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文档简介

第三章价值衡量 第三章价值衡量 1 时间价值的观念 时间价值是资金周转 投资和再投资 带来的增值额 是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 相对数表示 平均资金利润率 i 绝对数表示 资金的增值额 I 2 复利终值和复利现值的计算 复利终值是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值 又称本利和 0 1 2 3 4 FVn FV PV 1 i n FV PVi n PV 100 i 10 n 4 2 复利终值和复利现值的计算 复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值 0 1 2 3 4 FVn 100 PV FV 1 i n PV FVi n PV i 10 n 4 3 年金终值和复利现值的计算 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项 A 年金的种类 后付年金 普通年金 后付年金是指每期期末有等额的收付款项的年金 A 后付年金终值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和 后付年金 普通年金 后付年金现值是一定期间内每期期末等额的系列收付款项的现值之和 先付年金 先付年金终值是一定期间内每期期初等额的系列收付款项的终值之和 先付年金现值是一定期间内每期期初等额的系列收付款项的现值之和 先付年金 延期年金 延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下 后面若干期等额的系列收付款项 永续年金 永续年金是指无限期支付的年金 4 时间价值计算中的几个特殊问题 不等额现金流量现值的计算年金和不等额现金流量混合情况下的现值计息期短于一年时时间价值的计算贴现率的计算 1 风险报酬的概念 确定性决策风险性决策不确定性决策 2 单项资产的风险报酬 确定概率分布 3 证券组合的风险报酬 证券组合的风险 可分散风险 非系统风险 公司特别风险 是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性 不可分散风险 系统性风险 市场风险 是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性 证券组合的 系数 不可分散风险的程度 通常用 系数来计量 3 证券组合的风险报酬 3 证券组合的风险报酬 证券组合的风险报酬 式中Rp 证券组合的风险报酬率 p 证券组合的 系数 Km 所有股票的平均报酬率 即市场报酬率 Rf 无风险报酬率 一般用国库券的利息率衡量 3 证券组合的风险报酬 1 利息率的概念和种类 利息率 是衡量资金增值量的基本位 也就是资金的增值量同投入资金的价值之比 按利率之间的变动关系分为基准利率套算利率按债权人取得的报酬情况分为实际利率名义利率根据在贷期内是否不断调整分为固定利率浮动利率根据利率变动与市场的关系分为市场利率官定利率 2 决定利息率高低的基本因素 利息率高低由资金的供给和需求决定的 3 未来利息水平的测算 资金的利率由三部分构成 纯利率 通货膨胀补偿 风险报酬 1 债券估价 一般情况下的债券估价模型 一次还本付息且不计复利的债券估价模型 贴现发行时债券估价模型 2
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