今年我国玉米厂商采购面临重大抉择：期货还是现货？-10.10.13.doc

今年我国玉米厂商采购面临重大抉择：“期货”还是“现货”？2010.10.13内容提要：眼下国内北方主产区玉米收获工作已基本临近尾声，随着收获期的结束，主产区玉米上市量开始增加，市场主体也开始入市收购。不过，与往年明显不同的是，今年我国产区玉米开秤价格不仅同比大幅抬升，且此后走势十分强劲，多数地区新陈玉米价差为历年来的最小，但毕竟新玉米仍未形成批量上市，价格在后期能否继续有所回落也未可知。与此同时，本年度国内市场需求却保持着增长的态势，饲料养殖和工业的消费能力都将明显提高。在这样的市场大背景下，目前厂商对玉米的采购将如何抉择就将成为普遍关注的热点。关键词：新粮高开 供求关系 牛市行情 外盘支撑 采购策略随着眼下我国北方产区新季玉米上市量的逐渐增加，一些市场主体也开始陆续进入备战状态。虽然今年我国玉米迎来产量恢复性增长的年景，但各地新粮开秤价的大幅抬升以及外围市场的强劲势头使得一些厂商面对玉米的采购难以下定决心，为避免用粮企业错过本年度内的采购良机，汇易网现综合相关市场资讯概述如下： 一、2010/2011年度中国玉米供需形势的再度分析2010年，虽然我国北方部分地区的天气条件依然对当地玉米生产构成不利，但相对去年的大减产而言，全国玉米产量仍较2009年呈明显的恢复性增产之势。不过，据JCI预计，本年度中国玉米市场的供需平衡依然将会较为紧张（详见图一），究其主要原因在于以下几点：（图一）首先：政府玉米库存明显减少。在经历了2009年-2010年连续不断的政策性拍卖之后，眼下国家手中的玉米库存已较前两年有了大幅的下降，尤其是东北地区的临储库存更是基本消耗殆尽（详细内容将在下段进行陈述）。政府手中掌握的粮源数量急剧减少不仅意味着对市场调控能力的减弱，同时客观存在的补库需求还将导致市场实际供应数量的减少；其次，人们生活水平的提高将推动明年国内畜禽养殖业的继续发展。随着我国经济的继续较快速发展，人们收入的提高推动了动物性蛋白的消费量的增长。如果按照国内居民肉蛋奶消费量年增幅3%-5%来计算，中国每年玉米需求量将增加700-800万吨。由此看来，消费能力提高，人们饮食结构的变化必然会推动国内饲料养殖行业的不断发展与壮大，饲料玉米消费量也将随之呈逐年递增的水平； 再次，美国玉米价格近来屡创新高且仍有继续上冲的动能，预计本年度中国玉米深加工产品的出口形势将会明显好转。今年6月底至今，CBOT玉米期价涨幅达到68.31%（详见下图），而国家此前对玉米深加工下游产品（淀粉和酒精）的出口退税仅5%。对比即知，明年国内玉米深加工企业产品出口将会获得丰厚的利润，并有望成为企业盈利增长的重要一环。因此，眼下北方部分地区的深加工企业已经开始在市场上积极收购新粮，这对拉动后期玉米工业消费将起到积极的作用。二、中国政府客观存在的补库需求将推动全球玉米价格的继续上涨 2009年7月至今，国家有关部门通过连续不断的政策性拍卖来对国内玉米价格进行调控（详见下图）。 经过连续不断的拍卖，眼下国家在东北地区的临储玉米已基本消耗殆尽（其中08年所收储的3600万吨临储玉米基本销售完毕，而07年与09年由于诸多因素的影响，国家在东北地区的临储收购量十分有限）。在临储玉米销售完毕后，为巩固政策调控取得的结果，国家适时启动了中央储备玉米的轮出，从而直接导致政府玉米库存的明显下降。单位：万吨东北临储拍卖累计成交跨省移库拍卖累计成交累计成交总量2009.07-2010.102901.93990.773892.70另外，根据眼下东北地区新季玉米收购的情况来看，以吉林地区为例，贸易商玉米烘干成本普遍在1720-1760元/吨之间，已远高于去年吉林地区1500元/吨的临时收储价格。倘若国家今年在东北地区临时临储的价格上调幅度较小，那么托市将变得毫无意义，但如果大幅提高临储收购价格，那么必然会有哄抬粮价的嫌疑。因此，本网预计，本年度国家在东北地区启动玉米临时收储的可能性较小。如果后期由于各种因素导致国内玉米价格大涨，除了通过中央储备来调节市场供求之外，通过进口调节国内供求的可能性将会进一步加大，从而不断增强国内外玉米市场的联系，内外盘玉米价格的影响程度也可能得到进一步加强。另外，由于上一年度国家有关部门启动了中央储备玉米的轮出拍卖，因此本年度必然存在轮入的需求。倘若今年中储粮在东北产区现货市场上进行收购补库，那么必然会推动东北玉米价格的上涨，进而对全球价格也可能产生一定影响；倘若这批补库玉米多采取进口的方式，那么随着中国进口玉米数量的增加，CBOT玉米期货市场必然会受到利好推动。综合来看，由于眼下中国政府手中的玉米库存数量下降，无论后期采取何种方式进行调控，都势必会推动国内乃至全球玉米价格的上涨。三、玉米短期采购以现货为主，中长期以期货为主眼下正值我国东北、华北两大玉米产区新季玉米收获上市的阶段，虽然期间季节性回调的压力依然存在，但在诸多利好因素的支撑下，今年产区新粮开秤价普遍较去年同期大涨100-300元/吨，且当前产区农民的售粮心理与习惯也今非昔比，因此即使后期玉米大量上市，其价格下跌的空间依然十分有限。同期，在10月8日，美国农业部发布的最新供需报告显示，2010/2011年度美国玉米库存大幅下降，这对CBOT玉米市场极度利好，进而推动主力合约期价连续飙升。这一重大利好也刺激了国内DCE玉米期货市场的暴涨，10月11日，DCE玉米市场多个合约涨停，这在历年新粮上市期间是极为罕见的。国内外玉米期价的携手大涨更是坚定了国内市场对后期玉米价格看涨的信心。考虑到今年我国新季玉米的收购政策可能短期内不会出台，且东北新粮开秤价格水平也已经突破了1600元/吨的关口，结合国际谷物市场供求长期趋紧难改和美元已进入一个持续贬值周期，尽管我国玉米价格可能短期内继续下探，但现本网认为：在现货市场，有条件的企业眼下已经可以批量战略建仓；在期货市场，可逢低、分批、大胆买入远月合约并长期持有，切莫错过当前年度内难得的入市大行情机会。综上所述，由于期货市场具有发现价格的功能，因此在今年我国北方产区新季玉米上市初期，国内外玉米期货价格普遍暴涨，这也意味着在全球谷物供应紧张的大背景下，后期市场对玉米价格的看好。同时，与往年相比，今年最终影响玉米价格的因素中还