中小企业投融资模块二ppt课件.ppt

模块二 资金运营与管理 资金运营与管理 K201预测资金需要量K202融资渠道和融资方式实训二资金运营与管理 实践 K201预测资金需要量 一 企业融资基础知识二 资金需要量预测方法和实务 一 企业融资基础知识 一 概念企业融资 企业筹资 是指企业根据其生产经营 对外投资以及调整资本结构等需要 通过一定的渠道 采取适当的方式 获取所需资金的一种行为 二 分类1 按照资金的来源渠道不同 可将企业融资分为权益性融资和负债性融资2 按照所融资金使用期限的长短 可将企业融资分为短期资金筹集与长期资金筹集 权益性融资是指企业通过发行股票 吸收直接投资 内部积累等方式筹集资金 特点 一般不用还本 财务风险小 但付出的资金成本相对较高 负债性融资是指企业通过发行债券 向银行借款 融资租赁等方式筹集资金 特点 到期要归还本金和支付利息 一般承担较大风险 但相对而言 付出的资金成本较低 短期资金是指使用期限在一年以内或超过一年的一个营业周期以内的资金 短期资金通常采用以下方式来筹集商业信用短期银行借款短期融资券应收账款保理 长期资金是指使用期限在一年以上或超过一年的一个营业周期以上的资金 长期资金通常采用以下方式来筹集吸收直接投资发行股票发行债券长期借款融资租赁利用留存收益 二 资金需要量预测方法和实务 定性预测法比率预测法资金习性预测法 一 定性预测法 定性预测法 是指利用直观的资料 依靠个人的经验和主观分析 判断能力 对未来资金需要量作出预测的方法 二 比率预测法 1 概念 比率预测法 是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系预测资金需要量的方法 能用于资金预测的比率可能会很多 如存货周转率 应收账款周转率等 常用的比率预测法是销售额比率法 它是指以资金与销售额的比率为基础 预测未来资金需要量的方法 2 预测原理 运用销售额比率法预测资金需要量时 是以下列假设为前提的 1 企业的部分资产和负债与销售额同比例变化 2 企业各项资产 负债与所有者权益结构已达到最优 随销售额同比例变化的资产称为变动资产 随销售额同比例变化的负债称为变动负债 对外筹资需要量 资产增量 负债增量 留存收益增量 对外筹资需求量 A S1 S 非变动资产增加额 B S1 S S2 P E式中 A为随销售变化的资产 变动资产 B为随销售变化的负债 变动负债 S1为基期销售额 S2为预测期销售额 S为销售的变动额 P为销售净利率 E为留存收益比率 A S1为变动资产占基期销售额的百分比 B S1为变动负债占基期销售额的百分比 3 预测步骤 确定随销售额变动而变动的资产和负债项目 计算变动性项目的销售百分比 基期变动性资产或 负债 基期销售收入 确定需要增加的资金数额 增加的资产 增加的负债增加的资产 增量收入 基期变动资产占基期销售额的百分比 非变动资产项目增加额增加的负债 增量收入 基期变动负债占基期销售额的百分比 根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额增加的留存收益 预计销售收入 销售净利率 收益留存率外部筹资需要量 增加的资产 增加的负债 增加的留存收益 4 案例 某公司2012年12月31日的资产负债表如下表 单位 万元资产负债与所有者权益库存现金3000应付账款8000应收账款12000预收账款16000存货25000短期借款15000固定资产净值35000应付债券10000实收资本20000留存收益6000资产合计75000负债与所有者权益合计75000假定公司2012年的销售收入为100000万元 销售净利率为8 股利支付率为50 公司现有生产能力尚未饱和 增加销售无需追加固定资产投资 经预测2013年公司销售收入将提高到150000万元 企业销售净利率和利润分配政策不变 问 该公司2013年需要对外筹资金额为多少 2 确定需要增加的资金数额资金总需求 50000 40 50000 24 8000 万元 3 根据有关财务指标的约束条件 确定对外筹资数额增加的留存收益 预计销售收入 销售净利率 收益留存率 150000 8 50 6000万 4 根据上述资料 可求得2013年该公司对外筹资数额为 50000 40 50000 24 150000 8 50 2000 万元 K202融资渠道和融资方式 一 融资渠道二 融资方式三 融资方式的选择 一 融资渠道 是指筹措资金来源的方向与通道 体现资金的来源与供应量 1 国家财政资金 2 银行信贷资金 3 非银行金融机构资金 4 其他企业资金 5 个人资金 6 企业自留资金 二 融资方式 指企业筹集资金所采用的具体形式 主要有 1 吸收直接投资 2 发行股票 3 银行借款 4 发行债券 5 融资租赁 6 商业信用 a 应付账款 b 应付票据 c 预收账款 权益性融资 负债性融资 三 融资方式的选择 一 权益性融资的资金成本1 吸收直接投资 1 含义 按照法律 法规的规定直接吸收国家 法人和个人投入的资金形成企业的资本金的一种融资方式 2 优点 增强企业信誉 尽快形成生产力 降低财务风险 缺点 资金成本较高 易分散控制权 2 发行股票 1 含义 股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券 是公司签发的证明股东所持股份的凭证 它代表了股东对股份制公司的所有权 2 分类 按股东的权利和义务分为普通股票和优先股票 按股票是否记名分为记名股票和无记名股票 按是否标明金额分为面值股票和无面值股票 按发行时间的先后分为原始股和新股 按发行的对象和上市地区分为A股 B股 H股 N股等 设立发行股票发行的条件 了解 其生产经营符合国家产业政策 其发行的普通股限于一种 同股同权 发起人认购的股本数额不少于拟发行的股本总额的35 在公司拟发行的股本总额中 发起人认购的部分不少于人民币3000万元 向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25 公司拟发行的股本总额超过4亿元的 按规定可以降低向社会公众发行的比例 但最低不得少于公司拟发行股本的总额的15 发起人在近三年没有重大违法行为 国务院证券管理部门规定的其他条件如 应符合的财务指标 1 最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元 净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据 2 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元 或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元 3 最近1期末无形资产 扣除土地使用权 水面养殖权和采矿权等后 占净资产的比例不高于20 4 最近l期末不存在未弥补亏损 3 普通股成本的计算 估价法 每年股利固定不变 Kc 普通股资金成本D 普通股股利 例 东方公司拟发行一批普通股 发行价格12元 每股筹资费用2元 预定每年分派股利1 2元 股利固定增长 增长率为g 第一年预期股利 例 华源公司拟增发普通股 每股发行价格15元 筹资费率为20 预计第一年分派现金股利每股1 5元 以后每年股利增长2 5 二 负债性融资的资金成本 1 银行信贷融资 银行借款 1 含义 企业根据借款合同从银行或非银行金融机构借入的各种借款 2 优点 速度快 成本低 弹性好 缺点 风险大 限制多 数额有限 银行借款关键的问题是银行和企业管理者所站的角度不同 关注的重点不同 例如某小公司有很高的毛利率 对于企业管理者 股东来讲 这个很重要 但是 银行短期贷款 1年以内的 不看重这个 银行通常不把利润看作特别重要指标 只要别经营亏损就好 毕竟银行分享不了你们的高利润 利润也不一定能形成现金流用来还款 银行重点关注的 1 财务指标除了利润还包括流动性 现金流 负债率及其变动等 2 财务指标之外 经营环境 市场地位 管理者 法律纠纷等很多方面都会加以调查 各种指标中如果有异常的 银行就会特别关注 并要求加以说明或者重点调查原因 3 银行关注的还款来源有两类 直接还款来源和担保还款来源 对于小企业 银行通常注意其抵押品及变现力 对于大型企业关注其经营前景稳定和市场地位 供应链融资 银行关注借款人上下合作的稳定以及你们企业在链条所依托的核心企业地位 2 企业债券融资债券是社会各类经济主体为筹集负债资金而向投资人出具的 承诺按一定利率定期支付利息 并到期偿还本金的债权债务凭证 发行债券的资格股份有限公司 国有独资公司和两外以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司 发行债券的条件 3 负债性融资成本的计算负债性融资成本是指借款利息和筹资费用 计算公式 一次还本 分期付息 L 借款总额 I 年利息额 i 年利率T 所得税税率 f 筹资费用率 例 华中公司准备从银行借入一笔长期借款1000万元 手续费0 1 年利率5 期限3年 每年结息一次 到期一次还本 所得税率25 三 权益性和负债性资金的选择 1 定性分析 1 企业财务状况 企业获利能力越强 财务状况越好 变现能力越强 就越有能力负担财务上的风险 2 企业资产结构 拥有大量的固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金 拥有较多流动资产的企业 更多依赖流动负债来筹集资金 3 企业产品销售情况 如果企业的销售比较稳定 其获利能力也相对稳定 则企业负担固定财务费用的能力相对较强 如果销售具有较强的周期性 则负担固定的财务费用将冒较大的财务风险 4 投资者和管理人员的态度 企业资金结构的决策最终是由他们做出的 如果股票被众多投资者所持有 谁也没有控制权 就可能会更多地采用发行股票的方式来筹集资金 喜欢冒险的财务管理人员可能会安排比较高的负债比例 5 贷款人和信用评级机构的影响 大部分贷款人都不希望企业的负债比例太大 如果企业债务太多 信用评级机构可能会降低企业的信用等级 这样会影响企业的筹资能力 提高企业的资金成本 6 行业因素 不同行业 资金结构有很大的差别 2 定量分析比较资金成本法 通过计算各方案的加权平均资金成本 并根据其高低来确定资金结构的方法 所确定的最佳资金结构也即是加权平均资金成本最低的资金结构 举例 例 某公司资本结构如下 普通股目前市价也是10元 预期下一年的股利为1元 股 预计以后每年增加股利5 所得税率为30 假设各种证券发行无筹资费用 现该企业拟增资400万元 有三个方案可供选择 甲方案 增加发行400万元的债券 因负债增加 投资者风