发行与承销-杨德成.ppt

证券发行与承销农林下路杨德成 2 第一章投资银行业务 第一节投资银行业务概述第二节投资银行业务资格第三节投资银行业务的内部控制第四节投资银行业务的监管 3 投资银行业务概述 一 投资银行业的定义 一 狭义含义投资银行业的狭义含义只限于某些资本市场活动 着重指一级市场上的承销业务 并购和融资活动的财务顾问 二 广义含义投资银行业的广义含义涵盖众多资本市场活动 包括公司融资 并购顾问 股票和债券等金融产品的销售和交易 资产管理和风险投资业务等 4 投资银行业务概述 二 国外投资银行业得发展历史发展历程 混业经营 分业经营 混业经营19世纪分业经营 1964年 国民银行法 禁止国民银行从事证券市场活动 20世纪初期混业经营 1927年 麦克法顿法 取消了禁止商业银行承销股票的规定 投资银行业务概述 20世纪30年代分业经营 1929年10月华尔街股市大崩盘 引发金融危机和经济大萧条 其中1933年的 证券法 和 格拉斯 斯蒂格尔法 从法律上确定了证券业务和存贷业务的分业经营 20世纪末的混业经营 1999年11月 金融服务现代法法案 标志着全球进入了金融自由化和混业经营的新时代 5 6 投资银行业务概述 三 我国投资银行业的发展历史发展变化具体表现 发行监管 发行方式 发行定价 一 发行监管制度的演变发行监管制度的核心内容 股票发行决定权的归属 分为两种类型 一类是政府主导型的 即核准型 我国 一类是市场主导型 即注册型 美国 7 投资银行业务概述 演变过程 1 行政审批制度 1998年之前采用行政推荐的办法 对发行规模与发行企业数量双重控制 2 股票发行核准制度 1998年 中华人民共和国证券法 由主承销商推荐 发审委审核 证监会核准 向市场化迈出了意义深远的一步 投资银行业务概述 3 证券发行上市保荐制度 2003年12月28日 中国证监会颁布了 证券发行上市保荐制度暂行办法 2004年2月1日实施 4 2008年8月14日中国证监会审议通过 证券发行上市保荐业务管理办法 由于创业板推出 2009年4月14日修改 6月14日实施 8 9 投资银行业务概述 二 股票发行方式的演变当前股票发行共有网上发行和网下发行两种方式 网上发行主要是针对公众投资者 网下发行主要是针对机构投资者 演变过程自办发行 有限量发售认购证 无限量发售认购证 无限量发售申请表方式以及与银行储蓄存款挂钩方式 上网竞价方式 全额预交款 比例配售 上网定价发行 基金及法人配售 向二级市场投资者配售 上网发行资金申购2006年5月20日 深 沪交易所交易系统采用上网资金申购方式公开发行股票 2008年3月 在首发上市中首次采用网下发行电子化方式 标志着我国证券发行中网下发行电子化方式的启动 10 投资银行业务概述 三 股票发行定价的演变1 20世纪90年代初期 公司无发行定价权 发行价格基本由证监会决定 采用固定的市盈率 2 1994 竞价发行 只试点 大部分还是采用固定价格的方式 由主承销商和发行人在国家规定的范围内 根据市盈率来确定新股价格 3 2005年1月1日 首次公开发行股票询价制度 按照中国证监会的规定 首次公开发行股票的公司及其保荐人 应通过向询价对象询价的方式 确定股票发行价格 这标志着着市场化定价机制的初步建立 4 2006年9月11日 9月19日施行 证券发行与承销管理办法 细化询价 定价 证券发售等环节的操作 11 投资银行业务概述 四 债券管理制度的发展历史 1 国债 2 金融债券 始于1985年中国工商银行和中国农业银行首次发行 需由中国人民银行批准 发行主体目前包括 政策性银行 商业银行 企业集团财务公司及其他金融机构 3 企业债券 泛指各种所有制企业发行的债券 始于1983年 4 公司债券 1998年 证券法 规定 公司债券的发行仍采用审批制 上市交易则采用核准制 5 证券公司债券 证券公司依法发行的 约定在一定期限内还本付息的有价证券 注意这里的不包括证券公司发行的可转换债券和次级债券 12 投资银行业务概述 6 企业短期融资券 是指企业按照 短期融资券管理办法 规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易 约定在一定期限还本付息 最长期限不得超过365天的有价证券 7 中期票据资 指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的 约定在一定期限还本付息的债务融资工具 注 制定发行计划 计划内灵活设计各期票据的利率形式 期限结构 8 产支持证券 是指由银行业金融机构作为发起机构 将信贷资产托给受托机构 由受托机构发行的 以该财产所产生的现金支付其收益的受益证券 受托机构以信托财产为限向投资机构承担支付证券收益的义务 13 投资银行业务概述 9 国际开发机构人民币债券 是指国际开发机构依法在中国境内发行的 约定在一定期限内还本付息的 以人民币计价的债券 熊猫证券 10 中小非金融企业集合票据 集合票据则是指2个 含 以上 10个 含 以下具有法人资格的中小非金融企业在银行间债券市场以统一产品设计 统一券种冠名 统一信用增进 统一发行注册发行方式共同发行的 约定在一定期限还本付息的债券融资工具 银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引 2009年9月11日发布实施行 14 投资银行业务概述 新增内容 2009年6月 完善新股发行指导意见 第一阶段思想改革 完善询价申购 优化网上发行 网上单个设限 加强新股认购 2010年10月 深化新股发行指导意见 完善报价和配售机制 增强信息透明度 强化对询价机构约束 增加承销与配售的灵活性 完善回拨机制和中止发行机制 修改发行与承销办法 2010年11月1日施行 意味着与指导意见一致 15 投资银行业务资格 一 证券公司的业务资格条件1 2006年1月1日实施的修订后的 证券法 规定 经国务院证券监督管理机构批准 证券公司可以经营证券承销与保荐业务 2 经营单项证券承销与保荐业务的 注册资本最低限额为人民币1亿元 经营证券承销与保荐业务且经营证券自营 证券资产管理 其他证券业务中一项以上的 注册资本最低限额为人民币5亿元 3 除资本金要求外 证券公司从事证券承销与保荐业务还必须满足2008年12月1日实施的 保荐办法 的规定 4 以下业务需要聘请具有保荐机构资格的证券公司 首次公开发行股票并上市 上市公司发行新股 可转换公司债 中国证监会认定的其他情况 16 投资银行业务资格 二 保荐代表人的资格条件1 个人申请注册登记为保荐代表人的 应当具有证券从业资格 取得职业证书 2 3年以上保荐业务从业经历 3 近3年内在境内证券发行项目中担任过协办人 4 通过保荐代表人胜任能力考试 成绩合格 5 最近3年未因不诚信等受中国证监会行政惩罚 6 未负有数额较大的到期未清偿债务 通过任职的保荐机构向中国证监会提交申请材料 17 投资银行业务资格 三 中国证监会对保荐机构和保荐代表人资格的核准1 对保荐机构的申请在45个工作日内作出核准或不核准的书面决定 2 对保荐人的申请在20个工作日内作出核准或不核准的书面决定 3 申请文件内容发生重大变化的 应当自变化之日起2个工作日内向中国证监会提交更新资料 四 保荐机构和保荐代表人实行注册登记管理1 注册登记事项发生变化的 保荐机构应当自变化之日起5个工作日内向中国证监会书面报告 2 保荐机构应该于每年4月份向证监会报送年度执业报告 18 投资银行业务资格 五 国债承销业务的资格条件和资格申请目前 我国国债主要分为记账式国债和凭证式国债 19 投资银行业务资格 六 国债承销业务的资格条件和资格申请国债承销团成员资格有效期为3年 期满后 成员资格依照办法再次审批 一 国债的承销业务资格 P21 22 二 申请与审批 1 记账式国债承销成员的资格审批由财政部会同人民银行和中国证监会实施 并征求银监会和保监会的意见 凭证式国债承销团成员的资格审批由财政部会同人民银行实施 并征求银监会的意见 2 申请人申请凭证式国债承销团成员资格的 申请材料应当分别提交财政部和人民银行 申请人申请记账式国债承销团成员资格的 申请材料应当提交财政部 20 投资银行业务的内部控制 一 投资银行业务内部控制的总体要求投资银行部门应当遵循内部 防火墙 原则 建立有关隔离制度 做到投资银行业务与经纪 自营 受托投资管理 证券研究 咨询等在人员 信息 账户 办公地点上严格分开 以防利益冲突 2003年12月15日 中国证监会发布了 证券公司内部控制指引 10条具体要求 P23 23 21 投资银行业务的内部控制 二 承销业务的风险控制证券公司应建立以净资本为核心的风险控制指标体系 一 净资本净资本是指根据证券公司的业务范围和公司资产负债的流动性特点 在净资产的基础上对资产负债等项目和有关业务进行风险调整后得出的综合性风险控制指标 投资银行业务的内部控制 二 风险控制指标标准1 证券公司经营证券经纪业务的 其净资本不得低于人民币2000万元 2 证券公司经营证券承销与保荐 证券自营 证券资产管理 其他证券业务等业务之一的 其净资本不得低于人民币5000万元 3 证券公司经营证券经纪业务 同时经营证券承销与保荐 证券自营 证券资产管理 其他证券业务等业务之一的 其净资本不得低于人民币1亿元 4 证券公司经营证券承销与保荐 证券自营 证券资产管理 其他证券业务中两项及两项以上的 其净资本不得低于人民币2亿元 22 23 投资银行业务的内部控制 三 证券公司必须持续符合的风险控制指标标准1 净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100 2 净资本于净资产的比例不得低于40 3 净资本与负债的比例不得低于8 4 净资产与负债的比例不得低于20 三 股票承销业务中的不当行为及相应处罚 了解P25 24 投资银行业务的监管 一 监管概述证券公司的投资银行业务由中国证监会负责监管 二 核准制1 核准制是指发行人申请发行证券 不仅要公开披露与发行证券有关的信息而且必须符合 公司法 和 证券法 中规定的若干实质条件 同时要求发行人将发行申请报请证券监管部门批准的审核制度 2 推行股票 转债发行核准制的重要基础是中介机构尽职尽责 中介机构主要包括 证券公司 会计师事务所 律师事务所 评估机构等 25 投资银行业务的监管 3 核准制与行政审批的区别 1 选择和推荐企业上 由保荐人培育 选择和推荐企业 从而增强了保荐机构的责任 2 企业发行股票的规模上 由企业根据资本运营的需要来选择 以适应企业按市场规律持续成长的需要 3 发行审核上 发行审核将逐步转向强制性信息披露和合规性审核 发挥了股票发行审核委员会的独立审核功能 4 股票发行定价上 由主承销商向机构投资者进行询价 充分反映投资者的需求 使发行定价真正反映公司股票的内在价值和投资风险 26 投资银行业务的监管 三 保荐制度 一 建立保荐人和保荐代表人的注册登记管理制度 双保 要求企业发行上市不但要有保荐机构进行保荐 还必须要具有保荐代表人资格的从业人员具体来负责保荐工作 二 明确保荐期限1 两个阶段 尽职推荐阶段 持续督导阶段 从中国证监会正式受理公司申请文件到完成发行上市为尽职推荐阶段 其后为持续督导阶段 27 投资银行业务的监管 2 首次公开发行股票并在主板上市的 持续督导期间为上市当年剩余的时间及其后2个完整会计年度 主板上市公司再次公开发行股票 可转换公司债的 持续督导期间为上市当年剩余的时间及其后1个完整会计年度 3 首次公开发行股票并在创业板上市的 持续督导期间为上市当年剩余的时间及其后3个完整会计年度 主板上市公司再次公开发行股票 可转换公司债的 持续督导期间为上市当年剩余的时间及其后2个完整会计年度 三 保荐责任保荐机构和保荐代表人要在推荐文件中队发行人的信息披露质量 发行人的独立性和持续经营能力等作出必要的承诺 28 投资银行业务的监管 四 监管措施1 保荐机构 保荐代表人 保荐业务负责人和内核负责人违反 保荐办法 未诚实守信 勤勉尽责地履行相关义务的 中国证监会责令改正 并对其采取监管谈话 重点关注 责令进行业务学习 出具警示函 责令公开说明 认定为不适当人选等监管措施 依法应给予行政处罚的 依照有关规定进行处罚 情节严重涉嫌犯罪的 依法移送司法机关 追究其刑事责任 2 保荐机构 保荐业务负责人或者内核负责人在1个自然年度内被采取监管措施累计5次以上 中国证监会可暂停保荐机构的保荐资格3个月 责令保荐机构更换保荐业务负责人 内核负责人 保荐代表人在两个自然年度内被采取监管措施累计两次以上 中国证监会可在6个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐 3 具体监管措施规定 P29 31 29 投资银行业务的监管 四 中国证监会对投资银行业务的检查 一 非现场检查1 非现场检查主要是通过手工或计算机系统对证券公司上报的年度报告等资料进行定期和不定期的统计分析 通过分析及时发现存在的问题 2 非现场检查主要包括证券公司的年度报告 董事会报告 财务报表附注 与承销业务有关的自查内容等内容 3 证券公司的年度报告 证券公司应向中国证监会 沪 深证券交易所 公司住所地的中国证监会派出机构 中国证券登记结算公司和中国证券业协会报送年度报告 中国证监会会鼓励证券公司将年度报告对外公开披露 30 投资银行业务的监管 4 董事会报告 在年度报告 董事会报告 部分 证券公司应按以下要求披露证券承销业务的经营情况 1 按发行类别 如首次发行 公募增发 配股 债券发行等 分类的本年和以前年度累计担任主承销商 副主承销商和分销商的次数 承销金额以及相应的承销收入 2 本年和以前年度累计上市推荐次数 项目和收入情况 3 本年和以前年度累计担任财务顾问次数以及本年财务顾问收入情况 4 若涉及外币 应按承销期末的汇率将外币折合成人民币 31 投资银行业务的监管 5 财务报表附注 在年度报告 财务报表附注 部分 证券公司应按以下内容对这两个报表项目进行注释 1 代发行证券 按承销方式披露代发行证券的期初未售出数 本期承购或代销数 本期已售出数 本期转出数和期末结 2 证券发行收入 按承销项目类别股票发行收入 国债发行收入和其他债券发行收入等 披露本年数 上年数及增减百分比 6 与承销业务有关的自查内容 1 承销业务的基本情况 2 合规性自查 3 存在的问题分析 4 内部管理措施 32 投资银行业务的监管 二 现场检查现场检查的主要内容是证券承销业务的合规性 正常性和安全性 包括对机构 制度与人员的检查和对业务的检查 1 业务的检查 P332 机构 制度和人员的检查适应核准制的推出 公司在发行人筛选 质量评价体系 辅导和跟踪 公司内部的风险控制和激励 提高人员素质及档案管理上做了哪些准备 证券发行与承销第一章股份有限公司概述 33 34 目录 第一节股份有限公司的设立第二节股份有限公司的股份和公司债券第三节股份有限公司的组织机构第四节上市公司组织机构的特别规定第五节股份有限公司的财务会计第六节股份有限公司的合并 分立 解散和清算 35 股份有限公司的设立 一 股份有限公司的设立原则 方式 条件和程序 一 设立原则 公司法 规定 设立公司 符合 公司法 设立条件的 由公司登记机关分别登记为股份有限公司和有限责任公司 但法律法规规定报批的 应在登记前办理批准手续 公司法 还规定以募集方式设立股份有限公司并公开发行股票的 应当向公司登记机关报送国务院证券监督管理部门的批准文件 证券公司成立须经证监会的批准 36 股份有限公司的设立 二 设立方式1 发起设立 是指由发起人认购公司发行的全部股份而设立的公司 社会公众不参与股份认购 2 募集设立 由发起人认购公司应发行股份的一部分 其余股份向社会公众公开募集或向特定对象募集而设立的公司 2005年10月27日修订的实施的 公司法 将募集分为向特定对象募集设立和公开募集设立 37 股份有限公司的设立 三 设立条件1 发起人符合法定人数 必须要是2人 200人为发起人 必须有过半数的发起人在中国境内有住所 不必然是中国人 2 发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额 500万元 发起设立的 公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20 其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足 其中 投资公司可以在5年内缴足 在缴足前 不得向他人募集股份 募集设立的 发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35 3 股份发行及筹办事项符合法律规定 4 发起人制定公司章程 并经创立大会通过 38 股份有限公司的设立 四 设立程序 详见P36 39 1 确定发起人 签订发起人协议 发起人应当签订发起人协议 明确各自在公司设立过程中的权利和义务 2 向设区的市级以上工商行政管理部门申请名称预先核准 设立公司应当申请名称预先核准 预先核准的公司名称保留期为6个月 预先核准的公司名称在保留期内 不得用于从事经营活动 不得转让 3 申请与核准 向社会公开募集股份设立股份公司的 应取得中国证监会的核准 39 股份有限公司的设立 4 股份发行 认购和缴纳股款 1 全体发起人的货币出资金额不得低于公司注册资本的30 2 发起设立方式设立公司的股份认购 一次缴纳 分期缴纳 首次出资是非货币财产的 应当在公司设立登记时提交已办理其财产权转移手续的证明文件 3 募集设立方式设立公司的股份认购 认股书应载明 发起人认购的股份数 每股的票面金额和发行价格 无记名股票的发行总数 募集资金的用途 认股人的权利 义务 本次募股的起止期限及逾期未募足时认股人可以撤回所认股份的说明 40 股份有限公司的设立 五 召开创立大会 并建立公司组织机构 1 采用发起方式创立的 发起人缴纳全部股款后 应当召开全体发起人大会 选举董事会和监事会成员 并且通过公司章程 2 采取募集设立方式的 发起人应当自股款缴足之日起30日内主持召开公司创立大会 发行的股份超过招股说明书规定的截止期限尚未募足的 或者发行股份的股款缴足后 发起人在30日内未召开创立大会的 认股人可以按照所缴股款并加算银行同期存款利息 要求发起人返还 发起人应当在创立大会召开15日前将会议日期通知各认股人或者予以公告 创立大会应有代表股份总数过半数的发起人 认股人出席 方可举行 41 股份有限公司的设立 二 股份有限公司的发起人 一 发起人的概念发起人是指依照有关法律规定订立发起人协议 提出设立公司申请 认购公司股份 并且对公司设立承担责任者 二 发起人的资格 P40 41了解 三 发起人的法律地位 P41 43了解 1 公司不能成立时 设立行为所产生的债务和费用 由发起人负连带责任 42 股份有限公司的设立 2 公司不能成立时 对认股人已经缴纳的股款 发起人负返还股款并加算银行同期存款利息的连带责任 3 协助抽逃出资的其他股东 董事 高级管理人员或者实际控制人对此承担连带责任 4 发起人持有的本公司股份 自公司成立之日起1年内不得转让 公司公开发行股份前已发行的股份 自公司股票在证券交易所上市交易之日起1年内不得转让 43 股份有限公司的设立 三 股份有限公司的章程 一 公司章程概述 1 股份有限公司章程是规范股份有限公司的组织及运营的基本准则 是公司的自治规范 2 公司章程的效力起始于公司成立终止于公司被依法核准注销 3 募集设立时 发起人拟订的章程草案须经出席创立大会的认股人所持表决权的半数以上通过 二 公司章程的内容章程的内容即章程记载的事项 分为必须记载的必要记载事项和由公司决定记载的任意记载事项 44 股份有限公司的设立 三 公司章程的修改应该修改章程的情况 1 公司法 或有关法律 行政法规修改后 章程规定的事项与修改后的法律 行政法规的规定相抵触 2 公司的情况发生变化 与章程记载的事项不一致 3 股东大会决定修改章程 股份有限公司修改公司章程 必须经出席股东大会会议的股东所持表决权的2 3以上通过 45 股份有限公司的设立 四 有限责任公司与股份有限公司的互为变更 一 有限责任公司和股份有限公司的差异 1 在成立条件和募集资金方式上有所不同有限责任公司是由1个以上 50个以下股东共同出资设立的 股东以其认缴的出资额为限承担责任 股份有限公司的股东人数有最低要求 2到200人 其全部资本分为等额股份 股东以其认购的股份为限对公司承担责任 公司以其全部财产对公司债务承担责任 有限责任公司具有人合兼资合 封闭及设立程序简单的特点 股份有限公司具有资合 开放性及设立程序相对复杂特点 46 股份有限公司的设立 2 股权转让难易程度不同在有限责任公司中 股东转让自己的出资有严格的要求 受到的限制较多 比较困难 在股份有限公司中 股东转让自己股份比较方便 可依法自由转让 3 股权证明形式不同在有限责任公司中 股东的股权证明是出资证明书 出资证明书不能转让 流通 在股份有限公司中 股东的股权证明形式是股票 即股东所持有的股权是以股票的形式来体现的 股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证 可以转让 流通 47 股份有限公司的设立 4 公司治理结构简化程度不同有限责任公司相对比较简化 而股份有限公司要有股东大会 董事会 经理和监事会 结构相对复杂 由于股东人数没有上限 人数较多且分散 召开股东大会比较困难 股东大会的议事程序也比较复杂 所以 股东大会的权限有所限制 董事会的权限较大 5 财务状况的公开程度有限责任公司应当按章程规定的期限送交各股东 股份有限公司的财务会计报告应当在召开股东大会年会的20日前置备于公司 供股东查阅 48 股份有限公司的设立 二 变更要求 1 相互变更 要符合 公司法 中预变更形式的设立条件 2 相互变更 变更前的债券 债务变更后的公司继承 3 有限责任公司依法经批准变更为股份有限公司时 折合的实收股本总额应当不得高于公司的净资产额 49 股份有限公司的股份和公司债券 一 股份有限公司的资本 一 资本的含义股份有限公司的资本即注册资本 是指在公司登记机关登记的本 也称股份资本额或股本 二 资本的三个原则 1 资本确定原则 目前我国遵循法定资本制原则 不仅要求公司在章程中规定资本总额 且要求在设立登记前一次 2 资本维持原则 指股份有限公司在从事经营活动的过程中 应当努力保持与公司资本数额相当的实有资本 3 资本不变原则 我国股份有限公司的注册资本不能随意变动 50 股份有限公司的股份和公司债券 三 资本的增加或减少股份有限公司增加或减少资本 应修改公司章程 经出席股东大会股东所持表决权的2 3以上通过 1 增资有向社会公众发行股票 向特定对象发行股票 向现有股东配售股票 向现有股东派送红股 以公积金转增资本 公司债转股份等方式 公开发行新股方式增资 应当经过中国证监会的核准 2 减资公司减少资本后的注册资本不得低于法定的最低限额 应当在做出减少注册资本决议之日起10日内 通知债权人 并在30日内在报纸上公告 债权人自接到通知书之日起30日内 未接到通知书的自第一次公告之日起45日内 有权要求公司清偿债务或提供相应的担保 51 股份有限公司的股份和公司债券 二 股份有限公司的股份 一 股份的含义1 股份的含义 1 公司资本的构成成分 2 股东权利与义务的份额 3 通过价格形式表现其价值 2 特点 1 金额性 股份有限公司的资本划分为股份 每一股的金额相等 即股份是一定价值的反映 并可以用货币加以度 2 平等性 即同种类的每一股份应当具有同等权利 52 股份有限公司的股份和公司债券 3 不可分性 即股份是公司资本最基本的构成单位 每个股份不可再分 4 可转让性 即股东持有的股份可以依法转让 公司董事 监事 高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况 在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25 所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让 53 股份有限公司的股份和公司债券 二 股份的分派 收回 设质和注销 1 股份的分派 股份的分派是指公司根据发起人和 或 其他股份认购人认购股份的情况 将股份按照一定分派方法分配给认购人 如果认购的总额超过发行的总额 还应根据一定的原则确定分派的方式 缴付股款和股份分派是同一活动的两个方面 在股份分派以后 应当将股东的姓名或名称记载在股东名册上 2 股份的收回 分为无偿收回 有偿收回公司不得收购本公司的股票 四种情况除外 a 减少公司注册资本 b 与持有本公司股份的其他公司合并 c 将股份奖励给本公司职工 d 股东因对股东大会作出的公司合并 分立决议持异议 要求公司收购其股份 54 股份有限公司的股份和公司债券 公司收购本公司股份后 属于减少注册资本的 要在10日内注销 属于b和d的 要在6个月内转让或注销 属于c的 收购股票不得超过本公司发行股票的5 3 股份的设质 将股份质押 设定质权股份出质后不得转让 但经出质人和质权人同意除外 公司不得接受本公司的股票作为质押权的标的 4 股份的注销公司股份的全部注销只有在公司解散时才发生 当然 通过股份的回购及与持有本公司股票的公司合并等方式 也可以达到注销股份的目的 55 股份有限公司的股份和公司债券 三 股份有限公司的公司债券公司债券是指公司依照法定程序发行的 约定在一定期限还本付息的有价证券 与一般的公司债务相比 公司债券具有以下特点 第一 公司债券是公司与不特定的社会公众形成的债权债务关系公司债券一般不同于公司与金融机构或其他特定的债权人形成的债权债务关系 是公司与不特定的社会公众形成的债权债务关系 第二 公司债券是一种可转让的债权债务关系 而一般的公司债务是依法限制转让的债权债务关系 第三 公司债券通过债券的方式表现 而一般的公司债务通过其他债权文书形式表 第四 同次发行的公司债券的偿还期是一样的 而一般的公司债务可以有不同的偿还期 56 股份有限公司的组织机构 一 股份有限公司的股东和股东大会 1 股份有限公司的股东是指依法持有股份有限公司股份的自然人或法人 即公司股份的所有者 2 股东大会是由股份有限公司全体股东组成的 表示公司最高意志的权力机构 股东大会的职权可以概括为决定权和审批权 行使职权 了解P51 52 3 监事会和连续90日以上单独或者合计持有公司10 以上股份的股东拥有补充召集权和补充支持权 4 股东大会于会议召开20日前通知各股东 临时股东大会15日前通知 发行无记名股票于30日前通知 57 股份有限公司的组织机构 5 公司应当每年召开一次年会 应于上一会计年度结束之日起的6个月内举行 即最迟不得晚于6月30日 6 单独或者合计持有公司3 以上股份的股东 可以在股东大会召开10日前提出临时提案 7 提议召开临时股东大会的情形 P53 8 普通决议需半数通过 特别决议需2 3以上通过 需特别决议事项 P54 58 股份有限公司的组织机构 二 股份有限公司的董事会 一 董事的资格和任免机制 1 不得担任董事的情形 P55 2 董事会成员为5 19人 职工代表由职工代表大会 职工大会或者其他民主选举产生 非职工代表由股东大会选举和更换 二 董事的职权和义务忠实义务和勤勉义务 59 股份有限公司的组织机构 三 董事长 董事会会议运作和议事规则 1 董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生 2 应当于会议召开10日前通知全体董事和监事 3 代表1 10以上表决权的股东 1 3以上董事或监事会 可以提议召开董事会临时会议 4 董事长应当自接到提议后10日内 召开会议 四 董事会的职权和决议董事会对股东大会负责 其职权有 了解P57 58 60 股份有限公司的组织机构 三 股份有限公司的经理 一 董事的资格和任免机制经理是由董事会聘任和解聘的 具体负责公司日常经营管理活动的高级管理人员 公司董事可以兼任经理 二 经理的职权 了解P58 59 四 股份有限公司的监事会 一 监事的任职资格 任免机制和任期监事会成员不得少于3人 由股东代表和比例不得低于1 3的公司职工代表组成 每届为3年 61 股份有限公司的组织机构 二 监事的职权 义务和责任 了解P59 60 三 监事会主席 会议运作和议事规则设主席一人 主席和副主席由全体监事过半数选举产生 每6个月至少召开一次会议 四 监事会的职权与决议 了解P60 61 62 上市公司组织机构的特别规定 上市公司是指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司 一 上市公司股东大会的特别规定 一 股东大会的特别职权 P61 62 1 审议批准担保事项 担保总额达到或操作最近一期经审计净资产的50 或总资产的30 以后提供的任何担保 为资产负债率超过70 的担保对象提供的担保 单笔担保额超过最近一期经审计净资产10 的担保 2 审议工资在一年内购买 出售重大资产超过总资产30 的事项 二 上市公司选举董事 监事的累积投票制度 63 上市公司组织机构的特别规定 二 上市公司董事和董事会的特别规定 一 董事义务的特别规定 P62 63 二 上市公司设立独立董事独立董事是董事会成员 由股东大会选举和更换 1 基本条件 6条 P63 2 不得担任独立董事的情形 a 在上市公司或者其附属企业任职的人员及其直系亲属和主要社会关系 b 直接或间接持有上市公司已发行股份1 以上或者是上市公司前10名股东中的自然人股东及其直系亲属 c 已发行股份5 以上的股东单位或在上市公司前5名股东单位任职的人员及其直系亲属 64 上市公司组织机构的特别规定 3 中国证监会在15个工作日内对独立董事的任职资格和独立性行审核 4 独立董事连任时间不得超过6年 5 独立董事连续3次未亲自出席董事会会议的 由董事会提请股东大会予以撤换 6 重大关联交易指上市公司拟与关联人达成的总金额高于300万或高于上市公司最近经审计资产值得5 的关联交易 65 上市公司组织机构的特别规定 三 上市公司设董事会秘书董秘对董事会负责 由董事长提名 经董事会聘任或解聘 四 董事会的其他职权 了解P67 三 上市公司经理 监事和监事会的特别规定 了解P68 69 66 股份有限公司的财务会计 一 关于股份有限公司财务会计的一般规定上市公司在每一会计年度结束之日起4个月内向中国证监会和证券交易所报送年度财务会计报表 在每一会计年度前6个月结束之日起两个月报送半年报 二 股份有限公司的利润分配公司分配当年税后利润时 应该提取利润的10 列入法定公积金 累积额为公司注册资本50 以上的 可以不再提取 上市公司对利润分配方案作出决定后 须在股东大会召开后两个月内完成股利的派发事项 67 股份有限公司的财务会计 三 公司的公积金及其用途公司的公积金用于弥补公司的亏损 扩大公司生产经营或转为增加公司资本 资本公积金不得用于弥补公司的亏损 法定公积金转为资本时 所留存的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的25 68 股份有限公司的合并 分立 解散和清算 一 合并和分立 一 合并公司合并可以采取吸收合并 被吸收的公司解散 或者新设合并 合并各方解散 的方式 二 分立分立可以分为新设分立 股份有限公司将其全部资产分割为连个部分以上 另外设立两个公司 原公司的法人地位消失 和派生分立 原公司将其财产或业务的一部分分离出去设立一个或数个公司 原公司继续存在 69 股份有限公司的合并 分立 解散和清算 二 股份有限公司的解散和清算 1 应当在解散事由 除因公司合并或者分立需要解散 出现之日起15日内成立清算组 2 结算原因 了解P72 3 清算组的职权 了解P73 4 清算组应当自成立之日起10日内通知债权人 并于60日内在报纸上公告 5 破产的 清算组应当将清算事务移交给人民法院 证券发行与承销第三章企业的股份制改组 70 71 目录 第一节企业股份制改组的目的 要求和程序第二节股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 企业股份制改组的目的 要求和程序 72 一 企业股份制改组的目的 3项 一 确立法人财产权企业改组为股份制之后 公司拥有包括各出资者投资的各种财产而形成的法人财产权 有效地实现了出资者所有权与公司法人财产权的分离 这种方式有效地解决了我国政企不分的问题 二 建立规范的公司治理结构通过企业股份制改组 可以实现企业投资主体的多元化 明晰产权产系 建立起以股东大会 董事会 监事会 经理分权与制衡为特征的公司治理结构 较好地建立起公司的竞争机制 激励机制和管理结构 以促进公司的发 三 筹集资金 企业股份制改组的目的 要求和程序 73 二 企业股份制改组的法律 法规要求 一 改组为股份有限公司的法律 法规要求 第二章讲过 二 改组为拟上市的股份有限公司的法律 法规要求1 上市公司的形成来源 P76一共5类 自己了解 2 证监会要求在股票发行工作中实行 先改制运行 后发行上市 证券法 对股份有限公司申请股票上市的要求 企业股份制改组的目的 要求和程序 1 公司股票经中国证监会核准 已经向社会公开发行 2 公司股本总额不少于人民币3000万元 目前交易所规定不少于5000万 3 向社会公开发行的股份达公司股份总额数的25 以上 公司股本总额超过人民币4亿元的 其向社会公开发行股份比例为10 以上 4 公司在最近3年内无重大违法行为 财务会计报告无虚假记载 74 企业股份制改组的目的 要求和程序 75 三 拟发行上市公司改组的规范要求 一 原则要求 3项 P77 二 具体要求1 业务改组的具体要求 5项 P77 78 拟发行上市的公司原则上应采取整体改制方式 即剥离非经营性资产后 企业经营性资产整体进入股份有限公司企业不应将整体业务的一个环节或一个部分组建为拟发行上市公司 1 发起人以非货币资产出资 开展业务所必需的固定资产 在建工程 无形资产以及其他资产要完整投入 4 发起人以经营性业务有关的资产出资 与经营业务密切相关的商标 特许经营权 专利技术等无形资产需投入 企业股份制改组的目的 要求和程序 76 2 治理规范的具体要求 1 拟发行上市公司的资产应做到独立完整 2 拟发行上市公司的人员应做到独立 3 拟发行上市公司的机构应做到独立 4 拟发行上市公司应做到财务独立3 避免同业竞争的具体要求改组时 应避免其主要业务与实际控制人及其控制的法人从事相同 相似业务的情况 避免同业竞争 4 减少并规范关联交易的具体要求 了解 P80 81 企业股份制改组的目的 要求和程序 77 四 企业改组为拟上市股份有限公司的程序 7项程序 拟定总体改组方案 选聘中介机构 开展改组工作 发起人出资 办理完产权转移手续后 由会计师事务所验资 召开公司筹委会会议 发出召开创立大会通知 召开创立大会及第一届董事会会议 第一届监事会会议 办理工商登记手续 企业股份制改组的目的 要求和程序 一 拟订总体改组方案拟改组企业应聘请具有改组和主承销商经验的证券公司作为企业股份制改组的财务顾问 财务顾问提出总体方案 二 选聘中介机构四个机构 财务顾问 会计师事务所 资产评估机构 律师事务 三 开展改组工作一般以财务顾问为牵头召集人 成立专门的工作协调小组 召开工作协调会 明确各中介的分工 确定改组时间表 78 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 79 一 清产核资1 国资委规定 国有企业在改制前必须首先进行清产核资 2 清产核资 其实就是对国有企业的账务 财产进行清查 确定企业的国有资本金的过程 是指国有资产监督管理机构根据国家专项工作要求或者企业特定经济行为需要 按照规定的工作程序 方法和政策 组织企业进行账务清理 财产清查 并依法认定企业的各项资产损益 从而真实反映企业的资产价值和重新核定企业国有资本金的活动 3 真实反映企业的资产价值和重新核定企业国有资本金的活动 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 80 一 清产核资的内容 了解 1 财务清理2 资产清查3 价值重估4 损益认定5 资金核实6 完善制度 二 清产核资的程序 了解 P84 三 清产核资的组织组织原则 统一规范 分级管理 由同级国有资产监督管理机构组织指导和监督检查 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 81 二 股份制改组的产权界定 4种 一 国有资产产权的界定及折股 P85 1 产权界定的原则 谁投资谁拥有产权 国有资产所有权界定的方法 1 有权代表国家投资的机构或部门投资形成的股份 包括已投入的的固有资产形成的股份 构成股份制企业中的国家股 鉴定为国有资产 2 具有法人资格的国企 事业单位以其占有的法人资产向公司投资 构成国有法人股的 也界定为国有资产 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 3 股份制企业的公积金 公益金中国有单位按照投资比例应当占有的份额界定为国有资产 4 股份制企业中的未分配利润资金也鉴定为国有资产 国家股和国有法人股性质均属国家所有 统称为国有股 区分的关键 看主体是谁 82 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 83 2 国有股权的界定 P86 1 改组设立时的界定 a 有权代表国家投资的机构或部门直接设立的国有企业以其全部资产改建为股份有限公司的 原企业撤销 国家资产折成的股份界定为国家股 b a中部分资产 连同部分负债 改建为股份有限公司的 若进入的净资产大于原企业所有净资产50 界定为国家股 小于 界定为国有法人股 c 国有法人单位以其全部或部分出资改建股份有限公司的 界定为国有法人股 2 新设立时的界定a 国有股b 国有法人股 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 84 3 国有资产的折股 1 国有企业改组设立股份公司 在资产评估和产权界定后 须将净资产一并折股 股权性质不得分设 其股本由依法确定的国有持股单位统一持有 不得由不同的部门或机构分割持有 2 国有资产折股时 不得低估作价并折股 一般应以评估确认后的净资产折为国有股股本 在一定的市场条件下 也允许公司净资产不完全折股 即国有资产折股的票面价值总额可以略低于经资产评估并确认的净资产总额 但折股方案须与募股方案和预计发行价格一并考虑 折股比率 国有股股本 发行前国有净资产 不得低于65 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 85 二 土地使用权的处置公司改组为上市公司 其使用的国有土地使用权必须评估 对占有的土地的处置方式 4种 P87 1 以土地使用权作价入股 经评估后 界定为国家股 2 缴纳土地出让金 取得土地使用权 3 缴纳土地租金 以租赁方式取得的土地不得转让 转租和抵押 4 授权经营 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 86 三 非经营性资产的处置 由于历史原因 国企承担社会职能 造成非经营性资产的占比很大 1 企业改组为上市公司时 对承担政府管理职能的非经营资产必须进行剥离 2 非经营性资产和经营资产应完全划分开 非经营性资产或者留在原企业 或者组建新的第三产业服务性单位 该部分非经营性资产应由国有股持股单位所分得的红利予以全部或部分的支持 使其生存和发展 四 无形资产的处置主要产品或经营业务所使用的商标权必须随同产品和业务一并进入股份公司 无形资产包括土地使用权 商誉 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 87 三 股份制改组的资产评估 5个方面 一 资产评估的含义和范围1 范围 固定资产 长期投资 流动资产 无形资产 其他资产 2 原则 进入股份有限公司的资产都必须进行评估 二 资产评估的程序1 企业国有资产评估项目实行核准或备案 2 进行资产评估的要求应当进行评估的行为 13条P91 不需要评估的行为 2条 P91 3 核准前的报告 5点 了解 4 资产评估项目的核准程序 P91 了解 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 88 5 资产评估项目的备案程序6 经核准或备案的资产评估结果使用有效期为自评估基准日起1年 三 资产评估报告1 评估报告包括 正文和附件 资产评估报告书必须由资产评估机构独立撰写 四 资产评估的基本方法 P93 四种基本方法 重点掌握 1 收益现值法 将评估对象剩余寿命内的每年的预期收益以一定的折现率折现 累计相加得到评估基准日的现值以评估资产的价值 企业整体评估和无形资产评估 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 89 2 重置成本法 固定资产进行评估被评估资产价值 重置全价 实体性陈旧贬值 功能性陈旧贬值 经济性陈旧贬值或被评估资产价值 重置全价 成新率 3 现行市价法 类似产品的成交价经过调整 现行市价法的适用条件 一是存在着3个及3个以上有可比性的参照 4 清算价格法 根据公司清算时其资产的可变现价值 对不同公司投入股份有限公司的同类资产 应当采用同一价格标准评估 五 境外募股公司的资产评估 了解 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 90 四 股份制改组的会计报表审计一般包括三个主要阶段 计划阶段 实施审计阶段和审计完成阶段 一 计划阶段1 调查 了解被审计单位的基本情况2 签订审计业务约定书3 执行分析程序4 确定重要性水平 重要水平是指财务会计报表等信息的漏报或错报程度足以影响使用者根据财务报表所作出的决策 在计划阶段 注册会计师需要确定两个层次的重要性水平 会计报表和账户余额 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 91 5 分析审计风险 审计风险是指注册会计师对有重要错报的会计报表仍发表无保留意见的可能性 审计风险由固有风险 控制风险和检查风险组成 固有风险是假定没有内部控制的情况下 会计报表某项认定产生重大错报的可能性 控制风险是被审计单位的内部控制制度或程序不能及时防止或发现某项认定发生重大错报的可能性 检查风险则是指审计未能检查出某项认定已存在的重大错误的可能性 6 编制审计计划 二 实施审计阶段 三 审计完成阶段 股份制改组的清产核资 产权界定 资产评估 报表审计和法律审查 重点 92 五 股份制改组的法律审查律师需对企业改组与公司设立的文件及其相关事项的合法性进行审查 一般从以下几个方面进行审查 并出具法律意见书 一 企业申请进行股份制该组的可行性和合法性 二 发起人资格和发起协议的合法性发起人资格 过半数发起人在中国有住所 自然人或法人 符合 民法 中关于民事主体和民事行为能力的规定 三 发起人投资行为和资产状况的合法性 四 无形资产权利的有效性和处理的合法性 五 原企业重大变更的合法性和有效性 六 原企业重大合同及其他债权 债务的合法性 七 诉讼 仲裁或者其他争议的解决 八 其他应审查事项 证券发行与承销第四章首次公开发行股票的准备和推荐核准程序 93 94 目录 第一节首次公开发行股票申请文件的准备第二节首次公开发行股票的条件 辅导和推荐核准 比较重要 首次公开发行股票申请文件的准备 一 保荐业务 一 保荐机构和保荐代表人开展保荐业务的基本要求1 中国证监会于2008年10月17日发布了 证券发行上市保荐业务管理办法 要求发行人就下列事项聘请具有保荐机构资格的证券公司履行保荐职责 首次公开发行股票并上市 上市公司发行新股 可转换公司债券等 P1012 证券公司从事证券发行上市保荐制度 应当依据规定向中国证监会申请保荐机构资格 保荐机构履行保荐职责 应当指定依照规定取得保荐代表人资格的个人具体负责保荐工作 95 首次公开发行股票申请文件的准备 3 证券发行规模达到一定数量的 可以采用