青岛啤酒偿债能力分析.doc

财务报告分析青岛啤酒偿债能力分析摘要：在全球经济一体化和现代信用经济的条件下，企业想要立于不败之地，就必须有足够的资金，而为了筹集资金，负债经营是每个企业都必不可免的一条路。举债经营的合理运用，能够给企业带来财务杠杆效益，有效地提高股东权益报酬率，但债务也会给企业带来巨大的财务风险，甚或破产的风险。因此，在投资之前，对企业偿债能力进行合理的分析，是企业预测风险、保护企业利益的一种有效方法。本文以青岛啤酒公司2010年-2012年的财务信息为例，运用比率分析的方法，分析该公司偿债能力的强弱，分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两大部分，其中结合流动比率、速动比率、现金流量比率、资产负债率、股东权益比率等指标，对该上市公司的债务状况能力进行分析及提出合理的建议。关键词：青岛啤酒公司；偿债能力分析；影响因素；资产负债表一、偿债能力的概述1.1偿债能力的概念和内容偿债能力（debt-payingability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力，分为短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力分析就是通过对企业资产变现能力及保障程度的分析，观察和判断企业是否具有偿还到期债务的能力及偿债能力的强弱。1.2偿债能力分析的目的、必要性随着改革开放的进一步深入，经济体制的进一步改革，负债经营已经是大多数企业所采用的经营模式，因为它可以使企业的资金来源渠道增多，这不仅可以解决企业的资金问题，还可以起到财务杠杆效应，为企业增加更多效益。但是负债也存在较大的风险，所以企业在风险与效益中经营应该认真分析其中的利害得失，这就要做出对企业最正确的判断偿债能力分析。企业有无支付现金和偿还债务能力是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。1.3影响偿债能力的主要因素1.3.1影响短期偿债能力的主要因素1、资产流动性资产的流动性指的是企业资产转换成现金的能力。流动资产是偿还流动负债的物质保证。流动资产的流动性从根本上决定了企业偿还流动负债的能力。一般地说,流动资产越多,企业短期偿债能力越强。流动资产从变现能力的角度看，通常可分为速动资产和存货资产两部分，在企业流动资产中，应收账款和存货的变现能力是影响流动资产变现能力的重要因素。2、企业的经营现金流量水平现金流量是决定企业偿债能力的重要因素。现金是流动性最强的资产，大多数短期债务都需要现金来偿还，因此现金流入与流出的数量就会直接影响企业的偿债能力。现金流量包括经营活动、投资活动以及筹资活动带来的现金流量。3、流动负债的规模与结构流动负债规模越大,短期内企业需要偿还的债务负担就越重。从流动负债的构成或分类可看出,企业的一些流动负债项目是不可避免的,如由于财政政策及会计制度等原因形成的负债；一些流动项目是企业经营结算中所需要的,如结算中占用的他人资金；还有一些是由于企业短期经营资金不足而借入的。因此,流动负债是所有企业经营过程中都要发生的一种债务。1.3.2影响长期偿债能力的主要因素1、资本结构资本结构是企业各项资金来源的组成结构，通常所指的是债权资金与股权资金的比重，不同的资金来源其资金成本和财务风险各不相同，负债到期必须偿还，并且需要支付利息，如果无力偿还债务本息，则可能面临财务危机，最严重时甚至导致企业破产，因此债权资金的成本较低；所有者权益属于永久性资本，无需偿还，风险较小，是企业稳定性与偿债能力的保障，但其要求的报酬通常高于债务利息，因此成本较高。可见在企业的资金结构中，负债比重越高，风险越大，不能偿还本息可能性也越大，收益较高；而所有者权益比重越高，企业的稳定性越强，风险越低，对债务的保障程度就越高，由于资金成本相对较高，收益却较低。因此企业的资本结构直接影响着企业的长期偿债能力。2、经营理念与长期盈利水平一个正常经营的企业,长期负债的偿还主要靠企业获得的利润,否则,以资产偿还长期债务势必缩小生产经营规模,违背长期负债的初衷,即扩大生产规模、提高盈利能力。企业盈利能力越高,企业的长期偿债能力就越强。3、管理层的素质及能力一个良好的管理层是公司最有价值的资产,因为他们的决定和行动能够带来丰厚的现金流量。高素质的经理能使公司朝着正确的方向发展,增加公司的价值。企业的股东结构理论研究和实证研究都证明股东结构对企业的盈利能力和偿债能力至关重要。1.4青岛啤酒厂简介青岛啤酒厂始建于1903年(清光绪二十九年)。当时青岛被德国占领，英德商人为适应占领军和侨民的需要开办了啤酒厂。企业名称为“日尔曼啤酒公司青岛股份公司”。 青岛啤酒公司是中国历史最悠久的啤酒生产企业，也是目前国内最大的啤酒生产经营厂家和境内外上市公司，生产的青岛啤酒是国际市场上最具知名度的中国品牌之一，在国内外市场畅销不衰，屡获金奖，已行销四十多个国家和地区。近年来青啤公司通过制定并实施“大名牌战略”以及“高起点发展、低成本扩张”、“新鲜度管理”、“市场网络建设”等战略决策，实现了跳跃式和超常规的发展。 2012年7月30日，由中国上市公司发展研究院、中国排行榜网与南方企业家杂志社联合组织评定的“中国排行榜2012中国上市公司最具投资价值100强”在广州揭晓。青岛啤酒股份有限公司榜上有名，排名第89位。二、偿债能力分析2.1 短期偿债能力分析企业短期偿债能力分析也称为对企业资产变现能力的分析。短期偿债能力通常是指企业流动资产对流动负债的担保程度。衡量企业短期偿债能力的指标主要有四项：流动比率、速动比率、现金比率、流动负债经营活动净现金流比。前三个指标主要是对短期偿债能力的静态分析，后一个是从动态的角度来衡量。在考虑一个企业偿还短期债务能力强弱的时候，通常考虑流动比率和速动比率。下面从流动比率、速动比率和现金比率来分析青啤的短期偿债能力。表1 短期偿债能力分析表年份2010年2011年2012年流动比率1.21.571.65速动比率0.571.161.31现金比率50.81%110.45%126.3%a)流动比率计算公式：流动比率=流动资产/流动负债例：2012年流动比例=9894640000/60157800001.65流动比率表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。该指标越高，反映企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人的权益越有保证。国际上认为，流动比率等于2时较为适当。从表1中我们可以看出，青岛啤酒从2010年至2012年三年中，流动比率均小于2，所以短期偿债能力较弱，可能发生呆账、降价的风险，但其每年都是呈上升的趋势，说明青岛啤酒偿债能力逐渐增强，具有发展潜力。b)速动比率计算公式：速动比率=速动资产/流动负债例：2012年的速动比率=（7597960000+12605000+89810100+188917000+13157300）/60157800001.31速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每一元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。速动比率剔除了流动比率中所提到的变现能力较差的存货、预付账款、待摊费用等项目的影响，进一步反映企业的短期偿债能力，相对于流动比率更准确。一般情况下，速动比率等于1是比较适当。速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。从表1中我们可以看出，青岛啤酒从2010年至2012年三年中，2010年的速动比率小于1，归其原因可能是因为金融危机的影响，这样青岛啤酒就面临着很大的偿债风险。但总体来说，这三年其速动比率每年都是呈上升的趋势，这表明青岛啤酒偿债能力越来越强，财务状况比较稳定可靠。但是速动比率过高往往会因为企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。c)现金比率计算公式：现金比率=（货币资金/流动负债）*100%例：2012年的现金比率=（759796000/6015780000）*100%126.30%现金比率假设现金资产是可以偿债资产，表明一元流动负债有多少现金资产作为偿还保障。从表1可以直观的看出，青啤近三年的现金比率一直是上升趋势。青岛啤酒的短期财务指标过高，表明该企业通过负债方式筹集的资金没有充分利用，一般认为，该指标应在20%左右，这时，企业的直接支付能力没有很大问题。2.2 长期偿债能力分析长期偿债能力是公司按期支付债务利息和到期偿还本金的能力。分析企业的长期偿债能力主要是为了确保企业偿还债务本金和支付债务利息的能力，长期偿债能力的强弱是反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志。只有将这些因素加以综合分析，才能真正揭示出企业的偿债能力。本文将对资产负债率、产权比率、权益乘数等三个比率来进行分析。表2 长期偿债能力分析表年份 2010年2011年2012年资产负债率48.81%42.42%45.34%产权比率95.28%73.62%82.9%权益乘数1.971.731.83a)资产负债比率计算公式：资产负债比率=（负债总额/资产总额）100%例：2012年的资产负债表率=（8057370000/177710000）*100%45.34%资产负债比率又称财务杠杆系数，该指标反映了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。在生产经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的正面作用，得到更多的经营利润。如果企业的经营状况不佳，不但企业资金实力不能保证偿债的安全，财务杠杆还会发挥负面作用，导致财务状况越加恶化。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。指标值以不高于70%为宜。从债权人角度看，资产负债率应该是越低越好。越低，风险小，企业偿债能力就越强。从投资者的角度看，在不同的情况下有不同的要求。投资者主要考虑的是投入资金的回报率。当企业总资产报酬率大于长期负债的利息率的时候，投资者希望扩大负债。反之，则减少。2010年到2012年中，2010年青岛啤酒的资产负债率很高，可能是受了金融危机的影响。之后的两年可能是因为公司管理层发现以后的总资产报酬率大于长期负债的利息率，从而增加了负债率。也可能是金融危机之后，政府为刺激经济的复苏，提供了更多的货币资金的放贷机会，企业借此机会进行了举债，才导致了之后两年的资产负负债率有所上升。由表2可以看出，青岛啤酒近三年的资产负债率平均保持在45.5%左右，保守的观点认为资产负债率不应该高过50%。但国际上通常认为70%最为适当。其资产结构可以认为是优化的，而且其经营风险不是很高，其长期偿债能力较强。b)产权比率计算公式：产权比率=（负债总额/所有者权益总额）100%。例：2012年的产权比率=（8057370000/9719750000）*100%82.90%这个比率是用来表明由债权人提供的和由投资者投资的资金来源的相对关系，也表明债权人投入的资本受到企业投资者权益的保障程度。产权比率越低，表示偿债能力越强，债权人就越有安全感；反之，该比率越高，企业长期偿债能力越弱，债权人就越不安全。总体说，青岛啤酒股份近三年的产权比率平均保持在83.9%，企业资本规模可以承担负债规模，长期偿债能力较强。从2010年到2012年过程中，2010年较高，之后的两年比前一年低很多，但总体是一个上升趋势。这里的指标向债权人表明，风险增加的信号，可能导致以后的债权人提高发放信用和利息费用，以降低和弥补风险增加的危害，这对企业很不利！c)权益乘数计算公式：权益乘数=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）100%例:2012年的权益乘数=1/（1-45.34%）1.83权益乘数表明一元股东权益拥有的资产。权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高，财务风险越大。从上表可以看出，青岛啤酒股份近三年的权益乘数平均保持在1.84左右，负债程度较使用者权益总数太高，同时股东投入的资本对负债经营利用得较充分，长期偿债能力总体不错。三、与同行业相比2012年青岛啤酒与重庆啤酒财报比较分析比较项目青岛啤酒重亲啤酒期末数期初数变动数期末数期初数变动数短期偿债能力流动比率1.651.570.060.690.76-0.07速动比率1.311.160.150.240.34-0.01现金比率1.261.10.160.120.21-0.09长期偿债能力资产负债率45.34%42.42%2.92%57.88%60.76%-2.88%产权比率82.90%73.62%9.28%48.45%50.56%-2.11%权益乘数1.831.730.12.131.89-0.243.1短期偿债能力对比分析青岛啤酒的流动资产今年和上年分别为9,894,640,000；7,613,760,000。流动负债今年和上年分别为6,015,780,000；4,844,540,000。无论是流动比率、速动比率和现金比率相对比较高，而且呈增长趋势，偿债能力越来越好。相对来说，重庆啤酒的短期偿债能力就较低，而且呈下降趋势。重庆啤酒的流动资产今年和上年分别为1,341,730,000；1,405,300,000。流动负债分别1,955,560,000；1,850,230,000。重庆啤酒要注意负债的管理，公司面临的偿债风险还是比较大的。3.2长期偿债能力对比分析青岛啤酒的资产负债率略低于50%，应该说长期偿债能力还可以，但不算很强，但是今年长期偿债能力有所上升，也是一个好的趋势。而重庆啤酒的资产负债率高于50%，长期偿债能力低，而且在不断恶化。青岛啤酒的产权比率和现权益乘数都很高，而且还在呈上身趋势，表明公司偿付利息的能力很强。而相对来说，重庆啤酒公司就远远不如，长期偿债风险也很大。四、问题及建议青啤公司的短期偿债能力弱，长期偿债能力还是比较强的。青岛啤酒公司的速动比率和现金比率都较高，说明资金没有得到充分得到利用，所以建议该企业积极对外投资，以取得更高的收益。除此之外，权益比率上升，投资者风险增加，建议经营者加强对企业的管理，及加强内部控制。总之，青岛啤酒公司需要继续加强债务结构调整，优化债务结构，降低偿债风险尤其是短期偿债风险。五、结论从以上对于企业各项财务比率的分析来看，青岛啤酒各项能力基本上都处于行业领先地位。从发展趋势的角度来看，可以看出青岛啤酒是一家不断进步的企业。在偿债能力方面，青岛啤酒的资产短期变现能力较强且保持持续增长的趋势，在同行业处于领先地位，说明流动资产对到期流动负债的保障能力强，从长期偿债能力角度考虑，青岛啤酒经营利润对利息支付的保障能力强，其他长期偿债能力指标大部分处于行业平均水平，说明青岛啤酒主要采取的是稳妥型的财务政策，对融资能力和财务杠杆的利用处于行业龙头企业的平均水平。参 考 文 献【1】任昳 我国企业财务分析问题与对策 合作经济与科技，2008(16)【2】刘国峰 企业财务报表分析 北京：机械工业出版社，2010【3】中国注册会计师协会 财务成本管理 上海：经济科学出版社，2010【4】康碧琼 财务分析中存在的问题及改进措施财会通讯：理财版，2008(7) 【5】邓春华 财务会计风险防范 中国财政经济出版社2001附录A 资产负债表 单位：元报表日期2010-12-312011-12-312012-12-31货币资金239351000053505800007597960000交易性金融资产1762500应收票据90547501075000012605000应收账款814527009259460089810100预付款项22545600013923300049776000其他应收款138382000133244000188917000存货275634000018773800001942410000其他流动资产55275500997888013157300流动资产合计566123000076137600009894640000可供出售金融资产4416500长期应收款1992160020000002000000长期股权投资34365700152818000153017000固定资产原值119793000001225390000012616000000累计折旧574997000060157800006357400000固定资产净值622937000062380900006258580000固定资产减值准备688988000713529000747529000固定资产净额554038000055245600005511050000在建工程10820700099271100282566000固定资产清理1258410133369003148490无形资产93745800010882300001318790000商誉122816000122816000122816000长期待摊费用724778098140807906290递延所得税资产94929900240843000332191000其他非流动资产148994000非流动资产合计687100000072536900007882480000资产总计125322000001486750000017777100000短期借款414907000153472000196217000应付票据1469830008982810070711200应付账款120838000010578400001262630000预收款项3