公司理财学原理第9章习题答案.doc

公司理财学原理第九章习题答案二、单选题1、下列资产类型中，风险最大的是（ C ）A、存货 B、现金 C、无形资产 D、固定资产2、下列资产类型中，收益最高的是（ D ）A、短期投资 B、长期股权投资 C、存货 D、无形资产3、红日公司2007年的销售额为50000元，全部为赊销，信用期限为30天，红日公司现决定将信用期限延长至60天，预计销售会增长30%，坏账损失增加3000元，应收账款的资金成本为8%，销售的变动成本率为60%，则红日公司延长信用期限的净收益为（ A ）元A、2680B、2456C、1548D、23134、长江公司生产现有资产总额为1000万元，现税后利润和税后利息之和为100万元。假定该公司的产品有销路，只是由于存货投资量不够，导致固定资产生产能力有所闲置。如果公司能追加200万元的存货投资（A项目），那么，税后利润和税后利息之和能在现有的基础上增长20%。问追加300万元存货投资的边际收益率为（ B ）A、6.67% B、10% C、6.75% D、以上都不对5、假设上题中长江公司的投资存在风险，税后利润和税后利息之和能在现有的基础上增长20%的概率是50%，增长10%的概率是20%，增长5%的概率是30%，问追加200万元存货投资的边际收益率为（ D ），假设企业还有一金额为200万元，边际收益率等于现有总资产收益率的投资项目B可供选择，则企业应该投资（ D ）。A、6.67% A项目B、6.67% B项目C、6.75% A项目D、6.75% B项目6、下列常用的投资项目评价方法中，哪一个没有考虑资金的时间价值（ C ）？A、净现值法B、内部收益率法C、投资回收期法D、获利能力指数法7、关于常用的投资项目评价方法的优缺点，下列说法中正确的是（ C ）A、投资回收期越短，投资项目的变现能力就越弱，风险就越大。因此，投资回收期可以作为衡量投资项目变现能力的一个指标B、投资平均收益率法假设在投资项目有效期内的历年会计收益相等，但实际与假定存在着很大差异，但是投资平均收益率法考虑到了现金流入和现金流出的时间，因此比投资回收期法更加精确C、投资平均收益率法在计算投资项目收益时用的是会计收益而不是净现金流入量，因此，在进行投资项目评价时无法考虑边际投资额和边际收益额D、净现值法可以弥补投资回收期法和平均收益率法的缺陷，使决策能建立在科学合理的基础之上，但是净现值法仍然没有考虑资金的时间价值。8、净现值法、获利能力指数法和内部收益率法都考虑了资金的时间价值，关于三者的关系中说法正确的是（ C ）A、净现值等于0时，获利能力指数也等于0B、当净现值大于0时，内部收益率大于1C、获利能力指数大于1时，内部收益率大于0D、获利能力指数大于1时，内部收益率大于19、某公司有一个投资方案，期初投入30000元，第三年累积现金流入为28000元，第四年累积現金流入为33000元，因此投资回收期为（ A ）A、3.4年 B、3.6年 C、4年 D、3年10、华新公司准备投资一个项目，预计投资额为50000元，投资期3年，第一年年末可以产生现金流入20000元，第二年年末可以产生现金流入15000元，第三年年末可以产生现金流入30000元，该公司使用的折现率为12%，则净现值为（ A ）A、1168.46元B、7308.67元C、15000元D、以上都不对11、下列哪些因素不会影响债券的价值（ D ）A、票面价值 B、票面利率 C、市场利率 D、购买价格12、某公司于2003年1月1日发行5年期、到期一次还本付息债券，面值为1000元，票面利率10，甲投资者于2004年1月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为（ B ）。A、41.18B、10.12C、4.12D、1013、某公司于2003年1月1日发行5年期、每年12月31日付息的债券，面值为1000元，票面利率10，甲投资者于2007年7月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为（ A ）。A.15.69B.8.24C.4.12D.1014、某公司发行5年期债券，债券的面值为1000元，票面利率5，每年付息一次，到期还本，投资者要求的必要报酬率为6。则该债券的价值为（ D ）元。A、784.67B、769C、1000D、957.9215、甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有1年之后以10.5元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是（ C ）。A、12% B、9% C、20% D、35%16、某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，预计第一年的股利为8元/股，无风险收益率为10%，该股票的风险溢价为7.8%，则该股票的内在价值为（ B ）元。A、65.53B、67.8C、55.63D、71.8617、下面哪一个因素不属于系统风险因素（ D ）A、中央银行宣布降息B、金融危机C、石油提价D、投资失败18、设金牛公司普通股票上年每股净资产为12元/股，该普通股票目前的市盈率5倍，市净率为3倍，所在行业的平均市盈率为8倍，市净率为5倍，则该普通股票的市场价格为（ ），公允价值为（ C ），该公司股票价值被（ C ）A、60元/股 96元/股 低估B、60元/股 96元/股 高估C、36元/股 60元/股 低估D、36元/股 60元/股 高估三、多选题1、公司持有现金主要的主要用途有（ ABCD ）A、满足交易性的需要B、满足预防性的需要C、满足投机性的需要D、满足补偿性的需要2、固定资产是具有在使用过程中保持原来物质形态的那部分资产，下列属于固定资产特征的有（ AD ）A、投资的一次性和回收的分次性，这一特征决定了对固定资产的投资所需的资金应该以长期资金来源为基础B、使用效益的递减性，这一特征决定了在进行固定资产投资决策时，必须重视其有形的实物寿命周期，而不能仅考虑其有效的经济生命周期C、变现能力强，这特征决定了固定资产投资的风险小D、单项投资金额大和回收期长，会在一个相当长的时期中对公司财务状况产生全面的影响3、关于投资平均收益率指标的优劣说法正确的有（ ABCD ）A、投资平均收益率指标同人们所熟悉的会计相关指标完全一致，易于为人们理解、掌握和接受B、投资平均收益率法在计算投资项目收益时用的是会计收益而不是净现金流入量，因此，在进行投资项目评价时无法考虑边际投资额和边际收益额C、投资平均收益率法假设在投资项目有效期内的历年会计收益相等，但实际与假定存在着很大差异D、投资平均收益率法没有考虑到现金流入和现金流出的时间，忽视了货币时间价值，因此，不能精确地反映投资项目的真实的经济效益4、A公司对两个项目都使用净现值法和内部收益率法评价，A公司做出的下列判断哪些是正确的（ AC ）A、如果两个项目是互斥的，则应当选择净现值比较高的B、如果两个项目是互斥的，则应当优先将资金投入内部收益率大的C、如果两个项目是独立的，则应当优先将资金投入内部收益率大的D、如果两个项目是独立的，则应当选择净现值比较高的5、证券投资收益包括（ CD ）。A、证券交易的现价B、证券交易的原价C、证券交易现价与原价的差D、定期的股利或利息6、债券收益率的影响因素包括（ ABCD ）。A、债券的买价B、债券的期限C、债券的票面收益率D、债券的付息期7、股票收益的影响因素包括（ ABCD ）。A、股份公司的经营业绩B、股票市价的变化情况C、股份公司的股利政策D、宏观经济环境8、某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的是（ ABCD ）。 A、该债券的实际周期利率为4% B、该债券的年实际必要报酬率是8.16% C、该债券的名义利率是8% D、该债券的半年的实际必要报酬率为4% 四、判断题1、在公司投资总额既定的前提下，不同的投资结构也存在着不同的投资收益和投资风险。总的来说，投资的流动性越大，风险越高，但相应的收益也越低。（ X ）2、现金持有量增加有利于满足企业的不时之需，保证足额和及时地满足公司生产经营对现金的需要，因此能够提高资金收益率。（ X ）3、存货结构首先可分为原材料存货、在制品存货、产成品存货等三大类，在这三大类存货中，原材料是风险最大和收益极不确定的一类存货。（ X ）4、投资项目营运后的年度净现金流入量不等于会计账面上的利润，而是按照收付实现制原则计算的，在实际中，为了简化净现金流入量的计算，多采用税后利润加上折旧等非现金支出的费用作为公司或投资项目的净现金流入量。（ ）5、在一组互不相容的投资方案中，选择一个方案时，用获利能力指数作为标准可能会与用净现值作为标准产生矛盾。这时，还是采用获利能力指数作为评价标准为好。（ X ）6、计算债券价值的关键就是确定适用折现率，因为其他因素并不重要。（ X ）7、一般而言，市盈率的高低与普通股票风险的大小成正比，市盈率高，风险大；市盈率低，风险小，因此，使用市盈率股价不需要考虑企业的成长性。（ X ）8、系统风险是公司所特有的风险，是由诸如公司的法律诉讼、专利申请、高级管理层变动、收购和兼并等公司内部事件所引起的风险。这种风险是投资者可以通过证券投资组合来加以分散的风险。（ X ）9、分段成长普通股票股利估价模型比其他模型更加符合企业发展的实际。（ ）10、普通股票的预期收益率= 预期股利收益率+ 预期资本收益率（ ）五、计算题1 假定某公司年总资产平均余额为3 000万元，利润总额为200万元，实际利息支出为150万元，所得税率为25%，问该公司总投资收益率为多少？解：总投资收益率=(200150)(1-25%)/3000 =8.75%2 M公司生产经营某产品的资产总额为1 000万元，现利润总额为100万元，实际支付利息为50万元。已知该公司的固定资产生产能力有所闲置，如果公司能追加200万元的流动资产，那么，利润总额能在现有的基础上增长30%。追加流动资产的资金来源是年利息率为6%短期贷款。公司的所得税率为25%。问追加200万元流动资产的边际收益率为多少？解：边际收益率=10030%+2006%(1-25%)/200=15.75%3 某公司只生产和销售一种产品，其销售单价为100元/件，生产和销售的单位变动成本为60元/件。假设该公司生产经营能力尚未能充分发挥作用，可以在不增加固定成本的条件下增加产品的产售量。如果该公司上年度产品全部采用现款销售，其销售量为20 000件。公司本年度的生产和销售形式均没有发生变化。公司估计若采用延期30天付款的信用销售方式，可以使销售额增加20%。已知增加应收账款的机会成本率为8%，预计收账费用为赊销额的3%，坏账损失为赊销额的6%。试根据上述资料计算该公司投资应收账款的边际投资收益率。解：根据上述资料计算应收账款的边际投资收益率可以按以下步骤进行：（1）计算应收账款的投资额10020 000（1+30%）12 = 216667（元）（2）计算应收账款的投资收益20 00030%（100-60）-2166678%-20000100 (1+30%)（3%+6%）= -11333（元）投资收益率=-11333/216667=-5.23%计算结果表明，该公司投资应收账款是无利可图的。上述计算结果是按销售收入来计算的，如果按照实际资金占用量，其结果会有差异。具体计算方法如下：（1）计算应收账款的投资额6020 000（1+30%）12 = 130000（元）（2）计算应收账款的投资收益20 00030%（100-60）-1300008%20000100 (1+30%)（3%+6%）= -4400（元）投资收益率=-4400/216667=-2.03%计算结果表明，该公司投资应收账款是无利可图的。4 大华公司生产现有资产总额为5 000万元，现税后利润和税后利息之和为600万元。假定该公司的产品有销路，只是由于存货投资量不够，导致固定资产生产能力有所闲置。如果公司能追加300万元的存货投资，那么，税后利润和税后利息之和能在现有的基础上增长20%。问追加300万元存货投资的边际收益率为多少？是否应该增加存货的投资？解：根据题意可得：上述计算结果表明，大华公司存货的边际投资收益率高于目前的总资产投资收益率12%（=600/5000），是有利可图的。5 E公司拟进行一项固定资产投资。该投资项目的固定资产投资额为2 000万元，寿命期为10年，寿命终止后的残值为原始投资额的10%；流动资产投资额为200万元。投资该项目与不投资该项目的年经营现金流量见下表。净现金流入量计算表 单位：万元投资该项目不投资该项目差异销售额5 0004 000经营成本3 2002 800折旧费380200税前收益1 4001000所得税（30%）420300税后收益980700加：折旧费400200经营净现金流入量1 380900试回答如下问题（折现率为8%）：（1） 计算投资该项目的年经营现金流量；（2） 描绘该投资项目的现金流量图；（3） 计算该投资项目的投资回收期；（4） 计算该投资该项目的平均会计收益率；（5） 计算该投资该项目的平均会计收益率；（6） 计算该投资该项目的平均现金流入率；（7） 计算该投资该项目的考虑货币时间价值的回收期；（8） 计算该投资该项目的净现值；（9） 计算该投资该项目的获利能力指数；（10） 计算该投资该项目的内部收益率。解：（1）计算投资该项目的年经营现金流量净现金流入量计算表 单位：万元投资该项目不投资该项目差异销售额500040001000经营成本32002800400折旧费380200180税前收得税（30%）426300126税后收益994700294加：折旧费380200180经营净现金流入量1374900474（2）描绘该投资项目的现金流量图固定资产投资 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10流动资产投资 折现率i =8% 时间收回流动资产收回固定资产残值现金流量表 单位：万元期间净收益净现金流量0（2200）12944742294474329447442944745294474629447472944748294474929447410294874（3）计算该投资项目的投资回收期投资回收期=4+(2200-1896)/(2370-1896)=4.41（年）（4）计算该投资该项目的平均会计收益率平均会计收益率=294/(2200+2020+1840+1660+1480+1300+1120+940+760+580)/10=294/1390=21.15%（5）计算该投资该项目的平均现金流入率平均现金流入率=474/(2200+2020+1840+1660+1480+1300+1120+940+760+580)/10=474/1390=34.1%（6）计算该投资该项目的考虑货币时间价值的回收期现金流量表 单位：万元期间折现率（8%）净现金流量折现后净现金流量01.00000-2200-220010.92593474438.89 20.85734474406.3791630.79383474376.2754240.73503474348.4042250.68058474322.5949260.63017474298.7005870.58349474276.5742680.54027474256.0879890.50025474237.1185100.46319874404.82806考虑货币时间价值的回收期=6+(2200-2191.25)/(2467.82-2191.25)=6.03（年）（7）计算该投资该项目的净现值净现值=3365.85-2200=1165.85（万元）（8）计算该投资该项目的获利能力指数获利能力指数=3365.85/2200=1.53（9）计算该投资该项目的内部收益率当i =18%时，有：2206.622200当i =19%时，有：2126.92200i =18%(2206.62-2200)/( 2206.62-2126.9)1%=18.08%6 东风公司打算投资购买A公司的债券。已知A公司债券的市场价格为1050元/张，债券的面值为1000元/张，票面利息率为10%，每年付息一次，到期一次还本。A公司债券现刚刚支付过利息，现距债券到期日尚有5年。如果东风公司投资债券所要求的最低收益率为9%，问东风公司是否应该购买A公司债券？解：=1003.889710000.6499=1038.87（元/张）由于A公司债券的内在价值1038.87债券的市场价格1050，故甲公司购买A公司的债券无利可图，应该购买。7 设B债券的面值为1000元/张，票面利息率6%，每半年付息一次，到期一次还本。现刚刚