财务分析与改进策略.docx

财务分析与改进策略（一）第一节财务分析在企业管理中的作用财务报告是企业向会计信息使用者提供信息的主要文件，它反映了企业在财务状况、经营成果和现金流量等方面的会计信息，为会计信息使用者进行经济决策提供依据。注册会计师对财务报告出具审计报告。财务分析（financial analysis）是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法。在实务中，财务分析可以发挥以下重要作用：（1）可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力。包括偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，从而分析存在的问题，总结经验教训，改进经营活动、提高管理水平。（2）可以为企业外部投资者、债权人、其他有关部门和人员提供更加系统的、完整的会计信息，为其投资决策、信贷决策和其他经济决策提供依据。（3）可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划的情况，考核各部门和单位的经营业绩，有利于企业建立和完善业绩评价体系，协调各种财务关系，保证企业财务目标的顺利实现。如下图所示可以反映出财务分析在企业管理中的作用。财务分析的作用第二节财务分析程序及常用指标体系一、财务分析一般程序财务分析程序是进行财务分析的行为路径。（一）确定分析目标财务分析主体不同，财务分析目标也不同。在进行财务分析时，首先要明确界定分析目标，然后才能确定收集哪些资料，并依次完成财务分析的所有步骤。（二）明确分析范围制定分析方案，明确分析范围，确定是进行全面分析还是重点分析。节约收集资料和分析计算等环节的成本，在满足财务分析主体需要的前提下，提高工作效率。（三）收集整理资料根据分析目标和分析范围，收集整理相关的信息资料。收集资料的渠道包括直接向企业索取、向证券交易所索取、查阅各类报纸杂志、通过互联网搜索等。在收集资料过程中，还需要对所收集的资料进行整理核实，以确保其真实性和可靠性。1要对财务报表进行全面审阅，如果发现有不正确之处，应予以剔除或修正，甚至舍弃不用。2还应关注会计政策和会计估计变更对企业财务状况和经营成果的影响，考虑会计信息的可比性。3认真阅读注册会计师出具的审计报告，特别要关注保留意见、否定意见和拒绝意见的审计报告。4要根据自己的需要加工财务报表，如编制比较财务报表或共同财务报表等。（四）确定分析标准财务分析标准包括目标指标、历史指标、行业指标等，财务分析者可以根据自己的分析目的选择一种或多种作为分析标准。（五）选择分析方法财务分析的目的和内容不同，所采用的分析方法也有所不同。常用的分析方法包括比较分析法、结构分析法、因素分析法等。财务分析与改进策略（二）（六）撰写分析报告财务分析的最后一步。财务分析报告的内容包括分析目的、分析内容、分析标准、分析方法、分析结论，以及分析人员针对分析中发现的问题所提出的改进措施或建议。在财务分析报告中，应将分析比较后得到的结果进行解释，并评价数字背后所隐含的意义，对企业今后的发展趋势和发展方向提出预测性意见。二、财务分析常用指标体系总结和评价企业财务状况与经营成果的常用分析指标包括：（一）偿债能力指标（二）营运能力指标（三）盈利能力指标（四）上市公司指标（五）发展能力指标（六）综合分析指标资产负债表项目期末余额年初余额项目期末余额年初余额资产类流动资产非流动资产资产合计负债类流动负债非流动负债负债合计所有者权益类实收资本（股本）资本公积盈余公积未分配利润所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计利润表项目本期金额上期金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动收益投资收益二、营业利润加：营业外收入减：营业外支出三、利润总额减：所得税费用四、净利润现将后面举例时需要用到的光明公司的资产负债表（表1）、利润表（表2）、现金流量表（表3）列举如下。财务分析与改进策略（三）（一）偿债能力指标偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，它是反映财务状况和经营能力的重要标志。企业偿债能力低，不仅说明企业资金紧张，难以支付日常经营支出，还说明企业资金周转不灵，难以偿还到期债务，甚至面临破产危险。1短期偿债能力指标短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。在资产负债表中，流动负债与流动资产形成一种对应关系。一般来说这种债务需以流动资产来偿还。因此，可以通过分析流动负债与流动资产之间的关系来判断企业的短期偿债能力。同时，短期偿债能力指标也是评价流动资产变现能力的重要标志。企业短期偿债能力的衡量指标常用的主要包括营运资金、流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率五个指标。（1）营运资金其计算公式为：营运资金流动资产流动负债根据表1中光明公司的有关数据，该公司2015年年初和年末的营运资金如下：2015年年初的营运资金1 710900810（万元）2015年年末的营运资金1 9801 000980（万元）该指标是正指标，指标越高，表示企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿债能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人的权益安全保障程度越高。营运资金是绝对数指标。对营运资金指标进行分析，可以从静态上评价企业当期的短期偿债能力状况，也可从动态上评价企业不同时期短期偿债能力的变动情况。（2）流动比率计算公式为：根据表1中光明公司的有关数据，该公司：流动资产合计1 7101 980流动负债合计9001 0002015年年初流动比率1 7109001.902015年年末流动比率1 9801 0001.98流动比率是最通用的比率。它说明一元流动负债有多少流动资产可以作为支付的保证。该指标是正指标，是相对数指标。但是，流动比率过高也可能是由于存货过多而引起的。因此，流动比率应当保持在一个合适的水平上。一般认为流动比率维持在2:1时，才足以表明企业财务状况稳妥可靠。该指标只有与同行业平均流动比率或企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高是低。要找出流动比率过高或过低的原因，还必须分析经营周期、流动资产中应收账款和存货的周转速度等因素。（3）速动比率其计算公式为：根据表1中光明公司的有关数据，该公司资产年初数年末数其他应收款13.54.9存货580690一年内到期的非流动资产300其他流动资产313流动资产合计1 7101 9802015年年初速动比率（1 7105803031）9001.192015年年末速动比率（1 9806903）1 0001.29速动比率用以衡量企业流动资产中可以即刻用于偿付流动负债的能力，它是流动比率的一个重要的辅助指标。该指标是正指标。有时企业流动比率虽然较高，但是流动资产中易于变现、具有即刻支付能力的资产却很少，则企业的短期偿债能力仍然较差。因此，速动比率较之流动比率能够更加准确、更可靠。通常认为正常的速动比率为1。但这仅是一般看法，因为行业不同速动比率会有很大差别，因此还没有统一标准的速动比率。例如大量现金销售商店，几乎没有应收账款，低于1的速动比率是正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能大于1。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。速动比率过高，则说明企业因拥有过多的速动资产而可能失去一些有利的投资和获利机会。（4）现金比率其计算公式为：资产年初数年末数流动资产：货币资金340490交易性金融资产3080根据表1中光明公司的有关数据，该公司：2015年年初现金比率（34030）9000.412015年年末现金比率（49080）1 0000.57现金比率较流动比率和速动比率更能直接反映企业的偿债能力。该指标是正指标。特别是在企业把应收账款和存货都抵押出去后已有迹象表明应收账款和存货的变现能力存在问题的情况下，计算现金比率更为有效。另外当企业面临支付工资或大宗进货等需要大量现金时，测算现金比率更能显示其重要作用。企业现金比率如果过高，也会丧失相应的周转利益和投资利益，也会带来较高的机会成本。因此，现金储备应该有一个限度。流动比率、速动比率、现金比率的比较（5）现金流量比率其计算公式为：分子通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。它代表企业创造现金的能力。公式中的“平均流动负债”，是指年初和年末流动负债的平均数，反映的是过去一个会计年度的平均流动负债金额，两个时点数据平均后代表性有所增强，且更为合理。经营活动产生的现金流量净额1 320根据表1、表3中光明公司的有关数据，该公司：2015年现金流量比率1320（900900）21.39营运资金、流动比率、速动比率、现金比率都是反映短期偿债能力的静态指标。而现金流量比率是从动态角度反映本期经营活动产生的现金流量净额偿付流动负债的能力。该指标是正指标。2长期偿债能力指标长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。它表明企业对债务负担的承受能力和偿还债务的保障能力。反映企业长期偿债能力的常用财务指标主要有：资产负债率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数、现金利息保障倍数。（1）资产负债率其计算公式为：资产总计3 8004 500负债合计1 8242 070根据表1中光明公司的有关数据，该公司：2015年年初资产负债率1 8243 800100%48%2015年年末资产负债率2 0704 500100%46%资产负债率表明企业资产总额中债权人所提供的资金占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。该指标是反指标，指标越小，说明企业偿还长期债务本金的能力越强。它有以下几方面的含义：债权人希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款越安全。股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利息率，即借入资本的代价。从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东所提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利息率，即借入资本的代价。从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利率时，负债比例越大越好。从经营者的立场看，如果举债很大，超过债权人心理承受程度，则债权人认为是不保险的，企业就借不到钱。如果企业不举债，或举债的比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，再利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在两者之间权衡利弊得失，做出正确决策，合理确定资本结构。财务分析与改进策略（四）（2）权益乘数权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数。其计算公式为：根据表1中光明公司的有关数据，该公司：2015年年初权益乘数3 8001 9761.922015年年末权益乘数4 5002 4301.85权益乘数是反指标，指标越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业的负债程度越高，企业的偿债能力越弱；反之，该指标率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。权益乘数和资产负债率的关系为：（3）产权比率它是企业财务结构稳健与否的重要标志。其计算公式为：根据表1中光明公司的有关数据，该公司：2015年年初产权比率1 8241 976100%92.3%2015年年末产权比率2 0702 430100%85.2%产权比率反映了企业所有者权益对债权人的保障程度。该指标是反指标。该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。从股东角度来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人，在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润，在经济萎缩时期少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是高风险高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险低报酬的财务结构。资产负债率与产权比率具有共同的经济意义，两个指标可以相互补充。但两个指标的侧重点又不同，资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率侧重于揭示财务结构的稳定程度，以及自有资金对偿债风险的承受能力。产权比率与权益乘数的关系为：权益乘数1产权比率（4）有形净值债务率可以更加谨慎和保守地反映企业清算时债权人投入的资本受到所有者权益的保障程度。其计算公式为：根据表1中光明公司的有关数据，该公司：2015年年初有形净值债务率1 824（1 97620）100%93.25%2015年年末有形净值债务率2 070（2 43032）100%86.32%有形净值债务率实际上是产权比率的延伸，它更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到所有者权益的保障程度。该指标是反指标，比率越低，说明企业的财务风险越小，偿债能力越强。（5）偿债保障比率其计算公式为：根据表1、3中光明公司的有关数据，该公司：2015年偿债保障比率（1 8242 070）21 3201.48偿债保障比率反映了用企业经营活动产生的现金流量净额偿还全部债务本金所需要的时间。一般认为，经营活动产生的现金流量是企业长期资金的最主要来源，而投资活动和筹资活动所获得的现金流量虽然在必要时也可以用于偿还债务，但不能将其视为经常性的现金流量。因此，用偿债保障比率可以衡量企业通过经营活动所获得的现金偿还债务的能力。该指标是反指标，比率越低，说明企业偿还债务的能力越强。（6）利息保障倍数利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它反映了获利能力对债务利息偿付的保障程度。其计算公式为：根据表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年利息保障倍数（1 816325）3256.59为了准确地反映利息的保障程度，利息费用应包括财务费用中的利息和资本化利息两部分。虽说财务费用和利息并不相等，但是因为利润表上显示的只有财务费用，所以经常用财务费用代替利息，粗略地计算出利息保障倍数。该指标是正指标，指标越大，反映企业偿还债务利息的能力越强。利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务利息的保障程度，既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力的重要标志。如何合理确定企业的利息保障倍数，需要企业的这一指标与其他企业特别是本行业平均水平进行比较，来决定本企业的指标水平。同时，从稳健性角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据作为标准。（7）现金利息保障倍数在利用利息保障倍数这一指标时，因为会计采用权责发生制核算费用，所以本期的利息费用不一定就是本期的实际利息支出，而本期发生的实际利息支出也并非全部是本期的利息费用；同时，本期的息税前利润也并非本期的经营活动所获得的现金。这样。利用利息保障倍数这个指标存在一定的片面性，不能清楚地反映实际支付利息的能力。所以，可以进一步用现金利息保障倍数来衡量经营所得现金偿还利息的能力。其计算公式为：公式中的“现金利息支出”是指本期用现金支付的利息费用，“付现所得税”是指本期用现金支付的所得税。根据表2、表3中光明公司的有关数据，该公司：2015年现金利息保障倍数（1 320325556）3256.77现金利息保障倍数反映了企业一定时期经营活动所取得的现金是现金利息支出的多少倍，它更明确地表明了企业用经营活动所取得的现金偿还债务利息的能力。该指标是正指标，指标越大，说明企业用经营活动取得的现金偿还利息的能力越强。3影响企业偿债能力的其他因素上述财务指标是分析企业偿债能力的主要指标，可以比较最近几年的有关财务比率来判断企业偿债能力的变化趋势，也可以比较某一企业与同一行业其他企业的财务比率，来判断该企业偿债能力的强弱。但是，在分析企业偿债能力时，除了使用上述指标以外，还应考虑以下因素对企业偿债能力的影响。这些因素既影响短期偿债能力，也影响长期偿债能力。（1）或有负债或有负债是指企业过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在需通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。或有负债可能会转化为企业的债务，也可能不会转化为企业的债务，因此结果不确定。例如，销售的产品可能会发生的质量事故赔偿、诉讼案件和经济纠纷可能败诉导致需要赔偿的金额等。（2）担保责任在经济活动中，企业可能会发生以本企业的资产为其他企业的债务提供法律担保的情况。如为其他企业的银行借款担保、为其他企业履行有关经济合同提供法律担保等。（3）租赁活动企业在生产经营活动中，可以通过财产租赁的方式解决急需的设备。财产租赁通常有两种方式：融资租赁和经营租赁。采用融资租赁方式，租入的固定资产作为企业的固定资产入账，租赁费用作为企业的长期负债入账。但是，当企业采用经营租赁时，其租赁费用并未包含在负债之中。如果经营租赁的业务量较大、期限较长或具有经常性，则其租金虽然不包含在负债之中，但对企业的偿债能力也会产生较大的影响。（4）可用的银行授信额度可用的银行授信额度是指银行授予企业的贷款指标，即该项信用额度已经得到银行的批准，但企业尚未办理贷款手续。对于这种授信额度企业可以随时使用，从而能够方便、快捷地取得银行借款，可以提高企业的偿债能力，缓解财务困难。（二）营运能力指标企业营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业经营管理、运用资金的能力。营运能力也表明企业对内部人力资源和生产资料资源的配置组合能力。企业资金周转速度越快，表明企业资金利用的效果越好、效率越高，企业经营管理人员的经营能力越强。营运能力的大小对企业盈利能力的持续增长和偿债能力的不断提高有着决定性的影响。评价企业营运能力的指标主要有：1营业周期其计算公式如下：营业周期存货周转期应收账款周转期该指标是反指标，一般情况下，营业周期短说明资金周转速度快；营业周期长说明资金周转速度慢。2存货周转率存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。用时间表示的存货周转率就是存货周转期。其计算公式分别为：（1）存货周转率（次数）（2）存货周转期（天数）根据表1、表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年存货周转率4 190.4（580690）26.60（次）2015年存货周转期3606.6054.55（天）在通常情况下，存货周转率越大，相应周转期越少，存货周转速度越快，则利润越大，营运资金中用于存货上的金额越小，企业的存货管理水平越高。如果一家公司存货周转速度放慢，则有可能是由于存货中出现过多残次品，不是用于生产或销售的需要，或者可能是由于投资于存货的资金过多等原因造成的。但存货周转率过高，并不一定就说明企业存货状况最佳，因为存货投入资金过少，有可能出现存货储备不足，影响生产或销售业务的继续发展，特别是那些采购困难的存货。可见，存货周转率不仅是考核企业流动资产周转情况的指标，还是反映其获利能力、存货管理状况的重要指财务分析与改进策略（五）3应收账款周转率应收账款和存货一样，在流动资产中有着举足轻重的地位。及时收回应收账款，不仅增强了企业的短期债偿能力，也反映出企业管理应收账款方面的效率。反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转期，也叫平均应收账款收账期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。其计算公式为：（1）应收账款周转率（次数）（2）应收账款周转期（天数）应收账款643.5683.1一、营业收入9 371.48 257根据表1、表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年应收周转率9 371.4（643.5683.1）214.13（次）2015年应收周转期36014.1325.48（天）应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。在一定时期内应收账款周转率越大，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作的效率越高，资产流动性越大，短期偿债能力越强。同时，还可以减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。另外，还可以更好地评价客户信用程度及改善企业制定信用条件的合理性。影响该指标正确计算的因素包括：季节性经营的企业；企业大量使用分期付款方式结算；企业大量的销售使用现金结算；企业年末大量销售或年末销售大幅度下降。财务报表的外部使用人可以将计算出的指标与该企业前期、与行业平均水平或其他类似企业相比较，判断该指标的高低，但仅根据指标的高低是分析不出上述各种原因的。4流动资产周转率其计算公式为：流动资产合计1 7101 980一、营业收入9 371.48 257根据表1、表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年流动资产周转率9 371.4（1 7101 980）25.08（次）流动资产周转率反映流动资产的周转速度，周转速度越快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。5固定资产周转率其计算公式为：根据表1、表2中光明公司的有关数据，该公司：一、营业收入9 371.48 257固定资产1 8002 1502015年固定资产周转率9 371.4（1 8002 150）24.75（次）固定资产周转率主要用于分析企业对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明固定资产的利用效率越高，管理水平越高。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的盈利能力。6总资产周转率其计算公式为：一、营业收入9 371.48 257资产总计3 8004 500根据表1、表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年总资产周转率9 371.4（3 8004 500）22.26（次）总资产周转率用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。这样企业就应该采取各种措施来提高企业的资产利用程度，如增加销售收入或处理多余的资产等。（三）盈利能力指标盈利能力是指企业获取利润的能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。不论是投资人、债权人还是企业经营人员，都重视和关心企业的盈利能力。一般来说，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。非正常的营业状况，也会给企业带来收益或损失，但只是特殊状况下的个别结果，不能说明企业的能力。因此，在分析企业盈利能力时，应当排除以下因素：（1）证券买卖等非正常项目；（2）已经或将要停止的营业项目；（3）重大事项或法律更改等特别项目；（4）会计准则和财务制度变更带来的积累影响等因素。评价企业盈利能力的指标主要有：1资产报酬率资产报酬率是企业在一定时期内的利润与平均资产的比率。资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力。在实践中，根据财务分析的目的不同，利润可以分为息税前利润、利润总额和净利润。按照所采用的利润不同，资产报酬率可以分为资产息税前利润率、资产利润率、资产净利率。（1）资产息税前利润率其计算公式为：财务费用325三、利润总额1 816减：所得税费用556四、净利润1 260资产总计3 8004 500根据表1、表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年资产息税前利润率（1 816325）（3 8004 500）2100%51.59%息税前利润可以看作企业为债权人、政府和股东所创造的报酬。资产息税前利润率不受企业资本结构变化的影响，通常用来评价企业利用全部经济资源获取报酬的能力，反映了企业利用全部资产进行经营活动的效率。债权人分析企业资产报酬率可以采用资产息税前利润率。一般来说，只要企业的资产息税前利润率大于负债利率，企业就有足够的收益用于支付债务利息。因此，该比率不仅可以评价企业的盈利能力，还可以评价企业的偿债能力。（2）资产利润率其计算公式为：三、利润总额1 816资产总计3 8004 500根据表1、表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年资产利润率1 816（3 8004 500）2100%43.76%利润总额反映了企业在扣除所得税费用之前的全部收益。影响企业利润总额的因素主要包括：营业利润、投资收益或损失、营业外收支等，所得税政策的变化不会对利润总额产生影响。因此，资产利润率不仅能够综合地评价企业的资产盈利能力，还可以反映企业管理者的资产配置能力。（3）资产净利率其计算公式为：四、净利润1 260资产总计3 8004 500根据表1、表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年资产净利率1 260（3 8004 500）2100%30.36%净利润可以直接从利润表中得到，它是企业所有者获得的剩余收益，企业的经营活动、投资活动、筹资活动以及国家税收政策的变化都会影响净利润。因此，资产净利率通常用于评价企业对股权投资的回报能力。股东分析企业资产报酬率时，通常采用资产净利率。资产报酬率的高低并没有一个绝对的评价标准。在分析企业的资产报酬率时，通常采用比较分析法，与该企业以前会计年度的资产报酬率作比较，可以判断企业资产盈利能力的变动趋势，或者与同行业平均资产报酬率比较，可以判断企业在同行业中所处的地位。通过这种比率分析，可以评价企业的经营效率，发现其经营管理中存在的问题。如果企业的资产报酬率偏低，说明该企业经营效率较低，经营管理存在问题，应该调整经营方针，加强经营管理，提高资产的利用效率。财务分析与改进策略（六）2股东权益报酬率其计算公式为：四、净利润1 260所有者权益合计1 9762 430根据表1、表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年股东权益报酬率1 260（1 9762 430）2100%57.19%股东权益报酬率是评价企业盈利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。该比率越高，说明企业的盈利能力越强。股东权益报酬率可以进行如下分解：股东权益报酬率资产净利率平均权益乘数由此可知，股东权益报酬率取决于企业的资产净利率和权益乘数两个因素。因此，提高股东权益报酬率可以有两种途径：一是在财务杠杆不变的情况下，通过增收节支，提高资产利用效率来提高资产净利率，从而提高股东权益报酬率；二是在资产利润率大于负债利率的情况下，可以通过增大权益乘数，即提高财务杠杆来提高股东权益报酬率。但是，第一种途径不会增加企业的财务风险，第二种途径则会导致企业的财务风险增大。3销售毛利率其计算公式为：项目本年数上年数一、营业收入9 371.48 257减：营业成本4 190.43 710根据表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年销售毛利率（9 371.44 190.4）9 371.4100%55.29%销售毛利率表明企业每一元产品或商品销售收入所实现的毛利润是多少。该指标是正指标，该比率越大，说明企业通过销售获得利润的能力越强。一个企业能否获得利润，首先要看毛利润的实现情况。从某种意义上讲，毛利润是企业最基本的初始利润，它的多少往往左右着企业的命运，没有足够大的销售毛利率便不能盈利。4销售净利率其计算公式为：项目本年数上年数一、营业收入9 371.48 257四、净利润1 260根据表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年销售净利率1 2609 371.4100%13.45%净利润表示企业每一元产品或商品销售收入实现的净利润是多少。从净利润的指标关系看，净利润与销售净利润率成正比关系，而销售收入与销售净利率成反比关系。企业在增加销售额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使企业销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。销售净利率能够分解成为销售毛利率、销售成本率、销售期间费用率，可以做进一步分析。5成本费用净利率它反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得报酬之间的关系。其计算公式为：成本费用总额营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失投资损失公允价值变动损失所得税费用四、净利润1 260减：营业成本4 190.4营业税金及附加676销售费用1 370管理费用1 050财务费用325资产减值损失0减：所得税费用556根据表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年成本费用净利率1 260（4 190.46761 3701 050325556）100%15.43%成本费用净利率越高，说明企业为获取报酬而付出的代价越小，企业的盈利能力越强。因此，通过这个比率不仅可以评价企业盈利能力的高低，也可以评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。（四）上市公司财务指标上市公司公开披露的财务信息很多，投资人要想通过众多的信息正确把握企业的现在和未来的财务状况，必须对几个重要的财务指标进行分析，包括：每股利益、每股股利、每股净资产、每股现金流量、市盈率、市净率、股票获利率、股利支付率、留存收益率。证券信息机构定期公布按照这几项指标高低排序的上市公司排行榜，可见其重要性。评价上市公司的财务指标主要有：1每股收益其计算公式为：四、净利润1 260假设光明公司2015年发行在外的普通股平均股数为1 500万股，并且没有优先股，根据表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年每股收益1 2601 5000.84（元/股）每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标，它反映普通股的获利水平。分析每股收益时:可以进行公司间的比较，评价该公司的相对盈利能力；可以进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。但在使用每股收益时要注意以下问题：（1）每股收益不反映股票所含有的风险。例如，某公司原来经营日用品的产销，最近转向房地产投资，公司的经营风险增大了许多，但每股收益可能不变或提高，并不能反映风险增加的不利变化。（2）每股收益在进行不同公司间比较时要注意,不同股票的每一股在经济上不一定等量。（3）每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。2每股股利它反映了普通股股东分得的现金股利的多少。其计算公式为：假设光明公司2015年发行在外的普通股平均股数为1 500万股，并且没有优先股，现金股利总额为600万元，该公司：2015年每股股利6001 5000.4（元/股）3每股净资产每股净资产等于股东权益除以发行在外的普通股股数。其计算公式为：每股净资产所有者权益发行在外的普通股股数假设光明公司2015年末发行在外的普通股平均股数为1 500万股，并且没有优先股，根据表2中光明公司的有关数据，该公司：所有者权益合计1 9762 4302015年年末每股净资产2 4301 5001.62（元/股）净资产股东权益所有者权益严格地讲，每股净资产并不是衡量企业盈利能力的指标。但是，它会受公司盈利的影响。如果公司利润较高，每股净资产就会随之较快地增长。从这个角度来看，该指标与公司盈利能力有密切的联系。投资者可以比较分析公司历年的每股净资产的变动趋势，来了解公司的发展趋势和盈利状况。每股净资产在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是最好的选择。4每股现金流量每股现金流量是公司普通股每股取得的经营活动的现金流量。每股现金流量等于经营活动产生的现金流量净额扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股股数。其计算公式为：经营活动产生的现金流量净额1 320假设光明公司2015年末发行在外的普通股平均股数为1 500万股，并且没有优先股，根据表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年年末每股现金净流量1 3201 5000.88（元/股）5市盈率市盈率是指普通股每股市价为每股收益的比率。其计算公式为：市盈率每股市价每股收益假设光明公司2015年每股收益为0.84元/股，每股市价为20元/股，则该公司：2015年市盈率200.8423.81市盈率反映投资人对每1元净利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险，它是市场对公司的共同期望指标。市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，同时表明投资风险越大。但该指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者就没有投资价值。6市净率其计算公式为：市净率每股市价每股净资产假设光明公司2015年每股净资产为1.62元/股，每股市价为20元/股，则该公司：2015年市净率201.6212.35市净率反映了公司股票的市场价值与账面价值之间的关系。该比率越高，说明股票的市场价值越高。一般来说，资产质量好、盈利能力强的公司，其市净率会比较高；而风险较大、发展前景较差的公司，其市净率会比较低。在一个有效的资本市场中，如果公司股票的市净率小于1，即股价低于每股净资产，则说明投资者对公司未来的发展前景持悲观的看法。财务分析与改进策略（七）7股票获利率其计算公式为：股票获利率每股股利每股市价100%假设光明公司2015年每股股利为0.4元/股，每股市价为20元/股，则该公司：2015年股票获利率0.420100%2%股票要有一定的股票获利率才有人去购买,否则,人们都不会选择买卖股票，甚至直接无视股票交易。所以，在一些股票市场当中，股票获利率是很重要指标。股票持有人取得收益的来源有两个：取得股利和取得股价上涨的收益。只有股票持有人认为股价将上升，才会接受较低的股票获利率。如果预期股价不能上升，股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。8股利支付率它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。其计算公式为：假设光明公司2015年每股股利为0.4元/股，每股收益为0.84元/股，没有优先股,则该公司：2015年股利支付率0.40.84100%47.62%股东支付率主要用以衡量公司当期每股收益中，有多大的比例以股利形式支付给普通股股东。该指标最小为0，最大为100%。需要指出的是，股利支付率不能简单地以数值高低为标准来评判公司的好坏。例如，发展中的公司常常保持一个较低的股利支付率，以便留存较多的收益用于扩大生产经营规模。不同的股东也有不同的股利偏好，有些股东喜欢多分股利，有些股东更愿意少分股利。股利支付率的高低取决于公司的股利分配政策，公司要根据经营方针以及市场变化等状况来决定支付股利的比例。9留存收益率它表明公司的净利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。其计算公式为：假设光明公司2015年每股股利为0.4元/股，每股收益为0.84元/股，则该公司：2015年留存收益率（0.840.4）0.84100%52.38%留存收益率股利支付率1通常新上市的公司、处于发展中的上市公司和外界认为日益进步的公司留存收益率较高。（五）发展能力指标发展能力是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力，如规模的扩大、盈利的持续增长、市场经营力的增强等。1销售增长率项目本年数上年数一、营业收入9 371.48 257根据表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年销售增长率（9 371.48 257）8 257100%13.50%销售增长率反映了企业营业收入的变化情况，是评价企业成长性和市场竞争力的重要指标。该比率大于0，表示企业本年营业收入增加；反之，表示企业本年营业收入减少。该比率越高，说明企业营业收入的成长性越好，企业的发展能力越强。2资产增长率其计算公式为：资产总计3 8004 500根据表1中光明公司的有关数据，该公司：2015年资产增长率（4 5003 800）3 800100%18.42%资产增长率是从企业资产规模扩张方面来衡量企业的发展能力。企业资产对企业的发展具有重要的影响，一般来说，资产增长率越高，说明企业资产规模增长的速度越快，企业的竞争力会增强。但是，在分析企业资产数量增长的同时，也要注意分析企业资产的质量变化。3所有者权益增长率其计算公式为：所有者权益合计1 9762 430根据表1中光明公司的有关数据，该公司：2015年所有者权益增长率（2 4301 976）1 976100%22.98%所有者权益增长率反映了企业当年的所有者权益的变化水平，体现了企业资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要财务指标。该比率越高，说明企业资本积累能力越强，企业的发展能力也越好。在企业不依靠外部筹资，仅仅通过自身的盈利积累实现增长的情况下，所有者权益增长率仅来源于企业的留存收益。这种情况下，所有者权益增长率也称为可持续增长率。可持续增长率可以看作是企业的内生性成长能力。其计算公式为：所有者权益合计1 9762 430四、净利润1 2601 174根据表1、表2中光明公司的有关数据，留存收益率为27.38%，该公司：2015年可持续增长率（1 26027.38%）1 976100%17.46%4利润增长率其计算公式为：根据表2中光明公司的有关数据，该公司：2015年利润增长率（1 8161 682.4）1 682.4100%7.94%利润增长率反映了企业盈利能力的变化，该比率越高，说明企业的成长性越好，发展能力越强。上述四项指标分别从不同角度反映了企业的发展能力。在分析企业的发展能力时，仅用一年的数据是不能正确评价企业的发展能力的，应当计算连续若干年的数据，这样才能正确地评价企业发展能力的持续性。（六）综合分析指标以上财务分析仅从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力方面进行独特的指标分析。各个独特的财务分析指标只能从某个侧面反映企业的财务状况，有其局限性。例如，偿债能力强的企业并不意味着其营运能力和盈利能力强。因此，企业必须在上述财务分析的基础上进行综合财务分析，才能发现企业当前存在的主要问题，为今后的财务决策提供全面的财务信息。现在国内大多数企业采用杜邦财务分析体系来进行综合财务分析。杜邦财务分析体系是利用各种财务比率指标之间的内在联系，对公司财务状况和经营成果进行综合分析与评价的一种系统评价方法。杜邦体系主要反映了主要的财务比率关系：股东权益报酬率销售净利率总资产周转率平均权益乘数因为销售净利率是反映盈利能力的指标，总资产周转率是反映营运能力的指标，平均权益乘数是反映偿债能力的指标，所以股东权益报酬率是一个综合性的指标，能反映企业的盈利能力、营运能力、偿债能力。现在借助于杜邦体系，以光明公司为例，将光明公司主要财务报表资料及有关计算数据列入杜邦体系如图所示，说明其基本原理及作用。光明公司2015年杜邦分析图杜邦财务分析体系的的基本原理是：将财务指标作为一个体系，将财务分析与评价作为一个系统工程，全面的分析企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，使分析者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识，以达到有效的财务决策。其基本特点是系统、简明、清晰。杜邦财务体系的作用是：（1）通过自上而下的分析，了解企业财务状况全貌及各项指标之间的内在联系，财务状况变动的因素及其存在的主要问题，为经营者提供解决企业财务问题的思路，同时也为企业提供财务目标的分解控制途径。（2）自下而上运用，可以考察企业经营活动中各项财务指标的实际情况，为企业的财务控制和财务考核提供基本的路径与范围，有利于企业财务管理中责、权、利关系的进一步明确，为其建立有效的内部财务管理体系奠定基础。财务分析与改进策略（八）第三节财务管理与业务工作相互融合在实践中，由于业务工作与财务管理的角度、内容和要求不同，特别是业务人员对财务政策的要求和严肃性认识不足，导致财务管理和业务工作的协同度差，财务信息的时效和质量受到影响，甚至可能给经营管理带来隐患、产生风险，财务管理的服务、引领、监督和决策支持的作用难以充分发挥。因此，企业的长期发展是离不开财务管理与业务工作的相互融合的，其融合的加强势必成为企业未来发展的关键所在。一、财务管理与业务工作相互融合