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第三章信用与利率 2020 2 9 山东交通学院经济系 2 教学内容 3 1信用与信用形式3 2利息与利息率 2020 2 9 山东交通学院经济系 3 知识要点 1 信用概述2 信用类型3 利息来源4 利率分类与计算5 利率的作用 略 6 利率决定理论 2020 2 9 山东交通学院经济系 4 教学目的与要求 了解信用的产生与发展 利息的来源 利息的决定理论及我国利率市场化改革进程 掌握信用类型 利率的分类与计算 共计约4学时 2020 2 9 山东交通学院经济系 5 3 1信用与现代信用形式 2020 2 9 山东交通学院经济系 6 一 信用的含义 源于拉丁文credo 原意是相信 信任 声誉等 经济学含义 信用是以偿还本金和付息为条件的价值单方面转移 是经济主体之间有条件让渡货币资金或商品的一种经济关系 三要素 债权债务关系 时间间隔 信用工具 2020 2 9 山东交通学院经济系 7 信用的发展历程 实物借贷 货币借贷 对象 粮食 种子 农具等 不受时间 空间 数量 质量限制 2020 2 9 山东交通学院经济系 8 信用与货币 两个不同范畴 其关系是动态的 1 独立发展 2 密切联系 互为促进 如货币使信用的规模 范围不断扩大 而信用使货币的支付手段职能更强 加速了货币流通 3 相互渗透 融为一体 2020 2 9 山东交通学院经济系 9 整个货币制度是建立在信用制度基础上的 从而产生了货币和信用相互渗透而形成的新范畴 金融 2020 2 9 山东交通学院经济系 10 二 信用的基本形式 最古老的信用 高利贷信用最基础的信用 商业信用最广泛的信用 银行信用最安全的信用 国家信用最不可靠的信用 民间信用最潇洒的信用 消费信用 2020 2 9 山东交通学院经济系 11 旧中国最有名的高利贷 驴打滚 盛行于华北一带 贷款以一个月为期 利息起息为4分或5分 到期还不了 利息加倍 利上加利 越滚越多 利息翻番速度之快如同驴子打滚翻身一般 印子钱 曾流行于全国各地 在抗日战争前的上海 借印子钱10元 放债人先扣下1元 实借出9元 分60天还清 连本带利每天还两角钱 到期要还12元 2020 2 9 山东交通学院经济系 12 正确认识高利贷的历史作用 两重性 生产力发展缓慢集聚资本 完成原始积累促进资本主义前提条件形成小生产者破产 雇佣劳动 2020 2 9 山东交通学院经济系 13 一 商业信用的含义及特点 1 商业信用 以赊账方式出售商品或提供劳务时买卖双方相互提供的信用 2 特点 借贷关系 买卖关系 直接信用 无需中介人 信用状况与经济景气情况一致 2020 2 9 山东交通学院经济系 14 直接信用 2020 2 9 山东交通学院经济系 15 间接信用 2020 2 9 山东交通学院经济系 16 3 局限性 规模和数量受限制严格的方向性期限有限制性不稳定性 2020 2 9 山东交通学院经济系 17 直接信用与间接信用 直接信用 没有中间人 由双方直接进行的借贷活动 如高利贷 间接信用 通过中介机构间接发生借贷的信用活动 现在还有吗 2020 2 9 山东交通学院经济系 18 商业信用的形式与工具 形式 赊销 预付 分期付款 委托代销 按工程进度付款等 工具 1 本票 也称期票 是债务人向债权人发出的支付承诺书 承诺在约定的期限内支付一定款项给债权人 2 汇票 是债权人向债务人发出的支付命令书 命令债务人在一定期限内支付一定款项给第三人或持票人 详见第四章金融工具 2020 2 9 山东交通学院经济系 19 二 银行信用 含义 是指银行或其他金融机构以货币形态提供的信用 它属于间接信用 是重要的融资形式 特点 银行信用贷放的是社会资金 货币形态 规模 期限无局限性 2020 2 9 山东交通学院经济系 20 思考 如何看待银行信用与商业信用的关系 1 商业信用始终是信用制度的基础 2 只有商业信用发展到一定程度后才出现银行信用 3 银行信用的出现又使商业信用进一步完善 4 商业信用与银行信用各具特点 各有独特的作用 2020 2 9 山东交通学院经济系 21 三 国家信用 1 含义 2 信用工具形式 国库券 期限在1年以下 一般为3个月 6个月 12个月等 被称为 金边债券 且债券利息所得不需缴纳个人所得税 中长期国债 又被称为公债 一般在1年以上甚至10年或10年以上 通常用于国家大型项目投资 大规模建设 向银行透支或借款 我国禁止 2020 2 9 山东交通学院经济系 22 其他信用形式 民间信用形式与特点 组织形式 1 无组织的零散民间借贷 私人借贷 企业借贷及集资等 2 有组织的民营金融 互助金会 标会 当铺等 特点 非法性 投机性 风险大 欺骗性 2020 2 9 山东交通学院经济系 23 消费信用与国际信用 消费信用 是企业 银行和其他金融机构向消费者个人提供的用于生活消费的信用 它对于扩大有效需求 促进商品销售是一种有效的手段 国际信用 是指一切跨国的借贷关系 借贷活动 它是国际间经济联系的一个重要方面 国际信用体现的是国与国之间的债权债务关系 直接表现为资本在国际间的流动 2020 2 9 山东交通学院经济系 24 3 2利息与利息率 2020 2 9 山东交通学院经济系 25 教学要求 1 了解不同学派对利息的来源的看法 理解利息与收益资本化之间的关系 2 掌握利率的概念 种类及其体系 掌握利率的计算方法 理解利率的作用及利率发挥作用的环境与条件 我国利率市场化进程 2020 2 9 山东交通学院经济系 26 一 利率的含义与来源 利息率是一定时期内利息额同借贷本金额的比率 2020 2 9 山东交通学院经济系 27 利息来源与本质学说 1 萨伊的资本生产率说 认为资本 劳动 土地是生产的三要素 在生产中它们各自提供了服务 因此利息 工资和地租便是它们各自服务的报酬 2020 2 9 山东交通学院经济系 28 2 西尼尔的节欲论节欲论把利息看成是货币所有者为积累资本放弃当前消费而节欲的报酬 英国经济学家西尼尔认为 利息是资本家为积蓄资本而牺牲现在消费的一种报酬 被称为 节欲论 2020 2 9 山东交通学院经济系 29 3 庞巴维克的时差利息说时差利息论把利息看成是人们对商品在不同时期的不同评价而产生的价值差异 奥国学派主要代表人物庞巴维克认为 当物品所有者推迟对物品的现在消费而转借给他人消费时 就要求对方支付相当于价值时差的贴水 以货币形态表示 这就是利息 被称为 时差论 2020 2 9 山东交通学院经济系 30 4 凯恩斯的流动性偏好理论英国著名经济学家凯恩斯认为 利息乃是人们在一个特定时期内放弃货币周转灵活性之报酬 被称为 流动性偏好论 2020 2 9 山东交通学院经济系 31 马克思关于利息的来源与本质学说摈弃了以往经济学者们仅从表面或单一侧面说明问题的缺陷 结合特定经济关系说明利息的来源与本质 奴隶社会 封建社会资本主义社会社会主义社会 2020 2 9 山东交通学院经济系 32 高利贷的利息来源是奴隶 农奴或小生产者所创造的 体现了剥削关系 资本主义制度下 利息是借贷资本运动的产物 本质上是剩余价值的特殊表现形式 是利润的一部分 体现借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人瓜分剩余价值的关系 在社会主义社会 利息是调节经济生活的重要经济杠杆之一 是纯收入再分配的一种方式 2020 2 9 山东交通学院经济系 33 二 利率的分类 1 按照计算利息的时间把利率表示为三种 年利率 月利率 日利率 年利率用本金的百分之几来表示 月利率用千分之几来表示 日利率用万分之几来表示 年利率 月利率x12日利率 月利率 30 2020 2 9 山东交通学院经济系 34 习惯上 我国不论是年息 月息和日息都用 厘 作单位 如年利率6厘 是指百分之六 月利率6厘 是指千分之六 日利率6厘 是指万分之六 2020 2 9 山东交通学院经济系 35 2 按照利率与价格的关系 没有通胀的条件下 两者相等 发生通胀时 名义利率 实际利率 通胀率r i P 3 1 国际通行的精准计算公式为r 1 i 1 p 1 3 2 当名义利率大于通胀率 实际利率为正利率当名义利率等于通胀率 实际利率为零当名义利率小于通胀率 实际利率为负利率 2020 2 9 山东交通学院经济系 36 实际利率两种计算法的应用 公式3 1 直观 用于估算成本 收益及理论阐述 公式3 2精准 用于核算实际成本 收益 2020 2 9 山东交通学院经济系 37 分类意义 名义利率是现实中存在和使用的利率 实际利率则对经济起实质性影响 在进行经济决策时 重要的是对实际利率的预期和对通货膨胀的预期 如果对通货膨胀预期发生偏差 对贷款者是非常不利的 2020 2 9 山东交通学院经济系 38 案例 名义利率与实际利率 中国的银行系统对三年定期存款的保值率 季度年利率通货膨胀补贴率总名义利率1988 49 717 2816 991989 113 1412 7125 851989 213 1412 5925 731989 313 1413 6426 781989 412 148 362l 501988年的通货膨胀率高达18 5 1989年的通货膨胀率高达17 8 2020 2 9 山东交通学院经济系 39 3 按照利率在借贷期内能否调整 固定利率和浮动利率固定利率是指在整个借贷期限内 利率不随借贷供求状况而变动的利率 它适用于短期借贷 风险较大 如通货膨胀时 浮动利率是指在借贷期限内随着市场利率的变化而定期调整的利率 它适用于长期借贷 借贷双方共担风险 2020 2 9 山东交通学院经济系 40 4 按照利率的决定方式不同 官定利率 公定利率和市场利率官方利率是由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率 它是国家手中为了实现宏观调节目标的一种政策手段 货币当局 公定利率是由银行同业制定的 参加同业协会的各会员银行必须执行的利率 银行公会 市场利率是指由货币资金的供求关系决定的利率 市场利率是随市场供求规律自由变动的利率 其水平高低由市场供求的均衡点决定的 供求关系 2020 2 9 山东交通学院经济系 41 5 按照利率在整个利率体系中的不同作用 基准利率和差别利率基准利率是带动和影响其它利率的利率 也叫中心利率 是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率 即这种利率发生变动 其他利率也会相应变动 如美国的联邦基金利率 大多数国家的中央银行的贴现率 是各国利率体系的核心 是货币政策的手段之一 我国目前表现为再贷款率 以后逐步转换为中央银行的再贴现率 2020 2 9 山东交通学院经济系 42 基准利率 benchmarkinterestrate 在市场经济中 基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率 risk freeinterestrate 一般来说 利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿 利率则包含对机会成本的补偿水平和风险溢价水平 利率 机会成本补偿水平 风险溢价水平 2020 2 9 山东交通学院经济系 43 利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示 在这一基础上 风险的大小不同 风险溢价的程度也千差万别 相对于千差万别的风险溢价 也就有了作为无风险利率的基准利率和考虑风险溢价的差别利率 差别利率 金融机构对不同部门 期限 种类 用途 借贷能力也不同的客户的存贷款实行不同的利率 2020 2 9 山东交通学院经济系 44 三 关于收益资本化 1 含义 各种有收益的事物 不论它是否是一笔贷放出去的货币金额 甚至也不论它是否是一笔资本 都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额 简言之 是指通过收益与利率的对比来算出其相当于多大的资本金额 2020 2 9 山东交通学院经济系 45 2 公式 B 收益 P rP B r3 利息与收益资本化的关系1 在利率不变的情况下 预期收益B越大时 价格P就越高 2 在预期收益不变的情况下 市场利率r越高 价格P将低 2020 2 9 山东交通学院经济系 46 研究意义 利用收益资本化理念使一些本身无内在规律 可以决定资本数量的因素 也可以算出资本金额即资本价格 在实际经济活动中 利息的存在公道合理 符合自然 是货币资本的价值判断 2020 2 9 山东交通学院经济系 47 1 有些本身不存在一种内在规律可以决定其相当于多大资本的实物 也可取得一定的资本价格 如土地2 本来不是资本的东西也因此可以视为资本 如人力资本 工资3 在有价证券价格形成中更突出的发挥作用 2020 2 9 山东交通学院经济系 48 例1 有一块土地 每亩的年平均收益为1200元 假定月利率为1厘 则这块土地会以多少元的价格买卖才合算 若一条公路从它旁边通过 使得预期收益上升为3600元 如果利率不变 这块土地的价格又会是多少 公式 P B r 1 1200 1 0 12 100000 元 2 3600 1 0 12 300000 元 2020 2 9 山东交通学院经济系 49 例2 某足球运动员年薪20万 年利率为2 5 他的身价为 200000 2 5 800万例3 如果某股票的面额为1元 每年能为投资者带来0 3元的收益 当前的市场利率为 则该股票的市场价格为0 3 0 06 元 2020 2 9 山东交通学院经济系 50 四 利率决定理论 1 西方的利率决定理论 2 马克思的利率决定理论 3 影响利率的主要宏观因素 2020 2 9 山东交通学院经济系 51 西方的利率决定理论 一 古典利率决定理论 实际利率理论 奥地利的庞巴维克 英国的马歇尔和美国的费雪 二 流动性偏好理论 凯恩斯 三 可贷资金理论 俄林和罗伯逊 四 IS LM模型 希克斯和汉森 五 IS LM BP模型 弗莱明 蒙代尔开放经济下的利率决定理论 2020 2 9 山东交通学院经济系 52 一 实际利率理论 实际利率理论 它强调非货币的实际因素在利率决定中的作用 即生产率 边际投资倾向 和节约 边际储蓄倾向 2020 2 9 山东交通学院经济系 53 基本观点 利率决定于储蓄与投资相均衡之点 即资本的供求 资本供给 来源于储蓄 储蓄来自于 时间偏好 节欲 是利率的增函数 资本需求 取决于资本的边际生产力与利率的比较 是利率的减函数 S S r dS dr 0储蓄与利率成正比I I r dI dr 0投资与利率成反比当I S 求得社会均衡利率水平以及投资量和储蓄量 2020 2 9 山东交通学院经济系 54 一 实际利率理论 S I r 0 I r S r E r I r S r E r 2020 2 9 山东交通学院经济系 55 二 流动性偏好理论 凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象 因为货币最富有流动性 它可以在任何时候转化为任何资产 利息就是在一定时期内放弃流动性的报酬 利率因此为货币的供给和货币需求所决定 2020 2 9 山东交通学院经济系 56 基本观点 凯恩斯的利率决定理论实际上是货币的利率决定理论 利率决定于货币的供求 资本供给 外生变量 由中央银行直接控制 资本需求 由人们的流动性偏好决定 2020 2 9 山东交通学院经济系 57 二 流动性偏好理论 均衡利率的决定 2020 2 9 山东交通学院经济系 58 2 均衡利率的变动过程 货币供需曲线的移动 货币需求曲线的移动 L L1 y L2 r L1 y 代表货币的交易需求和谨慎需求 是收入的函数 L2 r 代表货币的投机需求 是利率的函数 货币供给曲线的移动 凯恩斯假定货币供给完全为货币当局所控制 货币供给曲线表现为一条垂线 货币供给增加 货币供给曲线就向右移动 反之 货币供给曲线向左移动 2020 2 9 山东交通学院经济系 59 货币供给曲线由货币当局决定 货币需求曲线L L1 L2 是一条由上而下 由左到右的曲线 愈向右 愈向横轴平行 当货币供给曲线与货币需求曲线的平行部分相交时 利率将不再变动 即无论怎样增加货币供给 货币均会被储存起来 不会对利率产生任何影响 这就是凯恩斯的利率决定理论中著名的 流动性陷阱 2020 2 9 山东交通学院经济系 60 对 流动性陷阱 的理解 当利率降到一定水平不能再降时 人们会产生利率上升 从而债券价格下降的预期 货币需求无限大 即无论增加多少货币 都会被储存起来 2020 2 9 山东交通学院经济系 61 凯恩斯的利率决定理论的主要内容 利息率的产生归结为一种货币现象 是由货币的供求决定的 持有货币的原因在于利息率与其它资产价值变动所得到的投机收益 利息率是人们放弃货币灵活偏好的报酬 利息率的高低与人们对货币的灵活偏好成反