41-第六章-债券价值评估二

第六章 债券价值评估（二）第一节 债券价值评估（二）债券估值的影响因素1.债券价值与折现率 债券价值与折现率（必要收益率）反向变动。 2.债券价值与到期时间 由于连续付息债券或分期付息债券在到期日按面值偿还，因此，在折现率一直保持不变的情况下，随着到期时间的缩短，连续付息债券或分期付息债券的价值趋近于面值，至到期日等于面值。 随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小，即债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。3.债券价值与付息频率票面利率折现率时，付息频率越高（付息期越短），债券价值与面值之间的差额越大，即：溢价债券价值更高、折价债券价值更低。【例-多选题】某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确有（）。A.该债券的计息周期利率为3% B.该债券的年有效必要报酬率是6.09%C.该债券的报价利率是6%D.由于平价发行，该债券的报价利率与报价必要报酬率相等网校答案：ABCD网校解析：该债券每半年付息一次，其票面年利率6%为报价利率，与之等效的计息周期利率6%/23%，有效年利率（13%）216.09%。债券平价发行的依据为：报价折现率报价票面利率6%、计息周期折现率计息周期票面利率3%、有效折现率有效票面利率6.09%，故选项ABCD均正确。【例-2011多选题】假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有（）。A.提高付息频率B.延长到期时间C.提高票面利率D.等风险债券的市场利率上升网校答案：ABD网校解析：对于折价发行的平息债券而言，在其他因素不变的情况下，付息频率越高（即付息期越短）价值越低，所以，选项A的说法正确；对于折价发行的平息债券而言，债券价值低于面值，在其他因素不变的情况下，到期时间越短，债券价值越接近于面值，即债券价值越高，所以，选项B的说法正确；债券价值等于未来现金流量现值，提高票面利率会提高债券利息，在其他因素不变的情况下，会提高债券的价值，所以，选项C的说法不正确；等风险债券的市场利率上升，会导致折现率上升，在其他因素不变的情况下，会导致债券价值下降，所以，选项D的说法正确。三、债券的到期收益率1.债券到期收益率的含义到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率。债券到期收益率是指使未来现金流入现值等于债券买入价格的折现率，即债券投资的内含报酬率。2.计算方法：与计算内含报酬率的方法相同，运用“试误法”：求解含有折现率的方程。计算公式为： 【例-计算题】（教材例子）ABC公司201年2月1日用平价购买一张面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。网校答案：1 000=80（P/A，i，5）+1 000（P/F，i，5）运用“试误法”，用i=8%试算：80（P/A，8%，5）+1 000（P/F，8%，5）=1 000（元）可见，平价购买的每年付息一次的债券的到期收益率等于票面利率。如果债券的价格高于面值，则情况将发生变化。例如，买价是1 105元，则：1 105=80（P/A，i，5）+1 000 （P/F，i，5）【提示】试误的折现率如何确定，80-105/51105=5.34%用i=5%试算：80（P/A，5%，5）+1 000 （P/F，5%，5）=804.3295+1 0000.7835=1 129.86（元）用i=6%试算：80（P/A，6%，5）+1 000 （P/F，6%，5）=804.2124+1 0000.7473=1 084.