永丰期货_期货资产管理产品设计.ppt

2012 07 13 报告人 台湾永丰期货林诗仁 期货资产管理产品设计 ManagedFutures 简报大纲 计量模型产品实例符合市场之产品设计思考产品设计选择权模型产品实例期货资产管理事业的经营 期货资产管理产品设计介绍 3 产品介绍 产品为系统性程序交易 均透过计算机自动下单 摒除人为之判断 每个组合策略至少组合10支以上程序讯号 单一程序讯号占整体绩效比重极低 挑选12组策略产品组合供客户选择 每组策略只供5个客户投资 藉由分散模块达到客户投资风险分散之目的 计量模型产品实例 4 产品特色 每个组合模块至少将5成 含 以上比重投资于配对价差 降低系统性之风险每支程序讯号至少都经过9年以上之历史回测 经历重大事件之检验 为系统性程序交易 全部讯号都可以计算机自动执行下单 人为仅监控计算机处理之顺畅度 计量模型产品实例 计量模型产品实例 计量模型产品实例 产品模块代号 500C投资模块标的 台指期货 电子期货 金融期货 台指期5支 电子期2支 金融期1支 台电配对价差3支 台金配对价差3支 电金配对价差3支 组合 17种交易策略逻辑之程序讯号性质 综合型产品 最大单边留仓口数7口建议投资金额 500万 计量模型产品实例 中等风险 计量模型产品实例 计量模型产品实例 计量模型产品实例 简报大纲 计量模型产品实例符合市场之产品设计思考产品设计选择权模型产品实例期货资产管理事业的经营 期货资产管理产品设计介绍 符合市场之产品设计思考 产品设计与需求 市场需求 创造需求 稳健成长型 套期保值 套利 价差 积极操作型 方向性 高报酬 高风险 价差 专业综合型 稳健 积极之配置 客制化 有足够的吸引力 报酬高 风险低 如指数间 外汇 利率 农产品 金属 符合市场之产品设计思考 产品设计与市場 各单一市场 多商品多市场 市场的特性 如浅碟型 市场的胃纳量 流动性 市场参与者结构性思考 相关性分析 互补性 执行面 信息搜集 时段 符合市场之产品设计思考 产品设计与法规 市场区域 监管单位 交易所 境内 境外 操作商品 种类限制 持仓量限制 比率限制 委任客户 委任资金限制 使用配置 停损 解约 对象 符合市场之产品设计思考 产品设计与操作策略模型 人为式操作 权衡型 规律型 系统性操作 计量型 技术分析 统计分析 规律型 定时 定量 机械式 简报大纲 计量模型产品实例符合市场之产品设计思考产品设计选择权模型产品实例期货资产管理事业的经营 期货资产管理产品设计介绍 17 产品设计 组合策略模型绝对报酬 风险的衡量资金管理使用工具策略发展之流程 产品设计 组合策略模型 逻辑哲学 互补性 策略间相关性 获利稳定 绩效回档低 绝对报酬 19 绝对报酬 风险的衡量 1 程序交易 TradeStation 净利 总获利 总损失 总交易次数 获利比 胜率 赢交易次数 亏交易次数 平均利亏比 平均获利交易 平均亏交易 最大连续亏损交易次数 最大连续亏损 获利因子 总获利 总损失 2 酬险比 净利 最大连续亏损 Maxdrawdown非线性 20 3 夏普率 平均报酬率 报酬率标准差 期间调整因子 期间调整因子 Sqr 252 Sqr 52 Sqr 12 年化夏普率 正数自身相关与负数自身相关 绝对报酬 风险的衡量 21 4 K比率 净值曲线斜率 净值曲线斜率的标准差 测试期数 净值曲线i值 常数 净值曲线斜率 i 绝对报酬 风险的衡量 22 5 以信道突破系统及移动平均穿越系统为衡量标准信道突破系统Buy收盘价是最近40天的最高收盘价Buy平仓收盘价是最近20天的最低收盘价Sell收盘价是最近40天的最低收盘价Sell平仓收盘价是最近20天的最高收盘价移动平均穿越系统Buy20MA向上穿越40MASell20MA向下穿越40MA 净利 K值 夏普率 最大连续亏损 交易笔数 成功率 平均获利 平均亏损 绝对报酬 风险的衡量 产品设计 使用工具 分析工具 Excel MathLab TradeStation MultiChart 飞狐 VB C 交易工具 交易平台 效率 稳定度 便利性 弹性 自动化 市场资料 历史资料 实时数据 研究报告 产品设计 策略发展之流程 产品构想 产品策略逻辑 历史回测绩效 资金配置与风险控管 产品使用建议对象 胃纳量预估 产品限制 实际资金测试与差异分析 25 产品上架流程 模块开发 质量测试 产品包装 信息制作 产品上架 模块开发负责新产品之研发 基本操作模块建立 含风控与资金规划 基本仿真测试与产品适用对象之建议 质量测试负责新产品之实际测试 产品之稳定度 风险控管机制等质量保证 QA 产品包装依不同需求包装呈现 令使用者易于了解与操作 便于推展 信息制作负责产品信息化 目的在于快速下单与便利之部位控管与风险控管等 产品上架审核 产品上架审核负责产品是否可上架与产品使用对象之审定 并签呈核准 产品上架签呈核准后上架与后续追踪 产品审核 产品审核负责产品是否可进行开发与申请实际测试审定 简报大纲 计量模型产品实例符合市场之产品设计思考产品设计选择权模型产品实例期货资产管理事业的经营 期货资产管理产品设计介绍 标的 台指期货选择权 台指期货组合 动态调整交易策略逻辑性质 获取时间价值的流逝利益 損益點數 120 0 80 6220 6300 6000 6100 5800 5880 6050 卖出胯式 选择权模型产品实例 选择权模型产品实例 2010 10 21留 2010 10 25留 29 铁鹰金权 模块内容主要是以选择权 Options 无方向性价差交易为主 同时卖出一组卖权的多头价差及买权的空头价差 即市场称之铁兀鹰价差交易 IronCondorSpread 再利用波动率及到期时间之变化来调整部位以分散风险 铁鹰金权 模块简介 30 多頭價差 卖出一时间价值 TimeValue 最高之卖权 Put 同时买进一履约价低200点之卖权 空頭價差 卖出一时间价值 TimeValue 最高之买权 Call 同时买进一履约价高200点之买权 铁鹰金权 模块内容 31 铁鹰金权 交易策略 賣出6100買權 賣出6000賣權 買進6300買權 買進5800賣權 期貨市價6050 空頭價差平均權利金差點60點 多頭價差平均權利金差點60點 行情上揚最大風險 6300 6100 60 60 80 行情下跌最大風險 6300 6100 60 60 80 32 卖出铁兀鹰式ShortIronCondor Calls Puts 損益點數 120 0 80 6220 6300 6000 6100 5800 5880 BX15800Put 20SX16000Put 80SX16100Call 85BX16300Call 25收取权利金60 60 120 损益两平点 5800 80 58806300 80 6220最大獲利60 60 120最大風險200 120 80 认为市场在到期前不会有大幅行情但又担心突然有大幅上涨或下跌 此部位没什么多大风险变动率无多大影响若尚未肯定期货价格将会如何变动最好避免后续行动策略 成本考虑 6050 33 铁鹰金权 模块资金规划表 操作金額 2 500 000操作标的 台指选择权 TXO 金融电子指数选择权开放后纳入 其它交易 占投资金额20 针对系统持有之部位 依经理人之专业判断必要时加以策略投资或避险 以弥选择权价差交易之不足 包含国内外期货及选择权 34 铁鹰金权 系统交易绩效表 35 铁鹰金权 系统交易月报表 36 铁鹰金权 绩效与指数之比较 37 铁鹰金权 模块特色 长期获取时间价值 TimeValue 卖方权值较高 随着到期日的接近 时间价值会递减 能预期最大之风险 因有买方选择权避险 风险完全控制 不因涨跌停而带来的无法控制风险 策略性 持有部位会跟着隐含波动率及到期日之变化调整分散建立 不会因短期波动太大之行情 而造成最大损失的出现 一致性 一致性之交易原则 避免人为因素而发生追高杀低之情形 38 追求年化报酬15 以上 最大损失风险5 10 以内 追求