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第三章-风险与报酬（四）第三节 风险与报酬【知识点10】资本资产定价模型【提示】贝塔系数的经济意义在于，它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。例如，如果一项资产的0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5，其报酬率的波动幅度只及一般市场波动幅度的一半。（1）0，说明这类资产报酬率的波动与整个市场报酬率波 动的方向相同市场组合相对于它自己的贝塔系数是1；=1，表示该资产的系统风险程度与市场组合的风险一致；1，说明该资产的系统风险程度大于整个市场组合的风险；01，说明该资产的系统风险程度小于整个市场投资组 合的风险。（2）0，说明这类资产报酬率的波动与整个市场报酬率波 动的方向相反贝塔系数的计算方法有两种：（1）回归直线法（2）定义法（1）回归直线法原理：利用该股票收益率与整个资本市场平均收益率的线性关系，利用回归直线方程求斜率的公式，即可得到该股票的值。【例】J股票历史已获得收益率（Y）以及市场历史已获得收益率（X）的有关资料如表1所示，计算其值的数据准备过程见表2。表1 计算值的数据表2 回归直线法计算值的数据准备求解回归方程y=a+bx系数的计算方法，可联立下面二元一次方程组求出a和b。y=nabxxy=axbx2将有关数据代入上式：11.3=6a7.5b41.2=11.3a32.25b得到：a=0.40b=1.18直线方程斜率b，就是该股票的系数。（2）定义法按照定义，根据证券与股票指数收益率的相关系数、股票指数的标准差和股票收益率的标准差直接计算。公式法计算值的数据准备相关系数的计算：练习：【例-计算分析题】一个投资者拥有10万元现金进行组合投资，共投资10种股票且各占1/10即1万元。如果这10种股票的值皆为1.18，则组合的值为p1.18。该组合的风险比市场风险大，即其价格波动的范围较大、报酬率的变动也较大。现在假设完全售出其中的一种股票且以一种0.8的股票取而代之。此时，股票组合的值将由1.18下降至1.142。p0.91.180.10.81.142（三）证券市场线【例2013-真题单选】证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（ ）。A.向上平行移动B.向下平行移动C.斜率上升D.斜率下降网校答案：D网校解析：证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程
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