06.9月冷轧市场底部抬升.doc

9月冷轧市场底部抬升概述：8月份国内冷轧市场表现较为强势，成交释放缓慢，商家惜售心理较为明显。国内外利空、利好交互对冲，空头占据主导。国际方面：标普下调美国主权信用评级，一波未平，法国恐失3A评级预期再度引发市场恐慌，外盘股指再度大跌；欧洲银行间惜贷成风，情势危急或迫使央行降息；赤字差距预埋评级炸弹，全球普跌凸显信心危机；美债上限再提高，全球经济前景令人堪忧；欧盟对华再挥反倾销大棒，贸易保护主义势力抬头；日本震后重建推迟,钢需求拉动低于预期，7月日本出口同比降3.3%，降幅低于市场预期的4.4%；韩国浦项钢铁研究院预言，2014年韩国可能成为钢净出口国，出口市场的竞争将变得日趋激烈；美国和欧洲债务危机引发市场恐慌情绪加剧，全球股市连续大跌，继而拖累期货、电子盘大幅震荡。国内方面：7月CPI高达6.5%，创37个月以来新高，当前CPI温和可控，下半年加力稳物价；单月首破1700亿美元，7月出口强劲创纪录，下半年进出口或明显回落；房地产市场调控进入攻坚阶段，多个中长期楼市政策胎动，深度调控将延续；8月用电量增速或继续放缓，电力缺口小于预期；前7月国企总营收超20万亿，利润环比下降5%；中国钢铁业陷反倾销泥潭，武钢7个月内遭4起调查；铁道部发行150亿超短融，用于铁路建设资金周转；国家电网“十二五”期间将建5000座智能变电站；国电30亿建电煤基地缓解南昌“电荒”；全球汽车总保有量突破10亿辆，美国第一，中国次之；我国金融市场宽幅震荡。综合来看，国内外宏观面诸多不确定因素引发市场对未来经济面担忧，我国冷轧在成本高企与需求不济的双重压力下能否延续8月份上涨行情？ 一、国际冷轧市场震荡下行（一）、国际钢铁价格指数分析8月，国际钢市宽幅震荡，成交尚可。目前CRU国际钢价综合指数为202.4，月环比下降0.8%，较去年同期上涨15.6%。本周CRU扁平材指数为186.3；CRU长材指数为234.9。从CRU指数可以看出，国际钢市总长材表现较为强势，扁平材延续弱势。如图一所示：图一：全球钢铁价格指数注：上图表国际市场价格数据来自于CRU。（二）、国际钢材市场延续弱势欧洲市场：保持疲软。目前该地区CRU价格指数为187.5，比上月下滑0.9%，比去年同期上涨3.2%。市场方面，北欧薄板需求仍然清淡，市场保持疲软，当地钢厂的热卷出厂价为530-540欧元/吨，冷卷为600-620欧元/吨，钢厂销售不畅。进口资源的竞争力仍然很低，目前国外热卷的报价为530-540欧元/吨（CFR安特卫普），成交寥寥无几。钢厂计划上调四季度薄板价格20-30欧元/吨，但贸易商表示，尽管买家的库存水平很低，目前也不急于采购四季度资源，因此钢厂提价获得成功的可能性不大，部分市场人士甚至认为由于基本面较差，四季度价格还有可能下滑。北美市场：小幅上涨。目前该地区CRU价格指数为178.8，比上月下滑5.7，比去年同期上涨16%。市场方面，近期美国薄板价格小幅上涨，中西部钢厂热卷出厂价格上涨至670美元/短吨，冷卷略微上涨，热镀锌板上涨10美元/短吨，中厚板稳定在980美元/短吨，热卷和热镀锌板的交货期开始延长。本次薄板价格上涨是5个月来的首次上涨，但涨幅仍低于预期，钢厂正酝酿再次提价，但市场人士称，目前较高的产能利用率和动荡的金融市场可能会抑制提价。上周美国钢厂的产能利用率已达到77.2%，是2008年底金融危机以来的最高水平。亚洲市场：保持坚挺。本周该地区CRU价格指数为224.5，与上周持平，比上月上涨1.7%，比去年同期上涨22.1%。8月份东南亚板坯进口市场保持平静，报盘不多，成交很少。7月份的成交价为650美元/吨（CFR），目前供应商的报价为660-670美元/吨（CFR），大部分买家保持观望，有限的出价不足650美元/吨（CFR）。市场人士认为板坯价格已经触底，随着热卷价格上涨，后期板坯价格也有望反弹。冷卷方面，虽然市场需求疲软，但国外钢厂仍然上调了出口到东南亚的报价。目前中国1.0mm退火冷卷报760-780美元/吨（FOB），台湾钢厂报840美元/吨（FOB），较月初上涨约20美元/吨。贸易商表示，汽车和家电行业需求前景并不乐观，钢厂提价后，成交很少，冷卷上涨仍然缺乏支撑。在韩国，由于国外市场反弹以及库存调整结束，浦项和现代钢铁上调热卷出口价至710-720美元/吨（FOB），较8月初上涨10-20美元/吨，因可供出口的数量有限，市场预计后期价格将进一步上涨。在日本，日本钢厂和国内用户的中厚板合同价格谈判已经结束，日本造船厂、机械厂和建筑公司同意将上半财年的合同价上调13000日元/吨（169美元），该涨幅与钢厂和汽车厂达成的汽车板涨幅一致。图二：国际冷轧价格 注：上表国际冷轧价格数据来自于：CRU二、国内冷轧生产和库存情况（一）国内冷轧生产情况今年1-7月我国共生产冷轧薄板1415.6万吨，同比增量278.6万吨，累计同比增幅为24.50%；同期冷轧薄宽钢带累计产量为1878.3万吨，同比增量183.1万吨，累计同比增幅为10.80%。7月份冷轧产量环比降幅为3.01%。（如图三所示）图三：06年以来我国冷轧产量走势及增速（红色：2011年1-7月份数据）整体来看，7月我国共生产冷轧薄板和冷轧薄宽钢带477.3万吨，环比减量为14.8万吨，环比下降3.01%；同比增量65.5万吨，同比上涨15.91%。(如表一所示)表一：7月份我国冷轧薄板产量情况从上图可以看出，7月份我国生产冷轧薄板219.8万吨，冷轧薄宽钢带257.5万吨，其中冷轧薄板和冷轧薄宽钢带产量较6月份均出现负增长。7月份我国冷轧产量明显下降，一定程度上缓解了冷轧资源的供应压力，这也是国内冷轧近期保持强势的主要因素之一。（二）国内冷轧板卷库存情况1.全国冷轧板卷库存变化趋势8月份全国冷轧库存呈下降趋势，降幅较为明显。目前全国冷轧库存总量为158.662万吨，与上月（2011年07月29日）相比减少2.644万吨；与去年同期统计（2010年08月27日）相比增加11.051万吨，同比增幅为7.5%。（如图四所示）图四：全国冷轧库存变化趋势图2.主要城市冷轧库存变化趋势以上海为例：08月26日对上海市场冷轧卷板库存情况进行调查统计，目前上海市场库存为56.289万吨，较上月统计（2011年07月29日）减少0.598万吨；较去年同期统计（2010年08月27日）同比增加8.811万吨。图五：上海冷轧库存变化趋势图再从全国主要城市冷轧库存量看，库存较多的城市分别是上海、乐从、天津、杭州、和南京，库存量分别为56.289万吨、50.2万吨、9.5万吨、7.18万吨和4.2万吨。三、冷轧进出口情况分析据海关最新数据统计显示，7月份我国冷轧出口量明显下滑，冷轧进口大幅增加，冷轧进出口形势不容乐观。图六：7月份我国冷轧进出口情况具体来看，7月份我国冷轧出口量共计41.1万吨，环比下降3.79%，同比上涨35.38%；冷轧进口量共计26.2万吨，环比上涨6.71%，同比下降18.81%。1-7月份累计出口量为214.4万吨，累计进口量为208.6万吨。（如表二所示）表二：7月份我国冷轧进出口情况本月我国冷轧表观消费量为462.5万吨，环比下降2.43%，同比上涨11.77%。（一）7月冷轧进口情况分析从进口规格上看，2011年7月我国冷轧产品进口规格基本以厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度0-0.3mm冷轧普薄卷为进口规格的主体，约占进口总量的63%。本月高强度冷轧普中板进口量大幅上涨，环比增幅高达270%，而厚度3mm以上一般强度冷轧普中板卷下滑较为明显，环比降幅30%。表三：7月份我国冷轧进口明细及增速（单位：吨）从进口品质上看，7月我国高牌号冷轧普中板增幅较快，一些低牌号冷轧板卷进口量均呈现上涨态势。（如表三所示）（二）六月冷轧出口情况分析从出口规格上看，2011年7月我国冷轧产品出口规格变化不大，其中厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度1-3mm冷轧普薄卷为出口主要规格，占当月份进口总量的85%左右。表四：7月份我国冷轧出口明细及增速（单位：吨）从出口品质上看，2011年7月我国冷轧出口量均出现较大幅度下降，其中高强度冷轧产品降幅最大，一些低牌号冷轧普板仍延续涨势，这表明我国冷轧产品生产技术仍有待进一步提高，钢铁行业的粗放式增长方式有待改变。鉴于7、8月份国际经济形势利空不断，欧洲债务危机加剧，标普下调美国主权信用危机一度引发市场短期动荡，经济前景引发市场担忧。在此背景下，我国冷轧出口面临较大阻力，从7月份数据来说，我国冷轧出口今年来出现首次较大幅度下滑，而且在出口品质上来看，我国高端牌号冷轧出口出现较大幅度下滑；进口方面，7月份我国进口量出现明显回升，其中一些高端牌号的进口增幅明显。考虑到宏观经济面尚不明朗，预计8月份我国冷轧进出口形势依旧较为严峻。四、下游行业发展情况分析（一）汽车行业中国汽车工业协会于8月10日发布我国七月汽车产销数据，本月汽车产销环比呈一定下降，同比小幅增长，其中商用车产销环比降幅明显大于乘用车。1-7月，汽车累计产销超过千万辆，同比增幅较上半年温和回落。图六：2009-2011年月度汽车新车产量增长趋势（数据来源：统计局）具体来看，7月，汽车产销130.61万辆和127.53万辆，环比下降6.96%和11.19%，同比增长1.26%和2.18%。其中：乘用车产销105.04万辆和101.18万辆，环比下降6.38%和8.78%，同比增长5.82%和6.74%。商用车产销25.57万辆和26.35万辆，环比下降9.26%和19.36%，同比下降13.98%和12.23%。（如图六、图七所示）图七：2009-2011年月度汽车新车销量增长趋势（数据来源：工信部）值得一提的是，在经历了连续两年的高速增长后，国内自主品牌终于进入了调整期，今年上半年国内汽车自主品牌销量增速相对于前两年有了明显的下滑。从具体数据来看，今年上半年，汽车累计产销91560万辆和93252万辆，同比增长248和335，根据中汽协的数据，7月份销售汽车1275万，环比下降11。（二）家电行业统计局最新数据显示，在主要家电产品中，1-6月家用洗衣机、家用电冰箱、家用冷柜、房间空气调节器产量同比分别增长20.8%、18.7%、8.6%和41.8%。6月，家用洗衣机、家用电冰箱、家用冷柜、房间空气调节器产量同比分别增长31.9%、22.1%、16.2%和37.6%。品名单位本月累计比去年同期增长本月累计家用洗衣机万台485.73135.631.920.8%家用电冰箱万台883.44451.322.118.7%家用冷柜万台178.496516.28.6%房间空气调节器万台16048530.237.641.8%彩色电视机万台9115028.4100.3%表五：2011年6月份家电产品产量及增速（数据来源：工信部）今年以来家电行业的产销不及预期，家电业景气度略有回落的主要原因在于：一方面，今年宏观经济正朝着宏观调控预期的方向发展，使家电业运行逐步回归正常水平，而去年的基数较高，因此同比增速会有所放缓；另一方面，原材料价格上涨过快，严重挤压了家电业的利润空间；此外，今年电力供应趋紧、中小企业融资难等，对家电业生产经营造成了一些不利影响。五、9月冷轧市场或延续弱势8月份国内冷轧板卷缓慢上涨，市场整体成交明显释放，商家心态谨慎乐观，惜售心理有所抬头。随着“金九银十”的到来，市场对于需求抱有较大期望，下游采购量能否如期释放将直接影响冷轧板卷9月份震荡空间。笔者认为，9月份国内冷轧仍具备如下支撑：其一、鉴于7、8月份冷轧产品较低的订货比例，同时，限电、检修影响了本地冷轧补库存速度，各区域冷轧库存补充速度较慢，国内冷轧供需匹配较好；其二、原材料价格持续攀高、用工、物流以及资金成本大幅上涨，同时，国内主导钢厂9月份板材价格大幅上调，其中宝钢、鞍钢冷轧产品价格涨幅超过100元/吨，冷轧板卷水涨船高；其三、经历了前期短期震荡，外围利空已被市场消化，商家心态缓慢恢复平稳，同时，近期下游需求缓慢释放，加之“金九银十”较好预期。笔者认为