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问题13如何理解股价反映了资本和获利之间的关系，受预期每股盈余的影响。 解答1、股价与资本和获利之间关系如何理解？答复这样理解：如果投资人认为股票投资资本的预期获利越高，则越会积极投资购买股票，股价越高。2、它受预期每股盈余的影响如何理解？（预期）答复“预期每股盈余”越高，对投资者的吸引力越大，投资人的投资热情越高，股价越高。问题12请解释这句话的意思：“一家公司决定收购另一家公司的时候，多数情况下收购公司的股价不是提高而是降低了，这说明收购公司的出价过高，降低了本公司的价值。”解答多数情况下，这样的公司低估了市场的评价能力，认为目标公司目前的价格低于其实际价值，所以，愿意出高价购进目标公司，因此，导致收购公司的股价下跌，降低收购公司的价值。问题10加大保留盈余，会提高未来的报酬率，但再投资的风险也会比立即分红要大，怎么理解？解答加大保留盈余的结果导致资金增加，如果能找到获利较高的投资机会，则会提高未来的报酬率；不过，由于不一定找到获利较高的投资机会，所以，再投资的风险大于立即分红。【问题九】教材中有这样一句话：“由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些交易表现为非零和博弈。”我不太理解，请老师举例说明。 【解答】所谓的“零和博弈”指的是一方的收入等于另一方的付出，双方的收益之和等于零。但是：由于利息可以在税前扣除，减少所得税支出，所以，可能会导致一方的支出与另一方的收入不相等，即表现为“非零和博弈”。举例如下：假设利息为100万元，债权方本年不应该交纳所得税；债务方的所得税税率为30，本年应该交纳所得税，100万元利息均在税前扣除，则债权方与利息有关的收入为100万元，债务方与利息有关的实际支出为100（130）70万元，显然，双方与利息有关的收入和支出不相等，表现为“非零和博弈”。问题八根据流动性和收益性成反比”、“收益性和风险性成正比”可知，流动性和风险性成反比。老师我想问的是，股票流动性强，收益也大，风险也大，这怎么解释呢？解答先来看一下流动性的定义和特征：流动性是指金融资性资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。流动性高的金融性资产的特征是：（1）容易兑现；（2）市场价格波动小。由于股票仅仅具备容易兑现这个特征，并不具备市场价格波动小这个特征，所以，不能认为股票的流动性强问题七如何理解股东财富最大化克服了利润最大化的三个缺点（风险，投入与产出，时间解答应该这样理解：个别股东的财富是其转让拥有的股份时获得的现金，由此可知，股东财富的大小可以用股价来代表，股东财富最大化也就是股价最大化。（1）在投资额相同的情况下，获利越多，对投资者越有吸引力，股价越高，反之，股价越低。由此可知，股价反映了“投入与产出”的关系；（2）被投资方的风险越小，对投资者的吸引力越大，股价越高，反之，股价越低。由此可知，股价反映了风险；（3）投资之后，获得预期盈余的时间越近，对投资者的吸引力越大，股价越高，反之，股价越低。由此可知，股价反映了时间。教师提示之六【问题】“一个大量购买国库券的公司，很可能缺少净现值为正数的投资机会”，这句话该怎样理？【答复】因为国库券投资的收益率很低，所以，如果企业有很多净现值为正数的投资机会，则一般不会大量购买国库券。因此，“一个大量购买国库券的公司，很可能缺少净现值为正数的投资机会”。教师提示之五【问题】如何理解“如资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。”请老师解释【答复】（1）净现值指的是现金流入的现值和现金流出的现值的差额，关于净现值的概念详见教材中关于投资管理的内容；（2）如资本市场是有效的，则证券的市场价格可以充分地反映其证券的自身价值，所以，证券交易买价和卖价的差额为零，所以，交易的净现值为0； 教师提示之四【问题】当企业息税前资金利润率高于借入资金利润率时，增加借入资金，可以提高自有资金利润率。为什么？【答复】当企业息税前资金利润率高于借入资金利润率时，借入资金产生的息税前利润大于借入资金的利息，借入资金产生的息税前利润扣除利息之后还有剩余，剩余的部分导致税前利润增加，进一步导致税后净利润增加，提高自有资金利润率。 教师提示之三【问题】“盈利企业给股东创造了价值,而亏损企业摧毁了股东财富”这个说法为什么不正确？【答复】（1）利润最大化作为财务目标存在三个明显的缺点，原题的说法忽视了利润最大化的缺点，没有考虑资金时间价值，也没有考虑投资人要求的风险补偿。例如：如果投资100万元只能获利1万元，则由于股东投资100万元于国库券获得收益要大于1万元，所以，相对于投资国库券而言，企业虽然获利1万元，但是没有给增加财富，相反使股东遭受了损失，减少了股东财富，假设股东投资100万元于国库券获得收益为3万元，则减少了的股东财富为312（万元）。（2）正确的说法应该是：只有当企业投资取得的收益高于资本成本时，才会给股东创造价值；如果企业投资取得的收益低于资本成本，则就会摧毁股东财富。教师提示之二【问题】我对期权原则不理解，能举个实际例子吗？谢谢！【答复】 例如：董事会在聘任总经理时，可以跟经理约定，两年之后可以按照每股10元的价格购买该公司10000股普通股股票，这个约定不附带任何条件。此处的总经理“可以在两年之后按照事先约定的每股10元的价格购买该公司10000股普通股股票的权利”就是期权。教师提示之一【问题】老师：P4第四段“股价的高低反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。”如何理解这段话？【答复】（1）股价即是股票的购买价格，股价越高，意味着为了获得相同的股利，股票投资者投入的资本越大；（2）每股盈余越大，取得的时间越近，对投资者的吸引力就越大，投资者的购买热情越高，根据价值规律可知，股票价格越高；（3）每股盈余的风险越大，说明投资者的投资风险越大，投资者的投资热情非常低，都不愿意购买股票，根据价值规律可知，股价自然很低；第 二 章 【资料】ABC公司是一个有较多未分配利润的工业企业。下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债。请回答下列问题（即从每小题的备选答案中选择一个正确答案，将该答案的英文字母编号填入题内的括号）：（1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（ ）。A对流动比率的影响大于对速动比率的影响B对速动比率的影响大于对流动比率的影响C影响速动比率但不影响流动比率D影响流动比率但不影响速动比率（2）将积压的存货若干转为损失，将会（ ）。A降低速动比率B增加营运资本C降低流动比率D降低流动比率，也降低速动比率（3）收回当期应收账款若干，将会（ ）。A增加流动比率B降低流动比率C不改变流动比率D降低速动比率（4）赊购原材料若干，将会（ ）。A增大流动比率B降低流动比率C降低营运资本D增大营运资本（5）偿还应付账款若干，将会（ ）。A增大流动比率，不影响速动比率B 增大速动比率，不影响流动比率C增大流动比率，也增大速动比率D降低流动比率，也降低速动比率答案：B、C、C、B、C【问题】请解释一下上述答案。 【解答】（1）长期债券投资提前变现，使现金增加，流动负债不变，因此会影响流动比率和速动比率，可将C、D排除；现金是速动资产项目，因此，当流动比率和速动比率的分子增加相同金额时，速动比率变化幅度要大，应当选择B。例如：原来的流动资产为500万元，速动资产为400万元，流动负债为200万元，则原来的流动比率为5002002.5，速动比率为4002002； 现在把100万元的长期债券投资变为现金，则流动比率变为：（500100）2003，增加（32.5）2.520，速动比率变为：（400100）2002.5，增加（2.52）225，显然，25大于20。（2）将积压存货转为损失，因为存货不是速动资产项目，所以不会影响速动比率，则可将A、D排除；存货减少，流动资产则减少，因此营运资本会降低，则应排除B。所以，C为正确选择。（3）收回应收账款使现金增加，应收账款减少相同金额，流动资产合计不变，因此流动比率和速动比率都不会变化，则应排除A、B、D，C为正确选择。（4）赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所以营运资本不变，则应排除C、D。又已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债，即流动比率大于1，此时，若流动比率的分子、分母同时增加相同的金额，流动比率将会降低，所以应排除A，选择B。（5）偿还应付账款使流动资产以及速动资产和流动负债等额同减，会影响流动比率和速动比率，因此，应排除A、B。由于，业务发生前流动比率和速动比率均大于1，且已知分子与分母同时减少相等金额，因此，流动比率和速动比率都会增大，则应排除D，选择C。【资料】指出下列会计事项对有关指标的影响。假设原来的流动比率为1，增加用“+”表示，减少用“-”表示，没有影响用“0”表示。（据1995年考题改编）答案：事 项流动资产总额营运资金流动比率税后利润1发行普通股取得现金+O2支付去年的所得税-OO03以低于账面的价格出售固定资产+-4支付过去采购的货款OOO5贴现无息应收票据（不符追索权）-6支付当期的管理费用-【问题】为什么贴现无息票据对流动资产总额、营运资金、流动比率、税后利润的影响都是“”？【解答】解释如下：（1）本题中已经告诉了，原来的流动比率为1，所以原来的流动资产原来的流动负债；（2）本题贴现无息票据的分录是：借：银行存款（贴现所得额）财务费用（贴现息）贷：应收票据其中，银行存款和应收票据属于流动资产，由于银行存款的增加额小于应收票据的减少额，所以，导致流动资产减少；由于对流动负债没有影响，所以，导致营运资金减少（营运资金流动资产流动负债）；由于原来的流动资产原来的流动负债，所以，现在的流动资产小于现在流动负债，现在的流动比率小于1，比原来下降；由于财务费用增加，因此，税前利润减少。【问题】为什么“支付去年的所得税”不会对营运资金、流动比率和税后利润产生影响？【解答】支付去年的所得税的分录是：借：应交税金应交所得税，贷：现金（或银行存款）显然，该业务导致流动资产和流动负债同时等额减少，所以，不会对营运资金产生影响。又因为原来的流动资产原来的流动负债，因此，变化后的流动资产变化后的流动负债，即流动比率依然为1，所以，流动比率不会发生变化。因为该业务不涉及损益类科目，所以，不会对税后利润产生影响。【问题】为什么“以低于账面的价格出售固定资产”会导致流动资产增加，流动比率增加，税后利润减少？【解答】解释如下：（1）“以低于账面的价格出售固定资产”会导致现金或银行存款增加，所以，会导致流动资产增加；（2）“以低于账面的价格出售固定资产”不会导致流动负债发生变化，而原来的流动资产原来的流动负债，因此，变化后的流动资产大于变化后的流动负债，即变化后的流动比率大于1，所以，流动比率会增加；（3）“以低于账面的价格出售固定资产”会导致“营业外支出”增加，所以，会导致税后利润减少。问题35请问为什么“预期将发生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降？”【答复】 （1）预期将发生通货膨胀时，人们投资的热情大减，股票市价普遍下跌，因此，市盈率普遍下降；（2）提高利率时，人们的投资方向会转向储蓄，导致股票市价普遍下跌，因此，市盈率普遍下降。问题34如果预期股价不能上升，股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。”这句话如何理解？解答股票持有人取得收益的来源有两个：一是取得股利；二是取得股价上涨收益。如果预期股价不能上升，则无法获得股价上涨的收益，取得股利是股票持有人获得收益的惟一来源，因此，股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。【问题33】请问为什么长期投资准备很快变为现金，对速动比率的影响会大于对流动比率的影响呢？谢谢。【答复】 注意：（1）所谓的影响指的是变化的幅度，是一个相对数；（2）长期投资变为现金，导致速动资产和流动资产等额增加，但是，增加的幅度不同，速动比率增加的幅度大于流动比率的增加幅度，原因是速动比率和流动比率的计算公式中，分母相同，但是分子不同；假设：原来的流动比率为5/7 速动比率为4/7 则分子增加1之后，流动比率变为6/7，增加20；速动比率变为5/7，增加25；问题32销售折让与折扣的波动，是否会影响应收帐款周转率指标的利用价值？解答销售折扣与折让的波动会对应收账款周转率的计算结果产生影响，但是由于在计算应收账款周转率时，已经扣除了销售折扣与折让，已经考虑了该影响，因此，不会对该指标的使用者产生误导，不会影响应收帐款周转率指标的利用价值。问题31为什么有的公式乘100%,有的公式不乘100%,这里面有什么规律吗?答复可以归纳总结出一些规律：（1）“周转率”一律不乘以100，这是可以理解的，因为周转率表示的是周转的次数。（2）“比率”一般不乘以100（产权比率除外）；（3）“率”指标一般乘以100&bsp;问题30如何理解：总资产周转天数=流动资产周转天数+长期资产周转天数解答（1）总资产周转天数=360/总资产周转率360/（销售收入/平均总资产）平均总资产360/销售收入（平均流动资产平均长期资产）360/销售收入平均流动资产360/销售收入平均长期资产360/销售收入（2）长期资产周转天数360/长期资产周转率360/（销售收入/平均长期资产）平均长期资产360/销售收入（3）流动资产周转天数360/流动资产周转率360/（销售收入/平均流动资产）平均流动资产360/销售收入因此，总资产周转天数=流动资产周转天数+长期资产周转天数问题29我做到一道题目，年度内普通股发生增减变化，在计算每股收益时用加权平均发行在外普通股股数，而计算每股净资产和每股股利时，只是简单地将股数进行了加减，而不用加权平均发行在外普通股股数，为什么呢？答复首先，从教材内容上看，教材中仅仅在计算每股收益时强调了加权平均股数，由此可知，原题答案正确；其次，从另一方面也可以理解原题答案的处理方法正确，因为（1）“净资产”是时点指标，因此，计算每股净资产时，股数也应该是时点数（用年末数计算），而不应该是加权平均数；（2）只有在年末时持有股份的股东才有资格参与利润分配，所以，计算每股股利时，应该用年末股数计算，不能用加权平均股数计算。【问题28】教材中介绍应收账款周转率指标的计算时有这样一段话：“影响该指标正确计算的因素有：第一，季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量地使用现金结算的销售；第四，年末销售大量增加或年末销售大幅度下降”，请举例解释一下。【解答】应收账款周转率的计算公式中是用“（期初应收账款期初应收票据期末应收账款期末应收票据）2”来表示“平均应收账款”的。具体解释如下：（1）如果是季节性经营，显然应收账款具有季节性，（期初应收账款期初应收票据期末应收账款期末应收票据）2不可能表示真实的“平均应收账款”。例如：假设某企业只有第二季度经营，并且在第三季度可以把全部应收账款和应收票据收回，则在年末的资产负债表中，应收账款和应收票据的年初数和年末数都为零，如果按照公式计算，则应收账款的平均余额为（00）20，应收账款的周转率为无穷大（意味着全部是现销）。显然与现实不符，现实的情况是存在赊销，应收账款周转天数为90天，周转率为4次。（2）假设某企业年初应收账款和应收票据的余额为0，本年只有一笔销售业务，发生在1月20日，属于分期收款销售，销售额为120万元，约定每月20日收款，每次收取10万元，共计收款12次，则到本年12月31日时应收账款余额为10万元，在下年的1月20日全部收回。此时，按照公式计算的应收账款周转率120（010）224（次），而事实上收回这120万元应收账款足足用了一年时间，也就是说应收账款周转率的真实数据应该是1次；由此可知，“大量使用分期收款结算方式对应收账款周转率产生影响”。（3）大量使用现金销售会导致应收账款和应收票据数额很小，按照公式计算出的应收账款周转率很高，与事实不符。例如：假设某企业的销售收入总额为100万元，现销比例为99，赊销比例为1，并且赊销额需要180天收回，则实际的应收账款周转率为2次，但是按照公式计算的应收账款周转率显然远远大于2，不能反映事实； ） 年末大量销售或年末销量大幅度下降会导致年末的应收账款和应收票据余额变得很大或很小，此时，再按照“（期初应收账款期初应收票据期末应收账款期末应收票据）2”来表示“平均应收账款第 三 章 问题25应该如何计算教材78页提到的投资报酬率？答复先来看一下“要求的报酬率”的表示式（参见教材137页），要求的报酬率债务利率（1所得税率）所有者权益权益成本/（债务所有者权益），由此可知，“要求的报酬率”表达式中分子中包括税后利息，分母是总资产。而78页的“投资报酬率”与“要求的报酬率”具有可比性，所以，78页的“投资报酬率”分子中也应该包括税后利息，分母也应该是总资产。这样我们可以推断，78页的“投资报酬率息前税后利润/投入的资产额，即投资报酬率息前税后利润/投资额，其中：息前税后利润税后利润税后利息费用。问题24如果希望提高销售增长率，即计划销售增长率高于可持续增长率。则可以通过（ ）。A.按照资本结构同时筹资权益资本和增加借款B.降低股利支付率C.提高销售净利率D.提高资产周转率答案ABCD解释这些选项的共同特点是都可以导致企业资金增加，超过可持续增长状态的资金总量，所以，可以导致实际增长率高于可持续增长率。（1）选项A表示的最直接，不用另外解释；（2）选项B导致留存收益增加，资金增加；（3）选项C导致净利润增加，从而导致资金增加；（4）选项D导致销售收入增加，进一步导致净利润增加，从而导致资金增加。问题23请举例说明：如果只有销售净利率增长，则本年实际销售增长率=本年可持续增长率答复以教材75页表33中的数据为例：假设96年的销售增长率和可持续增长率都是12，其它比率不变，计算96年的销售净利率。则：根据12销售净利率0.61.18182.5641/（1销售净利率0.61.18182.5641）可知：121.82销售净利率/（11.82销售净利率）0.120.2184销售净利率1.82销售净利率销售净利率5.89比95年（5.00）提高了。由此足以说明了这个说法的正确性。问题22如果只有总资产周转率增加，则本年实际销售增长率本年可持续增长率 请老师举例? 答复以教材75页表33中的数据为例：假设96年的总资产周转率提高一倍，变为2.564125.1282，其它的比率不变，此时可持续增长率（5.12821.18180.65.00）/（15.12821.18180.65.00）22.25。假设销售收入增长率为A，即96年销售额为1000（1A），则96年的留存收益30（1A），96年末的股东权益33030（1A），由于96年末的总资产1000（1A）/5.1282195（1A），所以：96年末的总资产/股东权益195（1A）/33030（1A）1.1818解得：195（1A）39035.45（1A）159.55（1A）390A144大于可持续增长率（22.25），这足以说明了这个说法的正确性（教师提示之二十一）【问题】外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益,此公式怎么会与会计等式联系起来呢?此等式应怎么理解?【答复】 “外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益”变形之后得到：预计总资产预计总负债预计股东权益外部融资需求预计总负债预计股东权益外部债务融资外部权益融资（预计总负债外部债务融资）（预计股东权益外部权益融资）根据会计等式可知：“外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东权益”中的“预计总资产”指的是外部融资之后的总资产，而“预计总负债”和“预计股东权益”指的是外部融资之前的负债和股东权益。 （教师提示之二十）【问题】2003年试题计算题第1题（3）.平均在15天后付款.为什么是当期付现50%,下期付现50%?【答复】对于这类问题，可以按照这个公式计算：假设X中包括m个30，减掉这m个30之后的差额为S，则（30S）/30表示的就是本月之后第m个月付款的比例；S/30表示的是本月之后第（m+1）个月付款的比例。 本题中，X15，其中包括0个30，即m=0，S15，（3015）/30表示的是本月之后第0/FONT个月付款的比例，即本月付款的比例为50%，15/30表示的是本月之后第（01）个月付款的比例，即下月付款的比例为50%。注：对于这类问题隐含了很多假设，例如：每天都进货并且每天的进货金额相同，每天的货款都在相同的时间间隔之后支付等等。只要记住上述计算公式就可以了针对本题“平均在15天后支付购货款”可以理解为：本月115日的货款在本月支付，本月1630日的货款在下月支付，因此，本月支付50%，下月支付50%。（教师提示之十九）【问题】请问：可持续增长率假设条件中第三条增加债务是不是影响第一条资本结构的变化啊？【答复】注意：“不愿意或者不打算发售新股”仅仅表明不从外部筹集权益资金，也就是说，企业可以通过留存收益从内部筹集权益资金（参见表32），因为在增加债务的同时，留存收益也增加，所以，第三条假设与第一条并不矛盾，只要权益资金增加的比例等于债务资金增加的比例，就不会导致资本结构发生变化。（教师提示之十八）【问题】可持续增长率=销售增加/基期销售=留存率销售净利率（1+负债/股东权益）/（资产/销售额）-留存率销售净利率（1+负债/股东权益）的推导过程：【答复】（1）注意：公式推导过程中的 销售额本期销售额基期销售额销售增加额销售增加销售增加额本期资产总额资产基期销售额基期销售（2）根据：（销售增加/本期销售额）本期资产总额留存率（净利润/销售额）（基期销售额销售增加额）留存率（净利润/销售额）（基期销售额销售增加额）（负债/股东权益）可知：（销售增加/本期销售额）本期资产总额留存率销售净利率（基期销售额销售增加额）留存率销售净利率（基期销售额销售增加额）（负债/股东权益）留存率销售净利率（基期销售额销售增加额）（1负债/股东权益）即：销售增加本期资产总额/本期销售额留存率销售净利率（基期销售额销售增加额）（1负债/股东权益）由于：销售额本期销售额基期销售额销售增加额销售增加销售增加额本期资产总额资产基期销售额基期销售所以，销售增加本期资产总额/本期销售额留存率销售净利率（基期销售额销售增加额）（1负债/股东权益）可以改写为：销售增加资产/销售额留存率销售净利率（基期销售销售增加）（1负债/股东权益）为了便于看清楚，假设“留存率销售净利率（1负债/股东权益）A”，则等式两边同时除以A之后得到：销售增加（资产/销售额）/A基期销售销售增加等式两边再同时除以“基期销售”得到：（销售增加/基期销售）（资产/销售额）/A1销售增加/基期销售（销售增加/基期销售）（资产/销售额）/A（销售增加/基期销售）1（销售增加/基期销售）（资产/销售额）/A11（销售增加/基期销售）（资产/销售额）A/A=1销售增加/基期销售=A/（资产/销售额）A代入“留存率销售净利率（1负债/股东权益）A” 可得：销售增加/基期销售留存率销售净利率（1负债/股东权益）/（资产/销售额）留存率销售净利率（1负债/股东权益）（教师提示之十七）【问题】如何理解：股利支付率越低，融资需求对销售净利率的变化越敏感；销售净利率越高，融资需求对股利支付率的变化越敏感。【答复】请看一下教材“融资需求”的表达式。融资需求资产增加负债增加计划销售净利率计划销售额（1股利支付率）显然，股利支付率越低，（1股利支付率）越大，销售净利率的变化引起融资需求的变化越大。而：销售净利率越低，股利支付率的变化引起融资需求的变化越小。或者直接以本章例1中的（二）说明：（1）当股利支付率为30时，如果销售净利率提高1个百分点，则融资需求减少14000（130）28（万元）当股利支付率为10时，如果销售净利率提高1个百分点，则融资需求减少14000（110）36（万元）大于28万元。（2）当销售净利率为4.5时，股利支付率降低10个百分点，则融资需求减少4.540001018（万元）；（3）当销售净利率为4时，股利支付率降低10个百分点，则融资需求减少440001016（万元）小于18万元。（教师提示之十六）【问题】如果是100天后付款，如何计算付款比例？这有没有一个公式，能让我们很方便地计算出X天后的付款比例，请老师详解。 【答复】用公式总结如下： 假设X中包括m个30，减掉这m个30之后的差额为S，则（30S）/30表示的就是本月之后第m个月付款的比例；S/30表示的是本月之后第（m+1）个月付款的比例。 假设X100，则X中包括3个30，差额为10033010，表明本月的货款在本月之后的第3个月支付（3010）/302/3，在第4个月支付1/3。 （教师提示之十五）【问题】教材表3-16的“资产负债表预算”表中“直接材料”、“累计折旧”、“产成品”的年初、年末数是怎么算出来的？ 【答复】（1）请阅读表39，表中显示直接材料第一季度期初存量为300千克，第四季度期末存量为400千克，单价为5元，所以，年初数据30051500（元），年末数据40052000（元）；（2）请阅读表312，表中显示：本月生产640件，期末产成品存货20件，销售630件。由此可知，期初产成品存货2063064010（件），因为单位成本为90元，所以，年初数据1090900（元），年末数据20901800（元）；（3）累计折旧的期初数属于已知数据，不据教材的资料得出的，根据表311只能知道累计折旧增加4000元。 （教师提示之十四）【问题】已知A公司在预算间，销售当季度收回货款60%，次季度收35%第三季度收款5%，预算年度期初应收账款金额为22000元，其中包括上年度第三季度销售的应收款4000元，第四季度销售的应收账款18000元，则第一季度可以收回19750元，第二季度可以收回2250元，请老师具体解释一下第一季度19750元和第二季度2250元的由来。【答复】注意：（1）因为每个季度的赊销比例是（160）40，全部计入下季度初的应收账款中了，显然，上年第四季度的销售额的40为18000元，所以，上年第四季度的销售额为180004045000（元），其中的35在第一季度收回（即第一季度收回450003515750元），5在第二季度收回（即第二季度收回4500052250元）；（2）显然，第一季度期初的应收账款中包括上年第三季度的销售额4000元占上年第三季度的销售额的5，在第一季度可以全部收回；（3）所以，第一季度收回的期初应收账款1575040019750（元） 第二季度收回的期初应收账款2250（元）（教师提示之十三）【问题】可持续增长率的五个假设中说到.，并且可以涵盖负债的利息指的是什么意思？【答复】注意：（1）在教材平衡增长中有这样一句话“这种增长率一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续增长的速度”。（2）“可以涵盖负债的利息”的含义是“利用负债资金创造的息税前利润足够支付负债的利息”，也就是说，不需要动用企业原有的财务资源支付利息，即不会消耗企业的财务资源，维持可持续增长（教师提示之十二）（2002年考题）【问题】在2002年考题综合题第（2）问中，为什么计算销售净利率可以按可持续增长模型计算，而计算资产负债率时却不能按照可持续增长率模型计算？【答复】提醒您：（一）如果同时满足可持续增长假设条件中的第1、3、5条，即“资本结构不变、不发售新股、资产周转率不变”，则就可以按照可持续增长模型计算，原因是：（1）根据“资本结构不变”可知计划年度的“资产负债率”不变，即计划年度的“总资产增长率股东权益增长率”；（2）根据“资产周转率不变”可知计划年度的“销售增长率总资产增长率” 同时具备上述两个条件时，计划年度的“销售增长率股东权益增长率”；又因为，计划年度的“可持续增长率”计划年度的“股东权益增长率”所以，计划年度的“可持续增长率”计划年度的“销售增长率”。（二）在该题中，提高资产负债率时，显然不符合第1条假设，所以，不能按照可持续增长模型计算。（教师提示之十一）【问题】如果希望提高销售增长率，即计划销售增长率高于可持续增长率。则可以通过（ ）。A、发行新股或增加债务B、降低股利支付率C、提高销售净利率D、提高资产周转率我认为发行新股会导致资产和权益同时增加,权益乘数下降,则销售增长率应低于可持续增长率（见表3-3）,我的理解对吗? 【答复】您的理解显然不正确，提醒您：（1）“计划销售增长率高于可持续增长率”中的可持续增长率指的是上期的可持续增长率，其数值上按照上期的数据计算的，与本期是否增发普通股毫无关系。（2）“发行新股或增加债务”可以为企业提供资金，显然，可以导致“计划销售增长率高于可持续增长率”，请您看一下教材78页的表36中的2000年的数据。 （教师提示之十）【问题】在2002年的综合题中，通过计算可知，在第（2）问中，计算销售净利率时可以按照可持续增长模型计算，结果完全一致；而计算资产负债率时按照可持续增长率模型计算得出的结果却与答案不一致，请老师解释一下原因。我的计算过程如下：（一）提高销售净利率时：根据：可持续增长率=收益留存率销售净利率权益乘数资产周转率/（1-收益留存率销售净利率权益乘数资产周转率）可知：10%60%销售净利率20.5/（160%销售净利率20.5）即：10%0.6销售净利率/（10.6销售净利率） 10%0.06销售净利率0.6销售净利率 10%0.66销售净利率 销售净利率10%/0.6615.15%（二）提高资产负债率时：根据：可持续增长率=收益留存率销售净利率权益乘数资产周转率/（1-收益留存率销售净利率权益乘数资产周转率）可知：10%60%10%权益乘数0.5/（160%10%权益乘数20.5）即：10%3%权益乘数/（13%权益乘数） 10%0.3%权益乘数3%权益乘数 10%3.3%权益乘数 权益乘数100/331/（167%）而：权益乘数1/（1资产负债率）所以：资产负债率67% 【答复】提醒您：（1） 销售净利率净利润/销售收入，其中的“净利润”指的是本期新形成的净利润，其中的“销售收入”指的是本期新实现的销售收入；（2） 资产负债率负债/资产，在其他条件不变，仅仅提高资产负债率的情况下，促使销售增长的是“本期增加”的资产和“本期增加”的负债，根据可持续增长率公式计算得出的“资产负债率”指的是“本期增加”的负债和“本期增加”的资产的比值，即“增加的负债/增加的资产67%”；（3） 题中要求计算的是“增加之后”的负债“增加之后”的资产的比值，因此，必须先计算出本期增加的负债和本期增加的资产的数值；（4） 根据资产周转率不变可知，资产的增长率销售增长率10%，所以，增加的资产200010%200（万元），增加的负债20067%134（万元）；（5） 因此题中要求计算的资产负债率（原来的负债增加的负债）/（原来的资产增加的资产）100%（1000134）/（2000200）100%51.5%（教师提示之九）【问题】05年基础学习班讲义-第3章第2节最后例题中，已知2001年净利润为00万元，分配股利60万元，留存收益35万元。问：为什么净利润100分配股利60+留存收益35 ? 【答复】注意：（1）本年增加的留存收益1006040（万元）（2）根据题意可知，年初的留存收益项目的余额为5万元；（3）留存收益项目的余额盈余公积项目的余额未分配利润项目的余额，未分配利润项目的余额可以是负数，表明累计发生的亏损。此时，留存收益项目的余额可能出现负数。（教师提示之八）【问题】本章老师在讲课时，有一例题，题上讲“进货成本为5元/件，平均在15天后付款”，由此得出本月付款率为50%，下月付款率为50%，请问为什么？【答复】平均在15天后付款那就意味着当月1至15日的购货款在当月的16至30日支付，16至30日的购货款在下月的1至15日支付，所以当月支付当月的50，下月支付上月的50。 （教师提示之七）【问题】“预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，则销售额的名义增长15.5%。”请老师解释下为什么？【答复】（110）（15）115.5推导过程如下：因为通货膨胀率为10，所以，销售价格增长10；因为销售数量增长5，所以，变化之后的销售额原来的销售价格（110）原来的销售数量（15）原来的销售价格原来的销售数量（110）（15）原来的销售额（110）（15）销售增长率为：原来的销售额（110）（15）原来的销售额原来的销售额（110）（15）115.5（教师提示之六）【问题】 “现有生产能力已饱和”和“目前有剩余生产能力”在计算外部融资需求量时怎样应用？【答复】注意：（1）“现有生产能力已饱和”意味着“要想提高销售额，必须增加长期资产投资”，即长期资产与销售收入有关；（2）“目前有剩余生产能力”意味着“要想提高销售额，不必增加长期资产投资”，即长期资产与销售收入无关。（教师提示之五）【问题】如何理解“限制销售增长的是资产，限制资产增长的是资金来源（包括负债和股东权益）”？【答复】（1）因为销售增长意味着销售量增加，而销售量增加意味着必须扩大生产，扩大生产自然需要增加资金投入，如果企业没有足够的资产，上述销售的增加不可能变为现实，所以，限制销售增长的是资产。（2）资产属于资金的占用，资金的占用和资金的来源是一个事情的两个方面，二者之间是相等的关系，所以，限制资产增长的是资金来源。具体而言，资金来源包括两个渠道，即债权人提供的资金和所有者提供的资金。债权人提供的资金形成企业的负债，所有者提供的资金形成企业的股东权益。（教师提示之四）【问题】如何理解“不改变经营效率和财务政策的情况下（即企业平衡增长），限制资产增长的是股东权益的增长率”？【答复】在企业平衡增长的情况下，按照股东权益的增长比例增加借款，即负债的增长率股东权益增长率，又因为“资产负债所有者权益”，所以，资产的增长率负债增长率股东权益增长率，验证如下：假设原来的资产为300万元，负债为100万元，股东权益为200万元，负债和股东权益增长率均为5，则增长后的负债为105万元，增长后的股东权益为210万元，增长后的资产为315万元，资产的增长率（315300）/3005负债的增长股东权益增长率。所以，不改变经营效率和财务政策的情况下（即企业平衡增长），限制资产增长的是股东权益的增长率。（教师提示之三）（2001年考题综合题）【问题】对于“预期股利增长率=可持续增长率”不理解，请老师详细讲解一下。【答复】股利净利润股利支付率销售额销售净利率股利支付率根据中的“在今后可以维持2000年的经营效率和财务政策”可知，“销售净利率”和“股利支付率”不变所以，股利与销售额成正比即：股利增长率销售增长率可持续增长率 【问题】请老师解释一下为什么“股东的预期报酬率=下期股利/当前股价+股利增长率”【答复】根据题意可知，本题中的股利固定增长，并且固定增长率为25，符合股利固定增长模型。所以，股东的预期报酬率=下期股利/当前股价+股利增长率（参见教材第四章股票收益率的相关内容）。【问题】第二问的第一小题，答案是按照2001年的可持续增长率是35%来计算得出的销售净利率。可题目中说2001年计划销售增长率是35%，我不明白为什么35%是01年的可持续增长率？也就是说答案给出的这个方程为什么成立？【答复】具体解释如下：（1）根据题中的条件可知，从2001年开始，符合可持续增长的条件，因此，把2001年的增长率35作为可持续增长率；（2）如果您对于原题的答案感到实在无法理解，可以用另外的方法计算，具体为：方法一根据题中的条件可知，2001年的销售额为：10000（135）13500（万元）2001年的总资产周转率仍然为1000025004 所以，2001年末时，总资产为：1350043375（万元）因为2000年末的资产负债率为1250250050 而2001年末的资产负债率不变，所以，2001年末的负债为：3375501687.5（万元）所有者权益为：33751687.51687.5（万元）因此，2001年所有者权益的增加额为：1687.51250437.5（万元）即2001年增加的留存收益为：437.5万元，而2001年的留存收益比例仍然是25050050所以，2001年的净利润为：437.550875（万元）因此，2001年的销售净利率为：875135006.48方法二直接根据“期初股东权益”计算注意：（1）此时的期初股东权益指的是2001年初的股东权益，即2000年末的股东权益1250万元；（2）此时的期末总资产为2001年末的总资产，即10000（135%)43375（万元）所以，有等式：35r（3375/1250）450r6.48（教师提示之二）（1998年考题）【问题】期末存货金额不变，能说明当期进货成本=当期销货成本么？损益表中“销货成本”就是“进货成本”么？那么“直接人工”和“制造费用”忽略不计么？为什么财管中考虑问题这么粗？我应该如何理解？【答复】并不是财务管理中考虑问题非常粗，而是您没有仔细审题，请注意：（1）“零售业”不是“生产加工业”，不涉及直接人工和制造费用；（2）对于商业企业而言，期初存货金额本期进货成本期末存货金额本期销货成本；（3）根据“期末存货金额不变”，以及“本题期初存货金额就是上期期末存货金额”，可知“期初存货金额期末存货金额”，所以，当期进货成本=当期销货成本。【问题】“新增借款数额”40万元是如何确定的？【答复】根据期末现金余额不得少于10万元，以及借款必须是5万元的倍数，很容易确定新增借款为40万元。新增的借款的利息新增的借款数额5根据：新增借款数额新增借款利息14.65原来的借款利息1010（万元）即：新增的借款数额（15）14.6原来的借款利息1010（万元）计算得出：新增的借款数额36.48（万元），取5万的倍数得=40（万元）。【问题】年末应付账款是怎么计算得出的？为什么要这样算呢？【答复】（1）因为“销售成本率销售毛利率1”，根据题中的条件可知，下一年的销售毛利率上升5个百分点，所以，下一年的销售成本率下降5个百分点，即变为（805），其中，80（120）表示的是上年的销售成本率；所以，下一年的销货成本1512（805）（万元）；（2）又根据本题条件可知，当期进货成本=当期销货成本；因此，年末应付账款与当年进货金额的比例为246/1008，所以，下年的期末应付账款1512（805）246/1008（万元）。【问题】“其他财务信息”（9）中说所有借款全年计息年末不归还，为什么还将利息作为“现金支出”？【答复】注意：正确的词语搭配是“还本付息”，也就是说，“归还”是针