期货套期保值案例-钢材.doc

桂林期货期货套期保值案例钢材企业期货套期保值投资分析一、 钢材期货品种简介在国内期货市场上市的钢材品种有rb（螺纹钢）、wr（线材）二、期货是什么谈起期货，很多人的第一想法是赚钱快，风险大！很多人让这种观念影响，对期货敬而远之，结果错失了很好企业风险管理工具！2008年十一长假让很多企业和商家感受到了市场经济的残酷性！商品价格在半个月时间暴跌30%，我们的企业真有能力挺过来吗？但是不是每个企业都面临这么大的风险，有风险防范意识的企业，在十一放假前已经按照市场签订了远期卖出合同，缩定了产品的售价，有效的防范了全球金融风暴造成的毁灭性的风险！做任何事情，风险永远是第一位的，否则就真的可能出现，辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前的情况！期货就是一个工具，企业防范价格波动风险的工具！我们不一定天天用，但是我们一定要会用！企业要把它摆在与灭火器同等重要的位置！三、套期保值是什么套期保值是把期货市场的基本功能之一，也是吸引现货商大量参与其中的魅力所在，更是期货市场不断发展壮大的原因。其基本原理在于：对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一种时空内会受到相同的政治、经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同；并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易方向相反的交易（如现货市场上将要卖出商品时，提前在期货市场上先卖出数量相同的期货合约，当在现货市场上卖出现货的同时，在期货市场上买进期货合约进行对冲平仓；或者现货市场上将要买进商品时，提前在期货市场上买入数量相同的期货合约，当在现货市场买入商品的同时，在期货市场上卖出期货合约进行对冲平仓），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。最终，亏损额与盈利额大致相等，两相冲抵，从而将价格波动风险转移出去。直接点理解就是“担心什么做什么”。上海期货交易所推出的螺纹钢品种，作为国内认知度较高的大宗商品，吸引了国内各钢材业巨头和重要贸易商的深度参与。四、套期保值的意义是什么1.钢材供应企业与已买入钢材的企业参与套期保值的意义（卖出套期保值）（一）库存钢材的出售风险钢材生产商的库存钢材，或者已经购入钢材的企业，在商品收购后尚未转售出去时，面临着钢材价格下跌的市场风险，这将会他的经营利润减少甚至发生亏损。参与期货套期保值能够规避金属价格波动特别是价格下跌所带来的风险，锁定出售价格，使企业的盈利水平处于可控状态。2.钢材需求企业参与套期保值的意义（买入套期保值）（一）单一采购途径存在的风险未参与期货市场的企业一般采用现货集中采购模式，采购途径单一，造成了企业采购的被动。近几年来，有色金属价格波动加大，供应商趁机控制出货，提出不合理的价格要求，一方面加大了企业材料采购的难度，另一方面造成采购成本的大幅增加，直接影响到企业的保产保供和降成本工作。参与期货套期保值能够规避金属价格波动特别是价格上涨所带来的风险，锁定采购价格，使企业的采购成本处于可控状态。(二)提高资金利用效率通过参与期货市场套期保值，结合现货操作，能够提高企业采购资金的使用效率。由于期货交易是一种保证金交易（保证金为10%左右），因此只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金的周转速度。(三) 节省仓储成本期货在交割前不存在库存问题，因此可以节省物资的仓储费用、保险费用和损耗费，降低采购成本。(四)提高企业经营的整体稳定性国内外大型生产企业都会参与期货套保业务，国外信用评级机构还把公司有没有参与套期保值作为信用评级的重要因素之一。企业开展套期保值业务，可以为今后拓宽经营思路和优化企业战略等提供有益的经验。五、钢材类期货品种合约设计上海期货交易所螺纹钢期货标准合约交易品种螺纹钢交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价6%合约交割月份112月交易时间上午9:0010：15 10:3011:30下午1:303:00（国家法定节假日除外）最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级标准品：符合国标GB1499.2-2007钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋HRB400或HRBF400牌号的16mm、18mm、 20mm、22mm、25mm螺纹钢。替代品：符合国标GB1499.2-2007钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋HRB335或HRBF335牌号的16mm、18mm、 20mm、22mm、25mm螺纹钢。交割地点交易所指定交割仓库交割方式实物交割交易代码RB上市交易所上海期货交易所六、钢材企业期货套期保值案例案例1：经销商卖出保值案例2012年4月1日，郑州螺纹现货价格为4490元，期货价格为4300元。由于担心下游需求减少而导致价格下跌，某经销商欲在期货市场上卖出保值来为其500吨钢材保值，于是在期货市场卖出期货主力合约50手(1手10吨)。此后螺纹价格果然下跌，到7月17日为4050元。期货价格下跌致3860元/吨。此时钢材经销商的500吨螺纹在市场上被买家买走，经销商于是在期货市场上买入50手合约平仓，完成套期保值。具体盈亏如下：某经销商的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本)情况一：期货价格下跌大于现货价格下跌现货市场期货市场4 月1 日螺纹价格为 4490 元 / 吨卖出期货合约 50 手，每吨 4300 元 / 吨7 月 17 日卖出现货 500 吨，价格为 4050元/吨买入 50 手合约平仓，价格为 3800 元 / 吨盈亏变化(4050-4490) 500=-22 万元（4300-3800） 500=25万元从盈亏情况来看，现货价格的下跌导致经销商损失了22万元，但是由于其在期货市场上的保值成功，在期货市场上盈利了25万元，综合起来在螺纹价格下跌的不利局面下经销商不仅成功规避了价格下跌的风险，而且额外然盈利3万元。情况二：期货价格下跌小于现货价格下跌：条件同上，如果到7.16日，现货价格下跌到4050元/吨，期货价格下跌仅350元，为3950元/吨，则盈亏如下：现货市场期货市场4 月1 日螺纹价格为 4490 元 / 吨卖出期货合约 50 手，每吨 4300 元 / 吨7 月 17 日卖出现货 500 吨，价格为 4050买入 50 手合约平仓，价格为 3950 元 / 吨盈亏变化(4050-4490) 500=-22 万元（4300-3950） 500=17.5万元此时的盈亏状况为：现货市场上由于价格的不利变动使经销商损失22万元，但由于其在期货市场上进行套期保值，收益17.5万元，规避了现货市场上亏损的绝大部分。如果经销商没有进行套期保值，则亏损为22万元。第三种情况：此时期货市场和现货市场价格下跌相同，同为440元/吨。现货市场期货市场4 月1 日螺纹价格为 4490 元 / 吨卖出期货合约 50 手，每吨 4300 元 / 吨7 月 17 日卖出现货 500 吨，价格为 4050买入 50 手合约平仓，价格为 3860 元 / 吨盈亏变化(4050-4490) 500=-22 万元（4300-3860） 500=22万元此种情况下，钢厂的套期保值刚好达到预期效果，现货市场上的亏损完全被期货市场弥补。2、补充说明：（1）卖出保值的价格下跌过程中，每手合约占用保证金会不断减少，且浮盈扩大，因此该行情下，权益是逐渐增加的，若初始投入资金降低则相应风险度降低，但风险度降低意味着风险加大，该方案已充分考虑到了这一点，将风险度控制在一个涨停板内；（2）方案的设计将手续费忽略不计。3、以下担心都可以做卖出套期保值：（a）、拥有或即将拥有现货想出售，未找到买主。（b）、找到买主，未确定价格，担心现货价格下跌。（c）、找到了买主且确定了价格，但是担心对方违约。这些情况您都可以进行卖期保值，如果价格下跌对方违约，则期货的盈利可以弥补现货价格下跌的损失；如果对方守信誉继续履约，则期货平仓又多了一笔额外收入。（d）、拥有现货自用。担心价格下跌成本不能降低，失去铲平价格竞争力。（e）、企业由于做了卖出保值，就不必担心对方要求以日后交货时的现货价为成交价。因为在价格下跌的趋势中，企业由于做了卖出保值，就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌造成的损失。反之，如果价格上涨，企业趁机在市场上卖了个好价钱，尽管期货市场上出现了亏损，但该企业还是实现了自己的销售计划。案例2：经销商买入保值案例某承建商在11年10月20日中标了一个建筑项目，现在的螺纹钢现货价格为4200元/吨，开工日期在12年20月。此承建商担心未来钢材价格会上升，打算现在购入现货但是资金不足，于是在期货市场上进行买入套期保值，仅需要10%的保证金。 假设未来至12月份钢材价格如承建商的预料一般上涨：现货市场期货市场10 月 20日钢材销售价格 4200 元 / 吨买入 50 手期货合约，价格为4000 元 / 吨12 月 20日买入 500 吨钢材，价格为 4500 元 / 吨卖出 50 手期货合约平仓，价格为 4410 元 / 吨盈亏变化(4200-4500)500 =-15万元(4700-4300) 500 = 20.5 万元 此时的盈亏状况为：现货市场上由于价格的不利变动使经销商损失15万元，但由于其在期货市场上进行套期保值，收益20.5万元，不仅规避了现货市场上的亏损，而且还在期市上额外盈利了7.5万元。2、补充说明（1）企业在现货市场上逐批采购现货的同时，企业需要对手中相应数量的期货头寸进行平仓了结，故即使每手合约占用保证金会不断增加，所需资金也会不断减少。（2）方案的设计将手续费忽略不计。3、以下担心都可以做买入套期保值：参与期货交易的机构或者用户为了防止日后购进现货时价格上涨，均可以进行买期保值。如认为目前价格合适，但由于资金不足或者降低库存费用不能立即买入现货。具体情况包括：（a）、根据现货合同需按协议价买进，但是担心一旦价格上涨对方违约。这时尽可以买进期货，如果对方违约，则期货的盈利可以弥补现货价格上涨的损失；如果对方守信誉继续履约，则期货平仓也能增加一笔额外收入。（b）、找到供货方，未能确定价格。一旦将来现货价格上涨，加工成本就会提高