中级财务管理第4、5章习题.doc

中级会计职称财务管理第四章 筹资管理 (上)历年经典试题回顾考 点年 份 / 题 型筹资管理的原则2012年多选题企业资本金制度2011年单选题权益筹资方式的种类及特点2011年单选题，2010年单选题，2011年多选题，2010年多选题负债筹资方式的种类及特点2012年单选题，2010年单选题，2010年多选题，2011年判断题一、单项选择题1与银行借款相比，下列各项中不属于融资租赁筹资特点的是( )。(2012年)A资本成本低 B融资风险小 C融资期限长 D融资限制少【答案】A【解析】融资租赁的筹资特点如下： (1)无须大量资金就能迅速获得资产；(2)财务风险小，财务优势明显；(3)限制条件较少；(4)能延长资金融通的期限；(5)资本成本高。2某公司为一家新建设的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则该公司股东首次出资的最低金额是( )。(2011年)A100万元 B200万元 C 300万元 D400万元【答案】B【解析】股份有限公司和有限责任公司的股东首次出资额不得低于注册资本的20。所以该公司股东首次出资的最低金额是200(1000 20)万元。3企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是( )。(2011年)A吸收货币资产 B吸收实物资产 C吸收专有技术 D吸收土地使用权【答案】C【解析】吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。所以本题选项C正确。4下列各项中，不能作为无形资产出资的是 ( )。(2010年)A专利权 B商标权 C非专利技术 D特许经营权【答案】D【解析】对于无形资产出资方式的限制，公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。5一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是( )。(2010年)A财务风险较小 B限制条件较少 C资本成本较低 D融资速度较快【答案】C【解析】本题主要考核的是各种债务筹资相对比的优缺点。同发行债券相比，融资租赁的资本成本较高。其租金通常比发行债券所负担的利息高得多。二、多项选择题1下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有( )。(2012年)A依法筹资原则 B负债最低原则 C规模适度原则 D结构合理原则【答案】ACD【解析】筹资管理的原则：(1)筹措合法原则；(2)规模适当原则；(3)取得及时原则；(4)来源经济原则；(5)结构合理原则。2留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有 ( )。(2011年) A筹资数额有限 B不存在资本成本 C不发生筹资费用 D改变控制权结构 【答案】AC 【解析】留存收益筹资的特点：(1)不用发生筹资费用；(2)维持公司的控制权分布；(3)筹资数额有限。3上市公司引入战略投资者的主要作用有 ( )。(2010年) A优化股权结构 B提升公司形象 C提高资本市场认同度 D提高公司资源整合能力 【答案】ABCD 【解析】此题考核的是引入战略投资者的作用。上市公司引入战略投资者的主要作用有：(1)提升公司形象，提高资本市场认同度。(2)优化股权结构，健全公司法人治理。(3)提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力。(4)达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。因此选项A、B、C、D都是正确的。4相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有( )。(2010年) A筹资风险小 B筹资速度快 C资本成本低 D筹资数额大 【答案】BC 【解析】此题考核的是银行借款筹资的特点。相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有：(1)筹资速度快；(2)资本成本较低；(3)筹资弹性较大。因此，选项B、C是正确的。 三、判断题 根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。( )(2011年)【答案】 【解析】信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。抵押贷款是指按担保法规定的抵押方式，以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的贷款。抵押贷款有利于降低银行贷款的风险，提高贷款的安全性。所以信用贷款利率通常比抵押贷款利率高。如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。( )(2008年)【答案】 【解析】预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利。本章易错易混问题解答 问无形资产的出资方式包括以特定债权出资方式，如何理解。 答特定债权，指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。在实践中，企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：(1)上市公司依法发行的可转换债券；(2)金融资产管理公司持有的国家及国有控股企业债权；(3)企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权； (4)根据利用外资改组国有企业暂行规定，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；(5)按照企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定，国有企业改制时，账面原有应付工资月中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。同步强化练习题 一、单项选择题 1企业为了优化资本结构，合理利用财务杠杆效应而产生的筹资动机属于( )。 A创立性筹资动机 B支付性筹资动机 C扩张性筹资动机 D调整性筹资动机。 2为了简化股票的发行手续，降低发行成本，股票发行应采取( )方式。 A溢价发行 B平价发行 C公开间接发行 D非公开直接发行 3在实务中，企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，混合性筹资动机一般兼具( )。 A创立性筹资动机和支付性筹资动机的特性 B支付性筹资动机和调整性筹资动机的特性 C扩张性筹资动机和调整性筹资动机的特性 D支付性筹资动机和扩张性筹资动机的特性4下列不属于吸收直接投资方式的是( )。 A吸收国家投资 B吸收法人投资 C吸收社会公众投资 D合作经营5根据财务管理理论，按企业所取得资金的权益特性不同，可将筹资分为( )。 A直接筹资和间接筹资 B内部筹资和外部筹资 C股权筹资、债权筹资和混合筹资 D短期筹资和长期筹资6按照我国公司法规定，在企业成立时 ( )。 A实收资本与注册资本数额一致，否则企业不能成立 B企业成立时的实收资本与注册资本不一致 C成立时不一定一次筹足资本金总额，但规定了首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限 D成立时一次应筹足资本金总额的50以上7如果某上市公司最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值，则该上市公司就会被( )。 A暂停上市 B终止上市 C特别处理 D取消上市资格8相对于债务筹资方式而言，采用吸收直接投资方式筹资的优点是( )。 A有利于降低资本成本 B有利于集中企业控制权 C有利于降低财务风险 D有利于发挥财务杠杆作用9以借款人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为( )。 A信用贷款 B保证贷款 C抵押贷款 D质押贷款10出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是( )。 A直接租赁 B售后回租 C杠杆租赁 D经营租赁11相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是( )。 A获得资产速度较慢 B资本成本较高 C到期还本负担重 D筹资的限制条件较多12企业向租赁公司租人一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归租赁公司所有，租期为5年，租赁费综合率为12，若采用后付租金的方式，则平均每年支付的租金为( )万元。 系数资料(PF，12，5)= 05674，(PA，12，5)=36048 A1238 B1387 C 13792 D108613上市公司山现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”，在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，不属于其股票交易应遵循规则的是( )。 A股票报价日涨跌幅限制为5 B股票名称改为原股票名前加“ST” C上市公司的中期报告必须经过审计 D股票暂停上市 14融资租赁相比较经营租赁的特点是( )。 A租赁期较短 B不得中止租赁合同或契约 C租金较低 D出租方提供设备维修和保养 二、多项选择题 1下列属于企业筹资的动机有( )。 A创立性筹资动机 B支付性筹资动机 C扩张性筹资动机 D调整性筹资动机。2筹资活动是企业资金流转运动的起点，筹资管理要求企业( )。 A科学计算资金需要量 B合理安排筹资渠道、选择筹资方式 C降低资本成本、控制财务风险 D提高投资效率、增加企业效益3除货币资产出资以外，下列属于吸收直接投资的出资方式的有( )。 A以实物资产出资 B以土地使用权出资 C以工业产权出资 D以特定债权出资4下列属于企业将特定债权转换为股权的情形的有( )。 A上市公司依法发行的可转换债券 B金融资产管理公司持有的国家及国有控股企业债权 C国有企业改制时，未退还职工的集资款 D上市公司依法发行的认股权证5下列选项中，属于混合融资方式的有( )。 A股票融资 B债务融资 C可转换债券融资 D认股权证融资6下列属于直接筹资方式的有( )。 A发行股票 B发行债券 C吸收直接投资 D银行借款7在下列资本金缴纳办法中，企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致的有( )。 A实收资本制 B授权资本制 C折衷资本制 D到期资本制8按照我国公司法的规定，下列表述中正确的有( )。 A资本金的缴纳采用折衷资本制B资本金可以分期缴纳，首次出资额不能低于注册资本的20 C股份有限公司首次出资额不得低于100万元 D一人有限责任公司，股东应当一次足额缴纳公司章程规定的注册资本额9企业资本金的管理应当遵循资本保全这一基本原则，实现资本保全的具体要求可分为( )。 A资本确定 B资本充实 C资本维持 D资本积累10上市公司的股票发行采用非公开发行的优点有( )。 A发行范围广，发行对象多 B有利于上市公司的市场化估值溢价 C有利于引入战略投资者和机构投资者 D有利于提高公司的知名度11与吸收直接投资相比，股票筹资的优点包括( )。 A有利于降低企业资本成本 B有利于产权交易 C能够尽快形成生产能力 D容易进行信息沟通12按照公司法规定，下列属于股东或者发起人可以采用的出资财产有( )。 A现金 B实物资产 C商誉 D特许经营权13股票上市对公司的益处有( )。 A便于筹措新资金 B集中公司的控制权 C信息披露成本低 D促进股权流通和转让14与股权筹资方式相比，利用债务筹资的优点包括( )。 A筹资速度快 B筹资弹性大 C稳定公司的控制权 D资本成本低15分批偿还债券相比一次偿还债券来说( )。 A发行费较高 B发行费较低 C便于发行 D是最为常见的债券偿还方式16影响融资租赁每期租金的因素有( )。 A设备买价 B利息 C租赁手续费 D租金支付方式17融资租赁租金中的租赁手续费内容包括( )。 A购置成本 B营业费用 C一定的盈利 D利息 三、判断题l某公司的股本总额为10亿元，近一年多来其社会公众持股为l亿元，则该公司会被交易所决定终止其股票上市交易。 ( ) 2资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。 ( )3发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。( )4按照国际惯例，大多数长期借款合同中，为了防止借款企业偿债能力下降，都严格限制借款企业资本性支出规模，但不限制借款企业非经营性支出的规模。 ( )5杠杆租赁的情况下，如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要转归资金出借者。 ( )6融资租赁方式下，租赁期满，设备必须作价转让给承租人。 ( ) 7如果上市公司最近1个会计年度的财务报告被注册会计师出具无法表示意见或否定意见的审计报告，则该上市公司的股票交易将被交易所“特别处理”，股票名称将改为原股票名前加“ST”。( )8提前偿还债券所支付的价格通常高于债券的面值，且支付的价格因到期日的临近而逐渐上升。 ( )9公司资金有结余时，即可提前赎回其发行的债券。 ( )10按照筹资管理的结构合理原则企业要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求。 ( )11实施IPO的公司，自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在5年以上(经国务院特别批准的除外)，应当符合中国证监会首次公开发行股票并上市管理方法规定的相关条件，并经中国证监会核准。 ( )12按照中国证监会的规则解释，战略投资者需具备的条件之一是必须是法人。 ( )13资本公积转增股本不属于留存收益的筹资途径。 ( )14到期分批偿还债券比到期一次偿还债券发行费较高，但便于发行。 ( ) 四、计算分析题 某企业于2013年1月l日从租赁公司租入一套设备，价值为300万元，租期5年，租赁期满时预计残值10万元归租赁公司。年利率85，租赁手续费率每年15，合同约定租金每年年末支付一次。 (P/F，10，5)=06209，(PA，10，5)=37908 要求： (1)计算每年应支付的租金； (2)编制租金摊销计划表：年 份期初本金支付租金应计租费本金偿还额本金余额20132014201520162017合 计同步强化练习题参考答案及解析 一、单项选择题1【答案】D 【解析】调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。企业产生调整性动机的具体原因有：一是优化资本结构，合理利用财务杠杆效应；二是偿还到期债务，债务结构内部调整。2【答案】D 【解析】股票发行方式有公开间接发行和非公开直接发行两种。前者尽管发行范围广、对象多、变现性强、流通性好，但发行手续复杂严格，发行成本高。采用非公开直接发行可避免公开间接发行的不足。3【答案】C 【解析】混合性筹资动机一般是基于企业规模扩张和调整资本结构两种目的，兼具扩张性筹资动机和调整性筹资动机的特性。4【答案】D 【解析】吸收直接投资的种类包括吸收国家投资、吸收法人投资、合资经营和吸收社会公众投资。中外合资经营企业和中外合作经营企业都是中外双方共同出资、共同经营、共担风险和共负盈亏的企业。两者的区别主要是：(1)合作企业可以依法取得中国法人资格，也可以办成不具备法人条件的企业。而合资企业必须是法人。(2)合作企业是属于契约式的合营，它不以合营各方投入的资本的数额、股权作为 利润分配的依据，而是通过签定合同具体规定各方的权利和义务。而合资企业属于股权式企业，即以投资比例来作为确定合营各方权利、义务的依据。(3)合作企业在遵守国家法律的前提下，可以通过合作合同来约定收益或产品的分配，以及风险和亏损的分担。而合资企业则是根据各方注册资本的比例进行分配的。 5【答案】C 【解析】按企业所取得资金的权益特性不同，可将筹资分为股权筹资、债权筹资及混合筹资；选项A是按照是否以金融机构为媒介对筹资的分类；选项B是按照资金的来源范围不同对筹资的分类；选项D是按照所筹资金使用期限不同的分类。 6【答案】C 【解析】本题的考点是资本金缴纳的期限。我国公司法规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。 7【答案】C 【解析】如果某上市公司最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值，则该上市公司就会被特别处理。公司最近3年连续亏损，公司会被暂停上市。 8【答案】C 【解析】吸收直接投资属于股权筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。需要注意的是吸收直接投资相比股票筹资是有利于集中控制权，但相比较债务筹资，引进了新的投资者，会导致公司控制权结构的改变，分散公司控制权，所以要注意根据对比的对象来把握特点。 9【答案】D 【解析】信用贷款是没有担保要求的贷款；保证贷款是以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款；抵押是指借款人或第三人不转移财产的占有，将该财产作为债权的担保；质押方式是指借款人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。 10【答案】C 【解析】杠杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借人人，通过租赁既要收取租金，又要偿还债务。由于租赁收益大于借款成本，出租人借此而获得财务杠杆好处，因此，这种租赁形式被称为杠杆租赁。11【答案】B 【解析】融资租赁集“融资”与“融物”于一身，在资金缺乏的情况下，能迅速获得所需资产，所以选项A不正确；融资租赁的租金是分期支付的，企业无须一次筹集大量资产偿还，所以财务风险小，所以选项C不正确；企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式，都受到相当多的资格条件的限制，如足够的抵押品、或银行贷款的信用标准、发行债券的政府管制等。相比之下，融资租赁筹资的限制条件 较少，所以选项D不正确。融资租赁的主要缺点是资本成本较高，所以选项B正确。12【答案】C 【解析】后付租金=500-5 (PF，12，5)(PA，12，5)=(500-505674)36048=13792(万元)。13【答案】D 【解析】在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，股票还可上市，只是股票报价日涨跌幅限制为5，因此选项D不正确。14【答案】B【解析】融资租赁的租赁期较长，租金较高，租赁期间由租入方(即企业)对设备进行维修和保养，租赁双方不得中止租赁合同或契约。 二、多项选择题1【答案】ABCD【解析】企业的筹资动机包括创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机。2【答案】ABC【解析】选项D属于投资的要求不属于筹资要求。3【答案】ABCD【解析】吸收直接投资的出资方式包括货币资产出资、实物资产出资、以土地使用权出资、工业产权出资以及特定债权出资等出资方式。4【答案】ABC【解析】特定债权，指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。认股权证不属于债权，所以选项D错误。在实践中，企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：(1)上市公司依法发行的可转换债券；(2)金融资产管理公司持有的国家及国有控股企业债权；(3)企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；(4)根据利用外资改组国有企业暂行规定，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；(5)按照企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定，国有企业改制时，账面原有应付工资月中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。5【答案】CD 【解析】我国目前最常见的混合融资是可转换债券融资和认股权证。6【答案】ABC 【解析】按是否借助于金融机构为媒介，可将筹资方式分为直接筹资和间接筹资，直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。7【答案】BC 【解析】资本金缴纳期限的办法包括：实收资本制、授权资本制和折衷资本制。实收资本制下企业成立时的实收资本等于注册资本，所以选项A错误；不存在到期资本制，所以选项D错误。8【答案】ABD 【解析】我国公司法规定：股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元，虽然按照我国公司法的规定资本金可以分期缴纳，首次出资额不能低于注册资本的20，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额，所以选项C错误。9【答案】 ABC【解析】实现资本保全的具体要求可分为资本确定、资本充实和资本维持三部分。10【答案】 BC【解析】 A、D是上市公开发行股票的优点。11【答案】 AB【解析】本题的考点是各种筹资方式的优缺点。相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高；吸收投入资本由于没有证券为媒介，不利于产权交易，难以进行产权转让。12【答案】AB【解析】公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。13【答案】AD【解析】股票上市可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难；股票上市公司将负担较高的信息披露成本。14【答案】 ABCD【解析】利用债务筹资的优点包括筹资速度较快、筹资弹性大、资本成本负担较轻、可以利用财务杠杆、稳定公司的控制权。15【答案】AC 【解析】分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。到期一次偿还的债券是最为常见的。16【答案】ABCD 【解析】融资租赁每期租金的多少取决于设备原价及预计残值、利息和租赁手续费。租金支付方式也会影响每期租金的大小。17【答案】BC【解析】融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：设备原价及预计残值。包括设备买价、运费、安装调试费、保险费等，以及设备租赁期满，出售可得的市价。利息。指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。租赁手续费。指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要 的利润。 三、判断题 1【答案】 【解析】社会公众持股低于总股本25的上市公司，或股本总额超过人民币4亿元，社会公众持股比例低于10的上市公司，如连续20个交易日不高于以上条件，交易所将决定暂停其股票上市交易。12个月内仍不达标的，交易所将终止其股票上市交易。 2【答案】 【解析】本题的考点是资本金的含义。 3【答案】 【解析】优先股属于企业自有资金，没有到期日，优先股股利虽然固定但有弹性。 4【答案】 【解析】本题考察长期借款的有关保护性条款。一般性保护条款中也限制企业非经营性支出，如限制支付现金股利、购入股票和职工加薪的数额规模，以减少企业资金的过度外流。 5【答案】 【解析】在杠杆租赁的情况下，出租人既是借款人，又拥有资产的所有权，他既收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要转归资金出借者。6【答案】 【解析】融资租赁合同期满时，承租企业应按合同的规定，实行退租、续租或留购。 7【答案】 【解析】本题的考点是股票上市特别处理的有关规定。 8【答案】 【解析】提前偿还债券所支付的价格通常高于债券的面值，且支付的价格因到期日的临近而逐渐下降。 9【答案】 【解析】只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。 10【答案】 【解析】按照筹资管理的结构合理原则企业要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构；按照规模适当原则，企业要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求。11【答案】 【解析】实施IPO的公司， 自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上(经国务院特别批准的除外)。12【答案】 【解析】按照中国证监会的规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。13【答案】 【解析】留存收益的筹资途径包括利用未分配利润和提取盈余公积金。14【答案】 【解析】到期分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。 四、计算分析题 【答案】 (1)租赁费综合率=85%+15%=10% 每年租金=300-10(PF，10%，5) (PA，10，5)=(300-10 06209) 37908=7750(万元)。(2)年 份期初本金支付租金应计租费=10本金偿还额=本金余额=201330000775030004750252502014252507750252552252002520152002577502003574714278201614278775014286322795620177956775079669541002合 计387509752289981002 第五章 筹资管理（下）历年经典试题回顾考 点年 份 / 题 型资金需要量预测2011年单选题，2010年单选题资本成本2011年单选题，2012年多选题，2010年判断题，2011年计算题杠杆效应2012年单选题，2010年单选题衍生工具筹资2012年判断题，2011年判断题2010年计算题资本结构决策2012年单选题，2011年单选题，2012年判断题一、单项选择题1公司在创立时首先选择的筹资方式是( )。 (2012年)A融资租赁 B向银行借款 C吸收直接投资 D发行企业债券【答案】 C【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本。本题中只有选项C属于权益筹资。2处于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是( )。(2012年)A电力企业 B高新技术企业 C汽车制造企业 D餐饮服务企业【答案】B【解析】不同行业资本结构差异很大。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务杠杆风险。因此高新技术企业不适宜采用高负债资本结构。3下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是( )。(2012年)A实际销售额等于目标销售额 B实际销售额大于目标销售额C实际销售额等于盈亏临界点销售额 D实际销售额大于盈亏临界点销售额【答案】 C 【解析】 由于DOL=MEBIT，所以当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为0，则可使公式趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。所以选项C正确。 4在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是( )。(2011年) A初创阶段 B破产清算阶段 C收缩阶段 D发展成熟阶段【答案】D【解析】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆，在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。同样企业在破产清算阶段和收缩阶段都不宜采用较高负债比例。所以只有选项D正确。5某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10，股利支付率为60。据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为( )。(2011年)A2000万元 B3000万元 C5000万元 D8000万元【答案】A【解析】预测期内部资金来源=预测期销售收入预测期销售净利率(1-股利支付率)=50000 10(1-60)=2000(万元)6下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是( )。(2011年) A货膨胀加剧 B投资风险上升 C经济持续过热 D证券市场流动性增强 【答案】D 【解析】如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高。选项A、B、C均会导致企业资本成本增加。证券市场流动性增强，会使风险降低，资本成本会下降。7下列各项中，属于非经营性负债的是( )。 (2010年) A应付账款 B应付票据 C应付债券 D应付销售人员薪酬 【答案】C 【解析】经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。选项A、B、D都属于经营负债。而选项C应付债券并不是在经营过：程中自发形成的，而是企业根据投资需要筹集的，所以它属于非经营性负债。8某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是( )。(2010年) A低利息费用 B降低固定成本水平 C降低变动成本水平 D提高产品销售单价 【答案】A 【解析】此题考核的是经营杠杆的影响因素。影响经营杠杆的因素包括：企业成本结构中的固定成本比重；息税前利润水平。其中，息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平(单位变动成本和固定成本总额)高低的影响。固定成本比重越低、成本水平越低、产品销售数量和销售价格水平越高，经营杠杆效应越小，因此选项B、C、B能够降低经营杠杆程度，而选项A不属于影响经营杠杆的因素。9已知某公司股票的p系数为05，短期国债收益率为6，市场平均报酬率为10，则该公司股票的资本成本为( )。(2009年) A6 B8 C10 D16 【答案】B 【解析】根据资本资产定价模型：股票的资本成本=6+05 (10-6) =8；10在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是( )。(2007年) A发行普通股 B留存收益筹资 C长期借款筹资 D发行公司债券 【答案】A 【解析】股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资本的利息可在税前扣除，可以抵税；另外从投资人的风险采看，普通股的求偿权在债权之后，持有普通股的风险要大于持有债权的风险，股票持有人会要求有一定的风险补偿，所以股权资本的资本成本大于债务资本的资本成本；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，由于普通股的发行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。因此发行普通股的资本成本通常是最高的。11某企业某年的财务杠杆系数为25，息税前利润(EBIT)的计划增长率为10，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为( )。(2007年) A4 B5 C 20 D25 【答案】D 【解析】财务杠杆系数=每股收益变动率息税前利润变动率，即25=每股收益增长率10，所以每股收益增长率=25。12在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是( )。(2007年) A市场价值权数 B目标价值权数 C账面价值权数 D边际价值权数 【答案】D 【解析】计算平均资本成本时权数是指个别资本占全部资本的比重，有账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。 二、多项选择题1下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有( )。(2012年) A通货膨胀 B筹资规模 C经营风险 D资本市场效率 【答案】ABCD【解析】影响资本成本的因素有：(1)总体经济环境，总体经济环境和状态决定企业所处的国民经济发展状况和水平，以及预期的通货膨胀；(2)资本市场条件，即资本市场效率，资本市场效率表现为资本市场上的资本商品的市场流动性； (3)企业经营状况和融资状况，经营风险的大小与企业经营状况相关； (4)企业对筹资规模和时限的需求。2在计算下列各项资本的资本成本时，需要考虑筹资费用的有( )。(2009年) A普通股 B债券 C长期借款 D留存收益 【答案】ABC 【解析】留存收益的资本成本是不需要考虑筹资费用的。 三、判断题 1企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后仍需支付较高利息的损失。( )(2012年) 【答案】 【解析】赎回条款能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。2经济危机时期，由于企业经营环境恶化、销售下降，企业应当逐步降低债务水平，以减少破产风险。( )(2012年) 【答案】 【解析】企业经营环境恶化、销售下降，表明企业经营风险大，为将总风险控制在一定的范围内，财务风险应该较小，逐步降低债务水平会引起财务风险下降，以减少到期无法还本付息而破产的风险。3对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。( )(2011年) 【答案】 【解析】可转换债券的回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。4其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。( )(2010年) 【答案】 【解析】此题主要考核影响资本成本的因素。在其他条件不变的情况下，企业财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。5如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资。( )(2008年) 【答案】 【解析】本题的考点是影响资本结构的因素，如果销售具有较强的周期性，则要负担固定的财务费用，企业将承担较大的财务风险，所以，不宜过多采取负债筹资。6经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。( )(2007年) 【答案】 【解析】引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。但是，经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。 四、计算分析题1A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)： (1)发行普通股。该公司普通股的系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。 (2)发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。 (3)融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。附：时间价值系数表。 K (PF， K， 6) (PA， K， 6) 10% 05645 43553 12% 05066 41114 要求： (1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。 (2)利用非贴现模式(即一般模式)计算债券资本成本。 (3)利用贴现模式计算融资租赁资本成本。 (4)根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。(2011年) 【答案】 (1)普通股资本成本=4%+2 (10%-4%) =16% (2)债券资本成本=8% (1-25%)=6%(3)6000=1400 (PA，K，6)(PA，K，6)=60001400=42857因为，(PA，10%，6)=43553，(PA，12%，6)=41114 K=10%+(43553-42857)(43553-41114) (12%-10%) =1057%(4)结论：应当发行债券(或：应选择第二方案)。2 B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择： 方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为25，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2010年1月25日)起满1年后的第一个交易日(2011年1月25 日)。方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为55。要求：(1)计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。(2)预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平(以2010年的每股收益计算)。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少?(3)如果转换期内公司股价在8-9元之间波动，说明B公司将面临何种风险?(2010年)【答案】 (1)发行可转换公司债券年利息=8 25%= 02(亿元) 发行一般债券年利息=8 55%=044(亿元) 节约的利息=044 - 02=024(亿元)。 (2)2010年基本每股收益=1020=05(元股) 2010