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投资者正在逃离美国债券市场2013年06月12日 21:35 文 / 焦子岭“缩减QE（Tapering）”一词引发了全球债市大幅波动。现在，仅仅是市场预期美联储最终会削减QE3的规模，就已经引发东南亚外国资金拼命外流致股市暴跌。债券之王格罗斯也已减持美国国债，他此前说要“在美国国债上与美联储保持一致”。QUARTZ称“人们正在逃离债券市场”：金融危机时，人们抛售股票，购买债券。此一时彼一时，现在，人们对债券市场的热情已经消退，下面来自德意志银行分析师的图表显示，上周，债券基金出现2013年第一次外流。为什么？非常简单。总而言之，人们喜欢购买价格会上涨的东西。由于市场担忧美联储会削减其购债计划，债券价格一直在下降。下图显示了美国10年期国债收益率波动情况。可以看到，美国10年期国债价格已经跌至过去一年的最低水平。 另外，注意其他债券价格下跌也很重要。举苹果为例，苹果债券价格下跌了10%。对于信用更低的公司，其债券价格下跌尤其严重，人们把投资在这些债券上的钱都抽走了。这些债券一般叫高风险债券或者垃圾债券。下图中，深蓝色是投资级债券，浅蓝色是垃圾债券。债券投资者有多恐慌？Jeffrey Gundlach的基金都无法维持溢价，这显示出当前投资者对债券市场的忧虑。11日，新债王Gundlach的Doubleline Opportunistic Credit Fund的价格跌至基金的净资产价值。这意味着投资者可以不付出任何溢价就能购买到该基金的份额。这种情况在该基金创立以来是绝无仅有的。然而，QUARTZ并不认为债市的溃败会持续下去：就算美联储真的削减了购债规模，它仍然会将利率保持在历史上的较低水平。我之前就解释过，如果美联储削减QE规模，就很可能意味着经济状况非常好，那么政府就会减少新发债券，让汇率不会走得太高。此前，与美联储异常接近的G.I.也发文详细分析了退出QE和退出零利率是不同，值得回顾。QUARTZ说：另外，不是所有人购买债券的目的都是为了利息。大量的债券持有者是保险公司和养老基金，它们需要持有债券以保证将来有钱支出，这又被称为资产负债匹配。这些买家是不大会对短期市场波动做出反应的。对于美国国债来说，其最大
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