ICMA 介绍.docx

ICMA Centre ,University of Reading2010-1-21 10:41:23本人现为ICMA Centre 2009/2010 MSc Investment Management 的学生，对ICMA Centre的各种学习生活问题比较了解，现在此开贴，回答各位想要申请ICMA Centre以及拿到offer的同学的疑问。 ! m9 h& M: o# l4 x- ; z3 在语言班中，也认识了很多Henley其他院系以及UoR其他几个Faculty的同学，如果对这些学院、专业有什么疑问，可以在此提出，我会尽力解答。如果有不清楚的地方，我尽量从我朋友那寻求帮助。1楼 目录2楼 ICMA Centre、ICMA 介绍3楼 ICMA Centre Master 总体介绍9 r/ P; ! Y K+ y2 V8 J4楼 ICMA Centre 课程介绍% w3 T( Z; h8 f1 |/ 5楼 课表分享5 - 1 D: Y; A& ) ?) y6楼 07/08的学长感言4 9 k8 ?# h5 f- X7楼 照片，更新中。ICMA Centre 和Henley Business School, University of Reading的关系!ICMA Centre名义上是属于University of Reading下的Henley Business School，但是有很强的自主性，从人事、财政到教学。这也是为什么UoR里面只有ICMA会有专用申请表和专用网申系统，并需要提交30镑申请费的原因。官方人员给我的E-mail7 v9 C$ E; C1 tICMA Centre is a PART of the University but is separate from it, as the ICMA Centre is self-funded from the International Capital Markets Association in Zurich. All the teachers are exclusive for ICMA Centre.ICMA的学生在这边有专属的教学楼，住宿楼，也有专属的career planning office。很多需要预约的学校服务，只需说自己是ICMA Students，大部分都可以免预约即时解决。另外，学长说ICMA的学生相比其他专业的学生，可以拥有更多的图书馆借书数量，因为还没正式上课，不知道今年的情况会是怎么样。今年Reading大学新上线的宿舍网申系统，也是将ICMA students单独作为一个选择项列出。可以看出，学校还是很给ICMA照顾的。ICMA Centre1991年，总部位于瑞士苏黎世的国际证券市场协会 International Securities Markets Association 着手建立一个提供金融市场教育的机构，为协会的GCP（现IFID，International Fix Income and Derivatives）和OCP （Operations Certificate Programme）项目培训提供专门场所，同时也意欲培养金融市场方面的专业硕士。由于学位授予权的关系，协会经过和各个大学的接洽与谈判，最后确定与距伦敦仅半小时车程的University of Reading合作，建立了当时的ISMA Centre。2005年，随着协会更名为国际资本市场协会 （International Capital Markets Association），ISMA Centre也更名为ICMA Centre。ICMA Centre在建立之初，就指出自己是Business School for Financial Markets，虽然十几年来新开了数个专业，但是所有专业都是针对金融市场。所以它并不是传统意义上的一个完整的商学院，它从事的研究和教学都固定于Financial Markets这一领域。 History1991 ICMA中心建立，建立第一个模拟交易室，同时提供MSc International Securities, Investment and Banking 课程1997 开设BSc International Securities, Investment and Banking 课程1998 新教学用地启用，模拟交易室增加到两个2003 为MSc ISIB提供Distance-Learning服务2005 ICMA协会再次投资500万英镑，修建中心配楼和最新模拟交易室2006 与FINRA合作培养金融市场监管方面的学术和职业教育2006 开设新硕士专业 # MSc Investment Management# MSc Capital Markets, Regulation and Compliance# MSc Financial Risk Management2006 开设新的Executive Education项目# FINRA Capital Markets, Regulation and Compliance Certificate# FINRA Capital Markets, Regulation and Compliance Diploma and Short Courses# Simulated Trading Days#ICMA Centre Workshops2007 开设新硕士专业# MSc Finance and Real Estate2008 开设新硕士专业# MSc Corporate Finance# MSc Financial Engineering （原ISIB Quantitative Finance方向）# MSc Investment Banking and Islamic Finance 2009 配楼以及第三间模拟交易室投入使用BSc ISIB更名为BSc Finance and Investment Banking模拟交易室三间模拟交易室现在一共配备120+的terminal，欧洲最大的模拟交易中心。官方的说法是! e: S6 0 M0 FOur dealing rooms are an integral part of ICMA Centre, and the Centre was the first business school in Europe to have a dealing room facility of its kind and is still the only university with a facility on such a scale.采用Bloomberg的数据终端的系统数据是即时更新的，一个月十几万磅的费用。其他Tomson Reuters赞助的，数据要晚几个小时。Amerigo 2#回复：ICMA Centre ,University of Reading2010-1-21 10:44:17International Capital Markets Association 国际资本市场协会（International Capital Markets Association）总部位于瑞士苏黎世，并在伦敦设有分支机构。它是一个为国际金融市场制定行业规范的机构，同时也是国际证券市场的贸易协会。作为国际金融市场的自律性组织，ICMA现有会员近640家，分布于世界上51个国家。其中绝大多数会员是世界著名的金融、证券机构和投资公司，包括在欧洲债券的初级和二级市场上活跃着的大的银行和金融机构，会员中有一些势力强大的金融机构，其提出的建议受到各国中央银行的重视。ICMA是国际金融市场的自律性组织，宗旨是保证欧洲债券市场的稳定与秩序。1991 年9 月， ICMA被接纳为证券协会国际理事会（ICSA）的会员。 ICSA 的宗旨是鼓励和协助国际证券市场的健康发展，加强各证券市场的协调。 ICMA 为基金管理者和机构投资者提供了一系列的电子和印刷产品，如每周一次的欧洲债券导引、包括约7000 种债券的手册、国际债券手册、 ICMA 报价服务系统等。同时ICMA 还为会员之间解决冲突制定了规则，对交易惯例、合同条款、应付利息的计算、清算程序、清算代理的作用、买卖的程序、债券的格式等等都有具体规定。History1969.2 于瑞士苏黎世建立国际债权交易者协会（AIBD）1970s 建立AIBD Certificate 和Operations Certificate Programme（OCP）1980s AIBD在英国被认证为国际证券自律组织（ISSRO），并被政府列为指定投资交易所之一。AIBD在伦敦为市场提供数据服务，89年，AIBD创建the Transaction Matching and Regulatory Reporting System (TRAX）1990s AIBD更名为ISMA，General Certificate Programme (GCP)证书取代了AIBD Certificate。1992年，建立Global Master Repurchase Agreement 标准 (GMRA)，于雷丁大学创办ISMA Centre1998年，瑞士联邦银行委员会（现瑞士金融市场监督局 FINMA）指定ISMA为瑞士联邦证券交易法案（Swiss Federal Act on Stock Exchanges and Securities Trading SESTA）框架下的类交易所机构（“institution similar to an exchange” ，翻译得不准确 - -），受瑞士联邦银行委员会的监督2005 ISMA和International Primary Markets Association （IPMA）合并，更名为国际资本市场协会（International Capital Markets Association ICMA）Amerigo 3#回复：ICMA Centre ,University of Reading2010-1-21 10:52:09模拟交易室ICMA Centre拥有三个模拟交易室，120+的terminal，ICMA Centre也是欧洲第一个也是目前为止唯一一个拥有如此大型模拟交易室的学校，换句话说，ICMA Centre的模拟交易中心是全欧最大的。University of Reading的图书馆，估计电脑也没有100来台，而且配置比ICMA Centre的差多了。交易室里每一个terminal都配备两个19寸的显示器，一个交易室内线电话，并装有Thomson Reuters 3000 Xtra Kobra, Thomson 1 Banker, Thomson Datastream 和 Bloomberg等模拟交易系统。Reuters的数据比现实世界的数据稍有延迟，一般都在半天之内，Bloomberg的数据貌似是实时更新的。m! M! n0 ( O0 H% k! x) D/ i三个模拟交易室开着并不是摆设，第一学期的必修课就有一门模拟交易课，每周两个小时，有时候还会加Workshop，教授各种模拟交易软件的操作。Centre开放时间里，只要模拟交易室没有上课，你就可以进入交易室下载数据并做分析，有几门课的Project就需要用模拟交易系统查阅各种证券的历史数据。职业证书1.ICMA International Fixed Income and Derivative Certificate （IFID）这个证书是ICMA (Zurich)最权威也是历史最长的证书，因为ICMA是欧洲资本市场很多交易规则的制定者，所以证券行业都倾向招收持有这个证书的应征者。ICMA Centre的Master Portfolio中，有7个专业可以获得这个证书（MSc Financial Engineering除外），只要最后顺利毕业，并顺利通过International Securities Markets这门课，就可以拿到IFID这个证书。International Securities Markets这门课的结课考试其实就是IFID的资格考试，考试的时候会看到很多外来人员的和你坐在一起为了同一个职业证书拼搏，据说外面考这个证书要好几千镑。2.Securities Investment Institute Diploma (SII)这个证书是英国Securities Investment Institute提供的证书，ISIB和IM的学生只要在第二学期网上注册成为SII的会员并通过一个线上课程，最后顺利毕业就可以拿到SII的Diploma。3.Securities Investment Institute Certificate in Corporate Finance (SII)这个也是由英国Securities Investment Institute提供的证书，CF的学生只要在第二学期网上注册成为SII会员并通过一个线上课程，最后顺利毕业就可以拿到这个的exemption on paper 4.PRMIA Professional RIsk Manager (PRM)这个是由Professional Risk Managers International Association提供的（ICMA Centre的Carol Alexander是这个组织的Chair，最近正在竞选更高阶的职务），FRM的学生可以免考PRM1 和PRM2，Master学习过程当中，还能得到PRM3和PRM4的考试辅导。5.INCEIF Chartered Islamic Finance Professional Part I (CIFP)算了，这个不介绍了，应该没人会学IBIF这个专业吧。Investment ClubICMA Centre每年都会开展一个Investment Club，成立一个100镑/股的基金进入资本市场进行投资，自愿加入，也可买多份，但投票的时候依然是1人1票。Club会选出几名由老师监督的学生Leader，主导不同证券市场的投资决策，每个星期会开大大小小的seminar进行投资决策的讨论，学年结束后将钱返还给每位学生。去年的盈利率是50%+，今年是分成了三个组，一个炒外汇，一个炒股票，还有一个是炒期货，三个组的leader都是有好几年trader经验的。不管你加入哪个组，投资都是在三个证券种类里面同时进行，你加入一个组只是说你有权影响这个类型的证券投资决策。今年刚开始一个星期，三笔交易都在赚钱奖学金8中国学生可以申请的ICMA Centre专属奖学金有如下两个1.ICMA Centre MSc Scholarship这个没有名额限制，最多可以拿到15000镑的奖学金，条件如下：本科成绩优秀，GMAT650以上，一封250字的自述，阐述为什么你应该拿这个奖Deadline for applications: 12th March 2010Applicants informed by: 26th March 20102.Academy of Economic Studies Scholarship这个名额只有5个，最多也是15000镑的奖学金，条件和上一个Scholarship一样Deadline for applications: 12th March 2010Applicants informed by: 26th March 2010Rotman International Trading CompetitionICMA Centre每年都会率团参加于多伦多举行的Rotman International Trading Competition，这个比赛是全球商学院共同参与，有Sloan、HBS都会参加。到目前为止，ICMA Centre一共参加了五次，拿过一次第一，一次第二，一次第五，一次第七，还有一次多少忘了，每次都是欧洲的Top 1. 所以说，ICMA Centre日常的教学都是紧跟金融市场前沿的实用知识。这个参赛队员的选拔是在所有学生当中进行，有兴趣的可以去报名，只有60个名额，经过数次ICMA Centre内部比赛最后筛选出4名优胜者。比赛的内容都是平时上课学的模拟交易软件。第一轮比赛，淘汰一半，剩下30个人；第二次比赛，再淘汰一半，剩下15个人；第三次比赛，淘汰少一点，剩下12个人；第四次，淘汰三分之一，剩下8个；第五次，再淘汰一半，组成最后的参赛队伍。每次比赛时长都是1个小时。Amerigo 4#回复：ICMA Centre ,University of Reading2010-1-21 11:02:04ICMA Centre 各个专业第一学期的课基本上是一样的，这里先介绍Investment Management的课程; 第一学期一共是11周，从week 0 到week 10，因为week 0是整个大学的fresher week，但是ICMA Centre从这一周就开始正式上课了。IM这学期四门课1. Securities, Futures and Options (SFO)2. Fixed Income and Equity Investment (FIEI)3. Quantitative Methods for Finance (QMF)4. Financial Analysis (FA)Securities, Futures and Options （SFO)Lecture2 每周两个半小时，因为是8个专业的必修课，所以拆分成两个Group上课。课程内容包括前期的Securities 和后期的Derivatives。Securities这一块相当于是其他学校的Advanced Finance Theory，介绍金融市场的现状，投资组合理论，CAPM、APT模型，有效市场假说等等。老师是Professor Chris Brooks, 也是ICMA Centre的director of research，学术能力很强，80几篇publication，写的计量经济的书也被很多学校拿来当做教材。今年第一次接手这门课，讲课有条理，思路也清晰，纯正的口音，虽然语速不慢，但是却能让学生很容易的catch住，连贯的听下来基本不会感觉到累，老师偶尔也会在课堂上玩一些小幽默调节气氛。基本上所有同学都认为这门课的老师是讲得最好的后期的衍生品部分是ICMA Centre的Head Professor John Board来讲，以前SFO这门课全部都是John讲的，可能今年忙。John Borad以前在LSE AF系工作了很多年，教学经验算很丰富了。刚开学的时候听他说话觉得他有口音，经过了一个半月的学习，发现他的口音等于是没有口音了，讲课也非常细致畅顺，语速稍比Chris慢，课堂例子也还算丰富，经常会和学生来个互动什么的，也是一个有幽默感的老师。但是不喜欢人迟到，睡觉，看报纸，发短信，一旦发火，会吓到人的。课表：Topic 1 Introduction： Purpose of financial markets, Types of financial assets, Investment companies, NPV and stock valuationTopic 2 Choice under Uncertainty： Utility, risk aversion and insuranceTopic 3 Portfolio Theory：Asset allocation, Portfolio theoryTopic 4 Asset Market Equilibrium and CAPM： Theory, Test,validity and extensionsTopic 5 Arbitrage Pricing： Single and multi-factor modelsTopic 6 Efficient Markets Hypothesis： Theory, TestTopic 7 Derivatives：Introduction, Forwards and Futures, Market Structure, SwapsTopic 8 Options：Principles and payoffs, Arbitrage, Binomial Pricing, Black-Scholes and applications Seminar:从week 3开始，每周有一个小时的seminar，由PhD学生给大家梳理课程重点，讲解习题，SFO的Seminar Leader是来自慕尼黑理工（TUM）的Andreas，稍有口音，但是没有什么大碍，题目都讲得比较简单，但是讲题之前对lecture重点知识的梳理做得不错，很好的把SFO这门课和QMF结合在一起。 SFO 另外还有一门每周两个小时的辅助课程，Invest Group，就是运用模拟交易室学习模拟交易软件的使用。基本上是学FTS和ICTrader两种软件，每种软件都要考试。200名学生是分成6个组，每个组30-35人，由2名老师上课，一个叫Dr Michael Smith，一个叫Terry Goodwin，都是在the City工作多年的trader，经验非常丰富，Michael在下学期的选修课见面会上，公开说，我教给你们的都是实战的技能，比那些学术的东西管用多了。这是Mike没有Terry的照片。囧Week 0 Thomson Reuters introductory sessionsWeek 1 Introduction to FTS case RE1Week 2 FTS Case RE1Week 3 Wrap up FTS Case RE1, Introduction to equity trading on ICTraderWeek 4 Equity trading on ICTraderWeek 5 Equity trading on ICTrader-open outcry session, FTS equity portfolio management case CA1Week 6 Class Trading TestWeek 7 FTS fixed income Case BO3Week 8 Wrap up FTS case BO3, Introduction to spot FXtrading on ICTraderWeek 9 Spot FX trading on ICTraderWeek 10 Class Trading TestInvest Group 还会不定期的安排training 和 workshop，学生自愿参加，就是在一起练习trading技巧和探讨问题，上课有什么不明白的一定要去这个，因为欧洲和印度同学很多都是在trader过来的，特别是欧洲同学，经验很丰富，有什么问题可以向他们请教。考核：两次Invest Group考试 7.5%*2=15%分析某国一个index下20只股票的Project 35%大考 50%Amerigo 5#回复：ICMA Centre ,University of Reading2010-1-21 11:25:54Fixed Income and Equity Investment（FIEI）Lecture每周两个半小时，除了Financial Engineering是在QMF和这门课里面选一门以外，其他专业都要上。主要介绍Bond的各种知识，久期，CDS，bond的管理技巧等，中间有一堂课专门讲Mortgage backed Securities 和securitization，后面就是类似于看表分析的股票分析。Bond部分是由John D Evans CFA 教的，学术背景一般，多伦多的BSc和MBA，John Hopkins的MSc，身为MSc Investment Management Director的同时，也是ICMA Centre Executive Education的Head，可谓是完全的实战派，和业界的联系也比较紧密。美式口音，卷舌卷得跟北京人一样，个人在习惯英音后听美音还真是不舒服，加上John喜欢用从句不带标点，听他讲课得自行脑内补完标点符号替他断句，固定收益证券这一块本来就比较麻烦，所以刚开始跟上这门课还是有困难的，后面熟悉了John Evans的说话方式，听课也省力多了。不过也有喜欢美音的同学从一开始就完全跟得上John的节拍，可能也要看人吧= =。来之前就听学姐说John的Notes和课堂内容都非常的有条理，过来了发现确实是这样，整个课程的结构都是一条线下来非常清晰，这也表示，你这堂课没听懂，课后又不复习的话，下堂课很可能又是听天书了.中间的MBS和securitization是瑞银的Risk Education的head过来讲，Lindsay Matthews CFA，也是剑桥的Master。老师上课很活泼，每一页的Notes还有三个星座符号，就是一堂课要讲的东西比较多，到后面大家都觉得有点吃力。后面的Equity部分今年交给新来的年轻老师接手， Dr. George Alexadridis, Durham Business School MSc的Deputy Director，研究Corporate Finance，应该是中美洲国家的人，口音比较奇怪，最经典的是能把demand shock说成demand socks，cashflow说成cassflow。讲课风格和Centre其他老师差距较大，属于装酷派的，说话句与句之间有停顿很长，整个人感觉也不如其他老师有活力，两个半小时的课，没有任何重点和笔记= =，和前面的John Evans形成鲜明对比，每次John的课件都是被他画的花里胡哨的。George同学还有件很雷的事情，某次上课，他讲完一段话，然后深情的望着我们，我们也静静等待他接下去的讲解，没想到，他非常酷的说了一句“Oh, I lost!。囧死了。课表：Topic 1 Sovereign and corporate bondTopic 2 Term structure of interest ratesTopic 3 Bond riskTopic 4 Bond managementTopic 5 Credit InvestingTopic 6 Securitisation and MBS (Guest speaker)Topic 7: Economic and Industry analysisTopic 8: Financial Statement AnalysisTopic 9: Equity ValuationTopic 10: Equity premium puzzle, behavioural finance and technical analysisSeminar:每周两个小时。上了7个星期的课，每堂课都不错，唯独要抱怨的就是这个FIEI的Seminar了，来之前对这个Seminar还很期待，因为以前的Seminar Leader听说是非常好的，今年却换成了一个英语都说不顺溜的巴西人William Baghadassarian，Seminar的题目倒是讲得出来，但是一有人问他个什么问题，他就要组织半天的语言，碰到说不出来的时候，甚至就直接放弃了，让人囧到不行。所以后来FIEI这门课单独发了个问卷，貌似身边的人给这位William君都打的最低分- -。没办法，和其他几个Seminar Leader比起来，他真是太嫩了。考核：节前一次mid-term，只考Topic 1- 6，占40%节后一次大考，60%George新上任，就来了几把火，把考试的结构都改了，最让人痛苦到抓狂的是，居然出现了20分的名词解释。每个Topic 1个，每个还要写解释和应用= =。感觉像回到了国内，原本我还挺喜欢ICMA Centre的偏应用的考试风格的。Quantitative Methods for Finance（QMF）/ Lecture每周两个半小时，除了CMRC和IBIF外，其他专业必修。除了打基础的概率统计，还要学习线性代数，线性回归，微积分，以及投资组合数学和期权定价等。大家都说ICMA Centre比较偏实践，其实从数学这门课上就能看出。第一节课老师就说，我们学的quantitative methods是干嘛的，是forFinance的，重点在于application，而不是theory本身，所以一些比较繁杂的数学推导，老师都说你们不用去搞明白他们是怎么出来的，业界也没有人会去花时间搞懂这些推导公式，大家需要记住的是，它何时运用，如何运用，大量的计算我们可以扔给计算机做。这也是为什么ICMACentre的数学考试是用电脑考的原因这门课的老师是远近闻名的Professor Carol Alexander，这个女人从某种程度上来说等于是ICMA Centre的一块招牌了，主要研究金融市场风险管理，被誉为风管界第三把交椅。本身也是全球风管组织PRMIA（）的学术咨询委员会的Chairman，最近刚竞选成功，出任PRMIA 的理事会成员，在学术和业界威望都很高。为ICMA Centre捞了一个名堂：The ICMA Centre is a leader amongst all PRMIA university partners in the US, Canada, Europe, Asia and Australia. Carol的90几篇Publication不比一些二线商学院的一个group所发总和少，给PRMIA这个全球风管组织出了一系列的教材，08年又出了一套MARKET RISK ANALYSIS的书，学术能力旺盛着。个人主页Carol很有亲和力，每次上课之前都会用大屏幕给我们播放歌曲，从Pink Floyd到ABBA，高兴了还会自己跟着歌曲轻哼。做的Notes也非常有条理，很容易看懂，美中不足的就是，粗心的Carol有时会在Notes上犯一点小错误，不过都会提前通知我们改正。Carol是个富有energy的人，上课的时候语调抑扬顿挫，自己也会来回踱步和同学们做交流，讲得也比较细致，就算课堂中有半懂不懂的问题，课后看看notes，发发邮件给Phd或Carol本人，都能得到清晰的回答。虽然相比起其他学校的数学课，ICMA Centre要学的内容要多一些，但是据我了解，中国学生过来，数学真的都没有什么问题。Carol人也很nice，为了让我们有更多的时间复习备考，说要给我们上2次revision Lecutre，所以就分别在Week 3和 Week 6 各加了一节Lecture。因此QMF实际上是一上了13次课。Amerigo 6#回复：ICMA Centre ,University of Reading2010-1-21 11:36:46课表：Topic 0 Review of Pre-course Material (1 Lecutre)1.Basics2.Sequence and Series3.Exponential and Logarithmic Functions4.Equations and Inequalities5.Compounding Interest6.Return on an Investment7.Portfolio ReturnsTopic 1 Probability and Statistics (2.5 Lectures)I. Probability and Random Variables Rules for probability; events and random variables Discrete and continuous random variables Density functions and distribution functionsII. Stochastic Processes and Time Series Characteristics of (log) prices and (log) returns Stationary processes III. Sample Statistics Mean, median and mode Variance, standard deviation, skewness and kurtosis Annualization of mean and standard deviation IV. Population Parameters Mean, variance, skewness, kurtosis Expectation and variance operators Calculating moments of a discrete distribution v. Discrete Distributions Binomial and Poisson; random variables and density functions VI. Continuous Distributions Density functions for uniform, normal, lognormal and Student distributions Simulating values from these distributions Standard normal transformation Geometric Brownian motion Excel commands VII. Central Limit Theorem Sampling distribution of sample mean is asymptotically normalVIII. Basic Inference Quantiles and critical values Confidence intervals from standard distributions Confidence intervals for Hypothesis tests (in particular, on ) IX. Bivariate Distributions Joint distribution Independent and correlated variables Definition of covariance and correlation Rules for operators; Sums of normal variablesTopic 2: Linear Algebra (1.5 lecuters)I. Matrix Algebra Sums, products and inverse of matrices Special matrices Covariance and correlation matrices Determinants Matrix inversion II. Solving Simultaneous Linear Equations Matrix form General solution III. Eigenvalues and eigenvectors Definitions Properties Geometric interpretation Eigenvalues of special matrices IV. Definite Matrices Definitions Tests V. Cholesky Decomposition Definition How to calculate (2 x 2 and 3 x 3) Application to multivariate simulation Topic 3: Linear Regression (2 lectures)I. Introduction Simple and multiple linear regression Model set-up Matrix notation Regression in ExcelII. Ordinary Least Squares OLS formulae ANOVA Gauss-Markov theorem III. Inference in Regression Goodness-of-fit tests t ratios and p values Other tests IV. Model Specification Autocorrelation and heteroscedasticity Tests, causes and effects Jarques-Bera normality test on residualsTopic 4: Calculus (1.5 lecutres)I. Differentiation Concepts and rules Application to bond duration and convexity II. Integration Definite and indefinite integrals III. Differentiation of Functions of Several Variables Partial and total derivatives IV. Taylor Expansion Expansions for a) change in value of and b) local approximation tofunction values Application to duration-convexity approximation for bonds V. Optimization Stationary points, maxima and minima for functions of one and several variables VI. Constrained Optimization Setting up Lagrangian and solving first and second order conditions Topic 5: Portfolio Mathematics (1.5 lectures)I. Portfolio Characteristics Three types of return and volatility historical, current, expected Covariance and correlation matrices II. Minimum Variance Portfolios Formulae for minimum variance portfolio weight and volatility of minimum variance portfolio 2 risky assets and n risky assets III. Hedging with Futures Price risk Proxy hedging Nave hedge Minimum variance hedge Topic 6: Mathematics for Pricing and Hedging Options (1.5 lectures)I. Introduction Market prices vs model prices Risk-neutral valuation, and risk-neutral measures II. Binomial Trees ! Binomial distribution for node probabilities Using distribution to get expected pay-off III. Black-Scholes Model How to use the formula IV. The Greeks Definition of delta, gamma and vega; Position Greeks Application of Taylor approximationV. Hedging Options Calculating positions for a delta-gamma-vega neutral portfolio Addtional Revision (1.5 lecutres)Seminar:每周一个小时由PhD助教讲解每堂Lecture的课后题，形式比较传统，都是用手算的，也算是对Lecture的“过于”实践的一个补充，偶尔会讲一些推导，但多