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从零开始学操盘第一章 实战基本功一. 股票特征1、稳定性：只要股票发行企业存在，股东就不可退股，只可以卖出转让股票；2、流通性：股票可以在市场上自由买卖、转让、继承、赠与、抵押等； 注：流通股数量越少，成交量越小，价格对成交量越不敏感，表示股票流通性差，反之则流通性好；3、权益性：第一，公司盈利的股息和分红；第二，通过股票买卖赚取差额利润；第三，股民可凭其持有股票向股份公司索偿（股份公司解散或宣布破产时，每一个股民都需要按其所持有的股份比例对债权人承担清偿债务的有限责任，债务清偿之后的剩余资产，可以按自己持有股份的比例向公司请求清偿：费用、工资和劳动保险费用支付所欠税款缴纳公司债务清偿股东股份清偿）4、风险性二. 股票各种价格1、面值1).股票面值目的：最初目的是在于保证股票持有者在退股时能够收回票面所标明的资产；2).什么是股票面值：指在股票票面上记载一定金额的股票，这一记载的金额就称之为股票面值、股票票面金额、股票票面价值；3).股票面值计算方法：资本总额除以股份数注1：公司法第126条规定：“股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等”。股份是构成资本的基本单位，股票面值是股东投入公司的资本刨除溢价之后除以股份数的数额，是从资本、从股份派生出的概念(溢价指所支付的实际金额超过证券或股票的名目价值或面值)注2：实际很多国家都通过法规直接限定最低股票面值，同次发行的股票其股票面值是等同的，股票面值一般以国家主币为主，大多数国家的股票都有股票面值：我国股票面值多以元/股为单位，上海/深圳证券交易所流通的股票面值均为1元.4).股票面值的特点和作用A明确表示每股所代表的股权比例：例如某公司发行1000万元股票，每股面额为100元，每股代表拥有十万分之一的股权；B为股票首次发行价格提供依据：我国公司法规定，股票发行价格可以和票面金额相等，但不得低于票面金额；比如一股股票被拆成10股，其新股每股股价就为此前的十分之一,此时在票面上看时1元拆成10股0.1元，同为等价关系，反之依然；随着市场发展，也出现了无面额的股票。注：一般股票发行价都会高于其面值，进入流通市场后，股票面值就与股票价格无关了，股民爱炒多高，它就有多高。5).股票面值的意义在目前的体制下，股票面值存在的意义主要体现在工商登记和相关会计处理上：其一，股份有限公司的注册资本为公司股票面值与股份总数的乘积，它代表了一家公司的净资产总额。其二，超过面值溢价发行的溢价款不作为资本登记，而是列入公司的资本公积金。把股票面值和股票的价值、价格简单地联系起来是缺乏依据的。举一个简单的例子，一家公司价值500万元，投资者如何进行投资决策？一般地，看其总股本，看其净资产，看其盈利能力，也就是我们日常讲的每股收益与净资产收益率等等。这些，均与面值无关。股票面值是作为股份载体的股票的票面价格，是人为设定的结果，与股份价值并无直接联系。就公司而言，面值是1元还是0.1元，更主要地涉及股份合并还是拆细的问题，它常常与营销、方便交易及限制投资主体有关，而与实际权益无甚函数关系。譬如，一家公司可供分配的财产（以下也称“权益”、“财产”）是10000元，发行总面值10000元的股票，其中向投资者发行面值总计5000元的股票。那么，发1元面值股票的话，就是10000份股份，每一股份在公司中所占的权益是1元，投资者持有5000份股份，占有公司50%的权益；发0.1元面值股票的话，就是100000份股份，每一股份在公司中所占的权益是0.1元，投资者持有50000份股份，仍然占有公司50%的权益。无论投资者买到的是0.1元面值还是1元面值的股票，他占有50%的权益付出的代价是一样的。投资者买的是公司的财产，而不是公司股票的面值，他不会因为面值高就多付给公司钱，也不会因为面值低就少付给公司钱。就不同的公司而言，道理也一样，如果投资者买的是公司的财产，则不存在0.1元面值的股票比1元面值的股票贵的问题，关键是看公司的投资价值。而且，投资股票并持有，更重要的是投资公司的未来，亦即就未来预期予以投资，从这一点上说，与面值也无关系。之所以有面值，是为了确定在公司权益中所占的份额。实际上，投资者除了买公司的财产，并没有买其他的什么。 所以说，不应混淆概念。1两黄金1块钱，10两黄金10块钱，能说1两黄金比10两黄金便宜吗？恐怕不能。这里有两个贵的概念需要分辨，一个关乎某物单位价格，另一个关乎某物总量价格。从单位价格看，一两黄金和十两黄金中的一两的价格是相同的，是一样贵的，而从总量价格看，十两黄金的总价格肯定要高于一两的价格。拿一两黄金和十两黄金比较，恐怕不能说谁便宜谁贵，而只能说谁总价高谁总价低。这不是一个贵贱问题，而是一个乘积问题，此贵非彼贵。同样道理，恐怕也不能说0.1元面值的股票就比1元面值的股票便宜。 我们反复强调的一个概念是，买股票不是买面值，而是买公司，是买公司的财产，不应当认为0.1元面值的股票就比1元的股票贵，更不应当认为发行0.1元面值的股票是误导投资者。2、净值1).定义股票的净值又称为账面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。股票净值即资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称净资产。股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，股东所拥有的权益也越多。股票净值是股东权益的会计反映,或者说是股票所对应的公司当年自有资金价值股票上市后，形成了实际成交价格，这就是通常所说的股票价格，即股价。股价大半都和票面价格大有差别，一般所谓股票净值是指已发行的股票所含的内在价值，从会计学观点来看，股票净值等于公司资产减去负债的剩余盈余，再除以该公司所发行的股票总数。2).计算方法其计算方法是用公司的净资产（包括注册资金、各种公积金、累积盈余等 ，不包括债务）除以总股本，得到的就是每股的净值。股份公司的帐面价值越高，则股东实际拥有的资产就越多。由于帐面价值是财务统计、计算的结果，数据较精确而且可信度很高，所以它是股票投资者评估和分析上市公司实力的的重要依据之一。 股票的账面价格（某时点公司总资产公司总负债）/该时点普通股总股数具体计算公式为： 股票净值总额公司资本金法定公积金资本公积金特别公积金累积盈余累积亏损 每股净值净值总额发行股份总权 通常：净值高的股票投资价值较高！股票净值与股票真值、市值有密切关系。由于股票净值表示的是公司过去年份的经营和财务状况，因此可作为测算股票真值的主要依据。如某股票净值高，表示该公司经营财务状况好，股东享有的权益多，股票未来获利能力强，该股票的真值一定较高，市值也会上升；反则反之。相对于股票真值、市值而言，股票净值更为确切可靠，因为净值是根据现有的财务报表计算的，所依据的数据相当具体、确切，可信度高；同时净值又能明确反映出公司历年经营的累积成果；净值还相对固定，一般只有在年终盈余入帐或公司增资时才变动。因此，股票净值具有较高的真实性、准确性和稳定性，可作为公司发行股票时选择发行方式和确定发行价格的重要依据，也是投资分析的主要参数。 简单说：股票净值总额高（股东在发行时购买该股票后，市场经济变化里所收获的总额）是公司发行股票时选择发行方式和确定发行价格的重要依据，也是投资分析的主要参数，股民应注意上市公司的这一数据。3、清算价格4、发行价1).定义股票发行价格是指股份有限公司出售新股票的价格。在确定股票发行价格时，可以按票面金额确定，也可以超过票面金额确定，但不得以低于票面金额的价格发行。股票发行，一般就是公开向社会募集股本，发行股份，这种价格的高低受市场机制的影响极大，取决于公司的投资价值和供求关系的变化。如果股份有限公司发行的股票，价格超过了票面金额，被称为溢价发行，至于高出票面金额多少，则由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准，这种决定股票发行价格的体制，就是发挥市场作用，由市场决定价格，但是受证券监管机构的监督。 在股票发行价格中，溢价发行或者等价发行都是允许的，但是不允许以低于股票票面的价格发行，又称折价发行，因为这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则；另一方面，公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。 溢价发行股票，就是以同样的股份可以筹集到比按票面金额计算的更多的资金，从而增加了公司的资本，因此，以超过票面金额发行股票所得溢价款列入公司资本公积金，表现为公司股东的权益，即所有权归属于投资者。2).影响股票发行价格的主要因素A本体因素本体因素就是发行人内部经营管理对发行价格制定的影响因素。 一般而言，发行价格随发行人的实质经营状况而定。这些因素包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水平等，其中最为关键的是利润水平。在正常状况下，发行价格是盈利水平的线性函数，承销商在确定发行价格时，应以利润为核心，并从主营业务入手对利润进行分析和预测。主营业务的利润及其增长率，是反映企业的实际盈利状况及其对投资者提供报酬水平的基础，利润水平与投资意愿有着正相关的关系，而发行价格则与投资意愿有着负相关的关系。在其他条件既定时，利润水平越高，发行价格越高，而此时投资者也有较强的投资购买欲望。当然，未来的利润增长预期也具有至关重要的影响，因为买股票就是买未来。因此，为了制定合理的价格，必须对未来的盈利能力做出合理预期。在制定发行价格时，应从以下几个方面对利润进行理性估测。 发行人主营业务发展前景这是能否给投资者提供长期稳定报酬的基础，也是未来利润增长的直接决定因素。 产品价格有无上升的潜在空间 这决定了发行人未来的利润水平，因为利润水平与价格直接相关。在成本条件不变时，价格的上升空间将直接决定利润的增长速度。 管理费用与经济规模性这是利润的内含性增长因素。对此要有切实客观的分析。 投资项目的投产预期和盈利预期。 投资项目是新的利润增长点。在很多情况下，未来利润的大幅度增加取决于投资项目的盈利能力。 除了利润这一至关重要的决定因素外，发行人本身的知名度，产品的品牌，是次股票的发行规模也是决定股票发行价格的重要因素。发行人的知名度高，品牌具有良好的公众基础，就会对投资者产生较大的响应度，产生较大的市场购买需求，因而发行价格可以适度提升；反之，则相反。股票发行规模较大，则在一定程度上影响股票的销售，增加发行风险，因而可以适度调低价格。当然，若规模较小，在其他条件较优时，则价格也可以适度提升。 B环境因素股票流通市场的状况及变化趋势股票流通市场直接关系到一级市场的发行价格。在结合发行市场来考虑发行价格时，主要应考虑：第一，制定的发行价格要使股票上市后价格有一定的上升空间。第二，在股市处于通常所说的牛市阶段时，发行价格可以适当偏高，因为在这种情况下，投资者一般有资本利得，价格若低的话，就会降低发行人和承销机构的收益。第三，若股市处于通常所说的熊市时，价格宜偏低，因为此时价格较高，会拒投资者于门外，而相对增加发行困难和承销机构的风险，甚至有可能导致整个发行人筹资计划的失败。 发行人所处行业的发展状况、经济区位状况发行人所处的行业和经济区位条件对发行人的盈利能力和水平有直接的影响。 以上两个因素之所以对股票发行价格有着直接影响，其原因在于发行人所处的行业和经济区位条件在很大程度上决定了发行人的未来发展，影响到发行人的未来盈利能力，进而影响到股票发行价格的高低。 就行业因素而言，不但应考虑本行业所处的发展阶段，如是成长期还是衰退期等，还应进行行业间的横向比较和考虑不同行业的技术经济特点。在行业内也要进行横向比较分析，如把发行人与同行业的其他公司相比，找出优势，特别是和同行业的其他上市公司相比，得出总体的价格参考水平。同时，行业的技术经济特点也不容忽视，如有的行业具有垄断性，有的行业市场稳定，有的行业投资周期长、见效慢等等，都必须加以详细分析，以确定其对发行价格的影响程度。就经济区位而言，必须考虑经济区位的成长条件和空间，以及所处经济区位的经济发展水平，考虑是在经济区位内还是受经济区位辐射等等。因为这些条件和因素，同样对发行人的未来能力有巨大的影响，因而在发行价格的确定时不能不加以考虑。 C政策因素政策因素涉及面较广。一般而言，不同的经济政策对发行人的影响是不同的。 政策因素最主要的是两大经济政策因素：税负水平和利息率。 税负水平直接影响发行人的盈利水平，因而是直接决定发行价格的因素。一般而言，享有较低税负水平的发行人，其股票的发行价格可以相对较高；反之，则可以相对较低。 利率水平一般同股票价格水平成正比，当利率水平降低时，每股的利润水平提高，从而股票的发行价格就可以相应提高；反之，则相反。在这里，有一个基本的原则，就是由发行价格决定的预期收益率水平不能低于同期的利息率水平。 除了以上两个因素外，国家有关的扶持与抑制政策对发行价格也是一个重要的影响因素。在现代市场经济发展过程中，国家一般都对经济活动进行干预。特别在经济政策方面，国家往往采取对某些行业与企业进行扶持，对某些行业与企业的发展进行抑制等通常所说的产业政策。这样，在制定股票发行价格时，对这些政策因素也应加以考虑。3).股票发行价格方式当股票发行公司计划发行股票时，就需要根据不同情况，确定一个发行价格以推销股票。一般而言，股票发行价格有以下几种：面值发行、时价发行、中间价发行和折价发行等。 A面值发行即按股票的票面金额为发行价格。采用股东分摊的发行方式时一般按平价发行，不受股票市场行情的左右。由于市价往往高于面额，因此以面额为发行价格能够使认购者得到因价格差异而带来的收益，使股东乐于认购，又保证了股票公司顺利地实现筹措股金的目的。 B时价发行即不是以面额，而是以流通市场上的股票价格(即时价)为基础确定发行价格。这种价格一般都是时价高于票面额，二者的差价称溢价，溢价带来的收益归该股份公司所有。时价发行能使发行者以相对少的股份筹集到相对多的资本，从而减轻负担，同时还可以稳定流通市场的股票时价，促进资金的合理配置。 按时价发行，对投资者来说也未必吃亏，因为股票市场上行情变幻莫测，如果该公司将溢价收益用于改善经营，提高了公司和股东的收益，