第九章证券投资收益与风险PPT课件.ppt

第九章证券投资收益与风险 证券投资收益概述证券投资受益的度量证券投资的含义与度量基于风险规避目的的证券投资组合方法 1 第一节证券投资收益概述 证券投资收益的来源不同投资对象的收益来源分析 2 一 证券投资收益的来源 证券持有收益 利息 股息 红利证券交易收益 价差收益派息再投资收益 3 二 不同投资对象的收益来源分析 一 股票投资收益1 股息收益 股息 红利 股利 影响因素p300 现金股利 派现股票股利 送红股财产股利 实物或有价证券建业股利 长建设周期的项目 铁路 港口 2 股票交易收益 4 股票股利 股票股息就是 把盈余帐户中的大量资金转移到法定资本帐户中 并向股东配送额外的代表这部分被转移资金的股票 以前1股对应1块钱资本 现在每10块钱资本生出来1块钱 投入扩大再生产 于是每10股发给一张新股票 就保持每股对应的资本还是1块钱了 假如以前每股固定发放1分钱的股息 以后还保持每股1分钱股息 股东每年拿到的股息就增加了1 10 如果不送红股 每股对应资本增加到1 1元 每股股息增加到1 1分是一样的 何况送红股的时候也没有承诺每股现金股息不变 所以送红股是一种形式 格雷厄姆说的很清楚 这种股息唯一表面看来合理和可取之处在于 它可以将股票的市场价格调整到便于交易的水平 5 二 债券投资收益 1 债券利息收益影响因素 债券的期限长短金融市场上的利率水平债券计息的形式债券利息的支付频率债券的信用级别金融管理当局对利率的管制2 债券交易收益影响因素p305 6 三 证券投资基金收益 1 基金红利2 基金交易收益 2008年上半年分红最多的基金来源 中金在线 7 第二节证券投资收益的度量 股票投资收益的度量债券投资收益的度量证券投资基金投资收益的度量 8 一 股票投资收益的度量 一 本期股利收益率 二 资本收益率 资本收益额 P 股票卖出价格 股票买入价格 股数 9 三 股票投资综合收益率 式中 R表示股票投资综合收益率D为当年派发的现金红利Pu为股价上涨收益Ga为新股认购权收益Gb为无偿增资收益P为股票购买价格 10 二 债券投资收益的度量 一 债券投资收益的一般性度量名义收益率A利息V面值直接收益率R A P 100 P购买价格持有期收益率到期收益率 11 二 贴现债券收益率 贴现债券单利到期收益率贴现债券复利到期收益率 12 2020 2 5 13 三 证券投资基金收益的度量 一 红利收益率D基金红利P0基金单位的购入价 二 持有期收益率P1赎回价P0购入价D红利n持有年数 14 第三节证券投资风险的含义和度量 证券投资风险的含义单一证券投资风险的度量证券投资组合风险的度量投资收益和风险的关系 15 一 证券投资风险的含义 风险的分类利率风险 购买力风险 市场风险 经营风险财务风险 信用风险 政策风险 16 二 单一证券投资风险的度量 期望收益率方差标准差 P313 17 三 证券投资组合风险的度量 期望收益率Wjj资产所占比例协方差组合的方差 18 四 投资收益和风险的关系 收益和风险二维图 19 第四节基于风险规避目的的证券投资组合方法 一 投资者本身对风险的好恶程度的描述 无差异曲线 20 不同风险厌恶程度对应的无差异曲线 21 二 对构成投资组合的各种证券本身特点的描述 可行集和有效集 可行集有效集 22 三 最优投资组合的选取 有效集与无差异曲线的切点 23 四 马柯威茨均值 方差模型的应用 用期望收益率与方差来描述千差万别的证券及证券组合 使利用统计学中较为成熟的计量方法可对证券投资加以定量描述 认为分散投资可以降低投资风险 但资金分散过多 会造成交易成本和管理费用的增加 有研究表明美国纽约股票交易所的适度投资组合为30种股票 有沪市的研究表明 当组合中股票种数由1种增至5种时 组合风险的减少程度最大 由6种增至10种时 组合风险减少程度较小 由11种增至20种时 组合风险的减少程度十分微弱 当组合股票种数由21种增至30种时 组合风险几乎不再减少 局限性 只是将收益率的期望值和标准差作为实际收益和风险的代表 但真实情况可能会与这一假设有所不同 另外 运用这