期权价格行为介绍(曹雪冬).doc

期权价格行为介绍 1、影响期权价格的因素： 标的物市场价格、行权价格、距到期日时间、市场利率、标的股票分红和标的物价格的波动率，这五个因素中除了波动率以外都能直接观察到，波动率是衡量标的物价格波动幅度的指标，标的物价格的波动率不能直接观察。 2、希腊字母的意义： （1）（delta）：表示标的物价格变动带来的期权价格变动。如标的物价格上涨1个单位时，看涨期权价格也上涨，但上涨的价格1。关于 （2）看涨期权的期权价格与标的券价格正相关，值是正数，从0至1.00,实值的看涨期权的在0.5至1.00、平值的看涨期权的在0.5、虚值的看涨期权的在0至0.50；看跌期权的期权价格与标的券价格负相关，值是负数，从-1.0至0, 实值的看跌期权的在-1至-0.5、平值的看跌期权的在-0.5、虚值的看跌期权的在-0.5至0。（3）的变化： （Gamma）表示的变化当期权从虚值变为实值时，的绝对值增加正：期权的值随标的价格的变动同向变化。股价上升，上升；股价下跌，下降。无论是看涨期权或看跌期权，只要是买入期权， Gamma值为正，如果是卖出期权，则Gamma值为负。 （4）反映标的物价格对值的影响程度，为变化量与标的物价格变化量之比：=的变化标的物价格的变化。如某一期权的为0.6，值为0.05，则表示标的物价格上升1块钱，所引起增加量为0.05. 将从0.6增加到0.65。平值期权的Gamma值最大，时间价值最大。实值期权随着实值的加深，Gamma值变小。 （5）因时减值的衡量（Theta）Theta（）用来测量时间变化对期权价值的影响，反应期权价值随时间的减值速度。=期权价格变化/到期时间变化。无论看涨还是看跌期权，都是负值。 （6）波动率（Vega） 波动率是期权价格的重要影响因素。波动率分历史波动率和隐含波动率。历史波动率反应了股价过去的波动性。隐含波动率是用于描述当前期权的市场价格波动的百分比率。隐含波动率是由期权的供需关系变化决定的，反应了市场的预期。 （7） 历史波动率 股价过去的变动，股价在不同的时段表现出或高或低的波动性。 （8）隐含波动率 隐含波动率是期权市场价格变化的波动率，是市场对未来股票价格波动率的预期。可能影响投资者的包括公司或行业信息、国内国际事件及投资者的情绪变化。3、期权价格预测影响期权市场价格的几个因素中，行权价和利率以及分红是相对固定的，主要决定期权市场价格的是标的证券价格、剩余到期时间及隐含波动率三个因素。通常使用希腊字母来衡量这三个因素对期权的影响。1. Delta（）衡量的是标的证券价格变化对权利金的影响，即标的证券价格变化一个单位，权利金相应产生的变化。2. Gamma（）衡量的是标的证券价格变化对Delta的影响，即标的证券价格变化一个单位，期权Delta相应产生的变化。3. Theta（）衡量的是到期时间变化对权利金的影响，即到期时间变化一个单位，权利金相应产生的变化。4. Vega（）衡量的是波动率变化对权利金的影响，即波动率变化1%，权利金相应产生的变化。4、获取最高的投资收益率交易时应当注意，决定投资收益率的是单位资本的收益，而非单位数量的投资收益。在使用同样数量的资金进行期权投资时，无论选择何种行权价的期权，最大风险始终是损失所有的权利金（即投入的所有资金），但最大的收益则会不同，应当选择收益率最大的期权进行投资。例子：标的证券XSP现价为84.10，此时XSP期权离到期还有18天。10天之后，剩余到期时间将减少到8天，预计XSP价格由84.10上涨到87.00。投资者应该从不同行权价的XSP看涨期权中选取哪个进行投资，获得最高的收益率？XSP价格变化前后，期权权利金的变化如下表：行权价期初权利金(离到期还有18天)期末权利金(离到期还有8天)权利金变化收益率%841.853.28+1.4377.30%861.021.81+0.7977.45%880.510.82+0.3160.78%890.230.30+0.0730.43%因此，选择行权价为84和86的XSP看涨期权将获得较高的收益率。5、期权价格行为小结期权价格的变化主要取决于标的证券价格、剩余到期时间及波动率三个因素。1. 标的证券价格期权价格的变化通常小于标的证券的价格变动，从Delta的角度来解释即Delta的绝对值通常小于1。2. 剩余到期时间期权随时间流逝的减值不是简单的线性递减。一方面在离到期日越近时，期权的减值越明显；另一方面，期权的减值速度还与其价内价