财务管理案例分析答案.doc

1.董事会的责任与权力如何设计？答:1.以罗东江董事长为主席的董事会战略委员会在重大投资决策程序方面,战略委员会实行专家专题研讨交流、委员实地调研访谈等形式,辅导经营层提高项目研发效率。 2.提名与公司治理委员会在王巍主席(独立董事)的带领下严格履行公司高管变更和候补独立董事的审查和提名职责。 3.李若山主席(独立董事)领导审计与风险委员会召开了3次会议，有针对性地提出了完善公司内部控制制度具体建议。 4.在制度建设方面,公司董事会根据监管机构有关法规政策的新要求及时更新修订了公司章程、股东大会议事规则等共计七项公司治理制度 5.在内部控制体系建设方面,董事会审计与风险委员会按照上海证券交易所的要求编制并公开披露内部控制自我评估报告。 6.在践行企业公民的社会责任方面,中化国际董事会在中国上市公司中率先践行完善公司治理机制获得广泛公众认可及荣誉。2.如何理顺董事会与各专业委员会的权责关系答：1.中化国际（控股）股份有限公司下设战略决策、审计、提名、薪酬与考核等专门委员会。各专业委员会对董事会负责，各专业委员会的决议必须向董事会作报告，董事会对各专业委员会进行领导。 2.董事会下各专业委员会是强化董事会职责的各个职能机构，董事及董事会是作为公司的受托人而获得了对内管理公司事务、对外代表公司同第三人进行交易的权力，具有行使战略决策职能。 各专业委员会是按照公司法的要求，规范运作，充分发挥作用，对公司的重大决策提出审议、评价和咨询意见，为董事会决策提供建议。专业委员会的设立，将对完善集团董事会运作制度，提高董事会工作效率产生积极的影响。董事会与各专业委员会是上下级关系各专业委员会对董事会负责, 履行各项职责。3.该公司的监事会审计委员会审计稽核部这三者职能是否重叠？三者的关系应该如何？答：1.该公司设置监事会、审计委员会、和审计稽核部的目的就是让三者从不同的角度来对公司的各项经营活动及其决策进行监控和制约，所以说这三者职能是不重叠的，其原因是由于三者的职能及其地位不同而决定的。股东大会监 事 会负责对董事会和经理的活动实施监督董 事 会审计委员会负责监督公司财务报告过程和内部控制审计委员会审计稽核部负责承办审计委员会有关具体事务。 2.（1）监事会是该公司的监督机构，是对董事会和经理执行的业务活动实施监督。监事会作为公司的监察机构，其职责是对董事会和经理的活动实施监督；（2）审计委员会是该公司董事会下面设立的监督机构，向董事会负责并报告工作，代表董事会监督财务报告过程和内部控制，以保证财务报告的可信性和公司各项活动的合规性。董事会下各专业委员会的设计是强化董事会职能的发展趋势和必要举措；（3）审计稽核部则是该公司审计委员会下设的业务办公室，负责承办审计委员会的有关具体事务。（4）审计委员会能够审核公司内部审计工作计划；听取公司内部审计部门汇报，解决提出的问题。审计委员会应确保公司内部审计部门有足够的预算与人力并在公司有适当的地位。二、影响与评析南化转债作为第一只转股成功的债券，无疑对我国可转换债券市场的发展发挥了引导和促进的作用，而且它的操作方式对后来者有较好的启示。在南化转债的设计方案中有两点是促成转股成功的原因：1南化转债的头年年利率为100，以后每年增加0.20个百分点，远低于银行同期定期存款和国债、企业债券的利率。对企业来说，它是一种成本较低的融资工具。转股价格随发行股票的时间不同及股本的变动而调整，其初始转股价为公司公开发行人民币普通股时发行价的一定比例的折扣，并且随发行时间的不同而逐年加大折扣。初始转股价一经确定就不再变动，在发行普通股后，每当送红股、增发新股或配股时，转股价将进行调整。对债券持有人来说，肯定要对持有债券还是转换成公司股票的收益进行比较，并选择持有债券还是转换成股票。可以预料的是，转股后出售股票的收益将远大于持有债券到期的收益，这样就奠定了转股成功的基础。2南化转债中有“到期日前有条件强制性转股”条款。此条款的主要内容是，在公司股票上市后，若收盘价持续若干个交易日远高于转股价，则公司可实行强制性转股。实际上，当这种条件成立时，转债持有人一般都愿意转股。上述条款有如下作用：（1）公司有可能提前将所有可转换债券转成股票，因而减少债券的利息支付；（2）可以抑制可转换债券本身在二级市场的投机行为。因为可转换债券与二级市场的股票价格有联动效应，当股票价格上涨时，可转换债券的市场价格也会上涨；由于可转换债券转成股票需一定手续且转成股票的当日不能出售，因而可能丧失高价卖出的机会。这种情况会促使可转换债券持有人不去转股，而追逐可转换债券市场上的差价收益，影响转股的实行；（3）能够从供求关系的角度出发，在一定程度上阻止股票的恶意炒作。 三、启发与思考根据可转换债券条款的规定，一旦出现强制性转股的条件，公司就可能行使强制性转股，使投资者对转股的时间难以把握，从而有可能给投资者带来损失。尽管在实施转股的时候，投资者的收益会高于持有债券获得的利息收入，但如此强制性转股的条款，明显违反了市场交易自愿、自由和公平的原则。可转换债券招募说明书可以被视作一份合同，而订立合同的原则就是平等公平，这条强制性转股的规定违背了这一原则，明显对发行人有利而对投资者不公平。尽管南宁化工股份有限公司于2001年5月25日成功对南化转债强制转成“南化股份”股票，但在公司进行公告时，只是说“剩余不多”，却没有公布还有多少债券持有人没有自愿转股，信息披露的透明度不高，更何况违反了市场经济中自由买卖的原则。而在国际资本市场上，公司可转债的条款中是没有这种强制性转股的规定的。财务指标分析（一）核心指标分析1.净资产收益率 净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司自95年以来都呈下降趋势，但长虹的下降幅度更大，并且98年开始净资产收益率低于康佳。2.销售净利率 销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹95-98年基本不变，但99年大幅跳水，康佳呈现稳中有降状态，但幅度很小，两家公司1999年销售净利率基本持平。3.总资产周转率总资产周转率反映总资产的利用效率。两家公司总资产周转率均逐年递减，长虹一直低于康佳，且其递减幅度也大雨康佳。4.权益乘数 权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。长虹权益乘数一直低于康佳，呈下降趋势，而康佳基本保持了稳定的水平。小结：长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱，显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间以保持市场份额已是必然，但1998、1999年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关注。从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直保持了较高的水平，高于康佳10个百分点，但1999年跌到和康佳同等水平，显示其竞争力趋弱。长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势，康佳基本保持不变。总资产周转率两家公司均呈下降状态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析。（二）偿债能力分析1.流动比率流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的流动比率有较大增长，与其减少负债有关，康佳稍有增长。2.资产负债率 资产负债率是一个衡量长期偿还能力的指标，反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重。长虹的负债水平逐年降低，康佳基本保持稳定。3.利息保障倍数 利息保障倍数反映企业偿付负债利息的能力，可以评价债权人投资的风险程度。（三）运营能力分析（资产效率）1.应收账款周转率 应收账款周转率反映企业应收账款的周转速度。长虹前两年周转率高，与其产品市场销路好有关，而随着市场和销售策略的变化，应收账款大幅增加，康佳也呈逐步下降趋势。2.存货周转率 存货周转率反映了企业存货的增长速度。两家公司都是逐年下降，显示电视市场竞争的激烈，使企业的存货都大为增加，此指标康佳强于长虹。3.总资产报酬率 总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力，体现了企业对资产的运用效率。两家公司也都是逐年下降，表现其资产的利用效率下降，长虹的下降幅度也比康佳更大。小结：长虹的主营业务利润增长率比康佳小，说明长虹的主营业务