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文档简介
风险补偿 2020 2 9 1 风险的两种含义 1 失败或损失的可能性 2 不确定性 实际结果同预期的偏离 2020 2 9 2 风险补偿原理 损失可能性风险之风险补偿原理 不确定性风险补偿原理 2020 2 9 3 时间价值 今天一元钱的价值大于今后一元钱的价值 风险补偿 损失一元钱的价值大于获得一元钱的价值 2020 2 9 4 证券组合理论 风险控制 马科维茨博士论文与诺贝尔奖 风险在马科维茨理论中是指不确定性 实际结果与预期的偏离 组合可以降低不确定性风险 在极端情况下可以将风险降低至零 举例说明 在一般情况下 组合会出现有效集 一条弓形线 两只股票 一只是低风险低收益的股票 另一只是高风险高收益 从100 持有低票开始 逐步增加高票的比例 直至100 持有高票 组合的风险回形成一条弓形线 2020 2 9 5 图X和Yi证券投资组合的机会集 2020 2 9 6 组合的收效 不确定性风险相同条件下 组合可提高回报 回报率相同条件下 组合可降低不确定性风险 2020 2 9 7 2020 2 9 8 思考 组合能降低失败意义上的风险吗 2020 2 9 9 不能 失败意义上的风险并不能通过组合降低 假定高票的风险是5 低票的风险是1 当100 持有低票时 组合风险为1 当100 持有高票时 风险是5 变动的过程是逐步增加风险 没有 无效组合 即没有弓形线 注意区分两种不同的风险 2020 2 9 10 非系统风险与系统风险 能够通过组合消除的风险是非系统风险 不能通过组合消除的风险是系统风险 组合能降低的风险是不确定性风险 失败性风险并不能通过组合降低 猜想 系统风险 贝塔系数 也许是失败性风险 还没有证明过 所以只是猜想 但不排除这样一种可能 不确定性与失败可能性正相关 于是组合剩下的 偏离度 便能在一定程度上反映失败可能性的大小 2020 2 9 11 资本市场线 它是CAPM的理论基础 建立了风险与收益之间的线性关系 分离定理 2020 2 9 12 CAPM模型 投资必要报酬率 时间价值 风险补偿 通胀CAPM模型 报酬率 无风险报酬 风险补偿从证券组合理论到CAPM模型 2020 2 9 13 资本资产定价模型某种证券 或组合 的预期收益率等于无风险收益率加上
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