PTA反弹动能强劲 - 中航期货.doc

中航期货 TELTA反弹动能强劲中航期货 杨艳丽品种8月9日低点8月10日收盘价反弹幅度PTA120186489168520或6.01%LLDPE12011049010845355或3.38%PVC120176407875235或3.08%外围环境：债务危机下QE3预期升温。北京时间8月6日，国际三大评级公司之一的标准普尔宣布下调美国主权信用评级，由AAA调降到AA+，评级展望负面。日前，标准普尔公司表示，不打算采纳美国证券交易委员会(SEC)的建议恢复美国3A主权债务评级。昨夜，市场传闻法国将失去AAA评级，拖累欧股与美股下挫。周二，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)在结束为期一天的会议后宣布，维持0-0.25%的现行联邦基金利率不变，超低利率政策至少将维持到2013年中。会后声明还显示，联储预计经济前景有下滑风险，美国经济的增长率明显低于预期，预计未来经济的复苏将更为缓慢，就业增长将颇为疲软，目前联储正在讨论其他的政策工具。经济增速回落，叠加通胀预期下行，市场对于QE3的预期继续升温。从美国TIPS利差隐含的通胀预期来看，8月份以来迅速下行，从7月份的2.2%已经下降至2%，QE3推出的必要条件是通胀回落，至少是通胀预期回落。无论是经济的回落，还是通胀预期的下行，都在逐步为QE3的推出埋下伏笔。国内宏观：外围环境不稳定使得国内货币政策谨慎。国家统计局9日发布数据，7月份我国CPI同比上涨6.5%，创37个月新高，环比上涨0.5%，其中猪肉价格同比上涨56.7%。全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨7.5%，环比持平。这显示当前通胀压力仍然很大。具体分析来看：7月CPI同比增速再创新高，三季度CPI仍将处于高位，国内负利率状况持续扩大，似乎有进一步升息的必要。但由于国际经济环境出现恶化，世界经济面临较大不确定性，如果我国进一步加息将导致中外利差再度扩大，使得国际短期资本流入的速度将有所加快，加大国内流动性压力。因此，货币政策将转向谨慎操作。前日，温家宝总理主持召开的国务院常务会议指出，当前国际金融市场出现急剧动荡，世界经济复苏的不确定性、不稳定性上升，对此需冷静观察、沉着应对。供需面：装置故障与后续检修利好期价。据了解，宁波台化年产80万吨的PTA装置因故障计划外停车，装置开车重启时间暂未明确。另外，蓬威石化产能90万吨/年的PTA装置运行平稳，产品主供合约用户，近期销售情况良好，厂家库存低位，公司8月份挂牌价执行9600元/吨，据悉，公司计划9月底对该装置进行为期20天左右的停车检修。宁波逸盛1号年产60万吨PTA装置于昨日重启，但2-3号线还在停车，加上之前停车的80万吨PTA装置，短期国内现货供给偏紧，现货市场价格保持强势且对期价维持升水。需要注意的是，2011年7月期间PTA装置负荷维持在93-98%的高开工率水平，7月的日均开工率为96.7%，较2011年6月的日均89.4%开工率有所上升，而随着下游纺织服装生产逐渐步入淡季，以及限电措施范围的进一步扩大，下游聚酯涤丝产业对PTA需求可能有所减少，这在一定程度上对PTA的走势构成压制。成本端：PX将在较长时间维持偏强行情。7月份由于二甲苯、PX等原料价格的上涨，带动了7月份PTA的上涨。8月以来原油持续下跌，但二甲苯及PX却并没有相应的大幅下跌。近期的PX外盘在8月2日当日上涨60美元创出阶段新新高，为1635美元，随后下跌。截至8月9日当日下跌了15美元至1533美元。据此估算，PTA生产成本已达9000元/吨之上，目前PTA主力1201合约已经处于现货成本价水平，继续追空风险较大。另外，大连福佳大化因安全问题搬迁别提上日程，PX市场存在上涨预期。下游需求：观望情绪加重，但服装出口大幅增长。华东直纺涤纶短纤行情走弱，短纤厂家1.4D主流现款价报在13050-13500元/吨，浙江市场现款送到价在13100-13200元/吨附近，下游买盘谨慎，短纤交投一般。华东市场涤丝行情下滑，桐乡市场走稳，盛泽、绍兴个别厂家FDY价格下调，太仓一大厂POY下调，萧山一大厂DTY、FDY价格下调，跌幅多在100元/吨，POY、FDY、DTY150D主流报价分别在14100、14100、15600元/吨现款，涤丝厂家库存压力不大，但下游观望情绪加重。但是，服装出口增长明显，6月份服装及衣着附件的出口额为145万美元，环比增24%，同比增26%。6月份纺织业的出口交货值为489.2亿元，环比增9.8%，同比增18.1%。同时7月份中国纺织服装出口金额增幅亦超预期。服装及纺织业出口大幅增长让我们对企业未来增加PTA需求又有了一定期待。综上所述，欧美股市短暂反弹后继续暴跌显示系统性大跌风险可能尚未释放完毕，PTA反弹步伐随时可能被系统性风险拖累。但是，随着市场在恐慌下跌后逐渐回