财务管理重点.doc

财务管理第一讲 财务管理概述1 含义财务管理是企业进行财务活动，处理财务关系的一种经济管理活动。财务活动（财务管理的职能）：筹集、使用、分配、监督资金资金运动所体现的各种经济关系：1. 外部关系（1）企业与国家的关系（2） 企业与投资者和受资者的关系（3） 企业与债权人和往来客户的关系2. 内部关系（1）企业与内部各单位之间的关系（2） 企业与内部职工之间的关系财务管理的主要环境：法律环境、经济环境、金融市场环境（金融市场是金融商品交易或资金融通的场所）2 财务管理的目标1. 利润最大化缺点：（1）利润最大化中利润额是个绝对数，她没有反映出所得利润额同投入资本的关系，因而不能科学说明经济效益水平的高低，不便于在不同时期、不同企业之间进行分析、比较。 （2）利润最大化中的利润是一定时期实现的利润，它未说明企业利润发生的时间，没有考虑货币的时间价值。 （3）片面强调利润额的增加，往往容易诱发企业经营者的短期行为，从而不利于企业整体长远目标的达成。2. 每股盈余最大化=每股税后利润最大化缺点：（1）没有考虑每股盈余的时间性 （2）没有考虑每股盈余的风险3. 股东财富最大化(1) 每股价格具有相对概念，体现出资本和企业获利能力之间的关系(2) 股份受预期每股盈余的制约，体现每股盈余大小和取得的时间(3) 股份包含大众对企业每股盈余风险的考量4. 企业价值最大化（最高目标）需加入货币时间价值进入计算第二讲 财管的原则（理财原则）1 理财原则的含义财务管理原则是指人们对财务活动的共同理性认识，是联系理论与实物纽带，即在进行财务管理实物时所遵循的准则和原则。或是企业组织资金运动，处理资金运动所体现的经济关系，实现企业财务目标所应遵循的行为规范。2 具体原则（共同的认识）1. 有关竞争环境的原则（1）自利行为原则（理性的）它是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。（2）双方交易原则（依据：竞争理论）双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以自我为中心”，在谋求自身利益时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利行为原则行事。（3）信号传递原则（4）引导原则当所有办法都失败后，寻找一个成功的榜样2. 有关创造价值的原则（1）有价值的创新原则有价值的创新原则主要应用于直接投资项目（2）比较优势原则（依据：分工理论）（3）期权原则在估价的时间要考虑期权的价值（4）净增效益原则（依据：比较理论）净增效益原则是指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于她和替代方案相比所增加的净收益。3. 有关财务交易的原则（1） 风险报酬权衡原则正确的处理方法就是要遵循风险报酬权衡原则，即要求企业不能只顾片面追求高回报，而不考虑发生损失的可能性，要求企业进行财务管理必须对每一项具体的财务活动，全面分析其收益性和安全性，按照风险和报酬适当均衡的要求来决策行动方案。（2）投资分散化原则（理论根据：投资组合理论）P.S.重要的事情不要依赖于一个人完成，重要的决策不要由一个人做出 投资分散化原则具有普遍意义，公司各项决策都应注意分散化原则马克：收益是股票收益的加权平均数，而风险要小于这些股票加权平均风险，所以投资组合能降低风 险。（3）资本市场有效原则（理论根据：有效市场理论）有效市场理论：指市场价格放映了有价值的信息，企业要面对新的信息全面完全的做出调整。资本市场：指证券的买卖市场资本市场有效原则：重视市场对企业的估价，注意股票的涨跌（4）货币时间价值原则货币时间价值是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。3 理财原则的特点（1） 是一些理性的合乎逻辑的结论（2） 被大多数事实证实及接受（3） 是财务交易和财务决策的基础（4） 为解决新的问题提供指引（5） 但不是在任何情况下都是绝对正确的第三讲 财务管理假设1 假设的含义假设是人们对合乎客观规论的现象合乎事理的判定，是一切理论研究的前提和出发点。财务体系的建立同样需要一定前提条件，即财务管理的假设。2 财管假设的内容1.理性主体假设 理财主体假设 理性理财假设（1） 理财主体可以向银行贷款、发行股票理财主体需具有3个条件：独立的经济利益 必须具有独立的经营权和理财权 理财主体一定是法律主体，法律主体不一定是理财主体（2） 理性理财假设财务工作人员都是理性的理财人员理性人（财务人员）：追求效用最大化的人理性人假设：不仅是财务管理的基本假设，也是一切经济学科的基本假设。只有在理性人假设下才会有股东财富最大化的财务管理的目标，才会有判断财务管理决策好坏的标准。2. 持续经营假设 理财长期假设 扩大再投资假设3.有效市场假设 公平市场假设 有效财务环境假设市场：资本市场（股票市场、债务市场）有效市场是健全有效的，市场信息是公平的，市场对信息放映是灵敏的，市场价格是合理的。中国的资本市场趋近于有效的。有效财务环境假设：法律、技术、文化、经济、政治环境都是有效地4.财务管理可控假设 资产增值假设 风险收益同在假设财务管理可控假设：人可以控制资金的合理运营，人可以合理安排资金3 财务管理假设的发展财务管理假设问题是一个滞后的问题，到目前为止并没有一起足够的重视第四讲 财务管理的两大价值观1. 货币时间价值货币时间价值指资金在周转使用中由于时间因素而形成的价值。2. 投资风险价值投资报酬= A（货币时间价值）+ B（风险） （1）一般而言，风险是指在一定条件下河一定时间内可能发生的各种结果的变动程度。 （2）对投资者而言，风险并非都是坏事，它可给投资人带来超出预期的收益，也可带来超过预期的损失。 （3）研究风险就是要正视风险，而不是逃避风险，并力求以最小的风险获取做大的收益。 投资风险价值计量：（1） 概率（2） 概率分布（离散型分布、连续型分布）（3） 预期值（均值/数学期望）是指随机变量的各个取值，以相应概率为权数的加权平均数，它提示的是随机取值的平均化报酬率的预期值=（4）离散程度它常常使用方差和标准差以及标准差率来计量。总结：风险却大，要求的报酬率就越高第五讲 资金筹资（财务管理的最基本职能）1 筹资含义筹资是指企业通过各种渠道，以不同的筹资方式筹集生产经营所需资金的理财行为。2 筹资渠道筹资渠道是指企业取得资金的来源，即资金从何而来，通常指资金的归属。1. 投资者投入资金（1） 国家资本金（2） 法人资本金 是指法人单位，包括企业法人和社团法人以其依法可以支配的资产投入企业形成的资金。（3） 个人资本金（股东） 是指社会个人或企业内部职业以其合法财产投入企业而形成的资金。（4） 外商资本金（5） 企业自留资金 它包括资本公积、盈余公积和未分配利润。2. 银行信贷资金 是由工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、农业发展银行等银行向企业提供的资金。 信贷资金财力雄厚且利于加强宏观调控，是企业借入资金的重要渠道。3. 其他金融机构提供的资金 包括各级政府及其他经济组织主办的非银行金融机构。4. 其他法人单位资金 是指通过其他企业认购企业债券以及商业信用等渠道借入的资金。5. 社会个人资金 是指企业通过发行债券借入的企业内部职工和社会个人闲置资金而形成的资金。6. 企业内部形成的资金 是指包括应付工资、应交税金、应付福利费、应付利润、预提费用等在内，根据现行法规和财务制度规定的结算程序，在企业内部形成的一部分经常性的延期支付款项。7. 境外资金 主要包括进口物资延期付款、来料加工、来料装配、补偿贸易、国际租赁以及国外发行债券等。3 筹资方式筹资方式是指企业取得资金的具体形式或手段，回答的是资金如何取得的问题。1. 吸收直接投资 吸收直接投资则不以证劵为中介，可直接形成生产力，为非股份制企业筹措资本的一种基本方式。2. 发行股票3. 发行债券4. 商业信用5. 银行借款6. 租赁 按其性质可分为经营性租赁和融资性租赁两种情况。现代租赁已成企业筹资的一种重要方式。7. 企业内部积累4 渠道与方式的关系一定的筹资方式可能仅适用于某一特定的筹资渠道，但同一筹资渠道的资金往往可使用不同的筹资方式，而同一筹资渠道又往往适用于不同的筹资渠道。5 筹资策略冒险型策略（紧缩型策略）、匹配型策略（折中型策略）、保守型策略（宽松型策略）6 短期筹资 短期筹资是指企业保证短期资金需要的财务行为。1. 商业信用筹资：应付账款、应付票据、预收账款2. 短期借款筹资特点：（1）成本高（最明显） （2）它可以随着企业的需要安排，便于灵活使用，取得也是较方便3. 应计费用筹资七长期筹资1. 股票筹资A.普通股筹资之利弊：利：（1）所筹资金可永久使用；（2） 筹资风险小：预期收益较高；普通股可以在一定程度上抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值是普通股也随之升值）（3）筹资容易弊：（1）筹资成本高：一是因为股利是在交纳所得税后的净利润中支付的，属非免税支出，而利息则可抵减利润总额；二是因为投资者购买普通股风险大于债券 （2）对老股东不利B.股票上市之利弊利：（1）便于在读筹资； （2）提高股票变现能力； （3）资本大众化，分散风险； （4）便于确定公司价值； （5）提高企业知名度，增加市场份额弊：（1）泄密； （2）成本较高； （3）可能分散控制权C.债券筹资之利弊利：（1）债券利息具有节税作用，债券筹资利于降低资本成本 （2）债券利息为固定金额，债券持有人不参加企业盈利的分配 （3）债卷筹资不会稀释企业控制权 （4）公司债券的种类很多，企业可根据需要选用不同种类的债券弊：（1）债券筹资有明确的偿还期，发行企业必须按期还本付息 （2）债券持有人为保障其债权的安全，都要在债券合同中签订保护性条款，即对发行公司的限制性契约条款 （3）发行债券筹资是一种负债筹资方式，公司负债比率过高，债权人就不会将资金借给公司，债券就发行不出去。D.长期借款筹资之利弊利：（1）成本低； （2）利息可作低税费处理； （3）速度快； （4）弹性高； （5）不会稀释股东权益，还可以获得财务杠杆收益； （6）为中小企业筹资提高一条极好的途径弊：（1）限制多； （2）风险大； （3）筹资数量有限第六讲 资金成本1 资金成本含义资金成本是企业取得和使用资金所付出的代价。2 资金成本的计算 1. 个别资金成本（1）长期借款成本 长期借款成本； 长期借款利息；所得税率；长期借款筹资额（借款本金）；长期借款筹资费用率（2） 长期债卷成本债券资金成本；债券年利率；债券筹资费用率；债券利率；所得税率；债券筹资额；（3） 普通股成本普通股成本；预期年股利额；普通股筹资额；普通股筹资费用率；普通股利年增长率；无风险报酬率；股票的贝他系数；平均风险股票必要报酬率；（4） 保留盈余成本保留盈余资金成2. 综合资金成本（加权平均）3. 边际资金成本第七讲 杠杆分析企业筹资活动中，因筹资规划而引起的收益变动的风险称之为筹资风险或融资风险。筹资风险受经营风险和财务风险的双重影响。1 经营风险（营业风险）是指企业由于经营时的原因而导致的未来经营收益的不稳定性。决定企业经营风险的因素：（1）市场需求情况（2）产品售价变动情况（3）投入的要素的价格升降情况（4）企业的经营管理能力（5）固定成本的比重：比重大则风险大，比重小的风险小。二经营杠杆系数DOL是企业息税前盈余变动率与销售额变动率之间的比率。DOL为经营杠杆系数；EBIT为息前税前盈余变动额；为变动前息前税前盈余；为销售变动量；Q为变动前销售量；为销售额为Q是的经营杠杆系数；P为产品单位销售价格；DOLs为销售为S是的经营杠杆系数；S为销售额；VC为变动成本总额；经营杠杆系数说明了销售量增长（减少）所引起的利润增长（减少）的幅度。经营杠杆系数越高，销售变动对息税前盈余的影响越大，当销售上升时可获得较高利润，而当销售量下降时则将蒙受较大损失。通常情况是，经营风险其他因素既定的情况下，经营杠杆系数高则经营风险大。3 财务杠杆系数：普通股每股收益变动额；EPS：变动前的普通股每股收益；：息税前盈余变动额；EBIT：变动前的息税前盈余；I：债务利息；4 总杠杆系数5 普通股每股盈余EPS结论：1. 在其他因素不变时，QP越大，DOL越小，EBIT越大，经营风险越小2. 在其他因素不变时，VF越大，DOL越大，EBIT越小，经营风险越大3. 财务风险是可以控制的4. 要求企业适度负债（适度负债的前提：完全资金息税前利润率必须大于同期负债成本率第八讲 利润管理一利润分配的顺序1. 计算可供分配的利润2. 提计法定盈余公积金3. 计提任意盈余公积金4. 向股东（投资者）支付股利（分配利润）2 财务分析是将企业某一会计年度终了时所编制的财务报表以及其他有关的会计记录和其他与决策有关各项资料（如业务资料、统计资料、经济调查资料等）作适当排列，剖析其内涵，揭示各项资料之间的相互关系，做进一步分析与解释各项关系，评价该企业的财务状况、经济成果、偿债能力、获利能力等。财务分析是会计工作不可缺少的一个组成部分，是财务管理不可缺少的一个环节。财务分析的方法：比率分析法、趋势分析法3 比率分析法1. 短期偿债能力（1） 流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%（2） 速动比率=速动资产/流动负债*100%速动资产=流动资产-存货（3） 应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均系数（4） 存货周转率=销货成本/（存货年平均额/2）2. 长期