金融市场学实验课报告.doc

学号 姓名 专业金融市场学实验报告作业一一、 国债收益率计算1、 贴现收益率=（面值-价格）/面值*360/剩余期限等值收益率=（面值-价格）/价格*365/剩余期限（1）如图1.1所示，结果显示贴现收益率=C7=4.65%图1.1 国债收益率（2）如图一所示，结果显示等值收益率=C8=4.83%（3）将剩余期限改为90，得到结果如图一所示：贴现收益率=D7=9.40%等值收益率=D8=9.76%2、重新输入债券面值、剩余期限、价格如图一所示，得到计算结果：（1）贴现收益率=E7=6.64%等值收益率=E8=7.02%（2）贴现收益率=F7=4.98%等值收益率=F8=5.27%二、 股票除权价1、沪市：除权参考价=（股权登记日收盘价+配股价*配股率-每股派息）/（1+配股率+送股率）图1.2 沪市除权价结果显示，除权价=C13=8.532、深市：除权参考价=（股权登记日总市值+配股总数*配股价-派现金总额）/除权后总股本数图2.2 深市除权价三、 同业拆借拆借利息=（已缴准备金存款-应计缴准备金存款额*法定准备金率）*市场利率*计算期限/360图1.3 同业拆借根据图1.3计算显示，拆借利息=C11=2.13万元作业二一、 利率互换甲公司与乙公司在固定利率与浮动利率上分别有5%与0.2%的优势，因而甲公司在固定利率上具有比较优势，乙公司在浮动利率上具有比较优势。若甲公司想借入浮动利率，乙公司想借入固定利率，则可采取利率互换，甲向债权人支付固定利率，向乙公司支付浮动利率，同时乙公司向债权人支付浮动利率，向甲公司支付固定利率。图2.1 利率互换结果显示甲、乙公司的借款成本分别为Libor-2.3%、7.6%。二、 股票的内在价值股票内在价值=下一期每股收益*派息率/（贴现率-股息增长率）图2.2 股票的内在价值1、 如图2.2，该股票理论价格为B7=25.2使用if函数比较理论价格与当前价格，（=IF(B5B7,是,否)，结果显示股票未被高估。2、 派息率为1，在1的基础上修改相应数据，得到股票理论价格D7=42，未被高估。三、 债券的内在价值和久期图2.3 债券的内在价值和久期如图2.3所示，根据息票率计算每期的现金流，用到期收益率贴现到当期，将所有贴现现金流加总得到债券的价格B13=737.42元，以每期现金流贴现值占债券价格的比率为权重，计算期限的加权平均值得到债券的久期B17=4.61年。作业三一、 估计贝塔系数图3.1 收益率数据整理数据如图3.1所示，导入B2：M118到MATLAB中，命名为Ret，通过协方差的形式利用公式：来计算贝塔系数，输入代码：average=sum(Ret(:,3:12),2)/10;Ret1=horzcat(Ret,average);covar=cov(Ret1(:,2:13);varm=var(Ret(:,2);beta=covar(1,2:12)/varm;得到贝塔系数如表3.1所示：表3.1 贝塔系数表股票代码SH600004SH600005SH600006SH600007SH600009SH600011SH600016SH600018SH600019SH600028averageBeta0.691.401.090.920.850.870.991.021.171.071.01二、 单因子模型所有收益率都已减去30天期的同业拆借利率（视为无风险利率），在stata命令窗中输入以下命令：outreg2 using H:reg SH600004 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600005 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600006 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600007 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600009 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600011 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600016 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600018 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600019 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg SH600028 Rmrf_tmv ,nocoutreg2reg average Rmrf_tmv ,nocoutreg2得到不带常数项的回归结果如表3.2所示。回归结果显示所有的系数在99%的显著水平下均显著异于零，说明单因子模型下，所选股票的市场溢价与因子之间表现出显著的线性结果。表3.2 单因子模型回归结果(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)(9)(10)(11)VARIABLESSH600004SH600005SH600006SH600007SH600009SH600011SH600016SH600018SH600019SH600028averageRmrf_tmv0.673*1.270*1.100*0.922*0.822*0.815*0.816*0.918*1.009*0.889*0.924*(0.0726)(0.0939)(0.0762)(0.0889)(0.0804)(0.0844)(0.0842)(0.140)(0.0826)(0.0878)(0.0479)Observations117117117117117117117117117117117R-squared0.4260.6120.6420.4810.4740.4450.4470.2720.5630.4690.762Standard errors in parentheses* p0.01, * p0.05, * p0.1三、 Fama-French三因子模型在stata命令窗中输入以下命令：reg SH600004 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600005 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600006 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600007 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600009 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,noc outreg2reg SH600011 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600016 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600018 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600019 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg SH600028 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2reg average Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv ,nocoutreg2得到回归结果如表3.3所示。回归结果显示市场溢酬因子（Rmrf_tmv）的系数在99%的显著水平下均显著异于零，大部分市值因子（Smb_tmv）的系数在90%的显著水平下均显著异于零，只有少数账面市值比因子（Hml_tmv）在90%的显著水平下均显著异于零，说明所选股票未能很好地表现出Fama-French三因子模型的特征，对市场溢酬因子、市值因子、账面市值比因子的依赖性依次减弱，R-squared显示Fama-French三因子模型较单因子模型拟合优度更好。表3.2 Fama-French三因子模型回归结果(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)(9)(10)(11)VARIABLESSH600004SH600005SH600006SH600007SH600009SH600011SH600016SH600018SH600019SH600028averageRmrf_tmv0.701*1.311*1.033*0.985*0.840*0.763*0.887*0.953*1.065*0.932*0.947*(0.0753)(0.0876)(0.0771)(0.0912)(0.0829)(0.0785)(0.0821)(0.147)(0.0710)(0.0780)(0.0449)Smb_tmv-0.310*-0.896*0.488*-0.207-0.354*-0.306*-0.765*-0.249-1.016*-0.959*-.457*(0.160)(0.186)(0.163)(0.193)(0.176)(0.167)(0.174)(0.311)(0.151)(0.165)(0.0953)Hml_tmv-0.05710.4970.485*-0.799*0.1721.304*-0.200-0.2510.409*0.557*0.212(0.261)(0.304)(0.268)(0.317)(0.288)(0.273)(0.285)(0.510)(0.247)(0.271)(0.156)Observations117117117117117117117117117117117R-squared0.4450.6970.6710.5090.4980.5690.5280.2760.7090.6240.812Standard errors in parentheses* p0.01, * p0.05, * p0.1四、 Carhart四因子模型在stata命令窗中输入以下命令：reg SH600004 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600005 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600006 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600007 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600009 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600011 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600016 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600018 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600019 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg SH600028 Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2reg average Rmrf_tmv Smb_tmv Hml_tmv MomFac_3M_TMV,nocoutreg2得到回归结果如表3.4所示。回归结果显示市场溢酬因子（Rmrf_tmv）的系数在99%的显著水平下均显著异于零，几乎所有市值因子（Smb_tmv）的系数在90%的显著水平下均显著异于零，大部分账面市值比因子（Hml_tmv）在90%的显著水平下均显著异于零，基本没有3个月惯性因子（MomFac_3M_TMV）显著异于零，说明所选股票不能表现出Carhart四因子模型的特征，对市场溢酬因子、市值因子、账面市值比因子、3个月惯性因子的依赖性依次减弱，R-squared显示Carhart四因子模型较Fama-French三因子模型拟合优度更好。表3.4 Carhart四因子模型回归结果(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)(9)(10)(11)VARIABLESSH600004SH600005SH600006SH600007SH600009SH600011SH600016SH600018SH600019SH600028averageRmrf_tmv0.715*1.324*1.038*0.992*0.834*0.762*0.889*0.934*1.068*0.934*0.949*(0.0750)(0.0878)(0.0777)(0.0919)(0.0836)(0.0793)(0.0829)(0.147)(0.0717)(0.0788)(0.0454)Smb_tmv-0.379*-0.956*0.465*-0.244-0.323*-0.299*-0.771*-0.160-1.032*-0.969*-.467*(0.163)(0.191)(0.169)(0.200)(0.182)(0.172)(0.180)(0.320)(0.156)(0.171)(0.0986)Hml_tmv-0.03980.512*0.491*-0.790*0.1651.302*-0.198-0.2740.413*0.559*0.214(0.259)(0.303)(0.269)(0.317)(0.289)(0.274)(0.286)(0.509)(0.248)(0.272)(0.157)MomFac_3M_TMV-0.230*-0.199-0.0776-0.1230.1040.0221-0.01990.296-0.05