期货如何影响股票市场.doc

股指期货如何影响股票市场实务操作指导：股指期货如何影响股票市场梁峻 来源：第一财经日报 2006-09-20 09:55 股指期货离我们越来越近，股指期货的走势对现货市场的影响有多大有多深？这对于每一个参与证券市场的投资者来说都是需要搞清楚的问题。 1. 股指期货和股票现货的交易量呈双向推动态势 芝加哥商业交易所在1982年推出S&P500股价指数后,短短三年时间里，股指期货和现货交易量大幅提高。香港在1986年推出恒生股指期货后，股票交易量当年就增长了60。 形成这一现象的原因是，开展股指期货交易后，由于利用股指和股票套利是一种极低风险的操作，所以将会吸引大量套利资金进入；同时，由于有了股指对股票的避险作用，使众多的大机构更加放胆建立股票头寸。股指期货带来的新增交易量，促使两个市场的活跃度得到共同提高，形成股市和期市交易量呈双向推动的态势。 2. 股指期货将影响交易股票的思维方式 有了股指期货以后，做股票的动机就比以前更多了，也就是说，市场上除了原有的那些交易动机外，还多了避险、套利的交易动机。那么，影响股票行情的因素就更多了，投资者的思维方式就更复杂。另外，有了股指期货后，股指的成份股将会更加活跃。1990年1 月1 日至2005 年12 月15日期间,境外证券市场除了日本和德国外，其他国家和地区的股指期货标的指数年平均涨幅都要超过非标的指数，年平均超过幅度在10%左右。这是由于机构投资者在决定持股结构时，都要考虑到股指的避险效果，甚至要考虑到自己在股指中的话语权，所以，股价指数所包含的成份股，理所当然的是选股的首要目标，特别是主要成份股。自然就形成了股价指数成份股的流动性和报酬率相对更高。 随着沪深300指数期货的推出，今后资金的关注焦点将会主要集中在沪深300指数及其样本股上。相同条件之下，沪深300成份股的投资机会将会更高，对此值得投资者积极关注。 3. 股指期货行情一般会领先股票大盘 很多实证研究发现，在市场有重要转折时，股指期货和股票两个市场间的价格变化存在着时间差，股指期货行情能领先于股票大盘。 形成这种现象的原因是：能影响行情的重大信息总是首先作用在股指期货市场上，因为投资者收到重大信息时，总是想尽快完成交易，这就只有通过股指期货才能做到。比如，买10手股指相当于买100多万元的股票，而买进10手股指期货的速度是很快的，所需资金和成本也是较低的；但要买进价值100多万元的股票，所花时间相对很长、冲击成本较高。因此，如果市场有重大的转折，信息首先会体现在股指期货上。 在实务操作上，将来我们的投资者，可以参考股指期货市场对大盘是否有率先回档、止跌或反弹迹象，这样来修正对未来行情走势的判断。4股指期货前期未雨绸缪标的指数规则再调整股指期货前期未雨绸缪 标的指数规则再调整 2006年09月20日 02:10 第一财经日报加快大盘股进入沪深300(2611.393,-16.24,-0.62%)(2611.393,-16.24,-0.62%)指数样本节奏，对并购、分拆和破产引起样本股变化作出规定本报记者 李晶 发自上海沪深300股指期货推出已经箭在弦上，其前期准备也变得越来越细致。昨天，中证指数公司再度决定对沪深300和中证100(2716.812,-14.81,-0.54%)(2716.812,-14.81,-0.54%)等指数规则做出补充，其中取消了“上市满一个季度才可进入指数”的硬性规定，同时对于原来没有提及的并购、分拆以及破产的情形，也进行了详细的补充。此前，在中国银行(5.04,0.16,3.28%)(601988.SH)即将上市之时，为了避开上市时间的硬性规定，中证指数公司就曾补充了快速进入指数的规则，即总市值列两市前10名的，可不必受时间约束，在上市10个交易日后即可快速进入指数。此后，中国银行和大秦铁路(11.99,0.00,0.00%)(601006.SH)都受此影响快速进入包括沪深300在内的多个指数。市场分析人士认为，几次对沪深300样本股规则调整、修改和细化，目的只有一个，就是为了在新市场形势下，沪深300指数能够更契合大盘，更具有指数代表性，从而为股指期货的正式推出铺平道路。此次在对选样空间的要求方面，沪深300指数编制规则由原来的“上市交易时间超过一个季度”的硬性规定修改为：“上市时间一般不少于一个季度，除非该股票上市以来日均总市值在全部沪深A股中排在前30位。”中证指数公司相关负责人对第一财经日报表示，作出这样的修改，就是为了避免因上市时间这样的硬性规定暂时不能进入沪深300指数的情况，从而降低指数的代表性。某上海券商老总指出，作为未来股指期货的指数标的，未来大盘股上市后都必须要尽快进入到沪深300指数当中，否则将丧失一定指数代表性。“按照修改后的规则，成份股进入指数的自由度将大大增强，未来只要上市的是大盘股，进入沪深300指数所花的时间都不会很长。”此外，对于可能出现的公司并购分拆和破产，此次沪深300指数和中证100指数规则调整也是未雨绸缪。如果成份股公司申请破产或被判令破产，尽快将其从指数中剔除。当样本股公司暂停在A股上市时，自暂停上市之日起，将其从指数样本中剔除。二者情况，都是由备选名单中排序最靠前的股票替代。并购方面，如果两家或多家成份股合并，合并后的新公司股票保留成份股资格，产生的样本股空缺由备选名单中排名最高的股票填补。一家成份股公司合并另一家非成份股公司，合并后的新公司股票保留成份股资格。而一家非成份股公司收购或接管另一家成份股公司，如果合并后的新公司股票排名高于备选名单上排名最高的公司股票，则新公司股票成为指数样本；否则，自该成份股退市日起，由备选名单上排名最高的公司股票作为指数样本。在分拆方面，一家成份股公司