心的企业设计方式成为各种盈利模式的核心。企业设计包括四个战略要素:客户的选择、价值的获取、产品差别化/战略控制、业务范围。企业要取得成功，其企业设计必须追寻利润区。同时，必须检验上述要素之间的协调性，确保企业设计是协调和相互促进的.2.国外关于盈利研究的主要模型国外对于证券公司的盈利模式方面的研究，主要有以下两个方面的理论成果:(1) KMRW的声誉模型。该模型讨论的是不完全信息重复博弈中的合作行为。克瑞普斯、米尔格罗姆、罗伯茨和威尔逊四人建立的所谓KMRW声誉模型证明:参与人对其他参与人支付函数或战略空间的不完全信息对均衡结果有重要影响，合作行为在有限次重复博弈中会出现，只要博弈重复的次数足够长(没有必要是无限的)。特别地，“坏人”可能在相当长一段时期表现的像“好人”一样。在证券市场上，“信誉”对证券公司的盈利影响十分巨大，无论是对证券经纪业务、承销业务还是对委托理财业务，证券公司的“信誉”与其所获取的长期利润密切相关，可以说“信誉”是证券公司获取利润的激励机制.(2) BPR理论与业务流程再造。BPR理论由美国教授Michael Hammer博士在1990年发表于哈佛商业评论，其基本内涵是以作业过程为中心，摆脱传统组织分工理论的束缚，提倡客户导向、组织变通、员工授权以及正确运用信息技术，达到适应快速变动的环境的目的。依照该理论，证券公司的最优盈利模式应该是依据市场环境、市场发展趋势以及自身的规模和人才结构，合理配置各项(经纪业务、投资银行业务、自营业务和资产管理业务等)的构成比例，从风险管理和成本控制的角度提出了大营销、大研究、“小加工”和大营销、小研究、“大加工”的盈利模式。1.2.1国内研究综述任淮秀在投资银行论中指出，要借鉴国外发达市场经济的经验为我国的市场经济建设服务;对中国投资银行业的发展进行研究，己成为理论界有关人事刻不容缓的任务;详细论述了投资银行的业务变化，以及由于业务变化所产生的新的风险和外部监管，分析了在投资银行国际化趋势中我国所面临的问题和挑战。常振明、杨巍在投资银行的魅力一中美投资银行业比较研究一书中通过回顾美国投资银行从与商业银行的混业经营一分业经营一混业经营的历史发展模式，找出中美投资银行业的差距，提出跨世纪的发展方略以及在考虑选择和转换体制时应坚持的原则。徐丽梅在“我国券商盈利模式构建”一文中，研究了我国券商的发展历程及盈利模式的缺陷，将我国券商的发展概括为三个阶段:数量扩张、兼并重组和增资扩股。在这三个发展阶段中，券商以传统业务为盈利模式，极易受到不景气的市场影响。并从业务收入结构上，对中外券商的盈利模式进行了比较。认为券商的盈利模式创新，其核心是业务和服务的创新，但是业务和服务的创新，要有良好的制度环境作为保障下。王如富(2003)，在“证券公司构建新盈利模式的挑战、内涵及战略取向”一文中指出，由于证券公司传统盈利模式受到经营环境变化的挑战，本身也存在诸多不足，所以构建新型盈利模式成为必然选择。其内涵包括:盈利方式的转变、盈利结构的优化、开拓新的利润来源、成本控制和提高管理水平。认为券商出现整体亏损的根源，是传统的盈利模式与市场发展的环境格格不入。吴晓求等(2003)，在“中国证券业:发展与未来之路”一文中，从盈利结构和收入对中国证券公司的盈利模式进行了分析，指出现行盈利模式是“泛银行化”特征，且收入与风险不匹配，创造新的盈利模式是我国券商面临的重大任务。李连三(2002)用大量的数据比较分析了中美证券公司业务收入结构的特点，并建议国内券商应大力发展并购业务。国信证券研究所(2004)，在开放条件下中国券商盈利模式研究的研究报告中，运用亚德里安J斯莱沃斯基的利润模式理论，对我国证券公司的盈利模式进行了实证分析。总结了以中金为代表的优势业务模式和以中信为代表的业务创新模式，构建了证券公司盈利结构的最优模型。认为，国内证券公司在转型时期，出现了“无利润复归”、“趋同”和“中间陷落”的情形，各类证券公司也因此采取措施应对经营困境。原先依靠经纪业务和主动投资的盈利模式已无法持续，必须及时随市场转型，以创新服务为核心。目前对证券公司盈利模式研究的文献资料并不多，己有的研究也没有全面对该问题进行阐述，缺乏系统性、深入性和及时性，在实证性、系统性研究方面还存在一定的空白。在己有的研究成果中，对盈利模式的转型与创新方面研究不够，没有构建出一个新型的证券公司盈利模式的具体思路，缺乏针对性和实用性。以上研究成果对于我们认识目前证券公司盈利模式的大致缺陷和改革的总体方向有很大的帮助。但有的研究由于时RJ较早，是在前几年所处的经济背景下进行的，随着国家转型与创新方面一系列政策的出台和经营条件的发展变化，稍显陈旧，不能与时俱进;有的研究由于素材的限制对证券公司了解不深而重视理论性，