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2020 2 4 1 第四章所有权融资 第一节吸收直接投资第二节普通股与优先股筹资第三节优先认股权与认股权证筹资 本章结束 退出 2020 2 4 2 第一节吸收直接投资 一 资本金制度 一 资本金的概念和作用 二 资本金的筹集 三 资本金的管理二 吸收直接投资 一 种类 二 优缺点 2020 2 4 3 一 资本金制度 一 资本金的概念和作用1 资本金的概念资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资本 2020 2 4 4 如 股份有限公司 最低500万有限责任公司 生产经营 批发 万 商业零售 万 咨询 服务 3万 说明 一人有限责任公司最低注册资本10万元 2020 2 4 5 2 资本金的作用资本金是企业从事正常生产经营活动 承担经济责任的物质基础 我国法律规定资本金应一次交足才能开业 即实收资本与注册资本一致性原则 资本公积金是初始投资所有者投入的资本 大于注册资本以及因接受捐赠 法定财产重估增值等原因所形成的 是资本的储备形式 将来可按法定程序转为资本金 2020 2 4 6 二 资本金的筹集 1 筹集方式 货币 实物 工业产权 通常指商标权 专利权和商誉 2 筹集期限 一般一次缴足 3 资金的验证 由注册会计师验资 4 违约责任 某一出资方违约 要承担责任 2020 2 4 7 三 资本金的管理 1 所有者可依法转让但不得抽回投入企业的资本金 2 公司减少注册资本应当申请变更登记 股份制企业发行新股 配股 公积金转增股本 发行股票股利 可转换债券转换为普通股 库藏股注销等都属于调整资本金行为 都必须办理变更登记 2020 2 4 8 二 吸收直接投资 吸收直接投资不以股票为媒介 适用于非股份制企业 是我国企业资本金筹集中最早采用的一种方式 我国的中外合作企业和中外合资企业资本金的筹集采用的就是吸收直接投资的筹资方式 2020 2 4 9 按投资者 国家直接投资 吸收企业投资 吸收职工投资 吸收外商投资 国家资本金 法人资本金 个人资本金 外商资本金 一 种类 2020 2 4 10 二 优缺点 1 优点 自有资本 能提高企业资信和借款能力 可取得先进设备和技术 财务风险低 2 缺点 资本成本较高 产权交易不方便 筹资规模受限 2020 2 4 11 练习题 一 判断题1 企业的资本金包括实收资本和资本公积金 参考答案 2020 2 4 12 2 企业对资本金依法享有经营权 在企业的存续期内 所有者除依法转让外 还可以随时抽回其投入企业的资本金 3 吸收直接投资不以股票为媒介 适用于非股份制企业 参考答案 参考答案 2020 2 4 13 二 单项选择题1 采用吸收直接投资方式筹集自有资本的企业不应该是 A 股份制企业B 国有企业C 合资或合营企业D 集体企业 参考答案 A 2020 2 4 14 2 以下可以形成法人资本金的资金有 A 国家财政资金B 银行信贷资金C 其他企业资金D 个人资金 参考答案 C 2020 2 4 15 三 多项选择题1 吸收直接投资筹资方式的缺点有 A 资本成本高B 财务风险大C 不便于产权交易D 筹资规模有限E 降低企业的债务筹资的能力 参考答案 ACD 2020 2 4 16 2 下列出资方式中 可用于吸收直接投资的是 A 实物投资B 土地使用权投资C 现金投资D 工业产权投资 参考答案 ABCD 2020 2 4 17 3 以下属于工业产权的有 A 商标权B 非专利技术C 商誉D 专利权 参考答案 ACD 2020 2 4 18 第二节普通股与优先股筹资 一 股票特点与种类二 股票的发行三 股票上市四 普通股筹资评价五 优先股六 收益留用筹资 2020 2 4 19 一 股票特点与种类 1 股票的特点 1 永久性 2 流通性 3 风险性 风险的表现形式 股票价格的波动性 红利的不确定性 破产清算时处于剩余财产分配的最后顺序 4 参与性 2020 2 4 20 2 股票种类 按权利和义务 普通股 优先股 2020 2 4 21 二 股票的发行 一 股票发行的动机筹集资本扩大影响分散风险资本公积金转增为资本金兼并与反兼并股票分割 发放股票股利 可转换债券转换为股票等等 2020 2 4 22 二 股票发行程序1 发起人认购2 提出募股申请3 公告招股说明书4 募股5 召开创立大会 选举董事会6 办理工商登记 2020 2 4 23 三 股票发行方式1 有偿增资发行股票指投资人必须按股票发行价格 用现金或实物购买股票 包括 公开招股发行方式老股东配股发行方式向第三者配股发行方式 2020 2 4 24 2 无偿增资发行股票公司不向股东收取现金或实物财产 而是无代价的将公司发行的股票交付给股东 这种做法目的是为了调整公司股东权益的内部结构 具体方式包括将资本公积转入股本 股票股利 股票分割 2020 2 4 25 3 有偿无偿并行增资方式公司发行新股交付股东时股东只需交付一部分股款 其余部分由公司公积金抵免 这种做法兼有增加资本和调整股东权益内部结构的作用 2020 2 4 26 四 股票推销方式1 自销2 承销 1 代销 2 包销 2020 2 4 27 五 股票发行价格按市盈率定价 新股发行价 每股税后利润 市盈率我国目前发行新股定价的市盈率一般15 20倍 2020 2 4 28 三 股票上市 一 股票上市对公司利弊表现 1 股票上市对公司有利的一面 1 提高公司股票的流动性和变现能力 便于投资者认购和交易 2 促进公司股权的社会化 3 提高公司的知名度 4 便于确定公司价值 5 有助于确定公司增发新股的发行价格 2020 2 4 29 2 股票上市对公司不利的一面 1 负担较高的信息披露费用 2 暴露公司的商业秘密 3 股价变动对公司实际情况的扭曲 4 分散公司的控制权 2020 2 4 30 二 股票上市的程序股票上市应提交下列文件 1 上市报告书2 申请上市股东大会决义3 公司章程和营业执照4 最近三年财务报告5 法律意见书和证券公司推荐书6 最近一次的招股说明书 2020 2 4 31 三 股票上市的决策1 公司状况分析2 公司股利政策3 上市方式决策公开发股借壳上市4 上市时机的选择 2020 2 4 32 四 股票上市的暂停与终止1 公司的股本总额 股权分布等不再具备上市资格2 财务弄虚作假3 重大违规行为4 连续三年亏损 2020 2 4 33 四 普通股筹资评价 一 普通股筹资的优点 1 没有固定的股利负担 2 没有固定的到期日 所筹资本为公司的永久性资本 3 风险小 4 能增强公司的信誉 提高公司的举债能力 2020 2 4 34 二 普通股筹资的缺点 1 资本成本高 主要原因是 投资股票的风险高 股东要求的报酬率就高 股利从税后利润中支付 普通股发行和上市费用较高 2 受到现有股东的制约 他们为了避免控制权的分散而反对普通股筹资 3 导致股票价格下跌 2020 2 4 35 五 优先股 一 优先股的特征1 在分配公司收益方面具有优先权 因此其风险较小 收益较稳定 2 公司破产清算时 优先股对剩余财产有优先请求权 3 优先股股东一般没有表决权 发优先股不会稀释普通股股东的控制权 2020 2 4 36 二 优先股的种类1 按股息是否累积累积优先股非累积优先股2 按是否参与剩余利润分配全部参与部分参与不参与 2020 2 4 37 三 发行优先股的动机与促销策略1 防止股权分散2 调剂现金余缺3 改善公司资本结构4 维持举债能力 2020 2 4 38 四 优先股筹资评价 1 优先股筹资的优点 1 具有财务杠杆作用 第六章介绍 2 可以避免固定的支付负担 3 没有到期日 优先股实际上相当于一种永久性负债 4 增强公司的信誉 提高公司的举债能力 2020 2 4 39 2 优先股筹资的缺点 1 资本成本较高 2 使得普通股股东在公司收益不稳定时的收益受到影响 3 公司盈利下降时 优先股股息将成为一项沉重的财务负担 4 对公司限制较多 2020 2 4 40 六 收益留用筹资 一 收益分配与筹资企业的收益属于所有者 但不一定全部分配给所有者 企业将实现利润的一部分或全部留下来被称做保留盈余或留存收益 实质是所有者向公司追加投资 对公司来说是一种筹资活动 留存收益的具体方式有 当期利润不分配 向股东分配股票股利 将利润的一部分发放现金股利 2020 2 4 41 二 收益留用筹资的评价1 收益留用筹资的优点 1 不发生取得成本 2 可以使所有者获得税收上的利益 3 增强了企业的举债能力 2020 2 4 42 2 收益留用筹资的缺点 1 会受到某些股东的限制 2 不利于以后的外部资本 包括债务资本和股权资本 筹集 3 不利于股票价格上涨 影响企业在证券市场上的形象 2020 2 4 43 2020 2 4 44 练习题 一 判断题1 利用普通股增资 可能引起股票市价下跌 参考答案 2020 2 4 45 2 对于发行公司而言 股票上市既有有利因素也有不利因素 3 一般而言 债务筹资的成本要高于所有权筹资的成本 参考答案 参考答案 2020 2 4 46 4 任何情况下 优先股股东都没有表决权 都无权过问公司的经营管理 5 不论企业财务状况与经营成果如何 企业必须支付当年优先股股利 否则优先股股东有权要求企业破产 参考答案 参考答案 2020 2 4 47 二 单项选择题1 我国 公司法 规定 股份有限公司申请上市的 公司股本总额应不少于人民币 A 1000万元B 3000万元C 4000万元D 5000万元 参考答案 D 2020 2 4 48 2 不普遍使用的股票推销方式是 A 承销B 自销C 包销D 代销 参考答案 B 2020 2 4 49 3 下列哪一项不是普通股筹资的优点 A 没有固定股利负担B 资本成本低C 风险小D 增强公司信誉 参考答案 B 2020 2 4 50 4 以下筹资方式中 资本成本最高的是 A 收益留用筹资B 优先股筹资C 普通股筹资D 吸收直接投资 参考答案 C 2020 2 4 51 5 下列哪一项不属于保留盈余的具体方式 A 当期利润不分配B 向股东送红股C 向股东交付转赠股D 将盈利的一部分发放现金股利 参考答案 C 2020 2 4 52 三 多项选择题1 股票上市对公司有利的方面有 A 提高公司股票的流动性和变现能力 便于投资者认购和交易B 促进公司股权的社会化C 负担较高的信息披露费用D 便于确定公司价值 参考答案 ABD 2020 2 4 53 2 股份公司在申请股票上市前 必须向有关部门提交下列文件 A 最近一次的招股说明书B 股份公司章程C 财务会计报告D 上市报告书 参考答案 ABCD 2020 2 4 54 3 普通股筹资的缺点有 A 资本成本高B 风险高C 降低公司的信誉D 股价下跌E 分散公司控制权 参考答案 ADE 2020 2 4 55 4 优先股的优先权表现在 A 优先于普通股分配公司的收益B 优先于债权人对剩余财产的请求权C 优先于普通股股东对剩余财产的请求权D 优先于债权人分配公司的收益E 优先表决权 参考答案 AC 2020 2 4 56 5 收益留用筹资方式的缺点有 A 不发生取得成本B 影响企业形象C 会受到某些股东的限制D 不利于以后的外部资本筹集E 增强了企业的举债能力 参考答案 BCD 2020 2 4 57 第三节优先认股权与认股权证筹资 一 优先认股权二 认股权证 2020 2 4 58 一 优先认股权 一 优先认股权及其价值优先认股权 普通股股东可优先于其他投资者购买公司增发新股票的权力 通常 以低于市价的认购价格购买新股 由于认股权购买股票的价格低于市场价格 所以认股权在其有效期限内是有价值的 2020 2 4 59 二 优先认股权的价值1 附权期 含权期 从公司宣布配股之日起至配股登记日止 2 除权期 是从配股登记日至到期日 缴款截止日 3 附权期内的股票称为 附权股票 股票交易价格中包含优先认股权的价值 4 除权期内的股票称为 除权股票 原来的附权股票价值就分为股票的价值和优先认股权价值两部分 2020 2 4 60 4 优先认股权价值的计算 举例 某公司普通股1000万股 每股市价2元 若4 1发售优先认股权 认购价1 5元 求每认股权价值和每股附带认股权价值 解 配售前总市值 1000 2 2000万元4 1配售新股增加市值 1 5 250 375万元配售后总股本 1250万股理论除权价 2375 1250 1 90元每认股权价值 1 9 1 5 0 4元 每股所含的认股权价值 0 4 4 0 1元 2020 2 4 61 公式 认股权数 原有股数 新增股数 2020 2 4 62 例1 某公司原股票100万股 拟发行优先认股权40万股 认购价50元 假设 附权价71元 除权价65元 求每股所含认股权价值 解 认股权数 100 40 2 5每股所含认股权价值 71 50 2 5 1 6元或 65 50 2 5 6元 2020 2 4 63 三 优先认股权筹资评价1 优先认股权筹资的优点 1 可以筹集大量的资本 2 比公开发行股票的成本低 3 能起到股票分割的作用 2020 2 4 64 2 优先认股权筹资的缺点优先认股权筹资的最大问题在于如何确定股票认购价格 价格太高 可能发不出去 价格太低 公司筹资少 形象也受影响 2020 2 4 65 二 认股权证 一 认股权证的概念1 认股权证以特定的价格 在特定的时间内购买一定数量普通股的权利 2020 2 4 66 2 特征 1 优先购买普通股的权利证书 不是公司主要的资金来源 目的是吸引投资人购买公司新债券或优先股 2 每份认股权证认购普通股的数量 价格一般是固定的 3 认股权证有期限 过期作废 4 实质是公司用给投资者的优惠价格买普通股的权利来换取所售债券或优先股的低利息率 2020 2 4 67 二 认股权证的基本要素 1 认购数量 指每一份认股权证可认购股票的数量 又称转换比率 2 认购价格 指认股权证持有者行使认股权时的结算价格 3 认购期限 指认股权证的有效期限 4 赎回条款 指在规定的期限内 公司有权赎回其发行在外的认股权证 2020 2 4 68 三 认股权证的发行 1 与债券或优先股一起发行 2 单独发行 2020 2 4 69 四 认股权证的价值1 理论价值V P E NV 理论价值P 市价E 认购价N 转换比率 每份认股权证认购股数 2020 2 4 70 例2 某认股权证以30元 股的价格购普通股2股 股票市价35元 求其理论价值 解 V 35 30 2 10元注意 如果P E V 2020 2 4 71 2 影响认股权证理论价值的因素有 1 普通股市价 与权证价值成成同方向变化 2 剩余有效期限 与权证价值成同方向变化 3 转换比率 与权证价值成同方向变化 4 认购价格 与权证价值成反向比变化 2020 2 4 72 3 实际价值认股权证市场上的出售价格称为认股权证的实际价值 一般而言 实际价值高于其理论价值 理论价值是出售认股权证的最低限 实际价值大于理论价值的部分成为认股权证溢价 认股权证溢价的存在是因为认股权证的投资具有较大的投机性 认股权证给予投资者以高度的获利杠杆作用 2020 2 4 73 例3 假设A公司股票市价20元 认股权证购股价20元 每张权证认购1股 V 0 但是 市价 5元 张 为什么 2020 2 4 74 假设某人投资10000元 购普通股 500股 购认股权证 2000张 价格收益理论价值收益00 1000025250050263000620002735007400028400086000 2020 2 4 75 可以看出 当股价 25元后 普通股每涨1元 购普通股收益增长500元 而购权证收益增长2000元 杠杆作用力 4倍 认股权价格 E 股票市价 0 2020 2 4 76 总结 1 股权证的理论价格 实际价格与股票市场价格呈同方向变化 2 当股票市场价格与认购价格相等时 认股权证溢价为最大 3 随着股票市场价格的不断上升 认股权证溢价经过了一个由低 高 低 0的过程 这其中的主要原因是随着股价的不断上升