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羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄袀莀蒃蚇腿荿薅袂肅莈蚇蚅羁蒈莇袁袇蒇葿蚃膅蒆薂衿膁蒅螄蚂肇蒄蒄羇羃肁薆螀衿肀蚈羅膈聿莈螈肄肈蒀羄羀膇薃螇袆膆蚅蕿芄膆蒅螅膀膅薇蚈肆膄虿袃羂膃荿蚆袈膂蒁袁膇芁薃蚄肃芀蚆袀罿芀莅蚃袅艿薈袈袁芈蚀螁膀芇莀羆肆芆蒂蝿羂芅薄羅袈莄蚇螇膆莄莆薀肂莃葿螆羈莂蚁蕿羄莁莀袄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分类号 编号烟 台 大 学 文 经 学 院毕 业 论 文从宝洁看跨国公司在华投资的现状及影响Present Situation and Influence of Multi-National Corporation Investment in China from the Perspective of Procter & Gamble申请学位: 经济学学士 院 系: 经济系 专 业: 国际经济与贸易 姓 名: 郝文晓 班 级: 文贸11S-2 学 号: 201190708239 指导老师: 王来武(教授) 2013年6月1日烟台大学文经学院从宝洁看跨国公司在华投资的现状及影响姓 名:郝文晓 导 师:王来武 2013年6月1日烟台大学文经学院烟台大学文经学院毕业论文(设计)任务书院(系):经济系姓名郝文晓学号201190708239毕业届别2013专业国际经济与贸易毕业论文(设计)题目从宝洁看跨国公司在华投资的现状及影响指导教师王来武学历研究生职称教授所学专业国际管理具体要求(主要内容、基本要求、主要参考资料等):起草论文之前至少阅读30篇相关论文,应到相关跨国公司进行调研。现状要有最新的资料。要有案例材料。基本要求:1.按烟台大学文经学院毕业论文(设计)写作规范细则的有关要求撰写论文;2.提交开题报告;3.通过图书馆和网上资料搜集,及实习单位调研对相关问题进行深入分析;4.论文至少5000汉字;5.提交检测报告,重复率需要控制在20%以内。进度安排:第1周:确定论文选题,下达“毕业论文任务书”;第3周:提交开题报告,确定论文提纲;第10周:提交论文初稿;第12-15周:论文提交终稿并准备答辩;第16周:答辩。指导教师(签字): 2013年3月5日院(系)意见: 教学院长(主任)(签字): 2013年3月8日备注:摘 要 10年前,联合国贸发会议调查最受跨国公司青睐的前十大投资国,我国位居榜首。随着我国经济的快速崛起,对世界经济的影响也在不断增强。从长远来看,我国稳定的经济增长、庞大的国内市场、低成本劳动力以及市场开放等因素,越来越多的跨国公司开始选择在华投资,本文主要研究跨国公司通过多种方式成功地融入我国市场,而且这些经营方式对我国经济或公司造成一定的积极和负面影响,面对这种影响,本文提出相应的应对措施,从而促进我国经济和企业的成长与发展。关键词 跨国公司;投资方式;宝洁;影响目 录一、跨国公司基本理论1(一)资源基础理论1(二)价值链理论1(三)跨国公司1二、跨国公司在华投资的主要形式及动因2(一)直接投资阶段2(二)合资企业阶段2(三)独资企业阶段2(四)股份收购阶段2三、新时期跨国公司在华投资的基本趋势3(一)投资结构进一步优化31服务业成为跨国公司投资的热点32加大了对高科技产品的投资,提升了产品的档次3(二)跨国公司本土化经营3(三)投资方式日趋多样化3四、跨国公司在华投资策略及影响以宝洁为例分析3(一)高度重视本土化策略41营销本土化42人力资源本土化43研发本土化44产品品牌本土化45制造概念本土化5(二)投资方式多样化5(三)多品牌战略5五、跨国公司在华投资的影响正面和负面影响5(一)对我国积极的影响51在经济发展方面带来的效益52政治影响63潜移默化的文化影响6(二)对我国负面的影响61对我国经济的负面影响62政治影响63资源环境的影响74劳动者权益7六、我国应该如何应对跨国公司带来的挑战和机遇7(一)政府应该出台相应的政策扶持国内企业发展,增强国际竞争力7(二)政府应该注重高新技术人才的培养,重视教育支出7(三)政府应该制定相应的法律法规,严格规范跨国公司在华经营7(四)企业应该借鉴跨国公司的人才战略,建立人才激励体制7(五)企业应该从全球战略出发,加快海外投资8(六)个人应该学习更扎实的专业知识,提高技能水平8参考文献9烟台大学文经学院毕业论文一、跨国公司基本理论 (一)资源基础理论在20世纪80年代,以格兰特(RMGromt)、沃纳菲尔特(BWemerfelt)、巴尔奈(JBarney)等学者为代表研究出一种新的跨国公司战略理论资源基础理论(Resource-based Theory)。所谓资源就是公司生产过程的投入部分,如专利技术、员工技能、融资、资本设备以及有才干的管理人员。总之,公司的资源大致由三部分组成:人力资源、实物资源和组织资源。此理论认为任何一个组织都是资源与能力的独特结合,这些资源和能力构成了组织战略的基础和利润的重要来源;然而并不是同一行业内的企业都会拥有同样的战略能力和资源;在决定战略行动的时候,公司内部环境,比如能力和资源,远比外部环境要更为重要。然而,公司所有的资源和能力并非都能成为竞争优势。只有当这种能力和资源是稀缺的、有价值的、无法替代的、难以模仿的时候,它才有可能成为竞争优势。 (二)价值链理论竞争优势(1985)是哈佛大学教授迈克尔波特所著,他在此书首次创建了价值链理论。他提到:“一定水平的价值链是企业在一个特定产业内的各种活动的组合虽然同一产业内的企业有相似的价值链,但竞争对手的价值链常常有所不同竞争者价值链之间的差异是竞争优势的一个关键来源。”任何一个企业用来进行设计、生产、销售、交货以及对产品起辅助作用的各种活动被迈克尔波特教授看作一个集合,所有这些活动就形成一个企业的价值链。在他看来,一个企业所从事的单个活动的方式和它的价值链反映了其历史、战略、推行战略的途径以及这些活动本身的根本经济效益。企业价值链与竞争对手不同的是竞争优势的潜在来源。企业能在其内部追求较大范围的利益,也能与其他独立的厂商结盟来赚取部分或全部同样的利益。众多前辈研究出各种理论都在告诉我们跨国公司的产生势在必行。(三)跨国公司所谓跨国公司(Transnational Corporation),又叫做多国公司(Multi-national Enterprise)、超国家公司(Supernational Enterprise) 、宇宙公司(Cosmo-corporation)和国际公司(International Firm)等等。二十世纪七十年代初,联合国经济及社会理事会组成了由各方知名人士参加的小组,比较全面地考察了跨国公司的定义和各种准则后,在 1974年会议上作出相关决议,小组决定联合国统一采用“跨国公司”这一名称。联合国跨国公司委员会认为跨国公司应具备以下三要素:第一,跨国公司指一个工商企业组成这个企业实体在两个或两个以上的国家内经营业务,而不论其采取何种法律形式经营,也不论其在那一经济部门经营;第二,这种企业有一个中央决策体系,具有共同的政策,此种政策能反映企业的全球战略目标;第三,这种企业的各个企业的各个实体分享资源,信息以及和社会效益引起世人注目。跨国公司是发达的资本主义国家的垄断企业,以本国为大基地,通过对外国直接投资,在世界各地设立分支机构或子公司,从事国际化生产和经营活动的垄断企业。跨国公司进行海外投资的最终目的都是追求利润最大化,同时保证风险最小化。跨国公司是经济全球化的产物,也是经济全球化的推动者,二者相辅相成。而WTO的建立,就是为了促进贸易自由化,降低以至打破各国的贸易壁垒,促进货物、服务、技术等的自由流动。二、跨国公司在华投资的主要形式及动因跨国公司从进入中国以来就开始迅猛的发展,可以说是经历了四个阶段从低到高依次是:直接投资阶段、合资企业阶段、独资企业阶段和股份收购阶段。我们可以看出跨国公司最终趋向于股份收购并购。(一)直接投资阶段国际货币基金组织(IMF)对国际直接投资的定义是:对外直接投资是“在投资者以外的国家(经济)所经营的企业中拥有持续利益的一种投资,其目的在于对该企业的管理具有有效的发言权”,这里所说的“有效的发言权”实际上是对管理的绝对控制权。既然是这么霸道的经营方式又为何会出现呢?早在19世纪60年代中期英国、法国、荷兰、德国等少数几个国家,垄断了工业生产部门,把原材料生产加工转移至海外,开始在海外开垦天然的种植园、开矿山、建企业、修筑铁路,这就是直接投资的雏形了。在今天跨国公司在华直接投资的活动形式更是看重:我国的资源。我国地广,人多,各种矿产及资源都非常丰富,在我国直接投资,可以就近获取原材料所需的资源,并且有充足、低廉的劳动力,宽敞的工厂。充分的利用了过剩的资本。发达的资本主义国家企业存在资本过剩的问题,将过剩的资本投入到海外生产经营可以获取更高的利润。争夺市场。通过在华投资可以绕过各种贸易壁垒,进一步扩大销售市场。获得先进的技术和市场信息。在华直接投资可以充分聘用我国的高技术人才,由于在目标消费市场建厂投资,更有利于直接获取市场信息。(二)合资企业阶段中外合资企业(Chinese-Foreign Joint Venture)指一个或两个以上的外国投资者,经中国政府批准,在中国境内同中国的企业共同投资建设,共同经营,共担风险,并按一定比例共同收益的企业。合资企业又是跨国公司在华的一大活动形式,它利用了我国政府的扶持政策,享受外商投资的优惠,并利用我国的丰富的资源,各种地理优势,合理合法的减少各项财务支出,大大降低了经营成本。此外我国企业的网络及已建立的知名品牌,更有利于其顺利进入我国市场。(三)独资企业阶段外部市场和企业内部的交易成本的下降导致跨国公司对原有的合资企业进行股权扩张或新设独资企业,在我国改革开放初期时我国对外商的投资形式和金额都是有严格的限制的,而近十年来我国放宽了许多限制,外商的投资成本大大降低,投资形式也有了选择权和自主权。可以说外商独子是顺应政府政策而产生的,但背后驱动力最大的还是经济利益。跨国企业在华独资化可以最大限度的赚取利益。(四)股份收购阶段并购是跨国公司投资的最高阶段,从交易额上看也可得知,单笔交易过亿美元的项目屡见不鲜。跨国公司主要针对这三种行业:垄断型行业、幼稚型行业和开放度高的行业。尽管花费大量的资金外商也看到了不可小觑的好处,并购减少了竞争者的数量,迅速的占领市场,分摊研发成本,经济规模效应等等。这使得跨国公司在我的并购热潮迟迟不降温。三、新时期跨国公司在华投资的基本趋势早在10年前,联合国贸发会议调查最受跨国公司青睐的前十大投资国,我国位居榜首。虽然我过对外开放的时间不长,但随着我国经济的快速崛起,对世界经济的影响也在不断增强。自2003年我国的开放政策进一步完善后,跨国公司加快了对华投资战略的调整,呈现出一系列新的发展趋势。(一)投资结构进一步优化1服务业成为跨国公司投资的热点第三产业一直是外商特别是跨国公司在华投资的目标。我国商务部新闻发言人沈丹阳于2013年1月16日在记者会上公布,2012年1-12月,全国新批设立外商投资企业24925家,实际使用外资金额高达1117.2亿美元。且上述数据未包含银行、证券、保险领域。其中服务业实际使用外资538.4亿美元,占全国总量的48.2%,超过制造业4.5个百分点。此外,新华社周日报导称,截至今年3月末,在中国的外资银行资产总额为1,930.94亿美元,比上年同期增长55.39%。可见外商对华在金融业的投资更是大幅上升的。种种数据显示随着我国服务业的发展,跨国公司的投资将会进一步扩大。2加大了对高科技产品的投资,提升了产品的档次1990年代初,跨国公司在华投资大多集中在劳动密集型的制造业上,近几年更多的高新技术产业进入我国。例如,扬子石化-巴斯夫有限责任公司是中国石油化工股份有限公司和德国巴斯夫集团工同投资26亿美元创建的世界级高科技石化基地。再如,微软公司与联想集团的合作等。这些技术资金密集型的大项目也带动了我国技术水平的发展。(二)跨国公司本土化经营 所谓跨国公司本土化就是指跨国公司为适应东道国独特的社会习俗、文化、意识形态以及独特的规则和潜规则,将生产、营销、管理、人事等全方位融入东道国经济中的过程。通俗的说就是要入乡随俗。跨国公司本土化经营是跨国公司与东道国当事双方所寻求的一种战略协调模式。本土化有益于跨国公司减少海外派遣人员和跨国经营的高昂开销、易于树立在东道国良好的品牌形象、消除当地消费者对外来产品的抵触心里、与当地社会文化更好的融合、减少当地社会对外来资本的危机情绪,这是一个生存技巧和高超的经营策略,与此同时,也有利于东道国经济安全、管理变革、并增加了就业机会、加速与国际接轨等。(三)投资方式日趋多样化随着我国外资政策的宽松和跨国公司在华投资经验的积累,选择独资或合资控股形式的投资势头正在迅速发展。跨国并购也成为吸收外资的新形式。中国的娃哈哈、乐百氏已经在法国的达能门下。而沃尔玛、联合利华等许多世界500强企业都有着雄心勃勃的收购计划。四、跨国公司在华投资策略及影响以宝洁为例分析创始于1837年的宝洁是全球最大的日用消费品公司之一。2008年在财富杂志最新评选出的全球500家最大工业/服务业企业中,宝洁公司是世界上市值第6大公司,世界上利润第14大公司,同时也是财富500强中第十大最受赞誉的公司。宝洁公司全球雇员近11万人,在全球80多个国家设有工厂及分公司,所经营的300多个品牌产品畅销160多个国家和地区,所涉及美发美容、健康护理、织物、婴儿及家庭护理、家居护理、食品及饮料等领域。(一)高度重视本土化策略宝洁能获得如此大的成功,关键在于投资在华的企业营销本土化、人力资源本土化、研发成本本土化、产品品牌及制造概念本土化的本土化策略。 1营销本土化 宝洁进入中国市场,首先进行深入的科研及市场调查,不断发掘了解消费者的需求趋势,将宝洁的品牌产品换上十足中国化的名称,如:玉兰油、飘柔、海飞丝、潘婷、舒肤佳、碧浪等。根据中国的文化特色,加入中草药成分,例如中草药配方的佳洁士牙膏。 根据中国国情,宝洁公司采取各种促销手段。在推出舒肤佳时,广告“妈妈爱心护全家”宝洁把其功能定位在除菌上,引起消费者意识,引导消费。积极参与中国卫生部推动的“全国牙病防治新长征活动”,进行口腔卫生宣传,并赠送大量牙科医疗器械和口腔保护用品。1989年5月在推出玉兰油护肤用品前与广州市总工会合作,向全市女职工免费赠送80套玉兰油产品。1998年保洁公司向中国光大顾客做出支持“熊猫爱心工程”的承诺,任何中国顾客只要购买一代“熊猫”洗衣粉,宝洁公司就向中国野生动物保护协会捐赠1元人民币。 宝洁公司的营销本土化,不仅表现在顺应市场需求和强有力的促销手段,还有广泛的销售渠道。产品基本上通过分销商、一级批发商、二级批发商、大店、小店,最终进入寻常百姓家。 2人力资源本土化 跨国公司要在中国站稳脚跟,就要“入乡随俗”,熟悉中国政治、经济、文化、法律及风土人情,这就需要一批对中国文化有深入理解的中国人才。据统计,广州宝洁有中方员工889名,其中研究生43人,大学本科生223人,两者占员工总数的1/3。这些人中已产生了1位总监、18位副总监、150位高级经理。到目前为止,宝洁在中国的员工,包括管理层,98%的都是中国人,但高管层由总部直接派任,华人很少。宝洁公司的以为前任董事长RichardDeupree曾说“如果你把我们的资金、厂房及品牌流下,把我们的人带走,我们的公司会垮掉;相反,如果你拿走我们的资金、厂房、及品牌,而留下我们的人才,十年内我们将重建一切。”足以见得,宝洁公司对人力的重视。 3研发本土化企业的发展,离不开新产品的研发推广。宝洁公司作为世界最大的日化生产企业,其研发目标是发现巨大的消费者需求,投入巨大地资源,从而生产出具有巨大地市场影响力的产品。为了达到研发的本土化。宝洁公司在2010年8月18日,最大研发中心在北京成立,北京宝洁技术有限公司作为全球六大研发中心之一,就研发领域及品类规模而言,北京研发中心可谓是位居六大中心之首,甚至超过了宝洁在美国的“大本营”。4产品品牌的本土化 从利益的角度出发,跨国公司的产品品牌本土化,对产品的销售起了深远影响。宝洁公司对品牌的命名,就非常讲究产品品牌的本土化,联系中国的文化背景,贴合中国人的生活习惯,激发消费者的美好联想,减少消费者认知阻碍,促进与消费者的良好关系,提高亲与顾客的亲和力与信赖感,并大大节省了广告费用。5制造概念本土化纵观宝洁的所有广告都从中国消费者心理出发并采用了中国的广告方式,而且无一例外每个品牌都被赋予了中国文化气息的概念:飘柔的柔顺、海飞丝的去屑同时再利用广告宣传不断强化概念:“洗发护发一次完成,令头发飘逸柔顺“、“头屑去无踪,秀发更干净”这都彰显了不同品牌的令中国人喜好的功效及特质。(二)投资方式多样化1988年,和记黄埔有限公司曾与美国宝洁合资组建宝洁和黄有限公司,并共同在广州成立了在中国的第一家合资企业广州宝洁有限公司,从此宝洁开始了其中国业务发展的历程。在这25年中宝洁在华的投资也是多种多样的,到2004年除沙宣(上海)公司是合资公司外,其余9家在华实体已全部实现了宝洁独资,其中,天津公司2000年实现已全部控股。而2010年8月18日,宝洁又在北京建立了北京宝洁技术有限公司。(三)多品牌战略在中国市场上,日常洗化用品牙膏有“佳洁士”,卫生巾有“护舒宝”,洗发水就有“飘柔”、“潘婷”、“海飞丝”“沙宣”、“伊卡璐”等等,香皂有“舒肤佳”、洗衣粉有“汰渍”、“碧浪”、“洗好”、“欧喜朵”、“波特”、“世纪”等。要问世界上哪个公司的牌子最多,恐怕非宝洁公司莫属。精细的市场细分,迎合了各种消费者的需求,既减少了营销成本,又使宝洁公司在顾客心目中树立起实力雄厚的形象。从宝洁进入中国市场到今天,宝洁公司已是中国最大的日用消费公司,大中华区年销售额过二十亿美元。耳熟能详的海飞丝、飘柔、舒肤佳、玉兰油、帮宝适、汰渍、碧浪、及吉利等各个品牌已渗入各自的产品领域并处于领先的市场地位。与此同时宝洁给我国带来了深刻的影响。首先是为我国提供了更多的就业机会,对经济的增长起了促进作用。其次促进了我国日化产业技术的进步,直接弥补了我国研发投入的资金不足。再次在我国培养了一批高素质人才,提高了当地劳动者的整体素质。此外,其管理模式,经营、营销的策略也给我国各行各业带来了深刻的启发。五、跨国公司在华投资的影响正面和负面影响跨国公司作为一些先进的大公司进入中国,它们的战略调整,经济发展必将会给我国带来一些值得学习的经验,而它们的到来对我国环境、资源和消费市场的影响也是值得重视的。(一)对我国积极的影响1在经济发展方面带来的效益(1)跨国公司所生产的GDP约占中国经济总量的1/3。(2)跨国公司给我国提供了更多的就业岗位。从质的因素来看,跨国公司的进入加快了中国产业的重组,提高了市场的激动度,市场由原来的价格竞争转向技术竞争,产品差异化与品牌的竞争。跨国公司加快了技术在中国的传播速度,促进了我过技术的进步。跨国公司由刚进入我国时的合资到独资再到股份并购,这其中给我们带来了先进的生产技术,培养了我们一部分先进的技术型人才。促进了我国的产业结构升级,加速了我国“世界工厂”的形成。我国是地广,劳动力过剩的国家,跨国公司的到来,从最初的大型劳动力密集型产业的加工,到电子产品的加工,到第三产业的大肆发展,促进了我国产业结构的升级步伐。是我国的人力资源的水平提高。许多跨国公司在我国境内雇佣职员并提供了培训机会,而且跨国公司对华的战略也使得大量的海外人才来到我国,促进了我国人力资源素质的提升。(3)税收,每年跨国公司对中国的税收收入的贡献约20%。2政治影响 促进了跨国公司母国与东道国中国的政治交流。跨国公司的实力来源于对资本、管理、技术和营销的科学组合,它的政治资金通过利益集团和代表利益的政党介入国内整治过程。因此在一定意义上可以说,跨国公司已经将继续成为一个主权国家对外政策形成过程的幕后决策者。与此同时,跨国公司在全球内的布局也将左右母国的外交和国家安全政策。经济基础决定上层建筑,跨国公司的存在是各国政府在经济发展的对内政策和对外政策不断随之变动,就如我国从刚改革开放,跨国公司在我国还只是合资企业,到2003年我国政策的放松使得跨国公司在我国的活动形式多种多样。3潜移默化的文化影响我们知道跨国公司深受东道国的文化影响,但力的作用又是相互的,东道国的文化也在受跨国公司潜移默化的影响。跨国公司生产的先进产品引领者一种消费的时尚风标,它融合了其他国家的先进文化,也因在我国建立跨国公司生产消费而影响者我国的文化,并促进我国文化的发展。此外,企业管理者和企业员工全面地与跨国公司直接接触,中国人与外国雇员共同工作,相互了解,如德国人很守信,美国人很守时,日本人很善于合作等等,这影响这我国人们的思想观念的转变。(二)对我国负面的影响1对我国经济的负面影响(1)跨国公司会造成对我国国内生产者不公平的竞争政策和限制性商业政策。我过从改革开放开始便出台了一系列政策吸引跨国公司进入我国市场,这对国内的其他生产者来说是一种不公平的竞争,加之跨国公司又有着先进的技术,雄厚的资金,对国内生产者造成了很大的冲击。(2)跨国公司控制核心技术导致产品增值率低。据统计,跨国公司垄断了全世界约80%的先进技术,但跨国公司的生产高度的自动化,从装备上又保证了其核心技术不外漏,而我国根本学习不到。2政治影响(1)跨国公司的存在使得世界各国的相互依存加深。跨国公司在为一个重大的经济体,由一些发达的资本主义国家到第三世界国家,投入大量资本,刺激了第三世界国家的经济发展,提高了其国际货币储备量
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