BOT讲座修改版 王守清.pdf

建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 1 特许经营特许经营 项目融资运作要点项目融资运作要点 Project Finance BOT PFI PPP 王守清博士 清华大学国际工程项目管理研究院 清华大学建设管理系 教授 博导 副院长 FIDIC 清华大学 中咨协会培训中心 主任 欧盟 Asia Link计划 基础设施PPP BOT欧亚联络网 中方主管 中国对外承包工程商会 专家委员 特邀 全国项目管理领域工程硕士教育协作组 103所大学 组长 示例示例 实例实例 国内外市场竞争激烈 各公司 发展商 设计商 承包商 银行等 首要任务 找 好 项目 某地经济发展造成基础设施不足 如电厂 迫切需要新建 但是政府拿不出那份钱或那么多钱 某公司经可行性研究后建议政府授权他来做 出一定资本金 股 找其他股东 组建项目公司 包装项目 向银行借款 债 并 或向社会发行股票 股 债券 债 自己或委托设计 自己或委托承包建设 自己或委托运营1段时间 收费还本付息 运营成本 赚利润 之后将设施 免费 移交给政府 政府 发起人 设计 承包商 银行 投资者 公众公众 皆大欢喜 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 2 示例示例 实例实例 请思考请思考 思路可行否 可行 这就是 特许经营 项目融资 BOT PFI PPP 能否融到足够资金 股和债 能否取得收费权 能否进行价格调整以应付通胀或其他变化 项目收益是否足够 如果该项目先天不足 肯定亏 怎么办 是否还有其它竞争性设施 是否需要外汇 如何解决 外汇风险如何应对 如果政府 或其他合作方 中途变卦怎么办 上述是 特许经营 项目融资中要解决的主要问题 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 特许经营特许经营 项目融资项目融资 项目融资项目融资 Project Finance 由项目公司的现金来源作为全部还款来源的融 资方式 还款保证仅限于项目资产 项目合同协议下的 利益和权益 在严格的法律 合同框架下风险由项目的利益 关系人共同承担 特许经营项目融资特许经营项目融资 BOT PFI PPP等 政府授权 最适用于自然资源开发 基础设施和公用事业 目标目标 缓解政府资金资金短缺和提高项目效率效率 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 3 BOT定义的要素定义的要素 政府政府 中央 地方政府 部门 通过特许权协议特许权协议 授 权 授 权项目发起人 主要是民营 外商 也可是法人 国企 联合其他其他公司 股东为某个项目 主要是自 然资源开发 自 然资源开发和基础设施基础设施项目 成立专门专门的项目 公司 项目 公司 负责该项目的融资 设计 建造 运营 和维护 融资 设计 建造 运营 和维护 在规定的特许期特许期内向该项目 产品 服 务 的使用者收取适当适当的费用 由此由此回收项目 的投资 还本付息 经营和维护成本等 并获 得合理合理的回报 特许期满后 项目公司将项目 一般免费 移交移交给政府 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 BOT的基本形式及其演变的基本形式及其演变 BOT是一种统称 共有三种基本形式三种基本形式和十多 种演变形式 十多 种演变形式 BOT的基本形式基本形式 BOT Build Operate Transfer 建造 经营 移交 BOOT Build Own Operate Transfer 建造 拥 有 经营 移交 既有经营权又有所有权 项目 的产品 服务价格较低价格较低 特许期比BOT长 BOO Build Own Operate 建造 拥有 经营 不移交 项目产品 服务价格更低价格更低 特许期更长 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 4 BOT的演变形式的演变形式 BT Build Transfer 建造 建造 移交移交 BOOST Build Own Operate Subsidy Transfer 建 营 补贴 移交 ROT Rehabilitate Operate Transfer 修复 经营 移交 BLT Build Lease Transfer 建造 租赁 移交 ROMT Rehabilitate Operate Maintain Transfer 修复 营 维护 交 ROO Rehabilitate Own Operate 修复 拥有 经营 TOT Transfer Operate Transfer 移交 移交 经营经营 移交移交 SOT Supply Operate Transfer 供应 经营 移交 DBOT Design Build Operate Transfer 设计 建造 经营 移交 DOT Develop Operate Transfer 发展 经营 移交 OT Operate Transfer 经营 经营 移交移交 OMT Operate Manage Transfer 经营 管理 移交 DBFO Design Build Finance Operate 设计 建造 融资 经营 DCMF Design Construct Manage Finance 设计 施工 管理 融资 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 BOT项目的本质特征项目的本质特征 BOT项目是一种 长期长期 特许权项目特许权项目 最适用于资源开发资源开发和基础设施基础设施 所有权归国家 政府将建设和经营特许权特许权交给外国 私营发展商 但政府拥有终极所有权终极所有权 特许期一般为10至至30年年 期满后无偿移交政府 BOT项目具有狭义项目融资狭义项目融资的典型特征 利用 主要是自然资源和基础设施 项目的期望收 益 项目的期望收 益和资产进行融资 债权人对项目发起人的其 它资产没有追索权或仅有有限的追索权有限的追索权 建成项目投入使用所产生的现金流量现金流量成为偿还 贷款和提供投资回报的唯一来源唯一来源 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 5 BOT项目的本质特征项目的本质特征 续续 融资不是依赖于发起人资信发起人资信或涉及的有形资产有形资产 放贷者主要考虑项目本身项目本身是否可行及其现金流和 收益是否可还本付息 融资负债比一般较高融资负债比一般较高 结构较复杂 多为中长期 融资 资金需求量大 风险也大 融资成本相应 较高 放款人参与全程监控全程监控 所融资金专款专用专款专用 项目发起人以股东身份组建项目公司项目公司 该项目公 司为独立法人 是项目贷款的直接债务人直接债务人 项目发起人发起人对项目借款人 即项目公司 提供提供某种 担保担保 但一般不涵盖不涵盖项目的所有风险所有风险 合同文件 如担保 保险 相当多 以合理分担风险合理分担风险 保险保险也较多 以规避不可抗力和政治等风险 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 企业融资与项目融资的图示比较企业融资与项目融资的图示比较 特点 优点和缺点特点 优点和缺点 企业企业 传统传统 融资项目融资融资项目融资 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 6 PPP PFI的概念的概念 PPP是Public Private Partnership的缩写 即 公私 政 企 合伙 或 公私合营 最早由英国在1992年提出 PPP概念更为广泛 反映更为广义的公私合营长期 关系 概念更为广泛 反映更为广义的公私合营长期 关系 如共享收益 共担风险和社会责任 特别是在基 础设施和公共服务 如邮局 医院 监狱 学校等 PFI是Private Finance Initiative的缩写 即 私营主动 融资 PFI更强调的是私营企业在融资中的主动性 和主导性 PFI包含BOT及其演变形式等 PFI BOT更是政府采购工具 PPP更是所有权关系 PPP PFI BOT本质上都属于狭义项目融资 越来越多地采用PPP这个词 以反映更广义的模式 为简化 本课程中BOT PPP PFI统称BOT BOT PFI PPP 的结构比较的结构比较 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 7 BOT PFI PPP的比较的比较 各方责任各方责任 全部最大最强最大最大私人部门 无最小最弱最小最小公共部门 PFI 共同小强共同共同私人部门 共同小强共同共同公共部门 PPP 大大弱大大私人部门 小大弱小小公共部门 BOT 控制权前期投入关系协调风险融资责任机构模式 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 BOT PFI PPP的比较的比较 参与程度与获益参与程度与获益 运营 融资 项目利益 公共部门 提供 私人 部门 投资机会 公共服务 公共 PFI 部分项目利益 运营 利润 私人 部门 投资机会 部分项目 利益 公共服务 公共 部门 PPP 特许期运营利润 政 府门其他承诺 私人 部门 投资机会 项目 公共 BOT 获益拥有建造设计决策机构模式 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 8 x x 商业化商业化 Commercialisation 重组或其它提高效率的商业行动重组或其它提高效率的商业行动 私有化私有化 Privatization 扩大私营部门的参与扩大私营部门的参与 任务任务 服务服务实体实体 需求 评估 实施 需求 评估 实施 实现实现 执行执行 业主 私营政府 业主 私营政府 私有化形式私有化形式 期限期限 组建公司组建公司 实质性的实质性的 完全的完全的 正式的正式的 政府政府 永久永久 长期长期100 政府政府 私营私营 私营私营 公共设施公共设施 以私营形式提供以私营形式提供 in Private Clothes 移交所有权和需求评估移交所有权和需求评估 部分的部分的 行业特点行业特点 改制为私营法人公司改制为私营法人公司 政府政府 100 暂时暂时 短期短期 PPP PSP 行业特点行业特点 全寿命期项目 单一任务或服务 全寿命期项目 单一任务或服务 功能性的功能性的 外包外包 BT DBT BLT等等 DBFO BOT BOOT 股东协议股东协议 BOO PSP PPP 示例示例 股市浮动股市浮动 售股给私营投资者售股给私营投资者 合资合资 JV 设计融设计融 投 资 运营建造投 资 运营建造 实体实体 100 X 100 PPP X 永久永久 长期长期 私有化私有化 Privatization 模式图示模式图示 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 PPP模式的目标层次分解模式的目标层次分解 提供高效设 施 服务 增加市场占 有份额 有效利用资金 改 善设施 服务水平 提高效率 提高效率 高层次 分配责任和 效益 获取项目回 报 投资 管理 增加基础设施 公共 服务供应 低层次 部门内部 私营部门公共部门 部门之间 目标 层次 因此 因此 PPP原则原则 发挥各自优势发挥各自优势 私营机构做不了的或不愿做的由政府做 其余 由私营机构做 但政府要监管政府要监管 价格 质量 服务 合理分担合理分担项目风险和收益 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 9 基础设施基础设施BOT项目的典型合同结构项目的典型合同结构 项目公司 借款方 放贷方 银行 股东2 交钥匙 承建商 其它运营商 咨询商等 用户或购买者 多为政府 销售协议 有限追 索融资 股东协议 交钥匙承 包合同 运营合同 咨询合同等 股东1 股东n 政府 特许权协议 详细结构详细结构 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 BOT项目的主要参与者及合同内容项目的主要参与者及合同内容 供应和运输合同原料供应商 专为项目而成立的公司 负责BOT项目公司 融资融资 财务财务 技术技术 法律法律 保险保险 市场市场顾问 受托帐号受托帐号 第三方 或取或付 第三方 或取或付 Take or Pay 价格调整价格调整合同等用户 政府政府 个人 保险合同 范围 有效性 收费等保险商 运营合同运营商 设计建造合同 成本 进度和保函设计建造商 银行 保险公司等的贷款协议放贷方 代理银行 资本金协议 基本承购额和超额承购股东 授权 批准和担保 可能的资本金等政府 主要角色及合同内容参与者 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 10 BOT的缺点的缺点 对政府而言 对政府而言 承担政治和外汇等风险 税收流失 使用价格较高 造成国民不满 耗时长 因为风险多 合同结构复杂 谈判难 外商 私营公司可能出现掠夺性经营 延缓改革 对项目发起人而言 对项目发起人而言 融资成本较高 投资额大 融 投资期长 收益不确定性大 合同文件繁多 复杂 有时融资杆杠能力不足 母公司仍承担部份风险 有限追索权 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 最适用于最适用于BOT的项目的项目 任何项目任何项目 但主要是资源开发 基础设施资源开发 基础设施 大型制 造业 大型制 造业和公共服务设施公共服务设施项目 例如 按融资易难为序按融资易难为序 采矿 油 气 处理厂 输送管 储存库等 产品供出口 电厂电厂 供水或废水 物处理厂 政府购买产品 服务 通讯 主要靠国际收益 公路 城市 隧道或桥梁 铁路 地铁 机场 港口 集装箱检测 此外 制造业 如大型轮船 飞机制造等 文 体设 施 医院 政府办公楼 警岗 监狱等也适用 项目适用原则项目适用原则 提高效率效率 特别是体现在产品价格产品价格上 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 11 各类各类 BOT的 项目的 特性 的 项目的 特性 注 其中1分表示 指标值最低 5分 表示指标值最高 5152科研 2 5242宗教 3 5521邮政 5424娱乐 5125路灯 5145卫生 5545水供应 2 5545电力 2 5555通讯 5244城运 4533海运 3522水路 3544铁路 4435道路 4552航空 交通 运输 4432文化 4141司法 2 5131社会安全 113 52国防 4252健康 1 4242教育 消费规模收费难易技术复杂设施数 结论 结论 最适用于 需求大 投 资大 技 术可靠 收费容易 区域性 强的项目 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 BOT项目的重要成功因素项目的重要成功因素 项目所在国政治稳定政治稳定且愿意愿意让外商 私企BOT 对项目有迫切需要迫切需要 有较成熟立法和执法制度立法和执法制度 项目要求要求 规划 范围等 明确 项目经济上可行经济上可行 经济发展到一定程度 公众有一定消费能力消费能力 收费 合理 收费 合理 例外 资源开采的产品主要用于出口 发展商的技术方案可行并具有经验技术方案可行并具有经验 合理的风险分担合理的风险分担 需项目多方长期共同努力 符合国际环保环保标准 能充分发挥专家发挥专家 咨询公司的作用咨询公司的作用 BOT涉及面广 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 12 发展中国家发展中国家BOT项目的重要成功因素项目的重要成功因素 除了上述各点 还需 项目所在国政府强有力支 持 如 项目所在国政府强有力支 持 如 提供税务优惠 如减免所得 税 设备关税等 提供外汇担保和为参与项目 的本国国营企业提供担保 承购产品 服务 或取或付 承诺防止竞争性项目 提供补贴 提供资本金或从属贷款 专 用于项目 或还可转化 提供支持贷款 提供土地和其他设施 资源 争端解决 避免当地法院 最好有国际金融最好有国际金融 保险保险 捐赠机构支持 如 捐赠机构支持 如 政治风险保险 部分出口信贷 当地货币融资 有国际捐赠 有吸引力的经济方案 有吸引力的经济方案 低建造成本 可接受的债 股比率 有吸引力的收费价格 如 低电 水价 过路 桥费 较短施工建造期和特许 经营期 对需求的准确预测 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 政府在政府在BOT项目中的作用项目中的作用 角色角色 特许权授予 担保 补贴 资金提供 投资 其它支持 用户 服务购买 原料供应 水电等供应 土地提供 其它基础设施提供 直接立法 规 宏观经济调控 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 13 BOT项目 的一般发 展过程 项目 的一般发 展过程 确定项目确定项目 项目立项项目立项 招标准备招标准备 资格预审资格预审 准备投标文件准备投标文件 评出候选中标者评出候选中标者 选定中标者选定中标者 融资决策融资决策 融资谈判融资谈判 融资完成融资完成 设计 建造设计 建造 运营 维护运营 维护 详细谈判详细谈判 融资结构融资结构 移交移交 准 备 阶 段 准 备 阶 段 招 标 阶 段 招 标 阶 段 融 资 阶 段 融 资 阶 段 实 施 阶 段 实 施 阶 段 可行性研究报告可行性研究报告 审批文件审批文件 招标文件招标文件 确定投标人确定投标人 标书汇总标书汇总 候选中标者候选中标者 特许权特许权 合同谈判合同谈判 确定最后中标者确定最后中标者 融资任务和目标融资任务和目标 设计融资结构设计融资结构 确定贷款方确定贷款方 签署融资协议签署融资协议 项目的建成项目的建成 还款付息 收益还款付息 收益 移交给政府移交给政府 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 立项立项 投标投标 谈判的主要事项谈判的主要事项 评估产品 服务的市场需求 评估融资方案 研究法律法规条例 选择模式模式 选择招标程序 制定主要合同条款 或购买产品服务协议 特许经营期的设计 收费设计 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 14 常用招标程序常用招标程序 公开竞争招标公开竞争招标 让任何有兴趣和资格的企业参与投标 从中选取报价最低的 公开和透明 世界银行和各国政府广为应用 但如果忽略项目的特性 如技术独特 规模庞大等 能参与竞 争的开发商很少 不能降低报价 协商招标协商招标 与少数几个潜在的投标人协商 选取最佳的中标者 对具特性项目效果可能比公开竞争招标更好 注意 注意 招标程序与项目成功关系密切招标程序与项目成功关系密切 应根据项目特性项目特性和市场 情况 市场 情况选取最合适的 示例 奥运会 附 附 北京市发展改革委与市政管委 交通委 水务局共同制定了 北京市城市基础设施特许经营者招标投标程序性规定北京市城市基础设施特许经营者招标投标程序性规定 自 2006年9月1日起施行 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 招标书的基本内容招标书的基本内容 政府对项目的基本要求 通常是不可谈判的 项目的详细规定和必须达到的具体标准 包括项目的 规模 时间 履约标准 收入性质与范围 协议草案 投标书必须满足这些基本要求 否则标书会被拒 主要的基本要求通常包括 最迟运行开始时间 最低和最大项目规模要求 对项目发起人的最低资本金要求 对项目外汇数额的最低要求 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 15 常用评标方法常用评标方法 打分法 Points approach 将评标准则分为价格和非价格两大类指标 对各投标书的各指标打分 汇总得出总分比较 各指标还可根据政府要求的优先 重要性再赋予不同 的权重 得出加权总分 总分最高的中标总分最高的中标 门槛法门槛法 筛选法筛选法 Hurdle Approach 将评标准则分为价格和非价格两大类指标 对投标书先进行非价格指标评估 拒绝不满足非价格指标最低要求非价格指标最低要求的投标书 对满足的投标书再评估其价格竞争力 假设任何满足非价格指标的投标书可以满足政 府要求 因此价格最低的最好 中标价格最低的最好 中标 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 评标的一般准则和指标评标的一般准则和指标 是否最短特许期 考虑技术竞争力 设备寿命 买回价 维护性 是否最低产品 服务价格 如电 水价 过路 桥费 是否最佳融资安排 最低融资成本 特别是对政府而言 分期付款和集中付款的比例 收益和贷款 支持贷款的比例 是否最大或最早的投资 保留的原员工数是否最多 如有授权经营现有项目 各个单项指标排名是否在投标者中靠前 对特殊问题的解决方案是否最佳 是否给招标者带来其他利益 如节约外汇 技术转移 就 业机会 培训 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 16 来宾二期电厂的评标原则来宾二期电厂的评标原则 电价电价 在评标中占在评标中占60 的比重的比重 均衡电价 外汇比率 EdF 延迟完工延迟完工 实际经营期仍和计划经营期相同 但受处罚处罚 取决于激励措施 移交时间相应延迟 完工风险由政府和项目公司共同分担共同分担 取决于激励措施 时间时间 计划施工期 实际 移交 实际 移交 实际经营期 计划经营期 受奖励受奖励 受处罚受处罚 特许经营期的设计 双时段带有激励措施特许经营期的设计 双时段带有激励措施 实际 移交 实际 移交 实际经营期 计划经营期 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 特许经营期的选择特许经营期的选择 不同的特许经营期设计有不同的完工风险分配 特许经营期的设计选择主要取决于两个因素两个因素 施工难度 简单还是复杂 市场特性 市场型还是合同型 施工简单的项目施工简单的项目 可以比较准确地估计工期 完工风险较小完工风险较小 用单时段单时段结构或双时段双时段结构差别不大差别不大 市场特性市场特性影响激励措施的设计 施工复杂的项目施工复杂的项目 难以准确地估计施工期 完工风险较大完工风险较大 用双时段结构较好双时段结构较好 通过激励措施激励措施的设计 完工风险可由项目公司和政府分 担 分 担 不同程度上降低项目公司的完工风险 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 55 单时段不带处罚励措双时段不带激励措施 双时段带奖励 带或不带处罚 1 单时段带或不带处罚励措 2 双时段带或不带激励措施 低高 施工难度 低高 施工难度 复杂性复杂性 市场型 合同型 市场特点 市场型 合同型 市场特点 推荐的特许经营期的设计推荐的特许经营期的设计 特许经营期的选择图示特许经营期的选择图示 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 收费设计的分类 基于售价的PPP项目价格 基于收入的PPP项目价格 基于项目净收入的PPP项目价格 基于投资回报率的PPP项目价格 影子价格 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 56 确定基本收费的高低及形式 水平 递减 递增 选择收费的结构 综合收费或组合收费结构 设计收费调节机制 反映风险因素 上述三个元素相结合可组合成各种收费设计 收费设计收费设计 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 收费设计原则收费设计原则 在给定的特许期内 收费水平应足够高 以便保证项目公司收回投资并获得合理 的回报 基本收费形式应尽量与所需现金流吻合 收费的结构 综合或组合 应反映生产成本 结构 应包括适当的调节机制降低项目公司的 风险 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 57 基本收费的高低和三种形式基本收费的高低和三种形式 基本收费的高低与特许经营期相关 如果特许经营期短 则基本收费高 反之 则低 三种主要形式 0 基本收费 T1时间时间 a 水平收费水平收费 P T2Tn 0T1 时间时间 b 递减收费递减收费 P1 P2 Pn T2Tn 0T1 时间时间 c 递增收费递增收费 Pn P2 P1 T2 Tn 基本收费基本收费 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 收费结构收费结构 综合收费结构综合收费结构 只有一项 没有子项 组合收费结构组合收费结构 由多个子项组成 收费结构收费结构 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 58 组合收费的结构组合收费的结构 还本付息和资本金回报支付部分 支付本金和利息 以及投资者的资本金回报 固定运营管理支付部分 支付运营阶段的固定运营管理费用 变化的运营管理费用 支付运营阶段的变化运营管理费用 能源及原材料支付部分 支付燃料和原料费用 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 收费调节机制收费调节机制 目的 项目公司面临通膨 汇率 需求 材料价 利 息等风险 因此除了关注起始收费高低 还关 注收费调节机制以降低风险的不利影响 常见收费调节机制与作用 与消费指数挂钩与消费指数挂钩以便降低通货膨胀的影响 与汇率挂钩与汇率挂钩以便降低汇率波动的影响 与需求挂钩与需求挂钩以便降低需求变化的影响 与原材料价格与原材料价格挂钩以便降低材料价格起伏的影 响 等等 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 59 汇率因素调价方法汇率因素调价方法 让价格与汇率挂钩 担保一个指定的汇率 实际上一般使用的是二者的结合 双货币制 一部分用本地货币支付 另一部分用外币 或保证了汇率的当地货币支付 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 需求因素调价方法需求因素调价方法 保证最小购买量加上价格调整 保证最小购买量但是没有价格调整 没有保证最小购买量但是有价格调整 没有保证最小购买量也没有价格调整 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 60 燃料燃料 原材料因素调价方法原材料因素调价方法 通常与供应商签订固定价格的燃料或原材料 供应合同 或者是把价格中与燃料相关部分根据燃料价 格进行调整 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 其他调价因素 示例 水电项目的库容水量调价示例 水电项目的库容水量调价 0 0 1 0 05 9511 0 05 tu tttutl lt II P PPAAIIIII NullII 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 61 组合收费结构和调节机制组合收费结构和调节机制 总收费总收费 市场需求 fd xd 生产材料价格 ff xf 通货膨胀 fI xI Td 需求相关部分 Tf 材料相关部分 TI 通货相关部分 Fd Ff FI Td xd Tf xf TI xI 汇率 fe xe Te 外汇相关部分 Fe Te xe 其他 fo xo To 其他相关部分 Fo To xo 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 示例 降低通货膨胀风险的调节机制示例 降低通货膨胀风险的调节机制 0 收费收费 通货膨胀相关部分通货膨胀相关部分 通货膨胀率 It TB 1 It 基价 TB TB 1 It Xt Xt 预期的效率增进 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 62 示例 降低汇率风险的调节机制示例 降低汇率风险的调节机制 0 TB R Rr 汇率汇率 x TB R Rr 基价 TB Ceiling 最高 Floor 最低 收费收费 外汇相关部分外汇相关部分 上限下限基数 Rr 容许波动范围 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 示例 降低燃料价格风险的调节机制示例 降低燃料价格风险的调节机制 0 Tf x Pr 燃料价格燃料价格 x 预计价格 Pr 基价 Tf 收费收费 燃料相关部分燃料相关部分 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 63 示例 降低市场需求风险的调节机制示例 降低市场需求风险的调节机制 0 TB 1 D x DU D需求量需求量 x DL 容许波动范围 TB 2 D x Tmax TB Tmin DL DU 收费收费 或相关部分或相关部分 最高 最低 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 实例 污水处理项目的调价公式实例 污水处理项目的调价公式 详细详细 Pn Pn 2K 其中 K C1 En En 2 C2 Ln 2 Ln 4 C3 Chn 2 Chn 3 C4 Taxn Taxn 2 C5 CPIn 2 CPIn 4 Pn 第n年调整后的污水处理基本单价 Pn 2 第n 2年 上一调价年 的污水处理基本单价 K 调价系数 n 第n年是调整污水处理基本单价的当年 C1 电费在价格构成中所占的比例 C2 人工费在价格构成中所占的比例 C3 化学药剂费在价格构成中所占的比例 C4 企业所得税在价格构成中所占的比例 C5 价格构成中除电费 人工费及化学药剂费 企业所得税以外的其他 因素 在价格构成中所占的比例 且 C1 C2 C3 C4 C5 1 即C5 1 C1 C2 C3 C4 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 64 收费调节机制本身的风险收费调节机制本身的风险 与汇率挂钩与汇率挂钩可能会忽略社会和政治的影响 也可 能产生消费者支付不起的收费 例如 当货币大幅度贬值时 如果相应调高收费 会产 生消费者支付不起的收费 或因社会和政治因素的考虑 而不能相应调高收费 与原材料价格挂钩与原材料价格挂钩可能诱使项目公司使用成本低 但效率不高的设备 或只要公用事业公司同意收费 中包括该部分 项目公司可能不在乎燃料价格 与市场需求挂钩与市场需求挂钩可能会导致恶性循环 需求少 提高收费 收费提高 需求减少 可能诱使项目公司不在意提高效率 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 收费调节机制作为风险管理的局限性收费调节机制作为风险管理的局限性 收费调节机制作为风险管理措施难以处理 极端事件 难以处理 极端事件 所以 应预测极端事件并把它排除在收费 调节机制之外 应设置上下限应设置上下限 避免收费调节机制中包含不合适的风险因 素 特别要注意社会和政治的影响注意社会和政治的影响 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 65 有关收益担保有关收益担保 Revenue Guarantees 定义 为降低融资风险 以承担一定风险的方式 政 府承偌项目一定程度一定程度的收益 或现金流 还贷率或 其他财务指标 担保 提高股东 放贷人对项目的 兴趣 信心 一定程度一定程度 至少包括运营成本和还本付息 作用 降低整个项目的总融资成本 增加贷款来源和贷款额 降低贷款成本降低贷款成本 因为可获得更优惠的贷款条件 减少资本金比例 低于市场平均水平 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 收益担保主要适用项目收益担保主要适用项目 铁路 地铁 轻轨 收费公路 桥梁 隧道 机场和港口 通讯 管道工程 电厂 上下水和垃圾处理 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 66 不要把担保的需求当作市场需求不要把担保的需求当作市场需求 商业化项目除外 电厂 水厂项目中 项目公司常 要求公用事业单位承诺购买一定数量承诺购买一定数量的电 水量 这种承诺可能导致项目公司忽略市场研究 如果政府也忽略市场研究或过于乐观估计经济发展 结果是供过于求 实际市场需求比承诺购买更重要实际市场需求比承诺购买更重要 如果没有市场 需求 项目会陷入困境 因此 评估产品服务的市场需求并在协议中包括适 当的控制措施 确保整个特许期内都有市场需求 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 提醒 风险管理很重要但很难提醒 风险管理很重要但很难 项目没有先例 还本付息和投资收益时间 特许期 很长 风险管理措施并不能完全消除风险 风险随下列因素变化风险随下列因素变化 正相关正相关 时间 技术复杂性 项目参与者数目 项目产品 服务和原料的价格的敏感性价格的敏感性 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 67 中国中国BOT项目的独特项目的独特 重要风险重要风险 法律变更法律变更 采纳 颁布 修订 重新诠释法律 或规定 贪污腐败贪污腐败 政府官员或代表采用不合法的影响 力要求或索取不合法的财物 审批延误审批延误 中央或地方政府不按时审批甚至取 消审批 没收没收 政府在没有给出合理赔偿的情况下没收 项目资产 中方合作伙伴的信用和可靠性中方合作伙伴的信用和可靠性 不履约 不可抗力不可抗力 发展商和政府不能控制的情况 如自 然灾害或事故 战争 禁运等 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 中国中国BOT项目的独特项目的独特 重要风险重要风险 续 外汇汇率和货币兑换外汇汇率和货币兑换 人民币属不可自由兑换货 币 汇率随时波动 或者受外汇管理局的批准和 控制 如期融资如期融资 由于可见的风险发展商不能如期融资 调度限制调度限制 只适用于电力项目 电力调度的数额 时间受政府控制 因政府是电网的所有人 价格调整价格调整 受物价局的批准和控制 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 68 中国中国BOT项目的独特项目的独特 重要风险及其降低措施重要风险及其降低措施 签订防腐败合同与政府公司合作 资维持与高层好关系贪污腐败 获得出口信贷国际融资政治保险与政府公司合作 资国有化 维持与政府好关系获得政府担保与政府公司合作 资审批延误 挂牌上市融资灵活收费如发展权争取政府参股如期融资 获得政府资金支持投保所有可保险获得政府担保不可抗力 采用期汇 对敲等采用双货币收费获得政府担保外汇兑换 维持与政府特别是 高层官员良好关系 投保政治险 获得政府担保 如 调价或延长特许期 政策改变 政府担保调度设备与政府签调度合同与政府签或取或付电力调度 聘请独立第三方评 估中方夥伴 维持与政府特别是 高层官员良好关系 获取中方准确信息 挑选最合适的夥伴 中方信誉 分离收费如部分固 定 可调 外币支付 维持与政府良好关 系 企业 项目形象 事先确定每年调价 公式 收费调价 措施3措施2措施1风险 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 中国中国BOT项目独特项目独特 重要风险的程度重要风险的程度 0 1 2 3 4 5 收费调价 中方信誉 电力调配 政策改变 外汇兑换 不可抗力 如期融资 审批延误 国有化 贪污腐败 0 1 2 3 4 5 收费调价 中方信誉 电力调配 政策改变 外汇兑换 不可抗力 如期融资 审批延误 国有化 贪污腐败 国际国际新加坡新加坡 联合早报采访 Bloomberg采访 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 69 中国独特中国独特 重要风险管理措施重要风险管理措施的有效性的有效性 0 1 2 3 4 5 收费调价 中方信誉 电力调配 政策改变 外汇兑换 不可抗力 如期融资 审批延误 国有化 贪污腐败 0 1 2 3 4 5 收费调价 中方信誉 电力调配 政策改变 外汇兑换 不可抗力 如期融资 审批延误 国有化 贪污腐败 措施1措施1措施2措施2措施3措施3 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 风险度及其降低措施有效性的关系风险度及其降低措施有效性的关系 1 2 3 4 5 12345 风险度 有效性 1 2 3 4 5 12345 风险度 有效性 措施1措施1措施2措施2措施3措施3 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 70 来宾二期电厂合同条款的适合性来宾二期电厂合同条款的适合性 合理度合理度 2 99总平均 相应的独特 重 要风险度排序排序平均 2 中方信誉 792 12如期融资 482 77政策改变 372 92电力调度 1062 97贪污腐败 853 01审批延误 643 21不可抗力 533 26外汇兑换 913 31国有化 113 31收费调价 合同条款的适合性 合理度合同条款所适 用的独特风险 北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 国际工程项目管理研究院 王守清 示例 来宾二期电 厂有关外汇 风险的合同 条款 示例 来宾二期电 厂有关外汇 风险的合同 条款 原文原文 Original Clause CA11 11 All of the Company s transactions related to the Project that require foreign exchange including debt servicing and repatriation of income shall be effectuated through an account with a Chinese bank approved by the parties provided however that foreign exchange from foreign lenders and equity investors and used to pay foreign contractors or vendors for services provided or equipment or materials purchased outside the PRC may be paid directly to such persons without being transferred through an account in the PRC CA11 12 Guangxi Government shall ensure that the Company the Construction Contractor and the O b all taxes owed by the Company that are due and payable have been paid or provided for and c the Company has paid all amounts due and owing to Guangxi Government and otherwise is not in default with respect to any of its obligations under this Agreement CA11 8 In consideration of the debt service requirements of the Company Guangxi Government agrees to pay to the Company on each calendar month during the Concession Period taking into account the US Dollar element of the Electricity Tariff an amount in RMB which shall take into account variations in the US Dollar RMB exchange rate as published by the People s Bank of China The portion of the Electricity Purchase Charge paid by Guangxi Government in consideration of US Dollar element of the electricity Tariff for each calendar month shall be paid to the Company s account with Name of the Bank or other account designated by the Company in writing 建造 经营 移交 BOT 北京 清华大学土木水利学院建设管理系 王守清 71 示例 来宾二期电 厂有关外汇 风险的合同 条款 示例 来宾二期电 厂有关外汇 风险的合同 条款 建议改进建议改进 P o ssib le Im p r o v e m e n t T h e re a re fiv e c la u se s i e C A 1 1 1 1 C A 1 1 1 2 C A 1 1 1 3 C A 1 1 1 4 an d C A 1 1 1 8 th a t a d d re ss th is risk S o m e c la u se s fo r T a riff A d ju stm e n t risk a lso a d d re ss th is risk to o T h e m e a n sc o re o f re sp o n d e n ts ratin g fo r th e se c la u se s a d e q u a c y is 3 2 6 a n d is ra n k e d se c o n d in term s o f th e a d e q u a c y o f c la u s e s T h e a llo c a tio n o f L a ib in B s E x c h a n g e R a te C o n v e rtib ility risk to th e g o v e rn m e n t is h en c e re g a rd e d a s re a so n a b le R e sp o n d e n ts c o m m e n ts a n d im p ro v e m e n ts fo r e a c h c la u se a re d esc rib e d b e lo w T h e a d eq u a c y o f a ll c la u se s fo r th is risk is su b je c t to th e ir e n fo rc e ab ility a n d th e g o v e rn m e n t s c red itw o rth in e ss F o r C A 1 1 1 1 w h ic h d ea ls w ith fo re ig n e x ch a n g e a c c o u n t w ith a C h in e se b an k it is still re g a rd e d a s re strictiv e fo r it o n ly a c h ie v e s se g re g a tio n o f fo re ig n e x ch a n g e w h ile i