0-分级基金到点折算.doc

银华中证等权90分级基金触发到点折算2012年8月30日新浪财经讯 8月30日晚间，银华基金公布银华中证等权重90指数分级基金银华鑫利份额今日(8月30)净值为0.250元，触发基金合同规定的不定期份额折算阀值。意味着银华中证90分级基金成为行业内首个触发到点折算案例。根据银华中证等权重90指数分级基金基金合同约定，当银华鑫利份额净值达到或小于0.25元时，该基金将发生不定期份额折算，又称下拆。截至2012年8月30日，银华鑫利份额的基金份额参考净值为0.250元，达到了基金合同规定的不定期份额折算阀值0.250元。根据相关业务规定，银华鑫利将以2012年8月31日为折算基准日办理不定期份额折算业务。下图为触发不定期份额折算过程中各时间点的基金交易状态。时间点描述申购赎回配对转换转托管二级市场交易8月30日银华鑫利份额净值达到基金合同规定的不定期份额折算阀值0.250元正常正常正常正常正常8月31日基准日。基金管理人计算当日基金份额净值及份额折算比例。暂停暂停暂停暂停上午9:30-10:30 停牌1小时，上午10:30之后复牌9月3日办理份额等登记确认暂停暂停暂停暂停暂停9月4日公告份额折算确认结果，持有人可以查询账户内基金份额正常正常正常正常上午9:30-10:30 停牌1小时，上午10:30之后复牌注：转托管包括场内外转托管及跨系统转托管。若深圳证券交易所及中登深圳分公司的相关业务流程发生变化，此流程也将相应调整，最终以银华基金披露的相关公告为准。不定期份额折算目前市场上，股票型分级基金多数具向下不定期折算方式，即当杠杆份额或母基金净值小于等于某一阀值时，约定收益份额和杠杆份额的净值调整1元，份额也同比例调整。为了保证折算前后，约定收益份额和杠杆份额的份额比不变，多余的约定收益份额按照净值折算为母基金份额，投资者可以直接赎回兑现这部分收益。持有人影响几何：银华基金解答热点问题1、我持有鑫利份额，发生下拆后，我的份额会发生什么变化？银华：8月30日，银华鑫份额净值达到0.250元，发生下拆，下拆根据份额折算基准日(8月31日)银华鑫利的份额净值进行，举例说明：假设8月31日日银华鑫利的份额净值为0.235，下拆前您持有10000份银华鑫利，下拆后银华鑫利的份额净值调整为1，您持有的银华鑫利变为2350份。下拆完成后，您的账面浮亏约等于买入银华鑫利的成本价格与8月31日银华鑫利份额净值之差。2、我持有金利份额，发生下拆后，我的份额会发生什么变化？银华：对于仅持有银华金利份额的持有人而言，下拆过程可举例说明：假设份额折算基准日(8月31日)银华鑫利的份额净值为 0.235，银华金利的份额净值为1.046，下拆前您持有银华金利10000份，下拆后银华鑫利和金利的份额净值均调整为1，您持有的银华金利折算后为2350份，同时增加8110(1.046*10000-2350)份银华90份额。下拆完成后，原银华金利份额持有人将获得一定比例的银华90份额，获得的银华90份额可按净值赎回，赎回费率0.5%，也可分拆成银华金利与银华鑫利两类份额，进行二级市场交易。注：假设份额折算基准日(8月31日)银华鑫利的份额净值为0.235，银华金利的份额净值为1.046风险提示：下拆后银华金利份额持有人的风险收益特征将发生较大变化，由持有单一的较低风险收益特征银华金利份额变为同时持有较低风险收益特征银华金利份额与较高风险收益特征银华90份额的情况，因此银华金利份额持有人预期收益实现的不确定性将会增加。3、我持有银华90份额，发生下拆后，我的份额会发生什么变化？银华：对您来说，下拆仅是一次简单的份额折算过程。折算后，银华90基金份额净值将从0.6元左右调整为1元，同时，您持有的份额数将相应缩减，折算前后，您所持有的资产将保持不变。4、如果我持有的金利或鑫利份额较小，折算后会出现什么情况？银华：由于银华金利份额、银华鑫利份额、银华90份额的场内份额经折算后的份额数均取整计算(最小单位为1份)，舍去部分计入基金财产，持有较少银华金利份额数或银华鑫利份额数或银华90份额场内份额数的份额持有人存在无法获得折算后份额的可能性。何谓分级基金到点折算到点折算，也称“不定期折算”，通常分为“向下到点折算”和“向上到点折算”，是分级股基常见的一种机制。其具体含义是，进取份额净值跌至阀值或者母基金份额净值高于阀值，稳健份额、进取份额、母基金份额净值均被调整为1元，调整后各类份额数量按比例增减，稳健和进取份额按初始比例保留，配对后的剩余部分将会转化为母基金场内份额，分配给相应份额持有者。而向下到点折算中，当进取份额低于阀值后，稳健份额通过折算所获得的母基金份额可以赎回，相当于部分“封转开”，即以相对净值折价买入的稳健份额可以大部分按净值变现，获取一定套利收益；而进取份额净值杠杆将回落至初始杠杆水平，溢价率相对降低，复权价格下降，持有者将遭受一定损失。向下到点折算有其存在的意义。如果没有到点折算机制，则母基金净值下跌到一定程度，进取份额净值可能跌至0，则稳健份额的约定收益无法实现，且继续下跌会导致稳健份额净值受损，稳健份额便不那么“稳健”了。而到点折算机制下，由于进取份额净值归1，又能继续承担支付约定收益的义务，则折算后的稳健份额约定收益仍能保证。只要投资者在到点折算发生后赎回母基金份额，则其原先持有的稳健份额净值没有受损，这样一来到点折算机制使得稳健份额基本“免疫”了净值受损的风险。首例分级基金到点折算现身，终极对赌空方胜出2012年8月31日境内首例分级基金到点折算案例发生。昨日，受累于指数继续下探，银华鑫利终触发0.25元的净值折算阀值，银华基金昨晚间发布折算公告。至此，前期争斗激烈无比的银华金利与鑫利多空博弈战最终以空方胜出，折算方案将对金利持有人构成一定利好。值得注意的是，随着大盘近期持续调整，申万深成指分级基金、信诚500指数分级基金等距离向下“到点折算”的阀值也越来越近，部分分级基金风险与机会并存。首例向下到点折算出现压倒银华鑫利的“最后一根稻草”终于落定。昨日，大盘指数微跌0.03%，等权90指数也小幅收跌0.37%。正是这不到1%的跌幅，在杠杆放大作用下，成为压倒银华鑫利到点折算的最后一根稻草。昨晚间，银华基金发布公告，宣布银华鑫利净值达到0.25元的阀值，正式触发到点折算，这也成为境内首例分级基金到点折算案例。公告进一步称，将以8月31日为基准日办理折算业务，期间暂停申赎及交易等业务，9月4日，公告折算结果并恢复相关业务。根据该基金契约规定，银华等权90指数基金将在两种情况进行“到点折算”，一是当母基金净值达到2元时将触发“向上到点折算”，二是当银华鑫利净值达到0.250元，触发“向下到点折算”。向下到点折算的具体方式是：鑫利、金利、母基金净值均归为1元，鑫利恢复到初始2倍杠杆。为保证份额配比不变，多余的金利份额将按照净值折算为母基金份额，投资者可直接赎回兑现这部分收益。专业人士解释，向下到点折算不是银华鑫利独有，而是分级股基的常见机制，其存在有一定意义。“如果没有到点折算机制，则母基金净值下跌到一定程度，进取份额可能跌至零，稳健份额的收益也无法保证。”某位基金分析师如是表示。多空赌局胜负已分有意思的是，在前期市场不断下跌中，看空和看多的两股资金借道鑫利和金利多空对赌，而伴随到点折算的最终发生，战事激烈的多空赌局终于落幕，“空”方胜出，押注金利的资金赚得“盆盈钵满”。招商基金分析师高昕炜指出，据8月29日数据测算，发生折算后，金利获得的收益率在3%-6%之间，而在29日之前提前布局的资金获利更大。不过，由于投资者必须两天后再赎回母基金，期间或有一定的净值波动风险。另一方面，试图以布局鑫利押注后市上涨、不会触发到点折算的资金目前则面临一定风险。高昕炜指出，折算后鑫利杠杆恢复为2倍，其杠杆率对应的合理溢价在13%左右，据此，复牌交易后的鑫利交易价格或在1.07元至1.13元之间。“以昨天银华鑫利0.299元的市价计算，持有人或将承担5个点的溢价损失。当然，这是在假设指数不变动的情况下的测算，而实际情况是，由于鑫利折算停牌2个交易日再重新上市，这期间或有一定的净值波动风险。”他进一步表示。不过，也有分析师表示，折算后鑫利的溢价率远比13%要高，应该在15%至20%左右，而且如果鑫利因折算而大幅度下跌，反而还存在一定的机会。相反要注意的是，随着折算利好的兑现，银华金利的折算价值逐步消失，预计其折价率会有所扩大。下一个会是谁？值得注意的是，向下到点折算是分级股基的常见机制，而伴随近期市场持续下探，“下一个”触发折算的案例或许离我们正越来越近。数据显示，截至8月29日，申万进取净值仅仅有0.133元。而根据该基金契约，申万进取净值低于0.1元将触发申万深成指分级风险收益特征改变：申万进取、申万收益与母基金同涨同跌。待深成指上涨后，申万进取的收益优先补足申万收益的本金和基准收益，待申万进取份额净值恢复0.1元，申万收益与进取份额又恢复固定收益和杠杆的正常风险特征。不过，虽然同是向下触发一定条款，但分析人士指出并不同于银华等权90的到点折算，其折算产生的风险收益特征并不一样，要注意区别。信诚500指数分级基金的到点折算也在渐行渐近。测算数据显示，截至8月27日，中证500指数再下跌18%，将触发折算，而该基金折算条款与银华等权90类似，利空B类利好A类。分析师指出，如果大盘继续向下触发该基金折算，其A类的套利空间将在10%左右。银华中证等权重90指数分级基金份额折算公告2012年8月31日新浪财经讯 银华基金今日发布关于银华中证等权重90指数分级证券投资基金办理不定期份额折算业务的公告，以下为公告全文：关于银华中证等权重90指数分级证券投资基金办理不定期份额折算业务的公告根据银华中证等权重90指数分级证券投资基金基金合同(以下简称“基金合同”)第二十一章中关于不定期份额折算的相关规定，当银华中证等权重90指数分级证券投资基金(以下简称“本基金”)之银华鑫利份额的基金份额净值达到0.250元后，本基金将进行不定期份额折算。截至2012年8月30日，本基金银华鑫利份额的基金份额净值为0.250元，达到基金合同规定的不定期份额折算阀值0.250元。根据本基金基金合同以及深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司的相关业务规定，本基金将以2012年8月31日为基准日办理不定期份额折算业务。相关事项公告如下：一、基金份额折算基准日本次不定期份额折算的基准日为2012年8月31日。二、基金份额折算对象基金份额折算基准日登记在册的银华金利份额、银华鑫利份额、银华中证等权重90份额(以下简称“银华90份额”)。三、基金份额折算方式银华金利份额、银华鑫利份额和银华90 份额按照基金合同“二十一、基金份额折算”规则进行不定期份额折算。在基金份额折算基准日，本基金分别对银华金利份额、银华鑫利份额和银华90份额进行份额折算，份额折算后本基金将保持银华金利份额和银华鑫利份额的比例为1:1，份额折算后银华90份额、银华金利份额和银华鑫利份额的基金份额净值均调整为1元。具体折算原则及公式如下：(1) 银华鑫利份额份额折算原则：份额折算前银华鑫利份额的资产净值与份额折算后银华鑫利份额的资产净值相等。其中：NUM后 银华鑫利：份额折算后银华鑫利份额的份额数NUM前 银华鑫利：份额折算前银华鑫利份额的份额数NAV前 银华鑫利：份额折算前银华鑫利份额净值(2) 银华金利份额份额折算原则： 份额折算前后银华金利份额与银华鑫利份额的份额数始终保持1:1配比； 份额折算前银华金利份额的资产净值与份额折算后银华金利份额的资产净值及新增场内银华90份额的资产净值之和相等； 份额折算前银华金利的持有人在份额折算后将持有银华金利份额与新增场内银华90份额。其中：NUM后 银华金利：份额折算后银华金利份额的份额数NUM后 银华鑫利：份额折算后银华鑫利份额的份额数NUM场内 银华90：份额折算前银华金利份额持有人在份额折算后所持有的新增的场内银华90 份额的份额数NUM前 银华金利：份额折算前银华金利份额的份额数前NAV前 银华金利：份额折算前银华金利份额净值(3)银华90份额：份额折算原则：份额折算前银华90份额的资产净值与份额折算后银华90份额的资产净值相等。银华90份额的场外份额经折算后的份额数保留到小数点后两位，小数点后两位以后的部分舍去，舍去部分所代表的资产归基金所有；银华90份额的场内份额经折算后的份额数保留至整数位(最小单位为1份)，小数点以后的部分舍去，舍去部分所代表的资产归基金所有。4、举例某投资人持有银华90份额、银华金利份额、银华鑫利份额各10000份，在本基金的不定期份额折算基准日，三类份额的基金份额净值如下表所示，折算后，银华90份额、银华金利份额、银华鑫利份额基金份额净值均调整为1.000元。NUM后 银华90：份额折算后银华90份额的份额数NUM前 银华90：份额折算前银华90份额的份额数NAV前 银华90：份额折算前银华90份额净值四、基金份额折算期间的基金业务办理(一) 不定期份额折算基准日(即2012年8月31日)，本基金暂停办理申购(含定期定额投资)、赎回、转托管(包括场外转托管、跨系统转托管，下同)、配对转换业务；银华金利、银华鑫利将于2012年8月31日上午9:30-10:30 停牌一小时，并于2012年8月31日上午10:30之后复牌。当日晚间，基金管理人计算当日基金份额净值及份额折算比例。(二) 不定期份额折算基准日后的第一个工作日(即2012年9月3日)，本基金暂停办理申购(含定期定额投资)、赎回、转托管、配对转换业务，银华金利、银华鑫利暂停交易。当日，本基金注册登记人及基金管理人为持有人办理份额登记确认。(三) 不定期份额折算基准日后的第二个工作日(即2012年9月4日)，基金管理人将公告份额折算确认结果，持有人可以查询其账户内的基金份额。当日，本基金恢复办理申购(含定期定额投资)、赎回、转托管、配对转换业务，银华金利、银华鑫利将于2012年9月4日上午9:30-10:30停牌一小时，并于2012年9月4日上午10:30之后复牌。(四) 根据深圳证券交易所关于分级基金份额折算后次日前收盘价调整的通知，2012年9月4日银华金利、银华鑫利即时行情显示的前收盘价为2012年9月3日的银华金利、银华鑫利的份额净值，2012年9月4日当日银华金利份额和银华鑫利份额均可能出现交易价格大幅波动的情形。敬请投资者注意投资风险。折算前折算后基金份额净值基金份额基金份额净值基金份额银华金利份额0.614元10000份1.000元6140份银华90份额银华金利份额1.030元10000份1.000元1980份银华金利份额+新增8320 份银华90份额的场内份额银华鑫利份额0.198元10000份1.000元1980份银华鑫利份额五、重要提示1、本基金银华金利份额、银华鑫利份额将于2012年8月31日上午9:30-10:30停牌一小时，并于2012年8月31日上午10:30之后复牌。2、本基金银华金利份额表现为低风险、收益相对稳定的特征，但在不定期份额折算后银华金利份额持有人的风险收益特征将发生较大变化，由持有单一的较低风险收益特征的银华金利份额变为同时持有较低风险收益特征的银华金利份额与较高风险收益特征的银华90份额，因此原银华金利份额持有人预期收益实现的不确定性将会增加；此外，银华90份额为跟踪中证等权重90指数的基础份额，其份额净值将随市场涨跌而变化，因此原银华金利份额持有人还可能会承担因市场下跌而遭受损失的风险。3、本基金银华鑫利份额表现为高风险、高收益的特征，不定期份额折算后其杠杆倍数将大幅降低，将恢复到初始的2倍杠杆水平，相应地，银华鑫利份额净值随市场涨跌而增长或者下降的幅度也会大幅减小。4、由于银华金利、银华鑫利份额折算前可能存在折溢价交易情形，不定期份额折算后，银华金利、银华鑫利份额的折溢价率可能发生较大变化。特提请参与二级市场交易的投资者注意折溢价所带来的风险。5、根据深圳证券交易所的相关业务规则，银华金利份额、银华鑫利份额、银华90份额的场内份额经折算