保险公司经济资本管理机制的构建及其作用.doc

保险公司经济资本管理机制的构建及其作用蔡玲 邝岚经济资本管理模式及技术最早产生于西方发达国家银行内部的风险管理部门。经济资本在银行业的广泛应用，证实其在风险管理资本管理方面具有显著的管理成效。德意志银行是最早使用经济资本计算方式的银行，最初主要使用经济资本计算资本的抵押交易风险，其目的是为了减少赌博风险。经济资本方法在使用中不断改进，并使用于越来越多的部门，直到经济资本方法覆盖公司的全部系统。在此期间，经济资本方法也使用于银行以外的行业，如保险。AXA集团是经济资本在保险行业的中使用的倡导者之一，它创建了第一个统一测量的方法，用来决定哪些业务是盈利的。一、经济资本应用原理经济资本（Economic Capital，EC），又叫风险资本（Capital at Risk, CAR），根据SoA（北美精算师协会）的定义，经济资本是指在特点时间范围内，以设定的风险容忍水平计算的，用于覆盖潜在可能损失的充足盈余。从其本质可以看出，经济资本是为了补偿非预期损失而进行的资本预留，等于未预期损失与资本乘数的乘积。经济资本是在一定置信水平内，在确定的时间内，企业所能容忍的最大损失额度。它是基于全部风险计算的一种虚拟的资本，并非企业所拥有的实际资本。经济资本管理，是经济资本机制的采用，主要指确定经济资本计量的范围和方法，以资本制约风险资产的增长，将经济资本控制在既定的目标范围内，在确保股东获得必要的回报的同时，使业务发展的速度、效益与风险承担能力相协调。其实质就是对非预期损失进行约束，控制风险的增长，使资本达到最合适的持有水平，资本的利用效果达到最佳。经济资本管理的核心内容是经济资本的衡量和以经济资本为基础的绩效考核及资本配置，三大基础的功能是资本充足度计算、基于经济资本的绩效考核和有效的资本配置。资本充足度的计算是从数量约束方面对金融企业的经营管理提出要求，而绩效考核和资本配置则是从质量约束方面对金融企业的经营管理提出要求。根据金融企业损失的特征，损失可分为三部分：预期损失（Expected loss，EL）、非预期损失（Unexpected loss，UL）、异常损失（Catastrophe Loss，CL）。EL是金融企业在一般情况下可以预见的平均损失，可以通过提取相应的准备金，并最终从业务的收益中作为成本扣减掉。在保险公司中，EL可以认为是保单的成本，包括赔付成本等，可以通过保险业务的经验数据或者生命表等，利用的精算统计资料进行估算。因此EL并不构成威胁企业经营稳定的风险。CL通常是指发生概率极小，但是一旦发生损失巨大的损失。CL一般由不可抗力引发，其基本特点为不可估算，金融企业很难对这类损失进行量化防范。UL 是介于EL和CL之间的损失，是可以运用科学的方法对其发生的概率及损失程度进行量化，这部分损失可以用资本进行补偿和消化，经济资本就是为了吸收风险损失即非预期损失而引入的数量概念。因此经济资本在数量上应该大体等于量化的非预期损失。图1：金融企业损失图如图所示，图中AB和概率分布曲线之间的面积，就是预期损失，可以通过提取准备金等方式来缓冲；BC和概率分布曲线之间的阴影部分面积就是一定置信水平上的非预期损失，是真正风险意义上的损失，用经济资本来缓冲；对于极端的异常损失，则无法通过计量方法进行衡量，所幸的是这部分损失发生的概率极小。二、保险公司经济资本管理机制的构建精算师协会(Society of Actuaries)，风险管理研讨会（ERM）2006年4月的经济资本实施细则，对在保险公司建立经济资本机制提出了一般性的建议。细则中提到的经济资本建立的步骤和方法，是将经济资本作为保险公司资本与风险管理的管理理念而建立，并不是简单的数学方法。不同的保险公司，不同的经营状况，对于公司的经济资本管理总是存在着细微的计量手段和评价标准等差别，所以需要建立相应的风险和资本管理机制将经济资本的管理理念在现实中体现出来。 （一）安联集团（Allianz Group）的经济资本管理机制1、经济资本风险管理流程。安联集团建立的经济资本管理机制主要是为了确保风险管理与公司的战略目标的统一。如下图：图2：安联风险管理机制 2、EVA衡量方法。 安联集团采用EVA作为主要的价值衡量尺度，其公式为：EVA=RAC（RORAC-CoC） 1其中 2NOPAT（Net Operating Profit After Tax ）税后净营运利润，RAC（Risk Adjusted Capital）风险调整资本，CoC(Cost Of Capital)资本成本，将2式代入1式可得：EVA= NOPAT-RACCoC，RORAC为税后净营运利润减去风险资本成本，NOPAT为业务量与边际贡献的乘积。公式中业务量、边际贡献及风险调整资本都可以测算出来。EVA还可以用于产品定价中的保险风险和信用风险衡量。保险风险中的EVA=毛保费收入-分保费+投资收益-经营成本（佣金）-最终损失的最佳估计量-保险风险中的资本成本；信用风险中的EVA=利息收入-利息支出+资费收入-经营成本-预期损失-信用风险中的资本成本。3、安联集团经济资本管理机制的应用。安联将经济资本的风险收益衡量的理念贯穿集团整个风险管理流程中，通过建立经济资本这种机制，将风险预警，风险衡量，资本覆盖风险，资本配置等不同阶段有效的连接在一起，确保了有效完整的风险管理。安联的经济资本风险管理机制是一个循环反馈的系统，不仅仅只是对风险度量，资本计算配置，还通过风险和资本的报告实时修改，完善上一环节的资本设定，是动态的风险管理过程。（二）美国寿险公司经济资本管理机制 在美国，经济资本已经成为每一个大型的寿险公司资本管理的主要方法。世界范围内的保险业监管部门也逐步采用经济资本管理框架，信用评级机构更是青睐于运用经济资本模型对保险公司评级。2005年底，美国寿险业根据多层次的经济资本评估方法计算出的需持有的资本大约45O亿美元，而实际寿险业的法定资本在2490亿美元。有54家美国寿险公司参与了2005年的测试，通过经济资本方法的测算，这些公司共持有了32000亿美国寿险业的资产，共占73%的寿险市场份额。寿险业相对其风险持有了较强的资本水平。虽然很大一部分的过剩的资本集中在大型相互保险公司。但是根据经济资本方法分析，寿险业已普遍的出现了资本过剩的状况。寿险业控股的资本水平高于长远的发展目标要求，产生了资本利用不足，资金过剩，股东回报过低等情况。对于寿险公司来说，采用经济资本方法，在考虑股票投资策略与保险负债相匹配的情况下，投资于股票市场相对于投资风险较低的固定收益证券来说，更有利于减少资本风险。结合寿险产品来说，寿险产品长期性对于寿险公司的长期投资不仅仅要求稳健性还要求收益性。经济资本方法根据投资资产、保险负债，综合角度度量投资风险确定经济资本。经济资本框架就是采用一系列的技术测算公司的风险，并估算覆盖风险所需的资本。经济资本框架已演变成满足监管和评级机构的要求的资本衡量方法，最近的安永会计事务所征集的近九成的美国寿险公司受访者表示，经济资本是保险公司用于绩效评估、风险管理、战略性决策、兼并和收购等过程中必不可少的部分。因此经济资本机制必将成为现代保险公司风险管理的核心部分。三、经济资本在保险公司风险管理中的作用经济资本的运用能够更好的平衡公司的风险和收益，使保险公司在监管限制下获得最大可能的收益，为股东和其他的投资者产生一系列明显的连锁的效益。事实上，投资者和评级机构也可以通过经济资本了解保险公司的信息，为他们的投资决策提供更为清晰的信息。（一）满足保险公司资本安全性要求从一般意义上理解，资本是保险公司已经持有或者必须持有的资金，用来吸收经营活动中产生的未预期损失，缓冲盈利波动性和资产价值减值，是资本提供者风险和回报的传输器。对于大多数公司，构建合理的财务结构，保证资本的充足是正常生产经营的前提条件。对于保险公司而言，保证资本的充足是开展保险经营活动的前提条件，它不完全是为对经营活动提供资金，而主要是吸收保险公司承担的风险。保险公司资产负债的独特结构是这一特点的主要原因，工业企业用负债和所有者权益共同为经营活动提供资金（包括对生产原料和购买劳动力的支出），而保险公司的资金来源（主要是销售保单保险费）却不是日常经营之外的融资，而是日常业务经营的一部分。尽管保险公司不是为了经营而融资，但他们仍需要维持一定的权益资本水平。这是保单持有人、外部监管者及评估机构的要求。对于保险公司，安全仍然是计算经济资本的最显著的要求，监管者的需要也是基于这个方面。以前的资本需求水平的确定并不能反映保险公司真实的风险水平，而经济资本方法则为保险监管部门、评级机构和保险公司提供了保险公司面临的风险和足够的资本覆盖风险更为清晰的概念。 英国皇家太阳联合保险公司（Royal & Sun Alliance），通过经济资本的方式确定了与公司风险程度相适应的资本水平，而这一资本水平远远高于监管部门确定的谨慎的监管资本。当保险业整体遭遇空前的保险索赔（石棉案）要求，股市低迷的冲击后，英国皇家太阳联合保险公司能够面对石棉案的成倍索赔，避免了偿付能力不足的问题。英国皇家太阳联合保险公司成功的使用了经济资本方法对自身的风险包括投资和保险风险进行了管理。（二）满足保险公司资本盈利性要求保险公司股东为公司注入资本的同时，也表达了依赖资本增值的要求。保险公司采用资本管理方法，一方面要满足资本的安全运营，保障保单持有人的利益，达到保险监管部门对保险公司资本的要求，另一方面资本管理机制应该能够衡量资本利用效率，考察资本盈利水平。 经济资本管理最基本的作用是保证一个公司的运营安全，但是对于公司来说，安全的盈利也同样重要。精确的计算经济资本，对经济资本进行合适的匹配是为了更好的发挥资本的作用。在资本配置过程中会发现整个集团所需的资本可能要少于单个经济单位所需的资本总和，部分之间可能存在风险相抵的作用。AXA发现财产保险和意外伤害保险中40%资本可以叠加，这样的叠加可以节省资本用于股票的回购或者增加红利或者返还剩余资金给股东。（三）有利于保险公司制定决策在经济资本管理的过程中，保险公司需要知道这些资本使用在什么地方能带来最好的回报。一般的制造企业因为成本是明确的，评估风险也是相对容易的。但是在一个复杂的金融组织中，风险是潜在的，成本需要与收入相匹配，完整的经济风险评估可以帮助公司做出战略决策，公司和股东可更好的了解他们所承担的最优的风险和决定他们是否愿意接受不确定的波动带来的高收益。这就是为什么有很多企业用经济资本方法计算经济利润，确定风险调整回报。在英国，巴克莱银行（Barclays Bank）使用经济资本的方法重新计算部分业务，卖掉了汽车租赁业务，因为该业务的回报貌似很可观，但是当把风险因素考虑其中以后，才发现收入与承担的风险相比较，并不是很“经济”。经济资本管理在保险业的推广应用，一方面是因为经济资本技术在银行业的长期实践经验中日趋完善，建模工具等越来越多的被使用，另一方面是因为保险公司内在的风险管理需要对