财务报表分析第四次作业.doc

财务报表分析 第四次作业综合分析一、采用杜邦财务分析体系进行综合分析杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。1.净资产收益率=资产净利率*权益乘数宝钢2008年净资产收益率=3%*2.04=6.12%鞍钢2008年净资产收益率=3.56%*1.74=6.19%2.资产净利率=销售净利率*资产周转率宝钢2008年资产净利率=3%*1.03=3%鞍钢2008年资产净利率=4%*0.89=3.56%3.权益乘数=1/（1-资产负债率）宝钢2008年权益乘数=1/(1-51.09%)=2.04鞍钢2008年权益乘数=1/(1-43.39%)=1.744.销售净利率=净利润/销售收入宝钢2008年销售净利率=6,601,093,119.91/200,638,008,565.03=3%鞍钢2008年销售净利率=2,989,000,000.00/79,616,000,000.00=4%5.资产周转率=销售收入/平均资产总额宝钢2008年资产周转率=200,638,008,565.03/(188,335,795,256.92+200,021,136,928.14)/2=1.03（次）鞍钢2008年资产周转率= 79,616,000,000.00/( 86,786,000,000.00+ 92,179,000,000.00)/2=0.89（次）6.资产负债率=负债总额/资产总额宝钢2008年年末资产负债率=（102,183,449,550.12200,021,136,928.14）100%=51.09%鞍钢2008年年末资产负债率=(39,076,000,000.0092,179,000,000.00) 100%= 42.39%二、分析项目宝钢200年鞍钢2008差值净资产收益率6.12%6.19%-0.07%资产净利率3%3.56%-0.56%权益乘数2.041.740.3销售净利率3%4%-1%资产周转率1.03次0.89次0.14次资产负债率51.09%42.39%8.7%净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。由结构图可以看出：决定净资产收益率的素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率、和总资产周转率三个分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把净资产收益率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性 的指标同时受到销售净利率和资产周转率的影响。销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行，这方面的分析是有关盈利能力的分析，这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可以进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，例如售价太低、成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详细的分析。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需要对影响资产周转的各种因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判断影响资产周转的问题出在哪里。1.净资产收益率净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。企业投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。宝钢2008年的净资产收益率为6.12%，略低于鞍钢2008年的6.19%，两者相差了0.07%，说明宝钢2008年的净资产收益率不如鞍钢2008年的净资产收益率，但两者相差并不是很大。2.资产净利率的分析资产净利率是影响净资产收益率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。2008年宝钢的资产净利率为3%，鞍钢2008年的资产净利率为3.56%，两者相差了0.56%，资产净利率是企业净利与平均资产总额的百分比。该指标表明企业资产的利用效果，指标越高，表明资产的利用效果越好，说明企业在增收节支和加速资金周转方面取得了良好效果。3销售净利率的分析销售利润率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。销售净利率是净利润占销售收入的百分比。2008年宝钢的销售净利率为3%，鞍钢2008年的销售净利率为4%，两者相差了1%。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平.4.资产周转率的分析资产周转率是衡量企业资产管理效率的重要财务比率，在财务分析指标体系中具有重要地位。这一指标通常被定义为销售收入与平均资产总额之比。该指标不存在通用标准，因此，只有将这一指标与企业历史水平或与同行业平均水平相比才有意义。如果资产周转率过低，即相对于资产而言销售不足，说明销售收入还有潜力可挖；如果周转率过高，则表明资本不足，业务规模太大，超过了正常能力，有可能处在资金周转不灵特别是债务危机之中。2008年宝钢的资产周转率为1.03次，鞍钢2008年的资产周转率为0.89次，两者相差0.14次。5.权益乘数的分析一般来说，权益乘数越大，企业债务程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用，在收益较高的年度，它可以使股东获得的潜在的报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年份，则可能使股东潜在的报酬下降。2008年宝钢的权益乘数为2.04，2008年鞍钢的权益乘数为1.74，两者相差了0.3，这说明宝钢股东可以获得的潜在的报酬高于鞍钢股东可以获得的潜在报酬，但同时宝钢的股东要承担更多的风险。6.资产负债率的分析从投资者的角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。从上表可以看出宝钢2008年末的资产负债率为51.09%，鞍钢2008年的资产负债率为42.39%，两企业的负债率均比较合理。资产负债率是全部负债除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额 与资产总额的比例关系，也称为债务比率。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。三、总结通过杜邦财务分析体系可以看出各项财务指标之间彼此依存相互制约。而在这所有指标中 最综合、最具代表性的财务指标是净资产收益率，它是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，其它各项指标都是围绕这一核心，来共同反映企业的财务状况。从所获的公开资料的计算与分析来看宝钢的偿债能力，无论是短期偿债能力的流动比率、速动比率、保守速动比率、现金比率等指标，还是长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息偿付倍数都不及与之对比的鞍钢的各项指标，除在现金比率相差微小外，其他指标均有明显差距，其中长期偿债能力指标中的资产负债率、产权比率、有形净值负债率等方面差距较大。从上述资料和计算与分析结果出发，我以为宝钢应着力降低产权比率与有形净值债务率，以降低债务风险宝钢的资产运用状况是不错的。宝钢在除流动资产周转率方面相较于鞍钢较低并呈逐年下降，令人比较担忧外，总资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率都要好于与之对比鞍钢。存货周转率虽低于鞍钢，但是宝钢的存货周转率从3年的数据指标来看是呈现出了逐年稳步提高的趋势。建议宝钢在稳步提高存货周转率与应收账款周转率的同时，应特别注意流动资产周转率。总之宝钢