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铜:中国市场需求分析三、中国市场需求分析 1、消费状况分析2008年受欧美需求下滑的影响,中国需求能否保持稳定增长将对全球的铜需求增长产生重大影响,因中国需求量占全球占需求量的27%。考虑到国内经济增速在08年迅速放缓,特别是9月份以来,全球金融危机的蔓延,中国的需求也受到了全球经济衰退的影响,外贸出口快速萎缩,铜加工企业开工率不断下滑,消费出现了明显的下滑。据金属易贸对国内铜板带箔企业最新调研显示,被调研企业12月份开工率明显降低,仅为49.9%。超过80%的企业预期下月订单减少,而09年的情况也并不乐观。据国家统计局的数据,2008年拉动中国铜消费的领域中,电力电缆、变压器、电子、汽车、交流电动机等产品的产量增长仍然保持较快增长,虽然汽车及交流电动机等设备增长在四季度会明显放缓,但从全年来看,仍然对推动国内铜消费的增长作出了贡献。而空调制冷等领域增长明显偏弱。建筑业今年也出现了回落的走势,特别是房地产市场可能已经转熊,这不仅会对建筑业的铜需求带来不利影响,并且也会对空调、冰箱等制冷业的铜需求产生负面影响。图8:空调产量明显下滑直接影响了该领域的用铜量 空调产量走势图。(资料来源: 中国国际期货)图9:汽车产量也出现明显的下滑 汽车产量走势图。(资料来源: 中国国际期货)图10:受经济增长大幅放缓的影响,国内发电量明显下滑,发电设备产量出现下滑的趋势 发电设备产量走势图。(资料来源: 中国国际期货)受国家新的投资计划中电网新增投资影响,国家电网和南方电网两大公司均增加了投资计划。明年电网投资将达到3600亿,未来3年内的投资总额将达到1.4万亿元。如果实现承诺投资计划的70%,2009-2011年全国年均电网投资金额也将维持在大约3300亿左右的投资水平,2008年前三季度,输变电行业继续保持较快增长,各输变电子行业收入增幅均在20%-30%,变压器利润增速最快,接近50%,开关和输变电及控制利润增幅为23%和33%。因而2009年我国电力电缆及变压器等输变电行业消费量将保持稳定快速增长,而发电设备、汽车、空调制冷及电子等行业则受到了全球经济衰退、中国外贸出口萎缩带来的不利影响。考虑到电力领域用铜量占国内消费量的一半以上,因而2009年电力领域新的增长将会抵消其他领域用铜量的减少。安泰科预计2009年我国铜消费达到520万吨,同比增长6.1%。图11:安泰科预测的2009年中国铜需求增长量,电力行业仍将是铜需求的主力 2008、2009年中国铜需求增长预测表。(资料来源: 中国国际期货)2、中国进出口状况分析2008年我国铜进出口状况最明显的表现为精铜的进出口量均出现了下滑。今年前10个月,我国精铜进口量为110万吨,同比减少13.7%,铜合金及铜制品的进口也同比出现了下滑。这主要是因为2008年我国精铜产量同比大幅增加了30.5万吨,除了我国今年铜矿产量增长了16%外,铜矿的进口量增长了15.4%,前10个月铜矿进口量为432.7万吨,而废铜的进口量也增长了6.5%。由于中国冶炼产能的扩张,铜矿和废铜的进口替代了精铜的进口,这造成了今年我国精铜进口量的下滑。目前铜价(25300,-1100.00,-4.17%,吧)已经跌至3000美元一线,创下了三年来的最低价。考虑到我国是全球最大的铜消费国,每年需进口的铜占消费量的75%,因而在目前铜价大跌的情况下,加大铜的进口增加储备量符合我国的国家利益。而对于国内的大型金属企业而言,目前的铜价相对较低,且国外很多矿山企业股价大跌,在目前的情况下走出去收购矿山,或进行矿业兼并是一个比较合适的时机。虽然目前并不能确定金属市场何时见底,但从历史走势来看,铜价的长牛市周期往往长达二十年以上,并且在牛市中也多次出现了大幅度的回落,因而目前铜价的下跌并不意味着本轮牛市长周期的结束。而对于我国这样一个铜资源紧缺的国家而言,在价格相对较低的时期进行收购在战略上是非常适当的。因而我们预计2009年中国的进口量可能会出现回升,虽然中国的消费状况并不乐观,但是较低的价格仍然具有相当的吸引力。图12:受铜价暴跌的影响中国铜矿和废铜的进口量有所下滑 中国铜矿和废铜的进口量走势图。(资料来源: 中国国际期货)图13:中国精铜进口量会否大幅增加将成为铜价能否回升的主要依据 中国精铜与废铜进口量走势图。(资料来源: 中国国际期货)图14:以2006年不变价格计算的百年铜价走势图上看出,铜价具有明显的长周期特点 百年铜价走势图。(资料来源: 中国国际期货)2008年前10个月我国精铜的出口量为92890吨,同比减少了9.37%。其中今年前两个月的精铜出口量合计只有500吨,而9月份和10月份的出口量同比也均大幅下滑,只有3月份到6月份以及8月份的出口量超过了1万吨。由于目前精铜的出口多是转口贸易及部分套利交割,因而出口量的多少完全是由两市的比值来决定。从SHFE与LME的比值来看,2008年大多数时间,两市比值都低于进口盈亏点,这是造成国内进口下滑的一大原因,但也反映了今年国内的供应比较充足。对于国内出口偏低的原因,我们认为主要是

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