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债券回购业务知识第一节 债券回购交易的概念和功能一、债券回购交易的概念债券回购交易是以债券作为抵押的资金拆借行为，资金需求方以所持有的债券作抵押取得相应资金在一定时间内的使用权，到期支付利息；资金供给方将自有资金在一定时间内的使用权出让，到期收回资金本金及利息。在回购交易中，交易所及其结算公司负责资金的划转以及所抵押债券的冻结和解冻，营业部作为中介机构传达投资者交易指令，并收取相应佣金。 一笔债券回购涉及两个交易主体和二次交易契约行为。两个交易主体即以券融资方和以资融券方；二次交易契约行为即开始时的初始交易和回购期满时的回购交易。如图所示：抵押券资金供给方以资融券冻结 解冻资金需求方以券融资资 金初始交易回购交易对资金需求来说，通过债券回购将其资金放大，例如当发现某品种国债有价格上升空间时，通过国债现券与回购之间的套做进行放大操作，反复滚动买入国债现券并进行正回购操作，放大现券持有量，然后在高价位卖出现券后，获得更高的利润。但这样做的风险也是不容忽视的，当对现券价格走势判断错误时，造成的损失也同样放大，同时也可能使券商蒙受损失。二、债券回购交易的功能1 对于资金需求者以所持有的债券做抵押融入资金，可以在不将债券资产变现的情况下得到所需资金，一方面可以按照原来的资金使用计划保证债券资产的固定收益，另一方面又可以满足短期资金使用的需要，规避了将债券变现再购回的价格波动风险，节约了交易成本，同时也有效调节了长期资产的流动性。在交易所市场中，以券融资者多是这样一些机构：持有低风险的债券，同时也可以进行股票操作，如基金管理公司、上市公司等。在新股市值配售以前，这些机构多以持有的债券融入资金参与新股发行，在不改变债券持有状况的条件下取得比回购利率高的收益。2 对于资金供给者将自有资金出借给他人可以取得比银行利息更高的收益，由于有债券作抵押，出资者的风险可以降至最低，本金和利息都有保障，另外由于交易所的交易规则所具有的特点，出资人不知道也无需知道交易对手是谁，从而使交易成本大大降低。对于那些有长期使用计划但短期闲置的资金来说，回购提供了一种最为安全方便的增值途径。在交易所市场中，以资融券者多是保险公司等一些有大量现金的机构，通过回购取得高于银行利息的收益。综上所述，债券回购交易提供了一种安全高效的资金融通渠道，满足了资金供需双方的需要，并有助于活跃债券发行和交易，尤其使国债这一金边债券的信用功能得以充分发挥。在银行间市场，回购还是中央银行进行公开市场业务操作的重要工具，是商业银行保持其资产流动性和资产结构合理性的重要工具和手段，各类非银行金融机构，可以通过证券回购来达到调剂头寸、套期保值和加强资产管理的目的。第二节 证券回购交易规则和操作一一、 证券回购条件(1)在交易所市场，可以用于证券回购的券种只能是部分品种的债券。如沪深两市的2001年二十年期国债（沪市代码010107）被禁止用于债券回购长达一年之久。企业债券不能用于债券回购。(2)所有用于回购的债券将折算为标准券标准券是指在债券回购交易中，由交易所根据证券经营机构证券帐户的债券存量，按照不同的券种、根据各自的折算比率计算的、用于回购抵押的标准化债券（综合债券）。标准券是一种虚拟的回购综合债券，是由各种债券根据一定的折算率折合相加而成。(3)在国债回购交易过程中，以券融资方应确保在回购成交至购回日期间其在登记结算机构保留存放的标准券的数量应不少于回购抵押的债券量，否则将按卖空国债的规定予以处罚。回购期满时，如融资方未按规定将资金划拨到位，其抵押的标准券将用于平仓交割。(4)在国债回购交易过程中的以资融券方，在初始交易前必须将足够的资金存入所委托的证券经营机构的证券清算帐户。在回购期内不得动用抵押债券。(5)只有机构户才有资格参与债券回购交易。二、债券回购交易操作前的准备二、债券回购交易操作前的准备1 会员单位(1)会员单位所属的上交所场内交易席位无须申请，即可开通债券回购交易。但会员单位所属的异地交易中心或通讯站的交易席位，应通过交易中心或通讯站向上交所交易运行部提出债券回购业务开通申请，经交易运行部核准后方可开通债券回购交易。(2)为方便会员单位多个席位的债券及回购交易，会员单位可向登记公司提出办理债券结算席位的联通或变更（与股票指定交易的联通与变更不是一个概念），并以一个结算主席位合并计算债券库存余额。(3)为客户申报回购登记（代码799997），若客户申请“回购注销”（代码799996）须用原登记帐户在原指定席上向上交所交易系统申报。(4)登记公司根据上述帐户“回购登记”的申报，将该帐户记帐式债券当日交易结束后的实际余额，按比例折合成标准券，相应记入各会员单位回购结算主席位的债券标准券帐户。各会员单位当日即可将该帐户记帐式债券用于回购业务。但如果该证券帐户债券余额为负，则为卖空，登记公司根据现行规则，对卖空者实施欠库扣款或强制平仓。2 客户(1)以券融资（买入）方以券融资即债券持有人将手中持有的债券作为抵押品以取得一定资金的行为。开立机构帐户并在开户营业部进行回购登记（代码799997），已进行“回购登记”的帐户在回购业务未到期前，不得变更其指定交易所属的证券营业部。在开户营业部席位上托管足够的债券，并确保在回购成交至回购到期日之间登记在结算机构的标准券数量不少于回购抵押数量。否则将按卖空债券予以处罚。交易所回购交易开始时其申报买卖部位为买入（B）。按规定使用所融资金，并保证回购到期时帐户内有足够的资金支付相应本金、利息及佣金。回购交易申报操作类似股票交易。成交后由登记结算机构根据成交记录和有关规则进行清算交割；到期反向成交时，无须再行申报，由交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录，登记结算机构据此进行资金和债券的清算与交割。(2)以资融券（卖出）方以资融券是指资金的盈余者出让资金并取得抵押债券的行为。开立机构帐并在开户营业部进行回购登记（代码799997），已进行“回购登记”的帐户在回购业务未到期前，不得变更其指定交易所属的证券营业部。开户营业部帐户内存入足够的资金。交易所回购交易开始时，其申报买卖部位为卖出（S）。对于交易对手抵押的债券，目前交易所不直接划入以资融券方证券经营机构的债券帐户，而由登记结算机构予以冻结，所以回购期内的抵押券卖方是无法动用的。三、债券回购的报价1 报价方式证券回购交易是以年收益率报价的，如2.1。在回购交易报价时，直接输入资金的年收益率的数值。2 报价规定(1)申报帐号：上交所回购按席位清算交收，申报时可不输入股东帐号。(2)报价变动：上海证券交易所债券回购交易最小报价变动为0.005或其整数倍（钱龙系统不能显示小数点后三位，但申报时可以精确到0.005）；深圳证券交易所债券回购交易的最小报价变动为0.01或其整数倍。(3)报单位：以手申报，1手等于1000元面值。(4)小申报单位：上交所为100手即面值10万元，深交所为1手，即1000元面值，所有申报必须为最小申报单位的整数倍，否则为无效申报。(5)每笔申报限量：最多不得超过10000手。四、债券回购的标准品种标准品种是指不分券种，只分回购期限，统一按面值计算持券量的标准化债券回购交易的品种。1 上海证券交易所的规定上海证券交易所目前的回购交易品种为：3天、7天、14天、28天、91天、182天六个回购品种。各回购品种、名称及其相应代码为：品种名称代码3天债券回购R0032010007天债券回购R00720100114天债券回购R01420100228天债券回购R02820100391天债券回购R091201004182天债券回购R182201005券商要特别注意融资者持有的标准券数量是否足够，应通过电脑软件严格防止卖空行为的出现。对于融资者融入的资金，应在签订协议时限制其资金用途，并禁止划出营业部。这种规定使得同一会员所属的营业部之间抵押券有可能相互透支，对此要求会员单位采取严格的管理措施，防止类似情况出现。确认资金到帐或债券托管是进行债券回购的前提条件，这是券商代理债券回购业务时面对的主要风险。应防止买空、卖空，要保证股东代码、买卖方向、委托价格、委托数量的正确性，特别是回购的买卖方向。例如：客户预进行融券操作（需卖出），业务员误委托成买入并成交，但营业部席位上又未托管足够的债券，第二天融入的资金不会入帐，而营业部必须按交易所要求及时补足抵押债券，否则将接受处罚，这将给营业部带来经济损失。有多个客户进行回购交易时，最好输入股东帐号，以免出现差错。如由于抢单等原因未能输入帐号，操作人员应认真做好委托记录。2 深圳证券交易所的规定深圳证券交易所推出的债券回购品种有3天回购、7天回购、14天回购、28天回购、63天回购、91天回购、182天回购、273天回购和4天回购等品种。各回购品种、名称及其相应代码为：品种名称代码3天回购R0031318007天回购R00713180114天回购R01413180228天回购R02813180363天回购R06313180491天回购R091131805182天回购R182131806273天回购R2731318074天回购R004131809五、标准券的折算率五、标准券的折算率 折算率的含义标准券的折算率是指债券现券折算成债券回购业务标准券的比率。2 折算率的计算折算率由交易所会同证券登记结算机构根据债券利率及市场价格，对所有在交易所上市的可用以债券回购的债券现货交易品种计算并公布。折算率是根据同券种现货市场价格来加以确定的。这一方面使不同价格的债券能够相对公平地用于回购交易，另一方面也防止由于价格波动带来的风险。3 折算率的公布上海证券交易所于每季度最后一个营业日公布下季度各现券品种折算标准券的比率,并于下季度第一个营业日起按新的折算比率计算各会员单位可用于债券回购业务的标准券数额。深圳证券交易所公布的折算率将视债券市值的变化,由交易所不定期予以调整公布。六、回购交易费用品 种市 场收 费 者上海深 圳3天佣金按成交金额计算0.015%0.01%投资者交证券商4天0.012%7天0.025%0.02%14天0.05%0.04%28天0.1%0.08%63天0.1%91天0.15%0.12%128天0.14%182天0.15%交易经手费为标准佣金的5%证券商交上交所债券交易免收印花税不同券种的折算率可能会影响到其现券市场的交易。为防止出现价格下跌低于折算率的情况出现，目前交易所在公布折算率时一般以净价为参考，所以上述情况一般不会出现。一旦出现， 风险将是巨大的，此时营业部必须对融资行为做出限制。当交易所调整折算率造成抵押券不足时，应及时通知客户补券，否则及时予以平仓。第三节 债券回购交易的清算一、 债券回购的清算特点证券回购清算的特点是一次交易、二次清算，即会员单位通过交易席位完成申报并确认后，由上交所登记公司在成交日和购回日分别进行两次电脑自动清算。 一次交易一笔回购交易涉及二次交易契约行为，即开始时的初始交易和回购期满时的回购交易。采用一次交易方式，成交后回购到期日的反向成交则由交易所电脑系统自动产生成交记录，无需交易双方再行申报。2 二次清算回购业务的资金及债券的清算分两步进行，通常称二次清算。第一次清算是回购初始交易当日的清算。在成交当日，由上交所登记公司对双方进行融资融券成本清算并划付有关佣金和经手费，即按成交金额将资金由回购卖出方（融券方）划至回购买入方（融资方），并将回购买入方帐户内的标准券冻结。第二次清算是回购到期日的清算。在到期购回日，由上交所登记公司根据成交时的收益率计算出的购回价对双方应收（付）数额直接进行自动划付，即按成交价格及成交金额所计算的利息连同本金由回购买入方（融资方）划回至回购卖出方（融券方），并将回购买入方帐户内的标准券解冻。债券回购的计算公式：实际年收益率=（成交年收益率理论占款天数）/回购占款天数购回价=100元+年收益率100元(回购天数/一年的天数)融资方向融券方支付本息和=购回价成交数量(张)注：上交所一年的天数按360计，深交所按365计。两次清算均由上交所登记公司根据电脑数据自动完成，会员单位只需在成交日和到期日按时接收清算数据并与客户完成逐笔交割即可。二、债券回购的实际占款天数二、债券回购的实际占款天数债券回购的清算和资金划转同股票的清算和资金划转相同，都是头一天清算，第二天资金划转，但由于回购交易的两次清算时间有期限规定，回购期限内如果包括周六、周日或跨越节假日，则回购到期日的清算会延迟，影响到回购的实际收益。下面以三天期债券回购的清算日与资金划转日为例说明。三天期债券回购资金划转一览表成交日清算日资金划转日到期日到期清算日资金划转日电脑账占款天数财务账占款天数周一周一周二周四周四周五3天3天周二周二周三周五周五下周一3天5天周三周三周四周六下周一下周二5天5天周四周四周五周日下周一下周二4天4天周五周五下周一下周一下周一下周二3天1天由于节假日的影响，使得资金实际占用天数与回购天数出现差异，一方面使回购实际成本发生变化，另一方面使财务帐与电脑帐出现差异。三天回购是一个比较特殊的品种，要掌握其利率变化的规律和原因，以免造成差错；另外，逢元旦、五一、十一和春节长假期，较长期限的回购利率也会受到巨大影响，必须提前算好实际成本，机会也往往在这种时候出现。第四节 债券回购业务中成本与收益，折扣与收益计算一、券商实际收益计算公式：一、券商实际收益计算公式：Ys=Y（1t）-F-FrYs表示券商实际收益；Y表示收取佣金；F表示经手费；t表示营业税率；Fr表示风险基上交所自2000年7月1日起开始扣收结算风险基金，对债券回购业务按成交金额的十万分之一收取，并明确规定不得转嫁给投资者，因此增加了营业部的成本，在给客户佣金折扣时要充分考虑这一因素。二、融券者（资金供给方）保本利率的计算公式以I表示投资者收益，R表示投资者将用于回购交易的资金存入银行所能获得的利息，Y表示券商收取的佣金。作为融券者，只有当IYR时，其回购交易才是有意义的，所以其保本利率是当IYR时的利率。由于IxSN360其中：x表示投资者保本利率； S表示成交金额； N表示回购天数，又由于R=Srn360其中：n表示实际资金占用天数； r表示银行存款利率（年利率），于是由得到x=（R+Y）360天（SN）这就是融券者的保本利率计算公式。从式中可以看出，保本利率的大小取决于该投资者所能得到的银行存款利息R和需缴纳给券商的佣金Y。若以y表示券商的佣金费率，则式变为x(360yrn)/N注意：回购天数N与实际占款天数n并不一定相等。一般来说，不同类型的投资者的资金存入银行所享受的利率分两档，一类是普通机构，享受居民活期储蓄息（年息0.72），另一类是金融机构，享受同业拆借息（年息1.89）；而投资者缴纳的佣金则由投资者与券商协商确定。下表以七天债券回购数据说明两类投资者保本利率、券商收益与收取佣金比例的关系（成交金额为1000万元）：佣金折扣占款天数同业拆借利息（1.89%）标准佣金收取佣金Y客户成本保本利率X经手费F营业税Yt风险基金Fr券商、收益Ys100%736752500250061753.18125.00162.50100.002112.5090%736752500225059253.05125.00146.25100.001878.7580%736752500200056752.92125.00130.00100.001645.0070%736752500175054252.79125.00113.75100.001411.2560%736752500150051752.66125.0097.50100.001177.5050%736752500125049252.53125.0081.25100.00943.7540%736752500100046752.40125.0065.00100.00710.0030%73675250075044252.28125.0048.75100.00476.2520%73675250050041752.15125.0032.50100.00242.5010%73675250025039252.02125.0016.25100.008.75佣金折扣占款天数同业拆借利息（0.72%）标准佣金收取佣金Y客户成本保本利率X经手费F营业税Yt风险基金Fr券商、收益Ys100%714002500250039002.01125.00162.50100.002112.5090%714002500225036501.88125.00146.25100.001878.7580%714002500200034001.75125.00130.00100.001645.0070%714002500175031501.62125.00113.75100.001411.2560%714002500150029001.49125.0097.50100.001177.5050%714002500125026501.36125.0081.25100.00943.7540%714002500100024001.23125.0065.00100.00710.0030%71400250075021501.11125.0048.75100.00476.2520%71400250050019000.98125.0032.50100.00242.5010%71400250025016500.85125.0016.25100.008.75债券回购与债券现货之间有着紧密的联系，在债券价格水平较低、收益率水平较高、债市风险较小的情形下可允许客户进行中长期回购；但当债券价格水平较高、收益率水平较低、债市风险相对较高时，一定要鼓励客户进行短期回购操作。这样就将回购期限调整与防范营业部风险结合起来，在为客户规避风险的同时，也大大降低了营业部自身风险。三、融资者保本利率的计算三、融资者保本利率的计算融资者以所持有的债券作抵押融入资金，通过合理使融入资金所取得的收益不小于融资成本时，回购操作才是有意义的。例如通过回购资金申购新股，年平均收益在10左右，高于融资成本，所以这一操作为持券者带来了更多收益。用与上面相同的方法可以推出融资者的保本利率计算公式为：x(360yrn)/N但式中的r表示的是回购利率。第二章第二章 营业部债券回购流程一、打通债券回购的通道一、 打通债券回购的通道1、如营业部席位是异地交易中心或通讯站的席位，应通过交易中心或通讯站向上交所交易运行部提出债券回购业务开通申请，经交易运行部核准后方可开通债券回购交易。2、必要的话向上交所提出办理债券结算席位的联通或变更，以一个结算主席位合并计算债券库存余额。3、做好营业部柜台委托系统的准备，使之能够进行回购交易，并对相关工作人员进行操作培训。营业部在操作中应严格遵守证监会以及交易所关于债券现货交易及债券回购交易的规定，主要包括：客户自行提供机构帐号，券商不外借帐号；营业部不向客户提供融资融券服务，客户之间自行融资融券，营业部不提供担保；客户从事债券及其回购交易，需要出示机构的授权证明书；以及客户资金进帐、资金划出，都需要提供机构出示的有效证明等。二、为客户开户并签订协议二、为客户开户并签定协议1、根据机构投资者提供的营业执照原件，授权委托书，身份证为其办理机构股东帐户卡。2、按营业部规定的开户程序为机构投资者办理开户，留存营业执照复印件，授权委托书原件及经办人身份证复印件，同时要与其就债券回购交易签订协议，明确各自的经办人，委托权限，划款手续，佣金标准及其他须明确的权利义务。3、开户后，将股东帐户在营业部所属席位上，同时办理帐户指定和回购登记指定。三、回购交易当日三、回购交易当日1、当客户申请进行回购业务操作时，先查询客户帐上资金可用数或托管债券数。2、客户正确填写委托单，接听电话委托时，需做电话录音，详细记录委托内容：包括客户姓名、资金帐号、委托方向（融资或融券）、回购品种、委托价格、委托金额。3、按客户要求通过营业部委托系统为客户下入买入融资或卖出融券的委托。4、查询委托是否正确、是否成交，及时通知客户。5、将成交情况通知财务部，财务部根据实际情况合理安排头寸。人为操作造成差错，产生的后果是很严重的，必然给券商带来直接的经济损失。为防止可能发生的风险，一般不由客户自行完成回购交易，而由营业部指定业务熟练的专人替客户完成委托，并要求该人员有较高的专业素质和敬业精神。四、回购交易次日四、回购交易次日1、财务部根据资金头寸及成交记录负责与清算中心的资金划拨。2、清算中心负责与交易所之间的资金划转。3、电脑部打印回购成交回报一式三份，一份交客户，一份交财务部作为帐务处理的原始凭证，一份由交易部留存。4、交易部应根据成交回报记录台帐。保证投资者资金安全并为投资者即时、准确地进行资金帐款的划转，是券商规避风险，提高信誉的保障。五、回购到期日五、回购到期日1、回购到期时，由交易部通知客户。回购买入方客户帐户中必须存有足够支付本金及利息的资金（一般应禁止买入方将融入的资金划出营业部）。2、电脑清算，回购卖出方的本息和自动计入电脑帐，回购买入方的回购资金及应付利息自动划出电脑帐，所对应面值的标准券自动解冻。3、卖出方若要取款，需提前一天预约，由财务部从清算中心调回资金。交易部按业务操作流程为客户办理取款手续，资金柜为客户取款，财务部负责划款。附 录 一银行间债券回购业务暂行规定银行间债券回购业务暂行规定 1997.6.5第一条 为规范银行间债券回购业务，维护当事人的合法权益，促进货币市场的发展，特制定本规定。第二条 本规定所指债券包括国债、政策性金融债和中央银行融资券以及其它经中国人民银行批准的可用于办理回购业务的债券。第三条 本规定中所称回购是指债券持有人（卖方）在卖出债券给债券购买入（买方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量的同品种债券的交易行为。第四条 本规定适用对象是指经中国人民银行批准进入全国统一同业拆借市场的成员（以下筒称交易成员），融资中心除外。非金融机构、个人不得参与银行间债券回购业务。第五条 交易成员的债券回购业务必须通过全国统一同业拆借市场进行，不得在场外进行。第六条 中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）为中国人民银行指定的办理交易成员债券回购业务的债券托管与结算机构。参与回购业务的交易成员必须在中央结算公司开立债券托管帐户，并存入真实的自营债券。第七条 买方不得在回购期内动用回购债券。第八条 交易成员在进行回购业务时，债券与资金必须足额清算，不得买空和卖空债券；不得挪用个人或机构委托其保管的债券进行回购业务；不得通过租券或借券等融券行为进行回购业务。第九条 中央结算公司应制定相应规则，对买空和卖空债券的行为进行控制和监管。第十条 中央结算公司不得向交易成员融券或透支。第十一条 债券回购折算比例（即用于回购的债券与所融资金的比例）由中国人民银行确定并定期公布。第十二条 为规范回购交易行为，交易成员必须签定债券回购主协议。债券回购主协议应载明以下内容：回购机构的名称与签章，法定代表人或主要负责人姓名与签章，回购的确立与执行，回购中的违约责任。债券回购主协议由中央结算公司和全国银行间同业拆借中心会同各交易成员共同拟定签署，并报中国人民银行备案。第十三条 除回购主协议外，交易双方在每次回购时应以一级拆借市场联网计算机打出的成交通知单作为回购合同。成交通知单上需明确回购债券品种、回购债券与资金的数额、期限、利率等条款。回购双方认为必要时，可签订补充合同。补充合同的内容必须符合回购主协议的原则。第十四条 回购的期限为：7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月，共计7个品种，最长不得超过4个月。第十五条 回购利率由买卖双方确定。第十六条 回购到期时必须按规定办理资金与债券的反向交割，不得展期。第十七条 中央结算公司采取集中托管、统一结算的方式办理回购业务中的债券托管与结算。中央结算公司应根据本规定制定与债券托管和结算相关的业务实施细则，并报中国人民银行备案。全国银行间同业拆借中心应根据本规定制定与回购交易相关的业务实施细则，并报中国人民银行备案。第十八条 中央结算公司应按中国人民银行的要求上报有关业务统计数据，并定期为交易成员提供其债券帐户的对帐服务。全国银行间同业拆借中心应定期按中国人民银行的要求上报有关业务统计数字，并向交易成员提供有关的业务信息。第十九条 本规定由中国人民银行解释。第二十条 本规定自发布之日起执行附 录 二上交所记账式国债用于回购登记业务登记程序指南国债用于回购登记业务登记程序指南1.若将记账式国债用于回购业务，投资者在将持有的“证券账户”或“基金账户”办妥指定交易手续后，必须通过代理证券商向上交所交易系统申报“回购登记”操作（申报代码799997）2.上交所交易系统根据“回购登记”的申报，由本公司负责将申报账户内的记账式国债当日交易结束后的实际余额，按比例折合成国债回购标准券，相应记入结算单位债券结算主席位的国债标准券库。3.投资者在办理有效“回购登记”申报后，方可进行国债回购业务。如果投资者“证券账户”或“基金账户”以及证券商债券结算主席位国债标准券不足，则视为交易“卖空”，本公司根据现行规则，对“卖空”者实施“欠库扣款”或强制平仓等处罚。4.投资者如撤消“回购登记”，必须用原“证券账户”或“基金账户”在原指定席位上向上交所交易系统进行申报“回购注销”（申报代码799996）。5.已进行“回购登记”的户，在回购业务未到期前，不得变更其指定交易所属证券商，若账户持有人申请变更“指定交易”，所属证券商需审核帐户持有人有无未了结回购业务及有关交易交收责任。附 录 三上交所债券结算业务指南上交所债券结算业务指南一、债券的结算说明：包括记账式债券、实物券、（回购）标准券1.1按证券账户结算的债券记账式债券目前上市流通的国债（例如96国债6、20国债4、21国债3等）均为记账式债券以“证券账户”为最小结算单位在交易所挂牌分销时或上市前，由登记公司全部记入投资者的证券账户与股票结算的方式相同，登记公司按投资者的证券账户进行结算，即交易及非交易引起的过户，全部通过证券账户进行记载1.2按席位结算的债券实物券目前上市流通的企业债券（例如99宝钢债、98中信7、99三峡债等）均为实物券以“席位”为最小结算单位不同的席位可以联通结算，即以“债券主席位”作为统一的债券结算账户证券机构应按债券结算主席位设立总账，并按债券结算子席位及客户建立二级或多级明细账，同时进行总账和明细账的核算和管理，履行托管责任登记公司只按证券机构的债券结算主席位进行总账结算1.3标准券的结算指不同品种、按一定比率折算汇总，并且可用于回购融资抵押的“标准单位”以“债券主席位”为最小结算单位，代码为“888888”由回购登记有效的证券账户中的国债品种构成，即回购登记生效当日，登记证券账户中的国债折算后增记所登记席位的债券主席位标准券总量；撤销回购登记生效当日，撤销证券账户中的国债折算后减记原登记席位的债券主席位标准券总量债券到期兑付时，于债权登记日从结算单位相应债券主席位上扣减到期债券所折算的标准券数量特别提示：回购融券代码“888889”，不能用于回购融资再抵押二、债券的兑付兑息1.1记账式债券的兑付兑息（类似股票红利的发放）债券所有权人应得利息或兑付本息，由登记公司按其证券账户所指定交易的席位进行明细清算，按该席位所对应的结算单位进行汇总清算，并