财务报表作业1.doc

1. HPL公司是美国的一家软件公司，佳能公司是其有长期的业务往来的大客户。HPL公司的创始人Lepejian从以往的真实订货单中提取了佳能公司相关负责人的签名，在电脑上将其粘贴至伪造的订货单上，以这种手法在2001年1月1日至2002年3月31日连续5个季度内伪造了多张来自佳能公司的订单，金额从161万美元到1134万美元不等，并相应伪造了发运凭证。2001年9月，Lepejian以公司名义出资500万美元在日本注册成立了一家子公司。然后，他私下与佳能公司协商，先由佳能公司购买HPL320万美元的软件，再将该软件以400万美元的价格销售给子公司。当佳能公司将320万美元汇入HPL公司账户时，Lepejian将其解释为2002年度前3个季度HPL对佳能公司销售的部分应收账款的收回，并要求财务人员据以入账。试讨论Lepejian的行为对公司报表的影响，以及为什么成立子公司并进行上述交易。答：Lepejian的行为对公司资产负债表上的应收账款虚增，利润表上会产生收入的虚增及利润也虚增。Lepejian成立子公司是为了骗取佳能公司购买HPL公司软件，当佳能公司确实与HPL有购销业务往来时，Lepejian将其货款当作虚假伪造订单的应收账款的收回，最终为了让佳能公司履行那些虚假伪造的订单。根据教材P74-75的案例，讨论银行资产贱卖问题。请根据你的知识评述该争论，给出你的理解。要求：（1）给出你的观点，并给出相关佐证；（2）不允许存在非学术性质的批评或者评述；（3）字数限制在500字以内。-3/9我认为在银行资产贱卖这个案例中有两个重要的问题：其一，在净资产的计算中依据的是历史成本，资产的公允价值是多少？例如银行的办公大楼等固定资产的公允价值；其二，中资银行所拥有的庞大客户群及品牌等并没有做价计算，因为这些并没有反映在银行的账簿和报表中。企业的公允价值是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。公允价值是一种相对合理的评估价值，它是一种相对于当事人各方的地位、资产的状况及资产面临的市场条件的合理的评估价值；是评估人员根据被评估资产自身的条件及其所面临的市场条件，对被评估资产客观交换价值的合理估计值。公允价值的一个显著特点是：它与相关当事人的地位、资产的状况及资产是所面临的市场条件相吻合。在企业的产权转让和交易中，企业的公允价值既包括市场价值，也包括市场价值以外的价值，如投资价值、在用价值。品牌价值通常会体现在预期现金流之中，如果收购方求购心切，通常也就不会计较额外多付1 0%15%的品牌溢价。曾是美国第五大投资银行的贝尔斯登流动性不足，面临破产的危机，摩根大通选择此时收购贝尔斯登，它的品牌溢价很小甚至可以忽略不计。但其有较高的知名度及美誉度，就拥有着品牌价值，但这些都没有反映在银行的账簿和报表中。企业价值。企业作为一个整体的“公允价值”，它既不同于会计价值，也有别于公司市值。企业的公允价值是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。公允价值是一种相对合理的评估价值，它是一种相对于当事人各方的地位、资产的状况及资产面临的市场条件的合理的评估价值；是评估人员根据被评估资产自身的条件及其所面临的市场条件，对被评估资产客观交换价值的合理估计值。公允价值的一个显著特点是：它与相关当事人的地位、资产的状况及资产是所面临的市场条件相吻合。在企业的产权转让和交易中，企业的公允价值既包括市场价值，也包括市场价值以外的价值，如投资价值、在用价值。（二）企业价值有别于会计价值与公司市值企业的会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值，是一个以历史成本为基础的概念。出于没有考虑通货膨胀、资产的功能性贬值和经济性贬值等重要因素的影响，所以企业资产的账面价值明显区别于上述企业价值。公司市值是指上市公司全流通股股东的市场价格(市场价值之和)，它是随着股票价格的波动而变化的。如在“案例一”中，贝尔斯登在3月14日的会计价值是每股84美元，市场价值是每股30美元，公允价值是每股2美元。在“案例二”中，8月29日汇源的市场价值是每股4.14港元，公允价值是12.2港元每股。三、企业价值评估方法企业价值评估有三种基本方法，即市场法、成本法和收益法。（一）不宜采用市场法进行评估市场法就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或相似的参照系企业，分析、比较被评估企业和参照系企业的重要指标，在此基础上，修正、调整参照系企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。由于企业的个体差异以及企业交易案例的差异，上述案例中，贝尔斯登和汇源果汁很难找到可比企业，因此它们的企业价值评估显然不适合用市场法。（二）不宜采用成本法进行评估成本法实际上是通过对企业账面价值的调整得到企业价值。这种方法起源于对传统的实物资产的评估，如土地、建筑韧、机器没备等的评估，而且着眼点是成本，很少考虑企业的收益和支出。成本法以企业单项资产的成本为出发点，忽视了企业的获利能力，而且在评估中没有考虑那些未在财务报表上出现的项目，如企业的管理效率、自创商誉、销售网络等。因此，成本法适用于不以盈利为目的的非盈利组织的评估，不适用于上述两个企业的价值评估。（三）应用收益法进行评估是恰当的收益法是根据企业的经济利益或未来现金流量的现值计算企业的价值。收益法的一个前提假设是企业的持续经营，这两个企业都满足这一前提，因此，应用收益法进行评估是可行的。通过预测出收益、折现率等基本的参数，采用预期现金流的折价贴现可以得出企业的价值。谈判中再加上三个溢价：一是品牌溢价，二是领袖溢价，三是增长溢价。1、品牌溢价。虽然品牌价值通常会体现在预期现金流之中，如果收购方求购心切，通常也就不会计较额外多付1 0%15%的品牌溢价。曾是美国第五大投资银行的贝尔斯登流动性不足，面临破产的危机，摩根大通选择此时收购贝尔斯登，它的品牌溢价很小甚至可以忽略不计。汇源是中国果汁行业第一品牌，汇源商标被评为“中国驰名商标”，汇源产品被授予“中国名牌产品”称号和“产品质量国家免检资格”，汇源果汁集团被国家质检总局树为中国食品安全标杆企业。由于汇源有较高的知名度及美誉度，应拥有较多的品牌溢价。2、领袖溢价。领袖溢价通常隐含着对领袖级企业的垄断性所付的溢价，这是一种补偿性的支付，因为企业的预期现金流也包括了领先者的垄断性收入。3、增长溢价。增长溢价是对高增长企业的额外奖励，这是因为资本市场对企业的成长性有特殊的偏好，如果收购方是上市公司，对被收购方的成长性偏好就更强，结果通常会在高价收购的交易结构正式披露之时，收购方和被收购方的股价双双暴涨。2005年6月，建设银行宣布引入美国银行为战略投资者。美国银行首期以25亿股美元从中央汇金购入74.82亿股股份，每股约1.065港元。美国银行入股的市净率是1.15倍。在建行IPO时，美国银行再用5亿美元买入约16.51亿股，每股2.35港元。另外，根据所签署认购期权协议，美国银行在五年内有权增持建行股权至19.9%。2008年5月27日，建设银行发布公告称，美国银行将行使认购期权，以2.42港元/股的行权价格从汇金公司购买60亿股建设银行H股。当天，建设银行H股报价6.65港元，行权价格仅为收盘价的36%，即市价的1/3左右。2009年1月7日，美国银行以每股3.92港元的价格抛售56.2亿股建设H股。相对美国银行2008年5月28日以每股2.42港元从汇金公司购买的60亿股股份，美国银行“一增一减”取得约10.83亿美元的收益。另一战略投资者淡马锡早就在2007年年底通过减持建行H股，已获利15亿港元。另外，中国银行在2005年5月和8月分别与苏格兰皇家银行、瑞士银行、淡马锡属下富登金融公司及亚洲开发银行签订投资协议，四家合计持有352.99亿股H股，占中国银行总股本的13.9%，其中苏格兰银行投资9亿英镑，持股8.47%。2009年1月14日，苏格兰皇家银行集团将持有的108.09亿股中国银行H股悉数卖出，套现16亿英镑；2008年9月，淡马锡通过减持获利十几亿港元。在上述背景下，关于银行资产贱卖的争论再起。认为银行资产被贱卖依据主要是卖给外资金融机构的股价低。例如，叶檀指出，“在美洲银行赤裸裸的赢利数据面前，为贱卖论辩护的人应该闭嘴。”持反对观点人认为，已经以净资产的1.15倍卖了，不存在贱卖的问题。其实，争论中至少忽略了两个重要的问题：其一，在净资产的计算中依据的是历史成本，资产的公允价值是多少？例如银行的办公大楼等固定资产的公允价值；其二，中资银行所拥有的庞大客户群及品牌等并没有做价计算，因为这些并没有反映在银行的账簿和报表中。企业价值是企业作为一个整体的“公允价值”，它既不同于会计价值，也有别于公司市值。（一）企业价值是企业的公允价值所谓“公允价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。公允价值是一种相对合理的评估价值，它是一种相对于当事人各方的地位、资产的状况及资产面临的市场条件的合理的评估价值；是评估人员根据被评估资产自身的条件及其所面临的市场条件，对被评估资产客观交换价值的合理估计值。公允价值的一个显著特点是：它与相关当事人的地位、资产的状况及资产是所面临的市场条件相吻合。在企业的产权转让和交易中，企业的公允价值既包括市场价值，也包括市场价值以外的价值，如投资价值、在用价值。（二）企业价值有别于会计价值与公司市值企业的会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值，是一个以历史成本为基础的概念。出于没有考虑通货膨胀、资产的功能性贬值和经济性贬值等重要因素的影响，所以企业资产的账面价值明显区别于上述企业价值。公司市值是指上市公司全流通股股东的市场价格(市场价值之和)，它是随着股票价格的波动而变化的。如在“案例一”中，贝尔斯登在3月14日的会计价值是每股84美元，市场价值是每股30美元，公允价值是每股2美元。在“案例二”中，8月29日汇源的市场价值是每股4.14港元，公允价值是12.2港元每股。三、企业价值评估方法企业价值评估有三种基本方法，即市场法、成本法和收益法。（一）不宜采用市场法进行评估市场法就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或相似的参照系企业，分析、比较被评估企业和参照系企业的重要指标，在此基础上，修正、调整参照系企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值。由于企业的个体差异以及企业交易案例的差异，上述案例中，贝尔斯登和汇源果汁很难找到可比企业，因此它们的企业价值评估显然不适合用市场法。（二）不宜采用成本法进行评估成本法实际上是通过对企业账面价值的调整得到企业价值。这种方法起源于对传统的实物资产的评估，如土地、建筑韧、机器没备等的评估，而且着眼点是成本，很少考虑企业的收益和支出。成本法以企业单项资产的成本为出发点，忽视了企业的获利能力，而且在评估中没有考虑那些未在财务报表上出现的项目，如企业的管理效率、自创商誉、销售网络等。因此，成本法适用于不以盈利为目的的非盈利组织的评估，不适用于上述两个企业的价值评估。（三）应用收益法进行评估是恰当的收益法是根据企业的经济利益或未来现金流量的现值计算企业的价值。收益法的一个前提假设是企业的持续经营，这两个企业都满足这一前提，因此，应用收益法进行评估是可行的。通过预测出收益、折现率等基本的参数，采用预期现金流的折价贴现可以得出企业的价值。谈判中再加上三个溢价：一是品牌溢价，二是领袖溢价，三是增长溢价。1、品牌溢价。虽然品牌价值通常会体现在预期现金流之中，如果收购方求购心切，通常也就不会计较额外多付1 0%15%的品牌溢价。曾是美国第五大投资银行的贝尔斯登流动性不足，面临破产的危机，摩根大通选择此时收购贝尔斯登，它的品牌溢价很小甚至可以忽略不计。汇源是中国果汁行业第一品牌，汇源商标被评为“中国驰名商标”，汇源产品被授予“中国名牌产品”称号和“产品质量国家免检资格”，汇源果汁集团被国家质检总局树为中国食品安全标杆企业。由于汇源有较高的知名度及美誉度，应拥有较多的品牌溢价。2、领袖溢价。领袖溢价通常隐含着对领袖级企业的垄断性所付的溢价，这是一种补偿性的支付，因为企业的预期现金流也包括了领先者的垄断性收入。3、增长溢价。增长溢价是对高增长企业的额外奖励，这是因为资本市场对企业的成长性有特殊的偏好，如果收购方是上市公司，对被收购方的成长性偏好就更强，结果通常会在高价收购的交易结构正式披露之时，收购方和被收购方的股价双双暴涨。贝尔斯登受次贷危机影响，在2007年底公布的四季度业绩，减计了19亿美元的抵押贷款资产，三季度资产减计了8.5亿美元。去年全年预计摊薄每股收益为1.52美元，较2006财务报告年度的14.27美元大幅下降。净利润为2.33亿美元，低于2006财年的21亿美元。汇源果汁2008年上半年净利润同比增长7.2。相比而言，汇源果汁能获得更多的增长溢价。根据建设银行5月27日晚间发布的公告，该行日前收到美国银行通告，美国银行将根据其与中央汇金投资有限责任公司于2005年6月17日签署的股份及期权认购协议行使认购期权，以2.42港元/股的行权价格从汇金公司购买60亿股建设银行H股，并计划于2008年6月5日完成相关的股份交割。未经建行书面同意，美国银行此次行权购入的60亿股，在2011年8月29日之前不得转让。公开资料显