金融市场学习题一.doc

习题一一、选择题1金融市场作为金融资产交易的场所，从整个经济运行的角度来看，它提供以下几种功能？（ ABD ）A 聚敛功能 B.配置功能C分散风险功能 D.调节功能 E反映功能2以下属于货币市场交易工具的是（AD ） A货币头寸 B.长期公债C公司债券 D.票据 3同业拆借市场具有（ ACDE ）特点 A期限短 B.交易手段先进C流动性高 D. 利率敏感E交易额大43月1日，某投资者按每股10元的价格卖空1000股X股票。4月1日，该公司支付每股1元的现金红利。5月1日，你按每股8元的价格买回该股票平掉空仓。在两次交易中，交易费用都是每股0.2元。那么，该投资者将盈利（D ） A1600元 B. 1000元 C. 800元 D. 600元5下列关于利率期限结构的说法错误的是（ABD ） A预期假说认为，如果预期将来短期利率高于目前的短期利率，收益率曲线就是平的；B预期假说认为，长期利率等于预期短期利率；C市场分割假说认为，不同的借款人和贷款人对收益率曲线的不同区段有不同的偏好；D偏好停留假说认为，在其他条件相同的情况下，期限越长，收益率越低。6现代投资组合理论对投资者对于收益和风险态度的假设是（AC ） A不满足性 B.容易满足 C.厌恶风险 D.爱好风险7某债券每半年支付一次利息，半年利率为5，则该债券的实际年利率为（ D ） A7.25% B.8.25% C.9.25% D.10.25%8一张面额10000元，售价9800元，到期期限为182天的国库券，其贴现收益率为（ A ）A3.96 B. 4.04% C.3.21% D. 4.15%9假定某股票当前的价格信息为买方报价11.20元，卖方报价11.25元，假定某投资者提出11.30元的限价买入指令，则成交价格为（ B ） A11.20元 B.11.25元 C.11.30元 D.交易不会执行10下列风险可以通过多样化组合来消除的是（ D ） A市场风险 B.预想到的风险 C。系统风险 D.非系统性风险11你拥有一个风险组合，期望收益率为15。无风险收益率为5。如果你将80比例投资于风险组合并将其余部分投资于无风险资产，则你的总投资组合的期望收益率为（ A ） A13 B15 C18 D2012证券市场线描述的是（ A ） A证券的预期收益率是其系统性风险的函数；B市场组合是风险证券的最优组合C证券收益率与指数收益率间的关系D由市场组合和无风险资产组成的组合13新国库券多数是通过拍卖方式发行的。下列关于国库券的拍卖方式说法正确的是（ CD ） A多种价格招标方式又称为荷兰式招标方式，中标者按各自申报价格获得国库券；B单一价格招标方式又称为美国式招标方式，即中标者按最低中标价格或最高收益率获得国库券； C在多种价格投标方式中，竞争性投标者竞价过高要冒认购价过高的风险；D在单一价格招标方式中，所有中标者均按最低中标价格中标，各投标者有可能抬高报价，从而抬高最后中标价；14.下列关于证券交易所交易制度正确的是（ ACD ）A.做市商交易制度中，证券的交易价格均由做市商给出，买卖双方并不直接成交；B做市商在证券交易过程中不会面临价格变动的风险；C竞价交易买卖双方委托通过交易中心撮合成交；D集合竞价交易制度，交易中心对规定时段内收到的所有交易委托并不进行一一撮合成交。15下列关于无差异曲线的表述，错误的是（A ） A为了使投资者的满足程度相同，高风险的投资必须有高的预期收益率，因此无差异曲线的斜率是负的；B无差异曲线是下凸的，是由预期收益率边际效用递减规律决定的；C同一投资者有无限多条无差异曲线；D同一投资者在同一时间、同一时点的任何两条无差异曲线都不能相交。16假设投资者购买了50元的股票，该股票向投资者支付5元现金股利。一年后，该股票价格上涨到55元，这样，该股票的投资收益率为（ C ） A 9.1% B. 10% C. 20% D. 25%17、根据下图，下列关于最优投资组合的选择说法正确的是（ D ）A投资者可根据自己的无差异曲线选择使自己的投资效用最大化的最优投资组合；B代表的效用高于， 上的组合不是最优组合，代表的效用低于；C满足投资者效用最大化的最优投资组合位于无差异曲线与有效集的相切点；D厌恶风险程度越高的投资者，无差异曲线斜率越平坦，其最优投资组合越接近点；18、下列关于证券组合收益与风险的说法正确的是（ AD ）A证券组合的方差不仅取决于单个证券的方差，而且取决于各种证券间的协方差；B随着证券组合中证券数量的增加，决定组合方差，协方差的作用越来越小，方差的作用越来越大；C只要证券的变动不完全一致，单个高风险的证券可以组成一个只有中低风险的证券组合；D证券组合能分散风险，其原因在于每个证券的全部风险并非完全相关。19、下列关于普通股的说法正确的是（ BCD ）A可以获得固定股息；B股东在优先股要求权得到满足后才参与公司利润和资产分配；C红利分配不确定；D股东有出席股东大会的会议权、表决权和选举、被选举权；20、下列（ C ）因素不影响贴现率？A无风险资产收益率B股票的风险溢价C资产收益率D预期通货膨胀率二、判断题1回购协议中的保证金是贷款价值高于证券抵押品市值的部分，其大小一般在13之间。 错2背对背贷款是为了解决平行贷款中的信用风险问题而产生的。 对3在其他属性不变的条件下，债券的息票率越低，债券价格随预期收益率波动的幅度越大。对 4一般来说，资信等级越高，商业票据的发行利率也越高。 错5基金通常能够获得比市场平均收益率高的收益。 错6分散投资有利于消除证券组合的系统性风险和非系统性风险。 错7欧洲美元存单是欧洲银行在美国发行的以美元为面值的一种可转让定期存单。错 8平衡型基金具有双重投资目标，谋求收入和成长的平衡，股风险适中，成长潜力也不很大。 对9有效集向上凸的特性和无差异曲线下凸的特性决定了有效集和无差异曲线的切点不是唯一的。错10 证券组合的收益率只是单个证券收益率的加权平均数，分散投资不会影响到组合的收益率。 对11债券需求曲线向上倾斜，表明在其他变量不变的前提下，债券需求量随着利率水平的上升而增加。 对12附息债券的价格与到期收益率负相关。 对13美式期权的买者只能在期权到期日才能执行期权。 错14与期货合约相比较，远期合约签订后，只有到期才进行交割清算。对 15债券需求曲线向上倾斜，表明在其他变量不变的前提下，债券需求量随着利率水平的上升而增加。 对16 比较资本市场线和证券市场线可以看出，只有最优投资组合才落在资本市场线上。 错三、名词解释1投资的效用函数 衡量风险和预期收益对投资者效用水平的影响。常用表示投资函数。其中为预期收益率，为标准差。2无风险贷款： 是指投资于无风险资产的投资方式，其投资收益率是确定的。在单一投资期下，投资者通过这种投资方式，能够准确知道他所投资资产期末的确切价值。3金融互换: 是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。 4夏普比率: 用于表示单位风险报酬的比率，即， 表示风险资产平均收益率，表示无风险资产收益率，表示风险资产的标准差。 5委托驱动制度 ：竞价交易制度也称委托驱动制度。买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。按照证券交易在时间上是否连续，竞价交易制度分为间断性竞价交易制度和连续竞价交易制度。6无风险借款 :投资者借入资金并用于购买风险资产。由于借款必须支付利息，而利率是已知的。在该借款本息偿还上不存在不确定性，将这种借款称为无风险借款。7资产证券化 :是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。四、分析说明1为什么国库券市场具有明显的投资特征？ 答：因为国库券具有四个投资特征。1、违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险。2、流动性强：这使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。3、面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。4、收入免税：这主要免除州及地方所得税 2比较期货合约与远期合约的联系与区别。 (1)标准化程度不同：远期合约遵循“契约自由”原则，具有很大的灵活性；但流动性较差，二级市场不发达，期货合约标准化合约，流动性强（2）交易场所不同：远期合约没有固定的场所，是一个效率较低的无组织分散市场；期货合约在交易所内交易，一般不允许场外交易。期货市场是一个有组织、有秩序的、统一的市场。（3）违约风险不同：远期合约合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，违约风险很高；期货合约合约的履行由交易所或清算公司提供担保，违约风险几乎为零。（4）价格确定方式不同：远期合约交易双方直接谈判并私下确定，存在信息部对称，定价效率很低；期货合约在交易所内通过公开竞价确定，信息较为充分、对称，定价效率较高。（5）履约方式不同：远期合约绝大数只能通过到期实物交割来履行；期货合约绝大数都是通过平仓来了结。（6）合约双方关系不通：远期合约必须对对方的信誉和实力等方面做充分了解；期货合约可以对对方完全不了解。（7）结算方式不通：远期合约到期才进行交割清算，期间均不进行结算。期货合约每天结算，浮动盈利或浮动亏损通过保证金账户体现。3据统计，在1989年1月至1993年12月间，IBM股票的月平均收益率为0.61，标准差为7.65。而同期标准普尔500的月平均收益率和标准差为1.2和3.74。为什么会出现风险高的股票收益率反而会低的现象？（1）原因在于每个证券的全部风险并非完全相关，构成一个证券组合时，单一证券收益率变化的一部分就可能被其他证券收益率反向变化所减弱或完全抵消。（2）与投资预期收益率相对应的只能是通过分散投资不能抵消的那一部分风险，即系统性风险。（3）有效证券组合的任务就是要找出相关关系较弱的证券组合，以保证在一定的预期收益率水平上尽可能降低风险。 4作图分析无风险贷款对投资组合的影响？ 5试说明双证券组合收益、风险与相关系数间的关系，并用图形加以说明。 6利用流动性偏好模型分析价格对均衡利率决定的影响，并作图分析。 在凯恩斯流动性偏好理论中，导致货币需要曲线发生移动的因素：收入和价格水平。7简要说明现代投资组合理论对投资者的基本假设是什么？为了弄清楚资产如何定价的，需要建立一个模型即一种理论，模型应将注意力集中在最主要的要素上，因此需要通过对环境做一些假设，来达到一定程度的抽象。（1） 投资者都是以期望收益率和方差来评价资产组合的效用大小或风险大小。（2） 投资者是永不满足的和风险厌恶的，即是理性的。因此，当面临其他条件相同的两种选择时，将选择具有较高期望收益率或较小标准差的投资组合。（3） 单一资产都是无限可分的，可按一定比例购买一定数量的资产（4） 投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金（5） 税收和交易费用成本均忽略不计。（6） 所有投资者都有相同的投资期限，即投资者的投资为单一投资期，多期投资是单期投资的不断重复。（7） 对于所有投资者，无风险利率相同（8） 对于所有投资者，信息是免费的且是立即可得到的；（9） 投资者具有相同的预期（同质期望），所有投资者对期望回报率、标准差和证券之间的协方差有相同的理解，即他们对证券的评价和经济形势的看法都一致。 8什么是套利？套利组合要满足什么条件？套利：套利( arbitrage): ，在金融学中的定义为：在两个不同的市场中，以有利的价格同时买进或卖出同种或本质相同的证券的行为套利组合要满足条件有（1）不需要投资者增加任何投资。如果Xi表示在套利证券组合中证券i的权重的变化，那么要去： X1+X2+X3+Xn0 （2）套利证券组合对因子I的敏感程度为零，也就是它不受因子风险影响，它是证券敏感度的加权平均数，公式为： b1X1+b2X2+b3X3+bnXn0 （3）套利证券组合的预期收益率必须是正数： X1E(R1)+X2E(R2)+X3E(R3)+XnE(Rn)0 9假设某投资者购买了某股票的欧式看跌期权，执行价格为100美元。假定股票现价为98美元，有效期期限为2个月，期权价格为5美元。试分析投资者的盈亏状况，并画出该期权合约的盈亏分布图。 五、计算分析题1假设影响投资收益率的只有一个因素，A、B、C三个投资组合都是充分分散的投资组合，其预期收益率分别为12、6和8，值分别为1.2、0和0.6。问有无套利机会？如果有的话，如何套利？组合B的值为0，因此它的预期收益率就是无风险利率。组合A的单位风险报酬等于（12%-6%）/1.2=5，而组合C的单位风险报酬等于（8%-6%）/0.6=3.33。显然存在无风险套利机会。例如，可以卖掉组合C，并将得到的收入50%买进组合A、50%买进组合B。这样，你的套利组合的预期收益率为：0.512%+0.56%-18%=1%套利组合的值为：0.51.2+0.50-10.6=0。可见，这样套利就可以使你不冒系统性风险获取1%的报酬2A和B公司欲借100万元，它们面临的利率如下表所示： 固定利率浮动利率A公司B公司8.5%10%6个月LIBOR+0.25%6个月LIBOR+0.75%A公司希望借入浮动利率借款，B公司希望借入固定利率借款。请为银行设计一份互换协议，使银行可以获得0.2%的收益，同时对A、B双方都具有吸引力，并以流程图说明。 解： A公司在固定利率上有比较优势，但希望以浮动利率借款。B公司在浮动利率上有比较优势，但希望以固定利率借款。双方具有互换的基础。双方固定利率借款利差为1.5%，浮动利率借款利差为0.5%，总的互换收益为1。由于银行要从中赚取0.2%，因此互换使双方各得益0.4%。则互换使A的实际借款利率为LIBOR+0.25%0.4%=LIBOR0.15%，B的实际借款利率为10%0.4%=9.6%。从该资金流程中可以看到：资金流动方向为A公司对市场和银行分别支付以8.5%和LIBOR计的利息，同时获得银行支付的8.65%的利息；而B公司对市场和银行分别支付以LIBOR+0.75%和8.85%计的利息，同时获得银行支付的LIBOR的利息；利息支付日，A公司支付给银行利差L8.65%，银行支付B公司利差L8.85%。3 假设国库券的收益率为5，某风险资产组合的预期收益率为15，其系数为1.2，根据CAPM计算：（1）该投资组合的预期收益率为多少？答：风险资产组合本身的值等于1.2，因此该投资组合预期收益率应等于5（15-5）1.217。（2）=0股票的预期收益率为多少？答：）=0意味着没有系统性风险，因此其预期收益率应等于无风险利率5%。（3）某股票现在的市价为30元，其值为0.4，预计该股票1年后将支付1元红利，期末除权价为31元。请问，该股票目前的价格被高估还是低估？根据证券市场线,=-0.4的股票的预期收益率应等于: 5%+(-0.4)(15%-5%)=1% 而根据该股票目前的市价、未来的股息和股价计算的预期收益率为： （31+1）/30-1=6.67% 显然，该股票目前的市价被低估了。4、假设市场上有A、B两种证券，其预期收益率分别为10%和15%，标准差分别为10%和20%。A、B两种证券的相关系数为0.5。市场无风险利率为5%。某投资者决定用这两种证券组成最优风险组合。（1）求该最优风险组合的预期收益率和标准差；（2）计算单位风险报酬及资产组合有效边界资产组合有效边界：（3）假设市场无风险利率为5%。投资者风险厌恶系数为A=4，那么投资者的最优资产配置比例为多少？该投资组合的预期收益率和标准差又如何？故，投资者应借入26.3%资金加上自有资金投资于风险资产A和B股票，其中：A投入额占总投资额比例为：126.3%0.667=84.2%，B投入额占总投资额比例为126.3%0.333=42.1%投资组合的预期收益率为：-0.263X5%+1.263X11.67%=13.42%投资组合的标准差为：1.263X11.49%=14.51%习题二一、选择题1假定某股票当前的价格信息为买方报价11.20元，卖方报价11.25元，假定某投资者提出11.10元的限价买入指令，则成交价格为（ B ） A11.20元 B.11.25元 C.11.10元 D.交易不会执行2债券的实际收益率水平主要取决于（ABCD ） A债券偿还期限 B.债券的票面利率C债券的发行价格 D.债券的供求3下列关于回购市场的说法正确的是（ AB ）A大银行和政府证券交易商是回购协议市场的主要资金需求者；B银行利用回购协议所获得的资金不属于存款负债，不用缴纳存款准备金；C非银行金融机构不能参与回购协议市场的交易；D回购协议交易的双方当事人一般不会面临信用风险；4.期权的交易的哪一方取得的是买卖的权利，而不负有必须买进或卖出的义务。（ A ）A.买方 B.卖方 C.买方和卖方 D.买方或者卖方5某债券每半年支付一次利息，半年利率为5，则该债券的实际年利率为（ D ） A7.25% B.8.25% C.9.25% D.10.25%6某投资组合的预期收益率为15，市场组合的预期收益率为10，无风险利率为5，那么，在均衡状态下该投资组合的系数为（C ）A1.5 B. 1.8 C. 2 D.2.57大额可转让定期存单的发行人主要是（ D ） A中央银行 B.中小商业银行 C大企业 D.大商业银行8大额可转让定期存单具有（ ABCE ）特点 A发行人是大银行 B.面额固定，起点大C可转让流通 D.记名式E利率有固定的，也有浮动的9商业票据的发行成本主要有（ ABCD ） A利息 B.信用额度支持的费用C代理费用 D.信用评估费用10下列关于无差异曲线的表述，错误的是（ A ） A为了使投资者的满足程度相同，高风险的投资必须有高的预期收益率，因此无差异曲线的斜率是负的；B无差异曲线是下凸的，是由预期收益率边际效用递减规律决定的；C同一投资者有无限多条无差异曲线；D同一投资者在同一时间、同一时点的任何两条无差异曲线都不能相交。11以下关于附息债券的说法正确的是（ ACD ） A当附息债券的购买价格与面值相等时，到期收益率等于息票率；B当附息债券的价格低于面值时，到期收益率将低于息票率；C当附息债券的价格高于面值时，到期收益率将低于息票率；D附息债券的价格与到期收益率负相关。12.下列哪些说法是关于期货交易的正确表述（ ACD ）A.期货交易的价格是由交易所公开竞价确定的；B.期货交易价格由买卖双方共同决定，因此，交易双方的信用度决定了交易能否顺利完成和结算；C.期货市场具有转移价格风险的功能；D.期货交易的买卖双方均需要按期货合约价值的一定比例交纳保证金。13某投资者2000年11月1日想购买面额为100元的7年其国债，其票面利率为8.56%,每年支付一次利息，并与2003年11月1日到期。当时市场利率是9，则该投资者购买此债券的价格为（A ）PVIFA(7，9%)5.033 PVIF(7，9%)=0.547 A97.78元 B.100.40元 C. 96.20元 D.98.20元14某公司股票初期的股息为2元/股。经预测，该公司股票未来的股息增长率将永久性地保持在4的水平，假定贴现率为10。那么，该公司股票的内在价值为（A ）。 A34.67元 B. 30元 C.38.25元 D.32元15某股票最新两笔交易价格顺序为10.10元和10.13元，如果你想要卖空100股该股票，则在下笔交易中，你只能以下列哪个（ C ）价格卖空？ A10.10元 B.10.00元 C. 10.15元 D. 10.12元16、下列属于衍生金融工具的是（BCD ）A.股票 B.股票期货 C.远期利率协议 D.外汇期权17假设投资者购买了50元的股票，该股票向投资者支付5元现金股利。一年后，该股票价格上涨到55元，这样，该股票的投资收益率为（ C ） A 9.1% B. 10% C. 20% D. 25%18、下列关于证券组合的说法正确的是（ AB ）A由多只证券组成的证券组合中不能相互抵销的那部分风险为系统性风险；B有效证券组合的任务是要找出相关关系较弱的证券组合；C分散投资可以消除证券组合的系统性风险，但不能消除非系统性风险；D一个充分分散的证券组合的收益率的变化与市场收益率的走向无相关关系。19、投资人委托经纪人按他规定的价格，或比限定价格更为有利的价格买卖证券的委托是（ B ）A市价委托 B.限价委托 C.停止损失委托 D.停止损失限价委托20、下列关于衍生金融工具特征表述正确的是（AC ）A.衍生金融工具价格随基础工具价格变化而变化；B.衍生金融工具价格不受基础工具价格变化的影响；C.衍生金融工具通常具有杠杆效应；D.衍生金融工具一般都具有标准化特征；二、判断题1背对背贷款是为了解决平行贷款中的市场风险问题而产生的。对2在其他属性不变的条件下，随着到期时间的临近，债券价格波动幅度越大。错3零息票债券的价格与到期收益率无关。 错4系统性风险和非系统性风险都无法通过任何证券组合方式分散。错5出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金。对6基金保管公司，一般由投资银行、商业银行或保险公司等金融机构充当。对7债券需求曲线向上倾斜，表明在其他变量不变的前提下，债券需求量随着价格水平的上升而增加。对8分散投资有利于消除证券组合的非系统性风险。对9强式效率市场假说认为，股票价格充分反映了所有历史价格信息。错10附息债券的价格与到期收益率负相关。对11一般来说，资信等级越高，商业票据的发行利率也越高。错12基金通常能够获得比市场平均收益率高的收益。错13欧式期权的买者只能在期权到期日才能执行期权。对14债券需求曲线向上倾斜，表明在其他变量不变的前提下，债券需求量随着利率水平的上升而增加。对15掉期交易无法消除交易对方的信用风险。对16掉期交易无法消除交易对方的信用风险。对17弱式效率市场假说认为，股票价格充分反映了所有历史价格信息。对18债券需求曲线向上倾斜，表明在其他变量不变的前提下，债券需求量随着利率水平的上升而增加。对三、名词解释1公开市场 ：由社会创造的个人或机构都能够参与的发放贷款、交易证券，其交易量和价格都必须公开显示的市场。2限价委托：是指客户委托公司按其限定的价格买卖证券，公司只能按限定的价格或低于限定的价格申报买入证券，按限定的价格或高于限定的价格申报卖出证券。 3资本市场线：表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。4附息债券：是指在债券券面上附有息票的债券，或是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。5看涨期权：指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。6风险中性：是用在不确定角度下来考虑的一种形容AGENT行为的一种方法7有效集：也稱有效前沿或是效率前沿模型（The Efficient Frontier），有效邊界（efficient frontier） ，它以期望代表收益，以對應的方差（或標準差）表示風險程度四、分析说明1简要分析不满足和厌恶风险者的无差异曲线特征。 斜率为正，即为了保证效用相同，如果投资者承担的风险增加，则其所要求的收益率也会增加； 下凸，这意味着随着风险的增加要使投资者再多承担一定的风险，其期望收益率的补偿越来越高； 不同的无差异曲线代表着不同的效用水平，在同一无差异曲线图（即对同一个投资者来说）中，任两条无差异曲线都不会相交。 2利用可贷资金模型分析预期通货膨胀率的变动对均衡利率决定的影响，并作图分析。 3假设某投资者购买了某股票的欧式看涨期权，执行价格为100美元。假定股票现价为120美元，有效期期限为2个月，期权价格为5美元。试分析投资者的盈亏状况，并画出该期权合约的盈亏分布图。该期权的盈亏平衡点为：（X100）50，得X105美元，当股票价格大于105美元时，投资者才能够盈利。而当股票价格小于执行价格100美元时，股价对投资者不利，因此，该投资者在股票价格为120美元可以选择行使权利，其获得的盈利为（120100）515美元。4假设目前铜的价格为5万元每吨，1年远期价格为6万元每吨。市场借款年利率为5，铜的储藏成本为5，问有无套利机会？有套利机会。套利者可以借钱买入铜，并卖空1年期的铜期货，并等到1年后交割，再将得到的钱用于还本付息和支付储存成本，这样就可获得无风险利润。5简要说明公司型基金和契约型基金的区别。 契约型基金与公司型基金的主要区别有： 1) 立法基础不同。契约型基金依据信托法组织和运作，而公司型基金则依据公司法组建。 2) 法律形式不同。契约型基金不具有法人资格，二公司型基金具有法人资格。 3) 投资者的地位不同。契约型基金依据基金合同设立，基金投资者尽管可以通过基金持有人大会表达意见，但与公司型基金的股东大会相比，契约型基金持有人大会赋予投资者的权利相对较小。 4) 运营依据不同。契约型基金依据基金合同运营基金；而公司型基金依据基金公司章程来运营基金。 5) 融资渠道不同。契约型基金一般不向银行借款，不作负债经营；而公司型基金在运作情况良好，业务进展顺利时可以向银行借款，以便增加扩大组合的规模。 公司型基金的优点是相关各方的法律关系比较明确，监督约束机制完善；而契约型基金在设立上比较简便易行。两者的区别主要表现在法律形式的不同，其实并无优劣之分。目前，我国现有的基金全部是契约型基金，而美国的大多数基金都是公司型基金。五、计算分析题1假定投资者的效应函数为：。投资国库券可以提供8确定的收益率，而某一资产组合的预期收益率为20%，标准差为20。如果他的风险厌恶度为3，他会作出怎样的投资选择？ 解：国库券为无风险债券，其标准差为0，故投资者投资国