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天气预期良好，本周有回调要求油脂油料期货 品种研究/套利分析fenxi 2010年7月27农产品研究员文克豪0898-6655208113617518285QQ:304215326地址：海口市南宝路36号证券大厦1楼电话：（0898）66552081网址：HTUUTH 今日观点市场对天气风险的升水有所松动，开始今日8月的重要生长期间，美豆优良率继续再67%的水平，预期未来产区天气不会有干旱出现，导致了投资基金获利回吐。大豆和豆粕还是不适合追涨，目前等待美豆回调至940美分以下，逐步建立大豆和豆粕多单。大豆及豆粕低位多单可以持有，上周后追买的均以上周低点为止损点，待美豆回调在940企稳后再买回。马棕榈油出口数据不是很良好，打压了马棕榈油的走高。但是原油的突破上扬也将带动油脂走高。即使国内油脂库存充裕，美豆本周因天气持续良好，有回调的迹象。油脂仍以多头为主，但不是这两日买入。低位多单持有。上周之后追涨者以5日均线止损，若能回调至10日均线或回调150点，则考虑买入油脂。上一交易日国内油脂油料走势 国内油脂期货震荡走高，午后有冲高回落，但仍以红盘报收，多头连续上攻持续。连豆及豆粕昨日也跟随市场走高，报收红盘。豆粕增仓上行，但未能突破震荡整理上轨2934压力位，多空对峙明显。美豆走势受良好作物天气、技术抛售及豆粕疲软溢出打压，周一CBOT大豆期货市场收低，期价跌至2周低位。 8月大豆收盘998.25美分，下跌18.75美分；11月大豆开盘971美分，高点974.5美分，低点961美分，收盘966美分，下跌15.5美分。 预估投机基金日卖出4000张大豆合约。 午间气象预报显示，目前作物生长缺乏威胁且近期降雨削减了美国中西部地区受旱面积，这诱使交易商削减市场风险升水。 此前，大豆期价曾受炎热、干燥天气威胁支撑升至6个月高位，对于单产的潜在负面高温影响促使交易商构建大量价格升水。 8月份是大豆结荚、灌浆的关键时期，这阶段作物生长好坏将最终决定单产情况。 全球商品分析和咨询公司总裁Mike Zuzolo表示，间歇性降雨及缺乏高温压力令大豆产量预期得到改善，因良好天气有助于大豆充分灌浆。 同时，美陈豆需求放缓及现货大豆、豆粕价格和压榨利润走软亦增添市场基本面压力。技术抛售扩大市场跌幅，特别是当主力大豆合约挑战前周低点支撑位，令市场下行提速。 周一盘后，美国农业部公布了截至7月25日的作物生长周报。当周美国2010/11年度大豆良好率为67%，和前周持平，符合此前市场预期。套利机会分析1、买1101豆油卖1101棕榈油套利目前豆油1101与棕榈油1101合约价差回落至992。但随着冬季豆油需求增加，棕榈油减少。价差还有进一步扩大的可能，可以继续持有豆油卖棕榈油的套利，比例为1：1，目标价差在1300-1500点左右。2、买1101豆粕卖1105豆粕套利机会目前1月豆粕与5月豆粕价差周五又回到26点，价差依旧徘徊在40点左右，但是买1月豆粕买5月豆粕套利继续持有，08年后，此套利盈利很稳定，两者价差可以看到120-150点。止损放在价差为负之时。3、买豆粕卖豆油的油粕套利夏季一般为豆粕的消费高峰，豆油的消费低谷期。所以一般夏季豆油和豆粕的比价关系均有下降的趋势，一直维持至8月底9月份。目前油粕比为0.39，可以继续考虑买入1月豆粕，卖出1月豆油的油粕套利操作，目标油粕比为0.37左右。两者比例为2：5.6，即买56手豆粕对应的卖出20手豆油。国内相关信息及数据1、海关总署: 6月中国进口大豆620万吨,高于上5月中国海关周日公布，中国6月进口大豆620万吨，高於上月的437万吨；1-6月大豆进口2,580万吨，同比增长16.8%。此前数据显示，中国1-5月大豆进口1,960万吨，同比增长12.8%。国外相关信息数据1、美豆多单增持，空单大幅减持根据cftc报告显示，在截止7月20日这周，基金继续增持大豆多单23621手，同时继续减持空单8338手，基金净多单由上周的63536手增至95495手。基金豆油净空单继续由上周的13162手大幅减至本周的5508手。基金豆粕净多单由上周的57759手增至本周的手55471。2、美国中西部天气报道：北部将转干 南部降雨周末北部零星阵雨和雷雨，降雨量6-51毫米，局部雨量较大。南部基本干燥或有小阵雨，局部雨量较大。周五周六气温27-36摄氏度，周日气温27-33摄氏度。 周一北部基本东南亚中，南部和东南部有零星至大范围阵雨和雷雨。气温27-33摄氏度。 周一晚中部和南部有零星阵雨和雷雨，北部基本干燥。气温17-25摄氏度。 周二中部和南部有零星降雨，降雨量3-19毫米，局部雨量较大。北部基本干燥或有小阵雨，气温29-35摄氏度。 周三至周五局部多云或有零星至大范围阵雨和雷雨，气温大多高于正常。 综述：除局部产区湿度仍过大外，近期阵雨和无极端高温的天气有利于作物生长。T3、H美豆每周生长情况H美国农业部公布大豆播种进度表（截止7月25日）当周美豆开花率75%，上周60%，去年同期60%；当周结荚率35%，上周18%，去年同期19%；当周优良率67%，上一周67%，去年同期67%。T声明：本报告版权归金元期货研发