小肥羊风险投资案例分析.ppt

小肥羊风险投资案例分析 第三组 讲解重点 协议内容 风投过程 资本退出 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 点击添加文本 风投之路 3i集团 风投之路 普凯 确定投资 第一条 如果小肥羊在2008年9月30日之前实现IPO 则之前向3i和普凯发行的5年期可赎回可转换债券将在上市前夕自动转换成普通股 如果小肥羊未能在此之前实现IPO 则投资方按照约定的利率到期收回本金和利息 第二条 协议要求小肥羊的收入和利润在连续三年内均实现40 的复合增长率 如果完不成 小肥羊必须按投资时的约定将更多的股份转让给3i 但是如果小肥羊超额完成增长目标并不会得到奖励 对赌协议内容 投资方式 引入风投前后股权结构的变化 股权融资结构及IPO上市路径 股权融资结构及IPO上市路径图表说明 第一步 2006 年 1 月 2 月 将现有的 49 位股东分成两组 张钢 陈洪 凯 李旭东以及另外 7 位股东为第一组 其他 39 位股东为第二组 然后 在英 属处女群岛 BVI 注册了两家离岸公司 Possible Way 简称 PW 及 Billion Year 简称 BY 分别收购了两组股东的股权 其中 PW 主要由小肥羊管理层持有 张钢 陈洪凯和李旭东分别持有 25 5 18 36 及 14 4 的股权 合计 58 26 另外 28 6 的股权由其他 7 位小肥羊高管持有 剩下的 13 14 股权由独立第三 方拥有 BY 由小肥羊员工和独立第三方持有 而 PW 占股小肥羊 61 28 第一步 2006 年 1 月 2 月 将现有的 49 位股东分成两组 张钢 陈洪 凯 李旭东以及另外 7 位股东为第一组 其他 39 位股东为第二组 然后 在英 属处女群岛 BVI 注册了两家离岸公司 Possible Way 简称 PW 及 Billion Year 简称 BY 分别收购了两组股东的股权 其中 PW 主要由小肥羊管理层持有 张钢 陈洪凯和李旭东分别持有 25 5 18 36 及 14 4 的股权 合计 58 26 另外 28 6 的股权由其他 7 位小肥羊高管持有 剩下的 13 14 股权由独立第三 方拥有 BY 由小肥羊员工和独立第三方持有 而 PW 占股小肥羊 61 28 第一步 2006 年 1 月 2 月 将现有的 49 位股东分成两组 张钢 陈洪 凯 李旭东以及另外 7 位股东为第一组 其他 39 位股东为第二组 然后 在英 属处女群岛 BVI 注册了两家离岸公司 Possible Way 简称 PW 及 Billion Year 简称 BY 分别收购了两组股东的股权 其中 PW 主要由小肥羊管理层持有 张钢 陈洪凯和李旭东分别持有 25 5 18 36 及 14 4 的股权 合计 58 26 另外 28 6 的股权由其他 7 位小肥羊高管持有 剩下的 13 14 股权由独立第三 方拥有 BY 由小肥羊员工和独立第三方持有 而 PW 占股小肥羊 61 28 第一步 2006 年 1 月 2 月 将现有的 49 位股东分成两组 张钢 陈洪 凯 李旭东以及另外 7 位股东为第一组 其他 39 位股东为第二组 然后 在英 属处女群岛 BVI 注册了两家离岸公司 Possible Way 简称 PW 及 Billion Year 简称 BY 分别收购了两组股东的股权 其中 PW 主要由小肥羊管理层持有 张钢 陈洪凯和李旭东分别持有 25 5 18 36 及 14 4 的股权 合计 58 26 另外 28 6 的股权由其他 7 位小肥羊高管持有 剩下的 13 14 股权由独立第三 方拥有 BY 由小肥羊员工和独立第三方持有 而 PW 占股小肥羊 61 28 一步 2006 年 1 月 2 月 将现有的 49 位股东分成两组 张钢 陈洪 凯 李旭东以及另外 7 位股东为第一组 其他 39 位股东为第二组 然后 在英 属处女群岛 BVI 注册了两家离岸公司 Possible Way 简称 PW 及 Billion Year 简称 BY 分别收购了两组股东的股权 其中 PW 主要由小肥羊管理层持有 张钢 陈洪凯和李旭东分别持有 25 5 18 36 及 14 4 的股权 合计 58 26 另外 28 6 的股权由其他 7 位小肥羊高管持有 剩下的 13 14 股权由独立第三 方拥有 BY 由小肥羊员工和独立第三方持有 而 PW 占股小肥羊 61 28 第一步2006年 将49位股东分为两组 然后再英属处女群岛BVI注册两家离岸公司PW BY分别收购两组股东股权 PW由小肥羊管理层持BY由小肥羊员工和第三方持有第二步再BVI注册中国小肥羊离岸公司 并把全部资金注入中国小肥羊第三步以中国小肥羊位主体承接风投2500万美元 资金用途 风投直接注入资金 促进小肥羊壮大 3i和普凯分别投入2000万美元和500万美元 为小肥羊大刀阔斧对业务管理进行改革 提供了充裕的资金 并推动小肥羊的管理走向了规范化和国际化的道路 小肥羊用这笔资金的7000万元收购业绩突出的加盟店 6000万元用来开直营店 剩余金额补充流动资金 资本退出 第一次资本退出 退出途径通过减持小肥羊的股票数额推出时机在小肥羊上市之初结果2008年5月 小肥羊向两者配售172751688股43187922股 按当年两家风投出资2500万美元的成本计算 其每股实际投资成本约为0 897港元 若以发行价和6月12日的收盘价3 18港元计算 英国3i和普凯投资基金向公众出让0 7亿股股票套现 将获得超过3倍的回报 至少可获利近5亿港元的纯收益 风险资本高风险追求高收益 IPO后 股价大涨 成为最佳退出方式 投资效果 每股成本 2000万美元 172751688股数出让股份收益 59270400 3 18港币 第一次退出后的股权变化 第二次资本退出 退出途径将所持股份全额转给百盛中国 全面退出小肥羊的持股推出时机3i评级下调 资产负债率过高 选择出售小肥羊股份获得资金结果2009年3月25日 肯德基的母公司百胜餐饮集团宣布 通过旗下投资公司购买内蒙古小肥羊餐饮连锁公司19 99 的股份 其中 13 92 股权来自私募股权投资公司 英国3i私募基金及普凯投资基金 3i和普凯分别出16363896 11 32 和26765974股 2 6 6 07 股权来自小肥羊控股股东PossibleWay及主要股东BillionYear 根据此次2 4港元的交易价格 3i 普凯获得的回报是成本的2 68倍左右 套现3 9亿港元 成功退出风险投资事件 每股成本 投入资金2000万美 17275168数出让股份收益 出让股份数量 股票价格风险投资总收益 IPO上市股份收益 百胜收购古风收益 3i携手普凯投资小肥羊堪称