自考金融理论与实务第八章.ppt

第八章金融衍生工具市场 第一节金融衍生工具市场的产生与发展第二节金融远期合约市场第三节金融期货市场第四节金融期权市场第五节金融互换市场 第一节金融衍生工具市场的产生与发展 金融衍生工具 又称金融衍生产品 是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具 一般表现为一些合约 价值 由作为标的物的基础性金融工具的价格决定 一 金融衍生工具的特点 1 价值受制于基础性金融工具基础性金融工具 货币 债务工具 债权工具2 具有高杠杆性和高风险性保证金的方式3 构造复杂 设计灵活 二 金融衍生工具市场的功能 1 发现价格功能2 套期保值功能套期保值 指交易者为了配合现货市场的交易 而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易 以便达到转移 规避价格变动风险的交易行为 3 投机获利手段 三 金融衍生工具市场的产生与发展 1972年芝加哥商品期货交易所开始金融期货交易1983年芝加哥期权交易所开始金融期权交易2005年世界各个交易所的两项合约交易量已超过500万亿美元 四 我国的金融衍生工具市场 1992年 上海外汇调剂中心率先创办了上海外汇期货市场1993年 海南证券交易报价中心推出股票指数期货2006年9月8日 中国金融期货交易所挂牌成立 第二节金融远期合约市场 一 金融远期合约的含义与特点1 金融远期合约 ForwardContracts 是指双方约定在未来的某一确定时间 按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产合约 多方 LongPosition 在合约中规定在将来买入标的物的一方 空方 ShortPosition 在未来卖出标的物的一方 一 金融远期合约的含义与特点 交割价格 DeliveryPrice 合约中规定的未来买卖标的物的价格 远期价格 ForwardPrice 远期合约价值为零的交割价格 它与远期合约在实际交易中形成的实际价格 即双方签约时所确定的交割价格 并不一定相等 一旦理论价格与实际价格不相等 就会出现套利 Arbitrage 机会 一 金融远期合约的含义与特点 2 金融远期合约的特点 1 未规范化 标准化 一般在场外交易 不易流动 2 买卖双方易发生违约问题 从合约签订到交割期间不能直接看出履约情况 风险较大 3 在合约到期之前并无现金流 4 合约到期必须交割 不可实行反向对冲操作来平仓 二 远期利率协议 是买卖双方同意从未来某一商定时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定 以具体货币表示的名义本金的协议 1 交易流程与结算金的计算假定A公司在6个月之后需要1笔金额为1000万美元的资金 为期3个月 其财务经理预测届时利率将上涨 因此 为锁定其资金成本 2008年4月7日 星期一 该公司与某银行签订了一份协议利率为5 9 名义本金额为1000万美元的6 9远期利率协议 一 金融远期合约的含义与特点 2 远期利率协议的功能 主要在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险 因只支付利差 资金流动量小 简便 灵活 不需支付保证金 场外交易存在信用和流动性风险 但因只支付利差 风险有限 第三节金融期货市场 一 金融期货合约的含义与特点1 含义指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件 包括价格 交割地点 交割方式 买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议合同中规定的价格就是期货价格 是一种标准化合约 一 金融期货合约的含义与特点 2 金融期货合约的特点1 金融期货合约都是在交易所内进行交易 交易双方不直接接触 而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算 2 金融期货合约还克服了远期合约的流动性差的特点 具有很强的流动性 3 金融期货交易采取盯市原则 每天进行结算 一 金融期货合约的含义与特点 期货合约与远期合约的比较 1 标准化程度不同2 交易场所不同3 违约风险不同4 价格确定方式不同5 履约方式不同6 合约双边关系不同7 结算方式不同 盯市 二 金融期货交易所 是专门组织各种金融期货交易 为交易提供服务的经济组织 组织形式 非营利性会员制和营利性公司制我国金融期货交易所 上海期货交易所 大连期货交易所 郑州商品交易所 上海证券交易所 深圳证券交易所我国金融期货交易所采取会员制 和电子化交易方式 三 金融期货交易市场的交易规则 1 交易的品种为规范的 标准化的期货合约 2 交易实行保证金制度 3 交易实行当日无负债结算制度 即盯市制度 4 交易实行价格限制制度 5 交易实行强行平仓制度 四 金融期货合约的种类 1 外汇期货2 利率期货3 股票指数期货 第四节金融期权市场 一 金融期权的基本含义是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格 简称协议价格StrikingPrice 或执行价格 ExercisePrice 购买或出售一定数量某种金融资产 称为标的金融资产UnderlyingFinancialAssets 的权利的合约 1 期权合约的买方与卖方 对于期权购买者来说 期权合约所赋予给他的只有权利 而没有任何义务2 期权费 作为给期权卖者承担义务的报酬 期权买者要支付给期权卖者一定的费用3 合约中的标的资产的数量4 执行价格5 到期日 二 金融期权的种类 1 按期权买者的权利划分看涨期权 CallOption 赋予期权买者在到期日 或之前 购买标的资产权利和约 看跌期权 PutOption 赋予期权买者在到期日 或之前 出售标的资产权利的合约 2 按期权买者执行期权的时限划分欧式期权 买者只能在期权到期日才能执期权 即行使买进或卖出标的资产的权利 美式期权 允许买者在期权到期前的任何时间执行期权 3 按照期权和约的标的资产划分常见的有 股票期权 货币期权 或称外汇期权 期货期权 三 金融期权合约与金融期货合约的区别 1 标的物不同期货标的物可以是各种金融工具但不能是期权 但是期权的标的物可以是期 2 投资者权利与义务的对称性不同期货买卖双方的权利义务是对等的 但期权买方有权利没有义务行权卖方有义务无权利行权 3 履约保证不同期货双方都交保证金期权卖方缴纳保证金 4 现金流转不同 5 盈亏的特点不同期货盈亏无限期权损失有限的盈利可以有限也可以无限 6 套期保值的作用与效果不同 四 金融期权的风险管理功能 可以使期权的买方将风险锁定在一定的限度内 在支付一定的期权费之后 期权合约的买方可以实现有限的损失和无限的收益 卖方在收取一定的期权费之后 却可能将自己置于损失无限而收益有限的处境 第五节金融互换市场 一 金融互换的含义与原理指交易双方利用各自筹资机会的相对优势 以商定的条件将不同币种或不同利息的资产或负债在约定的期限内互相交换 以避免将来汇率和利率变动的风险 获取常规筹资方法难以得到的币种或较低的利息 实现筹资成本降低的一种交易活动 二 利率互换 是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币