共同基金PPT课件.ppt

第4章共同基金及其他投资公司MutualFundsandOtherInvestmentCompanies 共同基金及其他投资公司MutualFundsandOtherInvestmentCompanies 4 1投资公司4 2投资公司的类型4 3共同基金4 4共同基金的投资成本4 5共同基金收入的税负4 6交易所交易基金4 7共同基金投资业绩4 8共同基金的信息 共同基金Mutualfund 共同基金 Mutualfund 简称基金 是指通过发售基金份额 将众多投资者的资金集中起来 形成独立财产 由基金托管人托管 基金管理人管理 以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享 风险共担的集合投资方式 individualinvestorsarechoosingnottotradesecuritiesdirectlyfortheirownaccounts Instead theydirecttheirfundstoinvestmentcompaniesthatpurchasesecuritiesontheirbehalf 注意 基金当事人有三方 基金持有人 FundShareHolders 基金管理人 FundManager 基金托管人 FundTrustee 共同基金Mutualfund 基金托管人FundTrustees基金托管人是投资人权益的代表 是基金资产的名义持有人或管理机构 为了保证基金资产的安全 按照资产管理和资产保管分开的原则运作基金 基金设有专门的基金托管人保管基金资产 基金托管人应为基金开设独立的基金资产帐户 负责款项收付 资金划拔 证券清算 分红派息等 所有这些 基金托管人都是按照基金管理人的指令行事 而基金管理人的指令也必须通过基金托管人来执行 在外国 对基金托管人的任职资格都有严格的规定 一般都要求由商业银行及信托投资公司等金融机构担任 并有严格的审批程序 共同基金Mutualfund 基金管理人 是指凭借专门的知识与经验 运用所管理基金的资产 根据法律 法规及基金章程或基金契约的规定 按照科学的投资组合原理进行投资决策 谋求所管理的基金资产不断增值 并使基金持有人获取尽可能多收益的机构 Ahighlytrainedinvestmentprofessionalwithavastamountofinvestmentexperiencewithgoodperformanceandexceptionalformaleducation Thefundmanager smainresponsibilitiesincludeinvestingtheassetsofamutual pension trust orhedgefund implementinginvestmentstrategyandmanagingtheday to dayportfoliotrades 基金 基金管理人 基金托管人 投资者乙 投资者甲 投资者丙 证券B 证券A 证券C 集合投资 组合投资 投资公司提供的服务ServicesofInvestmentCompanies 记录保存与管理Administration recordkeeping多样化和可分割性Diversification divisibility专家管理Professionalmanagement降低交易成本Reducedtransactioncosts 投资公司的类型TypesofInvestmentOrganizations 单位投资信托是在基金寿命期内货币组合成固定的一种资产组合进行投资 Unitinvestmenttrustsarepoolsofmoneyinvestedinaportfoliothatisfixedforthelifeofthefund 投资管理公司ManagedInvestmentCompanies开放式基金Open End封闭式基金Closed End 单位投资信托 Unitinvestmenttrusts 一旦成立资产组合固定不变 也称为无需管理的基金 投资管理公司 组合有管理 开放型基金 通常称为共同基金 封闭型基金 投资公司的类型TypesofInvestmentOrganizations 其他投资组织Otherinvestmentorganizations综合基金Commingledfunds不动产投资信托REITs对冲基金HedgeFunds 共同基金 投资策略InvestmentPolicies 货币市场基金MoneyMarketFunds固定收益基金FixedIncomeFunds权益基金EquityFunds国际基金GlobalFunds均衡及收入基金Balance IncomeFunds资产分配基金AssetAllocationFunds指数基金IndexFunds特殊基金SpecializedSectorFunds 开放式基金和封闭式基金的主要区别Open EndandClosed EndFunds KeyDifferences 已发行股票 SharesOutstanding 封闭式基金 没有变化除非发行新的股票Closed end nochangeunlessnewstockisoffered开放式基金 发行新的股票或赎回老的股票时将有变化Open end changeswhennewsharesaresoldoroldsharesareredeemed 开放式基金和封闭式基金的主要区别Open EndandClosed EndFunds KeyDifferences 价格 Pricing 开放式基金 其价格永远不会跌到净资产价格之下Open end NetAssetValue NAV 封闭式基金 市场价格 溢价 与净资产价格值有偏差Closed end PremiumordiscounttoNAV 基金与其他金融工具的比较 与股票 债券主要不同点经济关系 股票 所有权 债券 债权 基金 信托 资金投向 股票债券 直接投资 基金 间接投资收益与风险 股票 基金 债券 国债 存款 共同基金投资成本CostsofInvestinginMutualFunds 费用结构FeeStructure前端费用Front endload购买基金份额时所支付的佣金或者销售费用 中国 5 一般是1 1 5 撤离费Back endload运营费用Operatingexpenses 共同基金投资成本CostsofInvestinginMutualFunds 12b 1费用12b 1charges由基金支付的营销费用distributioncostspaidbythefund借款替代方式Alternativetoaload费用和业绩Feesandperformance 基金净值的估计 估值 就是确定资产净值 或单位净值 1 目的衡量基金是否保值 增值开放式基金 申购和赎回价格的基础 2 估值对象资产 股票 债券 银行存款 应收利息等 负债 应付管理费 应付税收等 3 基金资产估值上市的 按交易日市价 无交易日的按照最紧密联系原则未上市的 按照最紧密联系原则处理 如首次公开发行股票 按照成本 4 运作费用 Operatingexpenses 基金管理费 公式 E R 365 其中 E 前一日基金资产净值 R 费率 中国1 1 5 每日计提累计 按月支付 基金托管费 同管理费 费率 0 25 基金交易费 基金进行证券买卖交易时候所发生的费用 如交易佣金 过户费 手续费等其他费用 审计费 律师费 信息披露费 持有人大会费等 5 资产单位净值 Netassetvalue NAV 资产市值 负债 已出售的基金份额总数 6 基金收益率 NAV1 NAV0 收入 资本利得 NAV0 2020 1 27 20 假定有一投资基金 管理着价值1 2亿美元的资产组合 假设该基金欠基金管理费和托管费400万美元 并欠租金 应发工资及杂费100万美元 该基金发行在外的股份为500万 则资产净值 1 2亿美元 500万美元 500万股 23美元 份 如果某个基金在开始月初的资产净值为20美元 收入分配为0 15美元 资本利得为0 05美元 本月月末的资产净值为20 10美元 则本月的收益率为 收益率 20 10 20 00 0 15 0 05 20 00 0 015 共同基金收入的税负情况IncometaxofMutualFunds 90 的收入必需分配给投资者90 incomehavetopaytoinvestors投资人收入的不同类型以及投资人自己的税率计算税金 IncomeTaxwillbaseoninvestors incometypeandtaxrates 共同基金投资业绩PerformanceofinvestingonMutualFunds Wilshire5000是评价投资业绩的一个指标Wilshire5000isafigureforassessingperformanceofinvesting 共同基金的信息SourcesofInformationonMutualFunds 文森伯格的 投资公司 Wiesenberger sInvestmentCompanies晨星公司的 共同基金投资指南 Morningstar投资公司协会InvestmentCompanyInstitute公共新闻Popularpress投资服务Investmentservices 案例 对冲基金与LTCM危机 对冲基金 Hedgefund 的含义对冲基金原本是指一些基金 这些基金在运作上除了对投资市场的优质证券长期持有 LongPosition 外 更结合沽空及金融衍生产品的买卖来进行对冲和减低风险 这些风险包括 市场风险 财务风险以及经济风险等 一般投资者将这种基金称为对冲基金 以此来区别于多种传统性的投资基金 传统的基金 主要是指投资于证券的基金 而对冲基金则多运用金融衍生产品和工具以及抛空等手段来进行买卖 力求在剧升的市场 或骤跌的市场中皆可把握住获利机会 总的来说 对冲基金具有这样一些基本特性 1 投资目标比较空泛 对象除传统的证券外 还包括期货 期权以及各种各样的金融衍生产品和工具 2 较多运用金融衍生产品和工具以及抛空等手段来进行买卖 3 重视基金经理的能力 Ahedgefundisafundthatcantakebothlongandshortpositions usearbitrage buyandsellundervaluedsecurities tradeoptionsorbonds andinvestinalmostanyopportunityinanymarketwhereitforeseesimpressivegainsatreducedrisk Hedgefundstrategiesvaryenormously manyhedgeagainstdownturnsinthemarkets especiallyimportanttodaywithvolatilityandanticipationofcorrectionsinoverheatedstockmarkets Theprimaryaimofmosthedgefundsistoreducevolatilityandriskwhileattemptingtopreservecapitalanddeliverpositivereturnsunderallmarketconditions 案例 对冲基金与LTCM危机 对冲基金的投资特点筹资方式不同 私募 合伙制度 人数 100人 门槛仍锁定在100万美元 信息不公开投资策略不确定 大量使用衍生工具 大量使用保证金等扩大杠杆 全球化运作 截至1998年底 全世界共有5830家对冲基金 对冲基金管理的资产值达3110亿美元 年平均增长率接近20 目前对冲基金33 9 设在美国本土 53 6 为离岸基金 通常设在避税所如开曼群岛 英属处女岛 百慕大等 虽然在欧洲一些国家如英国 荷兰也有类似的基金 但也多由美国人设立 目的是逃避监管 LTCM危机事件 长期资本管理公司 成立于1994年 前4年 平均每年资产收益达到了32 资本金由12 5亿增到1998年的48亿美元 1998年 公司根据投资模型 看好欧洲债市 俄罗斯等国利率将上升 发达国家的利率将降低 22亿美元的资本金作抵押 借款购买250亿美元的债券 然后再用这些债券作抵押 借贷再以借款作保证金 投资总额达12500亿美元的金融衍生工具 总杠杆比率达到568倍 大量持有德国和美国国债的空头 持有新兴市场经济国家证券多头 如俄罗斯政府债券 它的投资决策 完全依赖于计算机 根据各种投资模型计算出不同工具的利差 观察两种证券非正常利差 然后进行套利 98年8月14日 俄罗斯政府宣布停止国债交易 导致新兴市场债券大跌 德美两国国债大涨 公司投资失败 短短150天 净亏损43亿美元 资产净值下降90 9月24日16家大银行出资36 5亿美元收购了公司的90 的股权 Summary 单位投资信托 封闭型基金管理公司以及开放型基金管理公司都是把投资公司按类别与法规划分后形成的 从本质上来说 单位投资信托是不用管理的 它的资产组合一旦确立就固定不变 相反 管理投资公司 当其资产组合的经理认为有必要时就改变其资产组合的构成 封闭型基金的交易与其他证券相同 投资者不能赎回股份 而开放型基金可按投资者的要求 以资产净值赎回股份 Unitinvestmenttrusts closed endmanagementcompanies andopen endmanagementcompaniesareallclassifiedandregulatedasinvestmentcompanies Unitinvestmenttrustsareessentiallyunmanagedinthesensethattheportfolio onceestablished isfixed Managedinvestmentcompanies incontrast maychangethecompositionoftheportfolioasdeemedfitbytheportfoliomanager Closed endfundsaretradedlikeothersecurities theydonotredeemsharesfortheirinvestors Open endfundswillredeemsharesfornetassetvalueattherequestoftheinvestor Summary 资产净值等于基金所持有的资产市值减去基金的负债 再除以发行在外的基金股份数 Netassetvalueequalsthemarketvalueofassetsheldbyafundminustheliabilitiesofthefunddividedbythesharesoutstanding Summary 共同基金在很大程度上免除了个人投资者管理自己证券的麻烦 为他们的资产组合提供了专业化服务 也为他们带来了通常只有大投资者才有的优势 譬如节约交易成本等 另一方面 投资于共同基金 也要支付管理费用与其他费用 这减少了投资者的收益率 基金也减少了某些投资者变现资本利得的机会 Mutualfundsfreetheindividualfrommanyoftheadministrativeburdensofowningindividualsecuritiesandofferprofessionalmanagementoftheportfolio Theyalsoofferadvantagesthatareavailableonlytolarge scaleinvestors suchasdiscountedtradingcosts Ontheotherhand fundsareassessedmanagementfeesandincurotherexpenses whichreducetheinvestor srateofreturn Fundsalsoeliminatesomeoftheindividual scontroloverthetimingofcapitalgainsrealizations Summary 共同基金通常按照投资策略进行分类 主要分为货币市场基金和股权基金 对于股权基金 再按照对收入和增长不同的重视程度进一步分为 固定收入型基金 平衡和收入型基金 资产配置型基金 指数化基金及特定行业基金 Mutualfundsareoftencategorizedbyinvestmentpolicy Majorpolicygroupsincludemoneymarketfunds equityfunds whicharefurthergroupedaccordingtoemphasisonincomeversusgrowth fixed incomefunds balancedandincomefunds assetallocationfunds indexfunds andspecializedsectorfunds Summary 投资于共同基金的成本包括前端费用 它属于销售费用 撤离费用 它是回购费用 或更恰当地说 是延期销售费用 基金运作费用 12b 1费用 这是二次发生的费用 用于支付将基金公开上市的支出 Costsofinvestinginmutualfundsincludefront endloads whicharesalescharges back endloads whichareredemptionfeesor moreformally contingent deferredsalescharges fundoperat