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摘要债务融资指的是企业通过向商业普通银行贷款、或向个人、投资者销售债券、票据筹集资金的行为。企业通过不同的融资主体进行债务融资，会相应的承担不同的成本费用，必然的也会对企业的财务绩效有着重要的影响。财务绩效指的是企业在成本控制，资产管理，资本的配置，收益率等所表现出来的贡献率。同时，各种式样的债务融资方式，对融资企业的财务的影响也是不同的。正常说来，较高的融资成本必然伴随着较高的财务风险。同时,不同债务的融资的结构和财务绩效之间存在一定的联系。本课题针对钢铁类上市公司，通过理论和实证研究的结合，选取了10家钢铁类上市公司作为样本和数据的来源，通过SPSS软件，对钢铁类上市公司的盈利能力，成长能力，偿债能力，营运能力进行打分，并进行最后的综合打分，得出我国钢铁类上市公司资产负债率和财务绩效呈现负相关，钢铁类上市公司债务融资没有发挥其积极地影响，在此研究我国钢铁类上市公司债务融资及其对财务绩效的影响，一方面降低我国钢铁类企业的融资的风险，另一个方面是对我国钢铁企业的持续发展有一定得作用，最后对抬高钢铁行业的绩效水平具有紧要的现实意义。【关键词】债务融资;钢铁行业;银行贷款;实证分析;财务绩效毕业论文外文摘要Title:The research on the impact of debt financing upon financial performance on listed steel companyAbstract:Debt financing refers to the behavior that enterprise lends money from commercial banks and sells bond or bill to individual or institutional investors in order to raise money.Enterprise uses different ways to raise money,so it will bear different financing costs,Financial performance refers to the enterprises in cost control,asset management,capital allocation,such as yield of contribution.This will inevitably have an important influence on enterprises financial performance.At the same time,the different ways of debt financing will have different impacts on the financial risk for the enterprise.Normally,higher financing costs are necessarily associated with high financial risk.At the same time,the differences between the debt financing structures have some link with corporate performances.This subject aims at the listed companies in steel.It explains the companys debt financing structures influences of the reasonable tax avoidance,Selected the 10 steel companies as samples and data sources,through SPSS software,the profitability of listed companies in steel,growth ability,debt paying ability,operation ability scores,and the final composite score,it is concluded that Chinas iron and steel class asset-liability ratio of listed company and financial performance is negative correlation,improving corporate governance mechanism and corporate performance.This study has a certain theoretical significance and important application value.A comprehensive and systematic study of Chinese steel listed companiesdebt financing and its influence of corporate performance is beneficial to reducing the financing risk and cost of iron,but also to the sustainable development of iron and steel enterprise in China.Besides,it has an important practical value to the performance of the steel industry in our country.Keywords:Debt financing；Steel industry；Bank loan；Empirical analysis;Financial performance一概述（一）债务融资简介企业融资的渠道一般分为内源融资和外源融资。内源融资指的是企业原始资本的积累，和企业在接下来生产运营过程中价值的资本化收益过程，内源融资的过程是简单的，它不需要通过银行或证券审批机构，可以减少股权的稀释，股权融资可能导致股东权益的稀释，减少对股东资金的威胁，提高企业的形象与投资的价值，一般情况下只有当企业具有相对较高的投资回报率时，才有可能进行内源融资，这就是一个相对发展较好的信息，这种信息将使企业的股价上升，从而推动企业的品牌形象和投资价值。但是内源融资又对企业也有较高的承受压力，对自有资金量有比较高的要求，往往这时又有了另一种融资渠道，就是外源融资，外源融资分为了股权融资和债务融资，股权融资主要是指上市公司进行的第一次筹集资金，配发及发行等融资活动，但是往往在进行股权融资时，费用比较高，国家也不提倡进行抵税的，所以这时很多企业就选择了债务融资。债务融资主要是指资金主要来自于银行和金融机构的贷款融资行为。通常情况下有银行贷款和债券融资。银行贷款是指银行根据国家政策将资金以一定得利率贷放给借款者，约定在一期限内还本付息的一种经济作为。银行贷款需要借款者定期的支付利息，限制的条件多，并且资金数量有限。债券融资是指企业经过发行债券的方法来进行筹资。债券融资也需要定期支付一定的利息，太多的限制条件，数量有限，审核较严格，与此同时中国的债券融资的市场并不是很发达，这是一个沉重的负担。在本文中主要利用钢铁类上市公司债务融资占整个负债的比重，得出我国整个钢铁行业的债务融资状况。(二)财务绩效简介绩效，从表面上的解释为业绩和效率的涵义，在公司正常的经营管理活动中，可以理解为投入了多少和产出的多少的比例情况。财务绩效是企业的战略及其实施和执行的最终绩效的贡献，能够充分反映企业成本控制的作用，资产管理中的应用，资本配置效应，组成和净资产收益率，在本文中主要从钢铁行业的成长能力，运营能力，偿债能力，营运能力进行概述整个钢铁行业状况。（三）债务融资结构与财务绩效关系1对公司财务绩效的积极影响主要表现在负债的税盾作用、财务的杠杆作用、对企业经营者的鼓励约束作用和传递信号作用。(1)负债的税盾作用通常情况下，负债公司的价值=无负债公司的价值+税盾。在税前支付企业的负债利息，从而具有避税效益，企业的价值也得到了提高。当企业债务融资比例为100%时，价值达到最大。所以可以经过负债经营达到合理避税的效果。需要注意的是，当债务融资达到一定比例后，代理成本和破产成本也同样具有，这时也会拉低债务融资带来的避税效益。(2)财务杠杆作用财务杠杆是指为筹集资金的利息费用所导致的每股收益的变化尺度大于息税前利润的变化尺度的杠杆效应。利息费用是相对固定的，所以当企业的的息税前利润提高时，单元利润承受的固定成本就可以降低，每股收益就会加速提高。但是在获得财务利益的同时，同样要留意负债带来的财务风险。(3)对经营者具有鼓励和约束作用如果企业经营者拥有的部分股份资产，随着债务比例的不断提高，经营者所拥有的资产占比就会相对提高，从而鼓励经营者工作上更加努力，减少额外的在职成本。同时，债权人对企业经营者的监督作用也可以对经营者产生一定的约束力，可以达到拉升企业绩效的目的。(4)信号传递作用通常情况下，企业的资本结构能表现出的企业的发展前景，企业的经营者对企业的信息掌握更有深度，一些经营者通过一些财务决策，将企业的信息传递给投资者，同时，投资者根据这些信息来判定企业的总体情况，资本结构模型就是将企业的内部信息传递给投资者，价值高的企业往往会利用较高的负债来融资价值低的企业往往更多的依靠是股权融资。2债务融资对公司财务绩效的消极影响(1)产生债权代理成本负债的引入，使得股东和债权人之间的利益就会发生冲突，产生了债权代理成本，这种冲突所带来的投资欠缺问题和资产的替代问题会降低公司的财务绩效。(2)风险增大，财务绩效降低债务融资往往使企业存在信用风险和流动性的风险，可能会使企业陷入财务危机，同时也会降低公司绩效。(3)降低应对外部环境变化的应变能力当市场低迷时，高负债公司往往会输给低负债的公司，因此低财务杠杆对企业来说，自身就是一种优势。从这个角度上讲，债务融资对企业财务绩效产生一定的消极影响。二、我国钢铁业上市公司债务融资与财务绩效现状(一)债务融资状况由于大量数据的收集起来相对比较复杂，尽管所选取的公司不能完全的去代表整个钢铁类的行业状况，但是在一定程度上还是能显示出总体的状况，如表所示，选取了10家钢铁类上市公司的财务数据为样本，债务融资额主要的包括了短期借款，应付票据，应付利息，长期借款，应付债券，负债总计主要包括了流动负债和非流动负债的所有子科目，包括了短期借款，交易性金融负债，应付票据应付账款，应付职工薪酬，应缴税费，应付利息，应付股利，其他应付款，一年到期的非流动负债，其他流动负债，长期借款，应付债券，长期应付款，其他非流动负债，非流动负债。从表中可以看出钢铁行业整个资产负债率的均值达到了64%说明钢铁行业主要的依靠负债来进行运营，而债务融资在整个负债的比例均值也达到了55%由此可见债务融资在整个负债中的重要性，所以研究钢铁行业的债务融资结构对提高我国钢铁行业的产能有着重要的影响。二)财务绩效现状本节将继续选取10家钢铁类上市公司为样本数据进行概括介绍整个钢铁类公司的财务绩效现状，主要从上市公司的盈利能力，营运能力，偿债能力，发展能力来概括钢铁类上市公司财务绩效的特点。发展能力任何企业的发展都必须依靠它的盈利，企业的资产的收益率都是依靠它的盈利能力所表现出来的，债权人能否安全收回借出资本与利息，企业投资者能否得到投资的预期回报,经营者能否以一定的盈利为基础充分融资，公司的盈利能力是前提。财务绩效分析的核心内容也是对企业盈利能力的考核，本文中选取了10家钢铁类上市公司的主营业务利润率，销售净利率，总资产收益率来反映我国钢铁行业的盈利能力，根据表中可得钢铁行业的主营业务利润率出现了负值，可大概的说明了我国钢铁行业的利润是几乎是没有的，甚至出现了盈亏，销售净利率也出现了负值，总资产首页了出现了正值，说明了钢铁行业的资产利用效率也不是很高。2偿债能力企业的财务状况越好,企业的偿债能力也越强。衡量企业财务绩效的重要指标之一是偿债能力，同样的选取了十家上市公司的资产负债率，速动比率，流动比率来代表性的反映企业的偿债能力，如果企业速动比率小于1，企业会面临较大的偿债风险。根据表中可以看出10家公司的速动比率都小于1，说明整个钢铁行业都面临着较大的偿债风险，从流动比率上来看，国际上通常认为流动比率的下限为1，而当流动比率等于2时较为适当，此时企业不仅有足够的财力偿付到期的短期债务，而且财务状况稳定可靠，所以从数据可以发现我国钢铁行业不仅存在不能到期偿还债务的风险，一方面说明财务状况也稳定。从表中也可以看出我国钢铁行业的资产负债率也比较高，达到了64%说明了钢铁类很多上市公司是靠负债来运营的。3，营运能力企业的营运能力强弱表现为企业资产管理水平和使用效率是否高明，可以通过资产周转率来体现,资产周转率越高，抗财务风险的能力就越强。提升企业资产运营能力的可以通过加快资产的周转速度的方法,节约资产，提高产能，使等量资产在一定时期内创造更多的价值。资产运营能力在某种程度上反映了企业经营业绩、市场营销水平、基础管理能力等的高低，对盈利能力有着重要影响。本文从总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率指标的角度反映企业运营能力。在表中可以看到大多数的钢铁行业应收账款周转率都较低，然而八一钢铁表现得比较优秀，存货周转率反映企业的管理能力能力，固定资产周转率主要用于对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。总资产反映的企业的一个整体资产的运营能力，从表中的数据可以不难看出与国内其他行业相比，我国钢铁行业的营运能力相对较低。4，发展能力企业的发展能力是指企业在生产经营活动的过程中,通过不断积累财富、经验、技术而逐渐扩大规模的过程。企业发展能力若下降，企业运营能力和赢利能力也会相应降低。企业发展能力指标可由反映企业资产规模或收益的指标来体现,主要包括主营收入增长率、净资产增长率等。本文中主要选取了10家上市公司的主营收入增长率，净资产增长率作为企业财务绩效中发展能力的考核指标，根据表中可以看出，我国钢铁行业的速度增长缓慢。有些公司出现负增长，就主营收入增长率出现负增长的公司达到了一半的比例，净资产增长率出现了负增长的达到了四成，在此也可以看出钢铁行业还有很大的增长空间，有些公司是停滞不前的的，所以应加强企业资源的合理配置，提高企业的发展能力。三、实证研究（一）财务绩效的因子分析指标选择，在本文中从财务的角度分析分析钢铁类上市公司的财务绩效，主要从盈利能力，偿债能力，营运能力，成长能力4个方面搭建财务绩效评价的体系，旨在能够全面的反映出钢铁行业的特点，用数据分析出此产业的财务状况，从而准确的评价钢铁类公司的财务绩效。选取了钢铁类上市公司，包钢股份，安阳钢铁，华菱钢铁，方大特钢，酒钢宏兴，包钢股份，八一钢铁，重庆钢铁，鞍钢股份，西宁特钢10家钢铁类上市公司2013年的财务数据进行分析.从表1中列出了12个描述性的统计结果,包括其平均值,标准差与分析的样本数。表2中给出了原始数目的相关系数矩阵,从表中可以看出这12个变量之间存在高度的联系性,因为可以从中提出公共因子,所以可以进行因子分析。表3中是因子分析的初始结果，显示了各个变量的三个因子共同度，第一列给出了12个原始变量名。第二列式根据因子分析的初始解释给出的变量共同度，表明了对原始的12个变量采用主成份分析方法提出所有特征值（12个）每一个原始变量的方差几乎可以由因子变量解释，所以每一个原始变量的共同度都为1（原始变量标准化后的方差为1）第三列是基于因子分析所给出的变量共同度，这是因子变量的个数少于原始变量的个数，共同度一定会小于1。可以看出，第二行中的0.983表示四个公共因子变量共同解释了原变量X1的方差的92%四个公共因子很好地表明了12个原始变量，由于每一个原始变量的共同度都在75%以上。依照表4中看出第一个公共因子的特征值为5.407，表明了12个原始变量总方差的68.784%第二个公共因子的特征值为2.061，注释了12个原始变量的总方差的17.175%其他的数据相似。在最初的解释中提取了12个公共因子，原始变量的总方差具备解释。因为提取4个公共因子，4个公共因子一起解释了原始变量总发差的89.225%而被放弃的方差仅仅占不到11%信息流失相对较少，因子分析效果比较理想，旋转后的4个因子的累计贡献率没有发生变化，如果特征值和贡献率发生变化，即不会影响到原始变量的共同度，但重新分配了各个解释原始变量的方差，各因子的方差贡献率也将会改变，使得因子易于解释。给出公共因子碎石图，实际上就是按照特征值从大到小排列的主因子散点图。它的横坐标为公共因子，纵坐标为公共因子的特征值，可见前4到5个公共因子，特征变化非常明显，到第5个特征根以后，特征根变化趋于平稳。表中输出的是因子载荷矩阵，是因子分析的核心内容。由此可以得出本例的因子分析模型：表5可以看出公共因子f1在x1(主营业务利润率)x2（销售净利率）x3（总资产收益率）很大，将该因子称为其盈利能力因子，公共因子F2,x4(资产负债率）x9(速动比率)x10(流动比率）很大。该因子被称为偿债因子，公共因子f3,x(5)应收账款周转率，x6(存货周转率)x7(固定资产周转率)x11(总资产周转率)把这个因子称为营运能力因子，x7(主营业务增长率)x8（净资产周转率）作为成长发展因子。表6中输出的是因子旋转中的正交变换矩阵，用来解释旋转前和旋转后主因子间的系数相对应的关系，根据其此可以进行对主因子进行相互转换。图中输出的旋转因子载荷散点图，是3个因子的旋转空间中的成分图，可以看出公共因子f1,f2,f3,f4与12个原始变量之间的关系表7输出因子得分系数矩阵，这是根据因子得分回归方法计算出来的，这可以是一个因子得分函数：SPSS将依照这4个因子的得分函数，自动的算出所有样本的4个因子得分，并将这4个因子得分都作为新变量，将其保存为这样的四个数据（分别为FAC1_1,FAC2_1,FAC3_1）如表8所示表8此外，综合评价需要计算综合得分，将每个因子的方差贡献率占4个因子总方差贡献率的比重成为权数加权汇总既可以得到各个公司的综合得分，即f=表9中输出的是成分（因子）得分协方差矩阵，可以看出，不同因子之间的协方差距将为0，4个因子之间是不相关的。构成得分。本例子各个公司在四个f1,f2,f3,f4公共因子上的得分和综合得分汇总表如下所示。表10（二）债务融资和财务绩效相关分析选取了10家钢铁类上市公司的财务数据为样本，债务融资额主要的包括了短期借款，应付票据，应付利息，长期借款，应付债券，负债总计主要包括了流动负债和非流动负债的所有子科目，包括了短期借款，交易性金融负债，应付票据应付账款，应付职工薪酬，应缴