2011秋财务报表分析网上作业4.doc

徐工科技2008年年末综合分析报告所属行业：专业设备制造业 股票代码：000425一、企业简介： 徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。1996年8屏蔽内容中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。公司年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2007年的突破300亿元，年实现利税20亿元，年出口创汇突破5亿美元，在中国工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程机械行业第16位，中国500强公司第168位，中国制造业500强第84位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。 2008年公司实现营业收入33.54亿元，同比增长2.69%；净利润1.1亿元，同比增长346.75%，实现每股收益0.2元。利润的增长主要来自于股权转让收入，扣除非经常性损益，每股收益-0.14元。2008年公司不进行利润分配，也不实施资本公积金转增资本。二、采用杜邦财务分析体系进行综合分析：权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面-权益乘数、资产净利率和总资产周转率。权益乘数、资产净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一个综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。权益乘数主要受资产负债率的影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销售成本率、销售利润率和销售税金率。销售成本率还可以进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地提示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里三、用杜邦财务分析体系来综合分析徐工科技和柳工： 财务比率汇总表 徐 工 柳 工年度 2006年 2007年 2008年 2006年 2007年 2008年权益净利率 0.01 0.02 0.09 0.19 0.23 0.13权益乘数 0.06 0.03 0.03 0.016 0.015 0.02资产负债率 0.67 0.61 0.64 0.4 0.45 0.58资产净利率 0.17 0.79 3.07 11.87 15.24 6.49销售净利率 0.21 0.77 3.04 6.63 7.47 3.69总资产周转率 0.8 1.03 0.92 1.79 2.04 1.76固定资产周转率 4.15 3.34 3.56 9.32 8.25 6.45流动资产周转率 1.13 1.48 1.34 2.33 2.71 2.41应收账款周转率 4.6 5.99 3.88 16.62 16.16 13.56存货周转率 1.94 2.82 2.93 3.38 4.12 3.75计算公式：权益净利率=资产净利率权益乘数资产负债率=负债总额/资产总额100%权益净利率=销售净利率资产周转率销售净利率=净利润/销售收入100%总资产周转率=主营业务收入/总资产平均余额固定资产周转率=主营业务收入/固定资产平均余额流动资产周转率=主营业务收入/流动资产平均余额 应收账款周转率=主营业务收入/应收账款平均余额存货周转率=主营业务收入/存货平均余额四、分析：1、权益净利率的分析 权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。通过上表可以看出徐工科技的权益净利率在逐年上升，但是和柳工相比较还存在着比较大的差距。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。 2、权益乘数的分析 一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。徐工科技的权益乘数在08年呈平稳趋势，而柳工科技则呈逐年增加的趋势。 3、资产负债率的分析 从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。 由上表可知，在2006年至2008年徐工科技的资产负债率始终高于同行业柳工，从而使权益乘数居高不下。这个指标显示出徐工科技受国家政策的影响很大。柳工的权益乘数逐年上升，说明他们也受到国家政策的影响，但不大。 4、资产净利率的分析 资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。由上表可看出，徐工科技资产净利率从2006年至2008年逐年上升，特别是2008年上升到3.07，相较于2006年和07年的0.17、0.79 有较大的提高。但是和柳工相比较仍然存在较大差异，管理者应该加强销售和资产周转的管理。 5、其他指标分析 其他指标前面几次作业中已经做过详细分析，这里不在重复。 通过四次作业对徐工科技的分析，可以看出各项财务指标之间彼此依存，相互制约。而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率，它是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，其他各项指标都围绕这一核心，来共同反映企业的财务状况。五、总结 1.公司存在着不能按时偿还债务的风险 （1）短期债务 这种情况的变化受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重过高，进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高，公司的财务风险程度很高，而且对债务偿还能力很弱。 （2）长期债务 从徐工科技的财务费用可以看出其债务利息保障倍数过低，利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。 2.徐工科技主要问题是公司采用的是开放型财务策略 在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。徐工科技的负债比率较高，虽然在稳中有升，但是应该再进一步降低负债率. 3.公司的获利能力还存在较大的努力空间 公司还应积极搞高销售利润率、资产收益率来发展公司。虽然公司已意识到自身的问题，在不断的改进，但力度不够，仍有很大努力空间。六、个人的建议 1、加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度； 2、要降低利息费用的支出，减少借款； 3、要扩大销售，才能获利；只有足够