58-第六章-投资项目财务评价指标 三

第六章-投资项目财务评价指标 (三)第六章 投资管理第一节 投资管理概述第二节 投资项目财务评价指标第三节 项目投资管理第四节 证券投资管理第二节 投资项目财务评价指标（三）终结期的现金流量1.该年的营业现金净流量2.固定资产变价净收入固定资产变价净收入，是指固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。（三）终结期的现金流量3.固定资产变现净损益对现金净流量的影响固定资产变现净损益对现金净流量的影响 =（账面价值-变价净收入）所得税税率（1）当（变价收入-账面价值）= 0，则意味着不亏不赚，则对应纳税所得额就没有影响。（2）当（变价收入-账面价值）0，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，少交所得税，相当于增加了现金净流量。（3）当（变价收入-账面价值）0，则意味着发生了变现净收益，应该要多交所得税，相当于减少了现金净流量。4.垫支营运资金的收回伴随着固定资产的出售或报废，营运资金恢复到原有水平，项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收。5.项目最后一年的现金净流量如何计算？项目最后一年的现金净流量该年的营业现金净流量处置固定资产的现金收入+处置固定资产净损益对现金净流量的影响垫支营运资金的收回【例-单选题】（2015年）某公司预计M设备报废时的净残值为3 500元，税法规定净残值为5 000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（ ）元。A.3 125 B.3 875 C.4 625 D.5 375网校答案：B网校解析：该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+（税法规定的净残值-报废时净残值）所得税税率=3 500+（5 000-3 500）25%=3 875（元）。所以，选项B正确。【例-多选题】（2015年）在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（ ）。A.税后营业利润+非付现成本B.营业收入-付现成本-所得税C.（营业收入-付现成本）（1-所得税税率）D.营业收入（1-所得税税率）+非付现成本所得税税率网校答案：AB网校解析：营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入（1-所得税税率）-付现成本（1-所得税税率）+非付现成本所得税税率。所以，选项A、B正确。【例-单选题】（2013年）某公司新建一条生产线，预计投产后第一年末、第二年末流动资产分别为40万元和50万元，结算性流动负债分别为15万元和20万元，则第二年新增的营运资金是（ ）万元。A.5 B.15 C.20 D.30网校答案：A网校解析：第一年的营运资金=40-15=25（万元），第二年的营运资金=50-20=30（万元），所以，第二年新增的营运资金=30-25=5（万元）。【例-单选题】（2006年）已知某投资项目的固定资产投资为3 000万元，无形资产投资为300万元，开办费投资为100万元。预计投产后第3年的营业成本为1 200万元，同年的折旧额为300万元、无形资产摊销额为50万元，则投产后第3年用于计算营业现金净流量的营运成本为（ ）万元。A.850 B.1 200 C.1 550 D.900网校答案：A网校解析：营运成本=营业成本-非付现的营业成本=营业成本-（折旧+摊销）=1 200-300-50=850（万元）。【例】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。项目投产后，估计每年可获税后营业利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第8年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用平均年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表所示。分析：1、本题有一个假设，就是固定资产的折旧年限、折旧方法和预计净残值与税法规定一致；2、固定资产到期时，其净残值=变现价值；3、固定资产折旧=（270-11）7=37（万元）4、营业现金净流量税后营业利润非付现成本；5、固定资产的大修理是作为资本性支出来处理；【例】某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资500 000元，乙方案需要投资750 000元。两方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为20 000元，乙方案为30 000元。甲方案预计年销售收入为1 000 000元，第一年付现成本为660 000元，以后在此基础上每年增加维修费10 000元。乙方案预计年销售收入为1 400 000元，年付现成本为1 050 000元。方案投入营运时，甲方案需垫支营运资金200 000元，乙方案需垫支营运资金250 000元。公司所得税税率为20%。企业要求的投资回报率为10%。营业现金净流量（收入付现成本非付现成本）（1-所得税税率）+非付现成本收入（1所得税税率）付现成本（1所得税税率）非付现成本所得税税率折旧（5000 0020 000 ）596 000（元）营业期现金流量计算表 投资项目现金流量计算表NPV = -700 000+291 200（P/F，10%，1）+ 283 200（P/F，10%，2） + 275 200（P/F，10%，3） + 267 200（P/F，10%，4） + 479 200（P/F，10%，