资产收购和股权收购的差异分析.doc

资产收购和股权收购的差异分析公司收购从收购标的的角度,基本分为资产收购和股权收购(根据资产收购和股权收购中对价的支付方式不同,如现金、实物、股权等,其中又有很多复杂的变化)。资产收购和股权收购具有各自的特点,因此,为了灵活运用资产收购和股权收购,在设计收购方案前,必须对资产收购和股权收购之间的特点差异以及我国相关法律法规进行分析,降低收购经济成本,减少收购法律风险。 一、主体和客体不同 股权收购的主体是收购公司和目标公司的股东,客体是目标公司的股权。而资产收购的主体是收购公司和目标公司,客体是目标公司的资产。 二、负债风险差异 股权收购后,收购公司成为目标公司控股股东,收购公司仅在出资范围内承担责任,目标公司的原有债务仍然由目标公司承担,但因为目标公司的原有债务对今后股东的收益有着巨大的影响,因此在股权收购之前,收购公司必须调查清楚目标公司的债务状况。对于目标公司的或有债务在收购时往往难以预料,因此,股权收购存在一定的负债风险。 而在资产收购中,资产的债权债务状况一般比较清晰,除了一些法定责任,如环境保护、职工安置外,基本不存在或有负债的问题。因此,收购公司只要关注资产本身的债权债务情况就基本可以控制收购风险。 三、税收差异 在股权收购中,纳税义务人是收购公司和目标公司股东,而与目标公司无关。除了合同印花税,根据关于企业股权投资业务若干所得税问题的通知的规定,目标公司股东可能因股权转让所得缴纳所得税。 资产收购中,纳税义务人是收购公司和目标公司本身。根据目标资产的不同,纳税义务人需要缴纳不同的税种,主要有增值税、营业税、所得税、契税和印花税等。 四、政府审批差异 股权收购因目标企业性质的不同,政府监管的宽严程度区别很大。对于不涉及国有股权、上市公司股权收购的,审批部门只有负责外经贸的部门及其地方授权部门,审批要点主要是外商投资是否符合我国利用外资的政策、是否可以享受或继续享受外商投资企业有关优惠待遇。对于涉及国有股权的,审批部门还包括负责国有股权管理的部门及其地方授权部门,审批要点是股权转让价格是否公平、国有资产是否流失。对于涉及上市公司股权的,审批部门还包括中国证券监督管理委员会,审批要点是上市公司是否仍符合上市条件、是否损害其他股东利益、是否履行信息披露义务等。 对于资产收购,因目标企业性质的不同,政府监管的宽严程度也有一定的区别。对于目标企业是外商投资企业的,我国尚无明确法律法规规定外商投资企业资产转让需要审批机关的审批,但是因为外商投资企业设立时,项目建议书和可行性研究报告需要经过审批,而项目建议书和可行性研究报告中对经营规模和范围都有明确的说明。若外商投资企业资产转让后,其经营范围或内容有所改变是否需要审批呢?关于外商投资企业境内投资的暂行规定第13条明确规定,外商投资企业以其固定资产投资而改变原经营规模或内容的,投资前应向原审批机关申请并征得原审批机关的同意。因为该暂行规定仅适用于外商投资企业投资的情形,而不能直接适用于外商投资企业资产转让的情形,因此可以认为就现有规定来看,外商投资企业资产转让是不需要审批的。此外,若转让的资产属于曾享受过进口设备减免税优惠待遇并仍在海关监管年限内的机器设备,根据对外商投资企业进出口货物监管和征免税办法的规定必须首先得到海关的许可并且补缴关税后才能转让。对于目标企业是国有企业的,资产收购价格一般应经过审计和政府核准。对于上市公司重大资产变动的,还应按照关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知的规定报证监会批准。 值得注意的是,我国至今尚无一部统一的反垄断法对公司收购行为予以规制。仅在不久前开始实施的利用外资改组国有企业暂行规定第9条中原则性规定国务院经济贸易主管部门有权对可能导致市场垄断、妨碍公平竞争的,在审核前组织听证。但是,因为利用外资改组国有企业暂行规定仅适用于外资收购国有企业的情形,对于其他企业的收购行为,政府并无明确的法律依据进行反垄断审查。 五、第三方权益影响差异 股权收购中,影响最大的是目标公司的其他股东。根据公司法,对于股权转让必须有过半数的股东同意并且其他股东有优先受让权。此外,根据我国合资企业法的规定,合营一方向第三者转让其全部或者部分股权的,须经合营他方同意,因此股权收购可能会受制于目标公司其他股东。 资产收购中,影响最大的是对该资产享有某种权利的人,如担保人、抵押权人、商标权人、专利权人、租赁权人。对于这些财产的转让,必须得到相关权利人的同意,或者必须履行对相关权利人的义务。 此外,在股权收购和资产收购中,都可能因收购相对方(目标公司股东或目标公司)的债权人认为转让价格大大低于公允价格,而依据合同法中规定的撤消权,主张转让合同无效,导致收购失败。因此,债权人的同意对公司收购行为非常重要。 资本经营中的股权收购与资产收购股权及资产均属公司产权范围, 对目标公司股权的收购和对目标公司资产的收购均可以完成对目标公司的相应的控制。然而, 这二种方式产生的后果、运作流程以及所涉及相应法律准则、会计处理方式都有很大的差别。所以, 在选择方式上应以收购的目的来确定。一、目的不同股权收购是指购买目标公司股份的一种投资方式。它通过购买目标公司股东的股份, 或者购目标公司发行在外的股份, 或向目标公司的股东发行收购方的股份, 换取其持有的目标公司股份(又称吸收合并) 二种方式进行。前一种方式的收购使资金流入目标公司的股东账户; 而后一种方式的收购不产生现金流(还可合理避税)。当收购方购买目标公司一定比例的股权, 从而获得经营控制权, 称之为接受该企业。而未取得经营控制权的收购称之为“投资”。很明显收购的目的是为了获得控制权。而投资的目的则可能是看准了此项投资未来有较高的回报率, 也可能是为了加强双方的合作关系或为了今后进入某个产业领域作准备, 还有可能是为了获得目标公司的无形资产(商誉、人才、销售网络)。比较而言, 资产收购是一般的资产买卖行为。购买方所看重的是此项资产的赢利能力或生产工艺和技术, 而对目标公司本身的兴趣不大。此外购买方可以避免建设周期内不能获得收益的问题。此种方式的收购使资金流入目标公司。二、产生的法律后果不同收购股权是购买目标公司的股份, 收购者成为被收购公司的股东, 可以行使股东的相应的权利, 但须承担法律、法规所规定的责任。有鉴于此, 在这种股份买卖协仪签订以前, 收购者必须对该公司债务调查清楚, 收购后若有未列举的债务, 可要求补偿。具体的操作方法是: 收购者应要求将部分收购价款以定期存单形式放在律师事务所, 以备收购后新增的债务补偿之用。在收购股权的买卖中, 负债问题有时确实很难把握, 因为有些结果有待于未来不确定事件发生或发生后, 才能证实, 称之为“或有负债”。主要是因租税争讼、侵权行为等可能造成的损失, 以及对他人的债务提供担保而可能造成损失的赔偿。或有负债发生的可能性有多大, 在整个收购过程中是很难估算的。此外, 债权问题有时也很难把握, 能否回收, 可能发生多少坏账, 无法判断。因此, 收购股权的风险大。而在收购资产的买卖中不会发生或有负债, 收购中只要重视每项资产的清点, 使其与契约上所列相符即可。收购资产当事双方在买卖完成后没有续存的法律责任, 收购公司无须承担被收购公司的债务(除整体收购)。一般地说, 企业资产出售的是全部资产或部分资产, 如果被收购企业将其全部的资产出售, 该企业就无法经营, 只能被迫解散。三、股东及债权人的阻碍在收购过程中, 如果采取股权收购方式, 以取得大部分股权而控制公司时, 可能出现卖方公司有少数股东不愿意出售股权的情况。而收购资产不会出现这种情况。但是, 在收购资产中可能遇到卖方公司债权人的阻碍。收购资产须公告债权人, 债权人有权要求收购方提前清偿, 或就清偿作出安排。如果采用股权收购方式, 则不需要公告债权人, 即使债权人对公告有异议, 也不能要求提前清偿。四、转移税负在股权出售方面, 卖方的税负是在卖方股东, 因公司并无任何交易, 自然没有任何税负。而收购资产时, 卖方当事人是公司, 其出售资产的价格扣除成本及相关费用后, 其所得必需缴纳一定的盈利所得税及相关的流转税。显然, 在收购资产的方式下, 卖方公司须负担盈利所得税、土地增值税等。而在股权收购方式下, 不发生此类税负。五、资产转移价格在股权收购方式中, 由于卖方公司并未与其他人交易,其各项资产不能从新估价值中反应股权转移时的成交价格。而采用资产收购方式, 买方可以根据实际成本价格列账。从税负的观点来看, 卖方公司应该减少折旧, 进而使课征的所得税减少, 起到节税的效果。六、会计处理采用资产收购方式, 以评估的价值为基础, 根据双方协议价(不超过评估价值的正负10% ) 计入买方公司固定资产,或买方公司将所购买资产拨入新成立的分公司; 采用股权收购方式, 若收购的股权占被收购公司有表决权资本总额20%以下, 或虽占20% 或20% 以上, 但不具有重大影响, 采用成本法核算, 计入长期投资。若收购的股权占被收购公司有表决权资本总额20% 或20% 以上, 或不足20% 但具有控制关系, 或控股比例超过50% , 采用权益法核算, 纳入合并范围。对于长期股权投资, 在成本法下, 长期股权投资为历史成本, 无论被投资企业的经营状况如何, 净资产是否增减, 投资收益多少, 作为投资方的公司, 均不改变长期股权投资的账面价值。只有当投资发生重大持久性不可逆转的贬值时,才对股权投资作减值处理, 并确认投资损失。在权益法下, 长期股权投资开始按历史成本计价, 并随着接受被投资企业的净利润或净亏损的变化, 相应地按投资比例调增或调减“长期股权投资”的账面价值。七、经营管理在资产收购方式下, 买方公司需要重新建立经营管理系统来管理购买的资产, 这样一来可能会与原来经营管理系统发生矛盾或需要一定时间的磨合, 此外, 也可能会使生产过程控制、生产成本发生变化, 增加买方公司经营管理负担。若购买大股东的资产还会涉及到关联交易、“三公开”等敏感性问题。而在股权收购方式下, 基本不会出现上述情况, 特别是在卖方公司经营管理水平较高的条件下, 更是如此。八、资金的使用效果及限制在股权收购方式下, 相比之购买资产可以达到以小控大的效果, 但根据公司法对外投资额不能超过净资产的50%的规定, 买方公司的净资产量和长期投资存量将会对收购股权的数量产生一定的限制; 在资产收购方式下, 如果采用不支付或部分支付现金同时承接负债的形式, 就会受到资产负债率不能超过70% 的限制(特指上市公司) , 影响后续融资的资格。股权收购和资产收购(2012-03-16 23:29:23) 转载标签： 杂谈分类： 财经之10-公司金融 一、一般情况，股东，拥有对公司的所有权和控制权。如果你付得出债务，你的控制权就在股东（实际上在经理）手中；如果你付不出，这时控制权就自动转移到债权人手中。二、股权转让后的债权债务关系如何：公司对外债权债务不受股权转让影响（公司是一个与所有者分离的法律实体）。 股权收购后，收购公司成为目标公司控股股东，目标公司的原有债务仍然由目标公司承担，收购公司仅在出资范围内承担责任。在股权收购中，纳税义务人是收购公司和目标公司的股东，而与目标公司无关。除了合同印花税，根据关于企业股权投资业务若干所得税问题的通知的规定，目标公司股东可能因股权转让所得缴纳所得税。三、资产收购：资产收购是一个外延范围较宽的改组业务，可能是整体资产转让，也可能是正式的依法进行吸收合并，还可能是非正式的经济性合并，或是企业分立。1、 资产收购与购买资产式兼并的区别： (1)资产范围不同 出资购买资产式兼并指兼并公司使用现金、股份或其他有价证券购买目标公司全部资产以实现兼并。以购买资产式的兼并，所购买的资产转移的是合并中解散公司的全部财产，不能把财产的一部分排除在外，因为这同合并使解散公司即时消灭而不需清算不相容。资产收购不发生财产的概括转移，可以只转让“实质全部”的财产。(2)债务承担不同 公司兼并的效力之一是债务承继，即被兼并的公司的全部债务通过法律的规定自动转给存续或新设公司。资产收购中，除买方公司在合同条款中有特别规定的情况下，买方公司只要对所购资产支付了合理对价，就不再承担卖方公司的任何债务。(3)股东地位不同 公司兼并时，被兼并的公司的股东原则上成为存续或新设公司的股东。资产收购中，资产转让的对价归属于卖方公司自身，即使对价是股份，卖方公司也可以作为持股公司自己持有股份，卖方公司的股东的身份不会变化。(4)法律后果不同 出资购买资产式兼并的后果使被兼并方的主体资格消灭，而且，被兼并公司可以不经过清算手续即时消灭。这种消灭是固有的法律效力。资产收购中，即使是全部资产转让，也不发生卖方当然消灭的法律效力。如果需要解散，则要由卖方公司作出解散决议、履行清算手续。2、资产收购与购买资产的区别：(1)目的不同 购买资产只是以获取某项具体资产使用价值为目的的普通商品交易行为。资产收购的目的是接管卖方公司的营业。(2)客体不同 购买资产数量没有严格的限制。资产收购要求购买卖方公司全部或实质全部的资产。(3)性质与法律适用不同 购买资产只是一般的买卖行为，其适用的法律是民法。资产收购是资产重组的方式，不仅适用于民法，同时也应遵守国家有关资产收购的法律规定。3、资产收购与租赁的区别：(1)目的不同 企业租赁是承租者以获得部分企业经营收益为目的，企业以提高资产整体经营效益为目的而进行的一种经营合作。资产收购的买方公司的目的是接管卖方公司的营业。(2)客体不同 租赁的客体可以是具体的机器、设备、厂房、仓库也可以是部分或全部资产的组合。租赁是获得一定时期