规模歧视与中小企业融资

*学 年 论 文 （本科生）规模歧视与中小企业信贷融资问题的探讨 学生姓名 学 号 指导教师 论文类别 实践类 学 院 金融学院 专 业 金融学 级 别 2009级 成 绩 8*本科生学年论文任务书说明：学年论文任务书是学院根据已确定的学年论文课题下达给学生的一种文件，是学生在指导教师指导下从事学年论文的依据。学年论文任务书由学生在指导教师的指导下填写，经指导教师、所在系（部）主任审定签字后，作为正式任务下达给每位学生。学年论文任务书的填写格式要规范，内容要完整，程序要规范。学年论文任务书必须装订在学年论文终稿封面后第1页。学院名称 金融学院 填写时间 学年论文题目规模歧视与我国中小企业信贷融资学生姓名专业班级学号论文基本要求、重点需要研究的问题首先通过对中小企业融资方式、融资结构分析以及企业规模与信贷配给关系模型，提出规模歧视是中小企业信贷融资难的罪魁祸首，并分析其原因以及对中小企业造成的影响，从而得出减轻规模歧视与缓解对中小企业融资难的对策。本文将重点研究规模歧视形成的原因以及如何减轻规模歧视对中小企业融资的影响。时间进度安排2011.10.30 完成选题2011.11.12011.11.10 完成提纲和任务书2011.11.112011.11.25 完成初稿2011.11.262011.12.9 完成正稿、并上交打印稿2011.12.122011.12.16 公布论文成绩原始资料和参考文献1 李哲峰：中国中小企业融资现状及原因分析，经济研究导刊2011年第22期。2 谭忠明 梅强：中小企业信用管理机制研究，中国社会科学出版社，2009年。3 王剑雄：中小企业生存困境，山西青年2011年第7期。4 王明虎：银行业竞争、信贷规模歧视和上市公司银行借贷融资差异，经济经纬2010年第4期。 指导教师（签字）： 院长签字： 学院（盖章）规模歧视与我国中小企业信贷融资研究目 录摘 要iAbstracti引 言1一、我国企业融资行为与规模歧视1（一）我国企业的融资行为1（二）构建企业规模与信贷关系配比模型21.企业与银行的信贷博弈32.企业与银行的期望收益3二、规模歧视存在的原因4（一）企业方面41.中小企业缺乏竞争力，经营风险高，自身抵御风险的能力较差42.中小企业素质较低，信用状况较差，缺乏贷款担保物4（二）银行等金融机构方面41.银行金融机构的运作机制约束中小企业融资42.缺乏与中小企业相适应的金融机构4（三）政府政策方面51.政府对中小企业的扶持力度不够52.缺乏健全的信用融资担保体系及相关的法律法规5三、规模歧视对中小企业信贷融资的影响5四、缓解规模歧视对中小企业信贷融资难造成的影响5（一）企业方面51.加强自身管理水平，树立良好的信用观念52.勇于创新新的融资方式、融资理念63.健全中小企业的财务制度6（二）银行等金融机构方面61. 建立多层次的信贷供给市场，完善多层次信用担保62.规范民间资本融资，防止高利贷63. 鼓励与扶持中小股份制商业银行金融创新6（三）政府政策方面61.加强对中小企业的重视62.建立完善的中小企业扶持政策体系73.建立中小企业担保机制与信用评审和授信制度7结束语7参考文献8致 谢8规模歧视与我国中小企业信贷融资摘 要本文在分析我国中小企业融资方式和融资结构的基础上，运用优序融资理论、资本结构理论和关系性贷款理论，对我国中小企业的资本结构和银行的信贷关系进行了研究，提出规模歧视是我国中小企业融资难的“罪魁祸首”，并分析规模歧视形成的原因，对中小企业造成的影响以及如何缓解规模歧视对中小企业融资难的影响。关键词：中小企业，规模歧视，信贷融资，信息不对称 AbstractOn the basis of analyzing our countrys financing method and financing structure, this monograph discusses the capital structure and credit relationship with bank of small and medium-sized enterprise by using pecking order theory, capital structure and relationship lending theory. We come up with the idea that scale discrimination should take responsibility of small and medium-sized companys difficulty in raising funds. Furthermore, we will discuss that the reason why it generates, the effect on the small and medium-sized company and the way to solve the problem.Keyword: mall and medium-sized enterprise；scale discrimination ；credit financing ；information asymmetry 引 言2011年以来，银行信贷收缩开始，民间信贷被推到了风口浪尖。温州借贷危机爆发以后，我国中小企业融资难的问题越来越受到政府的关注。而在影响中小企业融资难的众多因素中，规模歧视成为了影响中小企业融资难的最重要的因素。由于中小企业存在着规模小，信用低，风险大等不利因素，企业很难从银行等金融机构获得足够的发展资金。本文将通过对规模歧视形成原因的分析，提出相应地解决办法，缓解中小企业融资难的困境。一、我国企业融资行为与规模歧视（一）我国企业的融资行为企业融资包括内源融资与外源融资两种方式。内源融资是企业从自身内部取得资金，包括留存收益、折旧和内部筹资等。外源融资分为直接融资和间接融资两种方式，直接融资包括股权融资与债务融资，间接融资主要是指银行贷款。因此，从理论上讲，企业有自有资金融资、股权融资、债务融资、银行贷款等多种融资方式。但是现实情况却不容乐观， 2011年中国企业经营者成长与发展专题调查报告指出：中国企业家调查系统近三年的调查结果显示，超过四成的企业家认为“资金紧张”是企业经营发展中遇到的最主要困难，排在所有十六个选项的前五位。银行贷款和民间借贷是企业获得资金的主要来源。“企业过去三年已实施的重大融资方式”调查结果显示：从2009年到2011年三年的时间里，大型企业的主要融资方式比较多样化，主要有：“长期银行贷款”（82.4%）、“民间借贷”（19.2%）、“银团贷款”（16.5%）、“上市”（16.1%）、“发行短期融资券”（12.9%）、“引入私募股权/风险投资”（12.2%）、“已上市公司增发股票”（11%）等；而中型企业和小型企业的融资渠道相对单一，主要集中在“长期银行贷款”和“民间借贷”。值得注意的是，中小企业选择民间借贷的比重相对较高，分别为48.3%和67.8%（见表1）。关于“企业从银行贷款的难易程度”的调查也发现，企业规模越小，从银行贷款的难度越大。中小企业从银行贷款难的问题依然突出（见表2）。表1 2009年2011年企业已实施的重大融资方式（按规模分，%）大型企业中型企业小型企业长期银行贷款82.478.467.7民间借贷19.248.367.8银团贷款16.515.714.0引入私募股权/风险投资发行短期融资券上市已上市公司增发股票11.01.30.5发行可转债 数据来源：2011年中国企业经营者成长与发展专题调查报告 中国发展门户网（ 2011年4月8日）表2 企业从银行贷款的难易程度（%）不难不太难有难度比较难非常难总体6.128.330.020.914.7大型企业13.542.525.412.75.9中型企业7.231.930.018.612.3小型企业3.823.030.724.218.3国有独资企业8.429.330.020.212.1vs 非国有独资企业6.028.429.820.914.9国有控股公司和中央直属企业8.229.530.421.510.4vs 民营企业和家族企业5.427.429.921.815.5数据来源：2011年中国企业经营者成长与发展专题调查报告 中国发展门户网（ 2011年4月8日）（二）构建企业规模与信贷关系配比模型企业仅仅依靠自身内部积累难以满足全部资金需求，当内部资金不能满足需求时，就必须选择外部融资。在信息不对称情况下，企业融资方式的选择与能否解决信息不对称问题息息相关。下面本文将在信息不对称的前提条件下，将企业规模作为内生变量，对企业规模与银行信贷配给的关系进行分析，揭示影响中小企业外部融资的制约因素主要是来自银行的规模歧视。1.企业与银行的信贷博弈假定某一融项目包括两个参与主体：企业A与银行B，企业拥有可投资于项目的自有资金为Z，但是因为中小企业自身资金量小，无法满足该资金项目，因此必须进行外源融资。根据优序融资理论，中小企业倾向通过银行贷款取得资金L。假定项目成功的概率为P（失败的概率则为1-P），因为这个概率是后验的，所以在项目的初始阶段，企业A与银行B都无法确定P的大小。如果项目成功，且企业履约还款，则企业获得收益K（s）-L1+r（s），此时S是企业规模变量，即认为随着企业规模的扩大，企业项目投资的收益越大，体现项目投资规模效应，此时银行收益为信贷利息收益，而且因为贷款企业规模越大，则贷款利率越低，这是符合银行信贷实际情况的，银行倾向认为大规模企业还贷风险小于小规模企业还贷风险，银行收益L-r（s）；如果项目成功了，但是企业未履约，则企业的收益是K（s）-C（s），银行则损失L（1+i）-C（s），C是贷款抵押品损失函数，认为C是S的减函数，因为相对于同数额贷款，企业规模越大则所需贷款抵押价值低于小规模企业贷款抵押品价值，i是银行信贷资金的机会成本收益率；如果项目失败，则企业损失W+C（s）+K(s)，认为K（s）即为企业自有资金W的机会成本，此时银行损失L-C（s）。2.企业与银行的期望收益企业A的期望收益E（A）如下：E(A)=PgK(s)-L(1+r(s)+(1-g)K(s)-C(s)+(1-P)-W-C(s)-K(s) 银行B的期望收益E（B）如下：E(B)=PgLr(s)+(1-g)C(s)-L(1+i)+(1-P)C(s)-L(1+i) E（A）和E（B）分别对规模变量S求导：E(A)=(Pg-g+P)K(s)-PLr(s)-(1-P)+(1-g)C(s) E(B)= PgLr(s)(1-Pg)C(s) 因此，企业信贷效用E(A)与规模变量S呈正相关，企业规模S越大，则r(s)越小，E(A)越大；企业规模S越大，则C(s)越小，E(A)越大。同理，银行信贷效用同样与规模变量S也是正相关。以上推论说明，企业规模大小是影响银行对企业贷款决策的重要变量，而企业规模大小也是影响企业是否更倾向债权融资的重要影响因素。 二、规模歧视存在的原因（一）企业方面1.中小企业缺乏竞争力，经营风险高，自身抵御风险的能力较差中小企业规模普遍偏小，大多存在于竞争性相对较强的行业中，产业水平较低，抗风险能力差，可持续发展能力相对较弱。大多数中小企业尚处于粗放式的发展阶段，资源浪费现象比较普遍。2.中小企业素质较低，信用状况较差，缺乏贷款担保物银行通常要求中小企业提供足够的资产作为抵押或者要求企业有完整的信用资料，以供其判断企业借款人的风险类型的信用程度。然而绝大部分中小企业恰恰没有足够的可以作为风险保证的抵押资产，没有较长的经营史和规范完整的财务报表与系统的其它信息资料，不能满足银行的上述要求。而银行无法准确判断该企业投资项目的成功概率以及企业的实际经营状况与还贷能力，再加上规模小，资信等级低、很难找到合适的保证人等不足，中小企业很难直接从银行获得融资。（二）银行等金融机构方面1.银行金融机构的运作机制约束中小企业融资2008年金融危机以来，各国政府为了遏制金融危机的进一步蔓延，都采取了相关的措施加强金融监管，减少资本的流动性，防止过度投资。由于中小企业自身的风险相对较高，还贷能力较差，首先受到了冲击。 2.缺乏与中小企业相适应的金融机构一些大银行从成本和风险收益出发不愿意向中小企业贷款，城市商业银行、信用社以及地方性的商业银行成了支持中小企业发展的支柱，但是这些银行的发展时间较短，自身机制还不健全，资金实力较弱，不能完全满足中小企业发展所需的资金。（三）政府政策方面1.政府对中小企业的扶持力度不够我国的社会性质决定了政府对国有企业的重视程度。长期以来，国家的扶持政策一直向国有大企业倾斜，对中小企业的扶持力度不够。2.缺乏健全的信用融资担保体系及相关的法律法规我国中小企业信用担保体系还不完善,为中小企业提供贷款担保的机构少,担保基金的种类和数量远远不能满足需求。3.缺乏相关的法律法规 我国中小企业的生存与发展一直缺乏比较有效的法律保护。虽然我国出台了公司法中小企业促进法等相关法律，但仍存在着局限性，有待于进一步完善。三、规模歧视对中小企业信贷融资的影响规模歧视是我国企业融资难的“罪魁祸首”。在自有资金不足，银行等金融机构门槛过高，通过银行信贷途径难以获得足够资金的情况下，特别是在当前银根紧缩、成本上涨的市场环境下，民间借贷在中小企业融资中占有的比例大幅提高。而随着民间借贷需求量的上升，民间借贷的利息也是节节攀升，温州民间借贷年利率甚至达到了40%。在这种市场环境下，大批中小企业面临倒闭，工人面临失业，民营经济陷入了发展的冬天。四、缓解规模歧视对中小企业信贷融资难造成的影响（一）企业方面1.加强自身管理水平，树立良好的信用观念企业要不断的学习和借鉴国内外的管理理念。提高自身素质，创新企业理念，形成有自己特色的企业文化，建设一个有影响的企业品牌，不断扩大企业自身的影响力。2.勇于创新新的融资方式、融资理念企业要在巩固和加强传统融资方式和融资环境的同时，借鉴国际先进经验或大型企业多有的融资方式来进行创新，获得更多的融资渠道。例如典当融资、天使融资、动产融资、供应链融资等。3.健全中小企业的财务制度按照国家的法律要求，建立健全的财务制度，不做假账，真实反映企业的财务状况，提高企业财务的透明度、公正度、可信度。（二）银行等金融机构方面1. 建立多层次的信贷供给市场，完善多层次信用担保在加强大型银行对中小企业扶持力度的同时，大力发展中小企业金融机构，加快设立城市银行、城市信用社、农村信用社等中小企业金融机构。提高中小企业的贷款比例，适当放宽贷款期限。2.规范民间资本融资，防止高利贷随着企业发展，企业所需要的资金规模也越来越大，在银行贷款难以实现或者难以满足的情况下，民间借贷得到了快速发展，在一定程度上取代了银行的借贷功能，这为民间高利贷的产生提供了条件。2011年以来，民间高利贷已经在我国各地盛行起来。这就要求相关部门制定法律法规使民间借贷行为规范化、透明化。3. 鼓励与扶持中小股份制商业银行金融创新金融机构应积极加强金融创新能力，根据市场要求提供适当金融创新产品，推出信用衍生品等金融创新产品，实现中小企业融资渠道的多元化。（三）政府政策方面1.加强对中小企业的重视政府要认清向中小企业提供资金的重要性，通过出台相关政策的优惠较少企业的资金压力，加快企业资金的周转速度。例如：通过税收优惠降低企业的税收负担，通过向中小企业发放财政补贴，减少企业的生产成本。2.建立完善的中小企业扶持政策体系政府应规范市场秩序，切实保障中小企业的切身利益。3.建立中小企业担保机制与信用评审和授信制度相对于国外发达国家成熟的信用制度来说，我国目前还没有建立相关的信用评审和授信制度。政府、中介机构可以通过信用评审和授信制度来出具公正的信用评价，为银行等金融机构提供企业的信用程度，解决中小企业信用鉴定的难题。结束语中小企业的发展的对我国社会主义市场经济的发展具有的重要作用，在当前银根紧缩、成本上升的市场环境下，我们更应该切实解决中小企业融资难的问题，在企业融资途径方面加强对中小企业的扶持。温州借贷危机发生以后，我国中小企业信贷融资难的问题彻底地爆发了出来，大批的民营企业倒闭。相关部门迅速出台了扶持政策，为中小企业提供资金支持，帮助中小企业度