陈章武管理经济学第6章.doc

第六章 要素市场与企业经营决策 上一章论述在产品市场上不同的市场结构的企业决策。本章研究在要素市场上不同的市场结构的企业所面临的决策。这里侧重于研究原始投入的要素市场，主要讨论劳动力市场，资金市场和土地市场。它们和产品市场一起组成了完整的市场体系。 第一节要素市场 一产品市场与要素市场要素市场和产品市场在许多方面是相似的，同样是由供给和需求双方相互作用，共同决定价格，并据此协调经济资源的有效配置。前面论述的供求理论和边际分析工具一样适用于对要素市场的分析。在不同的市场结构下同样有不同的表现形式。但要素市场和产品市场也有差别，主要表现在以下三点：1.供求换位在产品市场上，一般说来,企业是产品的供给者， 作为最终消费者的城乡家庭是产品的需求者。而要素市场上，要素的需求者是企业，而不是城乡家庭，重要的投入要素，如劳动,是由社会上的个人所占有;而资金，一般说来，有相当大的一部分也是由城乡家庭提供,它们之间的关系可以用图6.1.1来示意。我国的土地市场则有点特殊。 图6.1.1 生产者和消费者在不同市场上的不同地位 2. 直接需求和派生需求 在产品市场上,消费者对产品的需求来自个人对需要的满足，是直接的需求；在要素市场上,企业对要素投入的需求是因消费者对其产品的需求而引伸出来的需求，是一种派生的需求(derived demand)。人们要穿衣, 才派生出纺织厂对纺织工人和资金需求。人们对穿衣的需求增加了，会带来对纺织工人、资金需求的增加。3.所有价格和使用价格 产品市场上的价格是产品本身的价格，购买者不仅对产品有使用权，而且有所有权。你买了一件衣服，是自穿、送人、还是储藏、甚至销毁，一切悉听尊便。而要素市场上的价格仅指使用要素的价格，只有使用权，并无所有权。当你在劳动力市场上雇佣了一名工人，你只有对该劳动者的使用权, 而并没有对该劳动者占有的权利,劳动者的人身是自由的。二 边际生产力 所谓边际生产力，从实物形态上说，就是在其他条件不变时，每增加一个单位要素投入所增加的实物产量，这就是前面论述的边际实物产量或边际产量MPL和MPK。从价值形态上说，在其他条件不变时，每增加一个单位要素投入所增加的产值，称为要素的边际产值 VMP (value of marginal product)。 增加一个单位要素投入所增加的收益，称要素的边际生产收益，MRP (marginal revenue product)。 由于要素的边际产值是增加一个单位投入要素所增加的产值, 数量就等于该要素的边际产量在市场上的价值,即为边际产量与其产品市场价格的乘积VMP = P MP (6.1.1)我们已经知道，一个企业的销售总收益，是市场价格和销售量的乘积。TR = P Q 而每增加销售一个单位产品,企业所增加的收益为边际收益： dTR dMR = = (PQ) (6.1.2) dQ dQ 企业更加关心的是增加一个单位要素的投入,给企业增加的收益是多少？这就是要素的边际生产收益,是总收益函数的对投入要素这变量的导数,总收益是产量的函数,产量又是投入要素的函数,这样可将收益函数先对产量求导数, 再由产量对投入要素求导数，前者正好是要素的边际产量，后者正好是产品的边际收益。这样, 某要素的边际生产收益就是该要素的边际产量与该产品的边际收益的乘积。劳动的边际生产收益为：同理, MRPK =MRMPK (6.1.4)一个企业的利润当然是它的总收益减去总成本，若总成本为:TC = wL + rK (6.1.5)那么,企业的利润为 = TR - TC = PQ - (wL + rK) (6.1.6) 这里再引入一个概念，上面提及的总成本实际上是投入要素的总成本。在增加一单位要素投入，引起总成本的增加，将此称作要素边际成本(marginal factor cost),以MFC表示。要素劳动和资本的边际成本分别为:6.1.6式是企业的利润函数，也就是企业的生产目标函数。 要求企业利润最大化,就是先求6.1.6式的极值。对此我们已经比较熟悉了，其必要条件是一阶偏导数等于零，即:MFCL = MRPL (6.1.11)MFCK = MRPK (6.1.12) 这里的道理是显而易见的，只有当投入一单位要素给企业所带来的边际生产收益要大于为投入该单位要素而引起的要素成本的增加，企业的利润才能增加。而当要素的边际生产收益小于要素边际成本时，企业的利润就要减少。在要素边际生产收益大于要素边际成本时，增加该要素的投入，企业的利润就会增加，或者亏损减少。而在要素边际生产收益小于要素边际成本时，这个要素就不值得投入，若投入，就会引起利润的减小或者亏损的增加。只有在要素边际生产收益等于要素边际成本时，企业的利润最大或者亏损最小。这正是6.1.10和6.1.11式的结论。 三 要素市场的企业决策 要素市场和产品市场一样,不同的市场结构条件,企业决策是不一样的,而且,由于要素市场的需求是派生需求,它还要受产品市场的影响,情况要更复杂一些。产品市场分为完全竞争和不完全竞争，不完全市场包括垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。要素市场也分为完全竞争和不完全竞争。下面分不同的市场结构进行讨论。1. 要素市场完全竞争产品市场完全竞争 在要素市场上,企业对要素的需求是派生需求。 对投入要素愿意支付的最高价格是该要素能给企业带来的边际生产收益，这决定了企业对要素的派生需求。从6.1.2式知道, 要素能给企业带来的边际生产收益为在产品市场上出售产品的边际收益MR和该要素的边际产量MP的乘积。当产品市场是一个完全竞争市场时，产品价格P是一个常数，不随企业产量变化而变化。这样在产品市场上的边际收益MR 就等于市场价格P。由于要素的边际实物报酬递减法则的作用，要素的边际产量是随着要素投入的增加而不断减少的。由此可见，企业对投入要素愿意支付最高价格是随着投入要素的增加而不断减小的，这就是说，企业对要素的需求曲线是一条向右下方倾斜的曲线。如图6.1.2中D所示,它是由w=MRP=MRMP=PMP=VMP决定。当产品市场是完全竞争时，要素的边际产值和边际生产收益相等。要素市场完全竞争是说要素市场上的要素价格不随一个企业要素投入的多少而变动，对单个企业来说，要素的供给是一条水平线。如图6.1.2中的S所示。这时，对企业而言，增加要素投入时，要素边际成本MFC也不变,要素边际成本曲线和要素的供给曲线重合。图6.1.2 要素市场和产品市场都完全竞争时要素市场上的企业决策 从图6.1.2可以看到,在要素市场和产品市场完全竞争时,在要素市场上,企业的利润最大化的必要条件是要素边际成本等于要素的边际生产收益，MFC=MRP。也即图中企业面临的要素的供给曲线S和要素的需求曲线D的交点E。由于要素市场是完全竞争的，对企业而言，可以以不变的要素价格雇佣到任意数量的要素。此时, 要素的价格是由要素市场上总的供给和需求决定,企业只是要素价格的接受者,而企业愿意投入的要素的数量则由E点决定。由MFC=MRP可得: w = PMPL (6.1.13)同理：r = PMPK (6.1.14) 在要素市场的要素价格和产品市场的产品价格已知的情况下，利用6.1.13和6.1.14式,企业不难作出要素投入数量的决策。2.要素市场完全竞争产品市场不完全竞争 在产品市场是不完全竞争时,产品的价格不再是不变的了,当投入的要素增加时,产量会相应的增加,进而在产品市场上产品的价格就会下降,产品的价格变动从而影响企业收益的变动,对投入要素的需求也就发生变动。企业对投入要素愿意支付的最高价格仍是该要素能给企业带来的边际生产收益。这时，在产品市场上的边际收益也不是不变的，边际收益曲线的斜率的绝对值要大于对产品需求曲线的斜率的绝对值。由于边际实物报酬递减，由产品的边际收益和要素的边际产量的乘积所决定的边际生产收益就会随要素投入增加更快的递减。这时企业对要素的需求曲线如图6.1.3的D所示，由此可见，在投入要素增加时，企业对要素愿意支付价格的下降，不仅是由于边际实物报酬的递减，而且是由于边际收益的下降，并且边际收益的下降比产品价格的下降来得更快。这说明产品市场不完全竞争时，投入要素的边际产值曲线比产品市场为完全竞争时的边际产值曲线要陡。而要素的边际生产收益曲线也就要更陡。边际生产收益曲线和边际产值曲线也就发生了分离。由于要素市场仍然是完全竞争市场，对单个企业来说，要素的供给曲线仍是一条水平线，如图6.1.3中的S所示。这时，对企业而言，增加要素投入时，要素边际成本MFC也不变,要素边际成本曲线和要素供给曲线仍然重合。图6.1.3 要素市场完全竞争产品市场不完全竞争时要素市场上的企业决策 企业的利润最大化的必要条件仍然是要素边际成本等于边际生产收益，MFC=MRP，也即图中要素的供给曲线S和要素的需求曲线D的交点E。此时,要素的价格仍是由要素市场上总的供给和需求决定,企业只是要素价格的接受者,而企业愿意投入要素的数量则由E点决定。由MFC=MRP可得: w = MRMPL (6.1.15)同理：r = MRMPK (6.1.16) 在要素市场的要素价格和产品市场的产品价格已知,从而产品的边际收益确定,企业同样不难作出要素投入数量的决策。和产品市场是完全竞争的情况相比, 投入要素的数量要减少。3. 要素市场不完全竞争产品市场完全竞争 产品市场是一个完全竞争市场，企业对要素的需求曲线仍是由w=MRP=MRMP=PMP=VMP决定,它是一条向右下方倾斜的曲线。如图6.1.4中D所示，边际生产收益曲线和边际产值曲线重合。但由于要素市场上是不完全竞争，在通常的情况下，要素的供给是与要素的价格成正比，只有在要素的价格提高时，要素的供给才能增加。为简单起见，只有一种投入要素L，又假定企业面临的要素的供给函数是线性函数， w = a + bL (6.1.17)那么,要素的边际成本为:MFCL = d(wL)/dL = a + 2bL (6.1.18) 要素的边际成本曲线和要素的供给曲线分离, 而且要素的边际成本曲线以更快的速度上升。这也不难理解,当投入的要素增加时，要素的价格要上升，不仅新增投入的要素要以较高的价格购买，而且原来在较低价格下可以购买的投入要素也要在较高的价格下购买，这样新增加一单位要素的投入所引起的总的成本的增加要大于该要素的价格。因此，要素的边际成本曲线要比要素的供给曲线更快的上升。要素的供给曲线S和要素的边际成本曲线MFC如图6.1.4所示。图6.1.4 要素市场不完全竞争而产品市场完全竞争时要素市场上的企业决策 企业的利润最大化的必要条件还是要素边际成本等于要素的边际生产收益，MFC=MRP,要素边际成本曲线cMFC和对要素需求曲线D的交点E。E点决定了企业愿意投入的数量Le。Le可以从6.1.19式求得。 MFCL = PMPL (6.1.19)同理，Ke可以6.1.20式求得。MFCK = PMPK (6.1.20) 要素市场是不完全竞争市场, 要素价格则由要素的供给曲线和企业愿意投入的要素数量Le所决定,在图6.1.4中为we。4. 要素市场不完全竞争产品市场不完全竞争 在产品市场不完全竞争时, 企业投入要素的边际生产收益曲线和边际产值曲线分离,对要素的派生需求曲线D仍由边际生产收益曲线MRP所决定。在要素市场不完全竞争时，要素的供给曲线和要素边际成本曲线分离，图6.1.5 表明了这些曲线之间的关系。图6.1.5 要素市场和产品市场均为不完全竞争时要素市场上的企业决策 企业的利润最大化的必要条件还是要素边际成本等于边际生产收益，MFC=MRP。MFC和MRP两条曲线的交点E决定了企业愿意投入的要素数量Le。要素的价格则仍由要素的供给曲线和企业愿意投入的要素数量Le所决定。以上的分析是仅从企业利润最大化的角度进行的分析，若要素的供给方也是一种垄断形式，情况还要复杂一些，这里就不展开讨论了。第二节 劳动力市场与企业经营决策 劳动是诸生产要素中最能动的要素 ,劳动力市场是劳动资源交易和分配的场所。在市场经济体制下，劳动的供求是由市场机制决定的。在我国传统的计划经济体制中，不承认劳动力市场，劳动的调配完全由国家计划决定。这样做的主要弊端是：企业没有用工的自主权；劳动资源得不到合理的流动和充分的利用，不利于发挥劳动者的聪明才智和积极性；不利于产业结构的灵活调整；不能真正体现按劳分配的原则；限止了劳动者自自主择业的权利。十四届三中全会以后，明确了我国存在劳动力市场，目前正处于发育的初期。一劳动的需求1. 劳动的需求 企业对劳动的需求曲线是表示企业愿意支付的最高劳动价格 (工资 ) 和劳动需求量之间的关系，而边际生产收益曲线正好表示了这样的关系。因此，边际生产收益曲线就是劳动的需求曲线。在产品市场上，把市场上所有消费者的需求曲线横坐标相加就得到了市场的需求曲线。在要素市场上，情况就要复杂一些。虽然就一般而言，将同一生产要素市场上所有企业对该要素的需求曲线横坐标相加，可以得出市场的需求曲线，但只能是一个近似结果。因为要素价格和投入数量的变动要引起产品价格的变动，而产品价格变动又必然影响对要素的需求。 若产品市场是完全竞争市场，就单个企业而言，劳动的工资和使用劳动的数量变化不会影响产品的价格。但对于全行业投入劳动的工资和使用劳动的数量的变动就要影响产品的价格。全行业投入劳动的数量增加，产品的产量就要增加，就会引起产品的价格下降。产品价格的下降会使劳动的边际生产收益曲线向左移动，从而对劳动的需求曲线向左移动。如图 6.2.1(a) 所示 ,d1是产品在现行价格下一个典型企业对劳动的需求曲线。若劳动工资为 w1时 , 该企业对劳动的需求数量为 l1 。由于这是一个典型企业 , 整个行业对劳动的需求数量可以通过将 l1和行业内的企业数相乘 , 得到的 L1 就可以看作在劳动工资为 w1 时 , size=3 face=宋体整个行业对劳动的需求数量。如图 6.2.1(b)所示。size=3 size=3 6.2.1(a) 图 6.2.1(b)图 6.2.1 劳动的市场需求曲线当劳动工资从 w1 下降到 w2, face=宋体 其它因素不变 ,这个典型企业对劳动的需求数量似乎就应当是 l2。但是，由于所有企业都会因劳动工资的下降而增加劳动的投入数量，必然引起市场上产品供给的变化。供给曲线向右移动，产品的价格下降。产品的价格下降，劳动的边际生产收益曲线向左移动，从而企业对劳动的需求曲线从 d1移到 d2 。在劳动工资为 w2 时 ,企业对劳动的需求数量就不是 l2,而是 l2 。用 l2和该行业的企业数相乘 ,得到 L2 。 L2是行业在劳动工资为 w2时 , 对劳动的需求数量。将这样的 (w1,L1),(w2,L2) 点连起来，得到该行业在劳动力市场上对劳动的需求曲线 D。劳动力市场对劳动的需求曲线也是向右下方倾斜的曲线，斜率为负，象中国汉字的一撇。2. 劳动需求曲线的变动 以上仅仅是在短期中的分析 ,劳动是唯一的可变动投入。 若考察的时间再长一些，企业有足够的时间调整所有的投入，市场上企业的数量可能改变，劳动的供给曲线也可能发生变化，从而引起工资的变动。工资下降，企业会用劳动来替代资本，增加劳动的投入；工资上升，企业会用资本来替代劳动，增加资本的投入。这说明，降低工资，在长期比短期将有更多的工人获得工作的机会；如果提高工资，在长期比短期将会有更多的工人失掉工作。企业对劳动的需求在长期比短期更有弹性。劳动的边际产量发生变化时，对劳动的需求也会发生变化。劳动的技术水平提高，或者与劳动相配合的其它要素投入的增加，都会提高劳动的边际产量。边际产量的提高会增加对劳动的需求，使劳动的需求曲线向右移动。资本等其它要素的价格变动，同样也要影响对劳动需求。二劳动的供给就单个劳动者的劳动供给而言，可以利用无异曲线分析来解说劳动者在收入和闲暇之间进行的选择。工资越高，收入增加，闲暇的代价也增加；工资越低，收入减少，闲暇的代价也减小。归结起来，往往具有如图 6.2.2所示的反“ S” 形的特征。 图 6.2.2 劳动的供给曲线及其供求均衡点 当工资水平很低时，为了维持最起码的生计，往往工资越低，越要不得不延长工作的时间，劳动供给有负的斜率，如图中 FJ段。当工资达到一定水平后，劳动供给将随着工资的提高而增加。原来觉得工资不高，不值得去加班加点的劳动，工资提高以后，加班以增加收入变得具有吸引力。这时，劳动供给具有正斜率，如图中 FG段。在工资水平很高时，已能满意地维持一定的物质生活水平，而将闲暇看重，这样当工资再提高后，为保持同一物质生活水平，只需提供较少的劳动，也就是劳动的供给将随着工资提高而减少。劳动供给曲线再次成负斜率。如图中 GH段。市场上劳动的供给是劳动者的劳动供给总和。从整体上讲，我国劳动的供给处于 FG段。但由于劳动的技能千差万别，对劳动技能培训的成本又大不一样，不同工种劳动之间的又缺乏替代性，劳动的环境，强度，就业稳定性，职业风险等又是差别悬殊，不同职业的劳动供给就很不一样，供求关系就比较复杂。对劳动力市场的特点和劳动供求规律的正确认识，既有助于政府组织就业，也有利于企业选择就业人员和个人选择职业。三 劳动力市场的均衡和工资 正因为劳动的供给曲线是反 S形 , 那么劳动的需求曲线与劳动的供给曲线之间的交点就可能不至一个 ,图 6.2.2 中有三个均衡点 : 一般说来 ,E1 face=宋体 点代表了极贫困国家或地区的劳动供求的均衡点 ;E3点则代表了发达国家或地区的劳动供求的均衡点 ;而 E2 则代表了多数发展中国家或地区的劳动供求的均衡点。由均衡点决定了劳动工资水平和劳动的投入数量。在劳动供求的均衡点上，企业投入了它希望投入的劳动数量，劳动者提供了他愿意提供的劳动数量，既没有劳动力的多余，也没有劳动力的短缺。但实际上，劳动力市场上的供求平衡是难于做到的。在极大多数的情况下，总是存在着或多或少的失业现象，劳动力供过于求。那么劳动力供过于求，是否说明了工资率过高呢？显然不能轻易地下此结论。劳动力市场的供求关系是决定工资水平的主要力量，但不是唯一的力量。在市场经济的条件下，上一世纪盛行的工资理论是：工资是维持一个工人及其家庭生活的最低水平的数量来决定的，这被称作铁的工资规律。当今，协议工资理论被比较普遍的接受，协议工资理论认为工资实际上是通过供求双方协议来确定的。劳动供求双方的力量对比决定了工资水平。劳动的供给方有一个工资要求的最低限，劳动的需求方有一个所能支付工资的最高限，工资在最高限和最低限之间谈判协议。在协议工资下，劳动力市场上供求往往是不平衡的。还要说明的一点是：这里的工资是指全额工资，所有的附加福利都应包含在内。目前 ,世界上许多国家 , 附加福利比基本工资率有更快上升的趋势。美国的一家商会研究表明，在 1971年 1981 年的十年间 , face=宋体 附加福利上升了 161，而与之相对应的基本工资只增长了 115。这些附加福利包含：养老金、遗属抚恤金、残疾和健康保险金，失业补偿金，退休年金，人寿保险金，丧葬津贴，医疗保险金，有薪长短期伤残，有薪节假日带薪休假，有薪病事假，伙食补贴，在岗培训等等。 1982年美国这部分附加福利大约占总工资的 36.7。不同行业有所差别，如表 6.2.1所示。表 6.2.1 1982年美国分行业雇员福利占总工资的百分比size=2 * 包括研究、工程、教育、政府机构、建筑等 size=2 资料来源：托马斯.J.海斯通, 管理经济学, P401 我国的劳动资结构中有着更高比例的附加福利。 我国的劳动力市场依然处于发育的初期 ,还存在着许多的问题 :企业经营者用工的自主权仍受到很多条件的限制 ;劳动力的流动受到政策、体制等诸因素的约束；社会保障制度还很不健全；劳动力市场的管理体制和法规还不完善；工资制度有着很大程度的福利型。进一步改革劳动、人事制度；加快工资制度的改革和社会保障体系的建立；加快劳动力市场的立法和组织建设；对户籍管理制度进行相应的改革，促进劳动力的合理流动等是发育我国劳动力市场应做的几项重要工作。四 face=宋体 智力投资和技术培训1. 智力投资 人是生产诸要素中最能动最活跃的要素。当今世界上进行的经济大竞争归根到底是人才的竞争。人才是提高企业经济效益的关键 ,据国外有关部门的统计，资产的产出弹性是 0.2,普通工人的产出弹性是 0.75,而合格管理人员的产出弹性是 1.88。有了人才就有了企业的主动权。但人才不是从天上掉下来的，要给予教育和培养，这被看作智力投资。智力投资可以分为基础的学历教育和成人的继续教育，这里侧重于作为技术培训的成人的继续教育，它又分为一般培训和专门培训。2.一般培训 一般培训是指：职工所受到的培训也可以通用于各企业。而受到培训的职工也将随其边际生产收益的提高要求较高的工资，直到 w=MRP，否则将另谋他职。企业在职工培训期间要将从其工资中扣除培训的费用。这就是说，在培训期间，职工的工资要少于其边际生产收益。这是新职工的工资往往较低的重要原因。设 T 为培训费用 ,t 为时间 ,i face=宋体 为资金的利率 ,下标 0表示为培训期 , 则 6.2.1 式表示 ,企业要求职工历年劳动工资的贴现值 (贴现的概念在下一节介绍 )与培训期的工资、培训期的培训费用之和，等于这个职工历年边际生产收益的贴现值与培训期的边际生产收益之和。由于是一般培训，职工能够要求培训后的工资等于其边际生产收益，即 所以 ,职工培训期的工资应该等于培训期的边际生产收益减去培训费用 ,即w size=10 = MRP size=10 - T size=10 (6.2.3) 若培训期的边际生产收益小于培训费用 ,企业就不会使用这名职工 ,这就是对于一般培训 ,通常要自己出资到学校或培训班去接收培训的道理。基础教育更是如此，企业不愿意支付基础教育的费用，需要个人投资，或者由国家来实现全民的一定程度上的义务基础教育。只有受培训期的边际生产收益 MRP0大于培训费用时 , 企业才有可能出资让职工接受一般培训。由国家实行义务教育，国家也就有权力要求受教育者为国家服务一定的年限。3. 专门培训 专门培训是指企业给予职工的培训只适用于这个企业。正由于这种专门的培训不适用其他企业，企业不必担心职工受培训后，因工资低于其边际生产收益，而另谋他职，职工可能接收在培训后工资低于其边际生产收益，企业也就容忍在培训期，职工的边际生产收益低于其工资，并支付职工的培训费用。只要满足 企业的各种在岗培训属于专门培训 ,通常是企业支付培训费用。 对于各种形式的委托代培 ,企业往往要和职工签定协议 ,规定职工在培训后有一定的服务年限。 第三节 资金市场与企业投资决策 资金市场(又称金融市场)在市场体系中占有极为重要的地位, 因为在现代市场经济中,资金是所有资源的一般代表形式,资源的分配,首先表现为资金的分配。 资金市场是借款人和贷款人之间关系的总和。资金市场是使社会最有效地分配和使用资金，让那些最需要资金的人得到资金，让那些提供资金的人得到最高的报偿。调节借贷之间关系的是利息率。一 资金的供求1. 资金、货币与市场 在经济学中,资金的含义是指用来购买实物资本(如厂房、机器、原材料) 的货币，但货币不一定是资金。从微观的角度看,有了货币就可能买到资本品,货币就是资金。从宏观的角度看，一国所拥有的货币量并不代表同量的资本品。这里主要从微观的角度来分析。 资金要通过资金市场才得以融通。如果没有资金市场, 人们缺少动力去积累资金，需要资金时也没有很好的途径去借贷资金。一对一的要借款者去寻找贷款者，贷款者去寻找借款者，寻找的成本也是极为昂贵。在我国改革开放以后，人们的收入普遍地增加，但由于没有相应的资金市场，资金或被挥霍浪费，或用于抢购囤积商品，或滞留于手中。另一方面，商品生产和交换的迅速扩展所需要的大量资金却得不到供给。资金市场是商品经济发展的产物，商品经济的出现和发展，就必然促进信用制度的形成和发展，货币从直接借贷的初级信用形式逐渐转化为以银行为中介的间接借贷形式。资金市场得到逐步的完善和成熟。资金市场可分为短期资金市场和长期资金市场。短期资金市场是指融通短期资金的市场，又称货币市场(money market)，一般期限在一年以内，融通的资金主要用作再生产过程中所需要的流动资金。长期资金市场是指提供长期运营资金的市场，又称资本市场(capital market),期限一般在一年以上,融通的资金主要作为扩大再生产所需的投入资金。资金转移的方式大体有三种：直接转移。企业直接向储蓄者发行股票和债券，不经过任何中介机构。资金直接从储蓄者手中流向企业，证券则从企业流向储蓄者。通过投资银行的间接转移。企业把自己的股票和债券卖给投资银行，投资银行再把这些股票和债券转卖给储蓄者。通过金融中介机构(例如商业银行)的间接转移。例如储蓄者把钱存在银行里, 从银行得到定期存款单;银行再把这笔钱以抵押贷款的形式借给企业。直接转移形式比较少见，后两种方式对多数企业更经济更有效。2.资金的时间价值资金的时间价值是指资金随着时间的推移而要发生增值。即使没有通货膨胀，今天的钱比未来同样面值的钱价值更高。这对于企业家来说是明白易懂，因为，现有的资金能够立即投资，同时也就带来了机会，未来有可能获得比现有的投资更多的货币量。这是由于资金投入到生产或流通领域，和劳动者的劳动相结合，不断的运动，随着时间的推移，会增加收益。今年，你投资100 万元在一特定的生产经营过程中,明年你可获得10万元的净收益,这10万元货币就是在该特定生产经营过程中的时间价值。利息率是资金的时间价值的一种表现形式，你今年借了100元,如果年利息率是10，明年就得归还110元;若拖到后年才归还,就得归还121元。换一句话说, 明年的110元或后年的121元是和今年的100元现值是相当的。利息率越高,同样数额的未来资金的现值就越低；而且,这未来的时间越长远,同样数额的未来资金的现值也越低。计算未来资金的现值，一般可利用下面公式：V = M/(1+i)n (6.3.1)6.3.1式中,V是未来资金的现值,M是第n年结束时得到的货币量,i是年利息率。在许多金融手册中都有现值系数表可以直接查找。利息率也可以是月利息率或其它周期的利息率，n就是相应的周期数。3. 资金需求 资金的需求主要来自三个方面:企业进行经营需要大量资金;居民的超前消费, 特别是耐用消费品的购买,也需要通过信贷取得资金;政府为了公共投资和财政收支平衡,常以公债形式向民间借贷资金。其中,企业是资金最主要的需求者。 因为企业的各种固定资产,机器、厂房、设备等，需要更新。 这些固定资产达到了物理寿命(已经磨损)，或者达到了经济寿命(已经过时)，都必须及时的进行更新，这需要资金；当企业的产品需求增加时，派生出来的对固定资产的需要量增加，要增加固定资产的投入，这同样需要资金；在劳动工资上升时，企业会以资本来代替劳动，增加资金的密集度，这也需要资金；技术的进步，新技术的出现，企业需要提前更新设备，以改进产品质量或降低成本，还是需要资金；企业的经营规模扩大，占用的流动资金数也要增加，仍然是需要资金。同样，资金是派生需求，是与未来资金边际生产收益的现值有关。由于资金的时间价值，利息率越高，未来的边际生产收益的现值越低。也就是说，利息率越高，投资所赚利润的现值越低，投资越不值得。因此，在一般的情况下，利息率和投资需求，从而是对借贷资金的需求有一种反向变动的关系。利息率越高，对资金的需求就越少。对资金的需求曲线在一般情况下，是一条向右下方倾斜的曲线。如图6.3.1中的D。4.资金供给 资金的供给主要来自消费者,部分也来自企业，银行只是一个中介机构。 人们之所以推迟了现时的消费，并放弃了手中现金流动性的好处，是人们期待着得到利息的好处。过一段时间，可以连本带利的收回，这利就是所得到的收益。一般说来，利息率越高，人们愿意提供的资金也就越多；利息率越低，人们愿意提供的资金也就越少。这样，资金的供给量与利息率成正向变动的关系，资金供给曲线是一条向右上方倾斜的曲线。见图6.3.1中的S。5.资金利息率 资金的市场利息率是由资金的供给和需求决定的，图6.3.1 表明了资金的需求曲线和资金的供给曲线，在市场均衡时决定了市场的利息率。当资金的需求量大于供给量时，利息率就会上升，从而减少资金的需求，增加资金的供给；而当资金的需求量小于供给量时，利息率就会下降，引起资金需求的增加和资金供给的减少。利息率会自动调节资金市场的均衡。图6.3.1 资金市场的均衡 以上分析的是无通货膨胀下的无风险利率。但现实中存在着通货膨胀的风险，由于未来的不确定，还会有其他诸多风险。因此实际的市场利息率是等于无风险利率加上各种风险的补偿。 市场利息率 = 无风险利息率 + 其它风险补偿二 投资决策方法 企业投资的目的在于追求利润,取决于投资的成本和预期收益的比较。 如果，预期的收益大于成本，则投资是合适的。由于从投资到未来的收益，这中间可能要许多年时间，未来具有许多不确定的因素，投资时必须考虑预期的收益不能实现的风险。这里先介绍在暂不考虑风险情况下的五种常用投资决策方法。1. 平均报酬率法 平均报酬率法是一种会计方法, 即计算一个投资项目每年税后平均利润与每年平均投资额的比,用公式表示为: ARR(average rate of return)是平均报酬率,t是各年的税后利润,而It是各年的投资。假如，平均报酬率ARR大于市场的利息率,这项投资就是可行的。若一笔资金同时有好几个投资机会，则应选择平均报酬率最高的项目。平均报酬率法最大的优点是简单。对于寿命较短的项目来说，在缺乏分析资料的情况下，是一个简单易行的办法。最大的缺点是没有很好的考虑资金的时间价值， 不同年的资金简单相加是不合适的。2. 回收期法 回收期法在投资决策的实际操作中也常被采用。它是表明要收回最初的现金投资所需要的年数。 6.3.3式中的C0是最初的现金投资,n是回收期,Dt为折旧额, 则Rt为包含了折旧额的毛利润。企业可以根据自己的经验确定一个合适的年限，凡是回收期不超过这个年限的投资是可行的投资。而回收期最短的投资则是最优投资。回收期法同样比较简单。但它完全忽略了回收期以后的报酬，而且也没有考虑资金的时间价值和回收期内报酬的时间分配，仍是一个粗略的方法。3.利润指数法利润指数法又称成本收益法, 是以未来的毛利润的现值除以最初的资金支出的商来表示。其公式可为： PI(profit index)为利润指数,C0为原始投入资金,i为市场利息率,通常被看作必要的报酬率。采用利润指数作决策分析时,只要利润指数大于1, 投资就是可接受的。这里已考虑了资金的时间价值，将未来的资金折成现值计算。4. 内部报酬率法 内部报酬率IRR(internal rate of return)是针对外部的市场利息率而言的,它指能使预期毛利润的折现值正好等于投入资金的报酬率。显然， 只有当内部报酬率大于市场利息率时，企业进行投资是合理的。这个差值越大，企业投资越有利。例如，企业考虑一项投资，原始的投资金额为C0,这项投资能有n年的效益。每年的毛利润是Rt,而n年末,这投资项目还有残值J,则 使等式6.3.5成立的r就是内部报酬率IRR。内部报酬率法考虑了资金的时间价值，是比较科学的评价方法，问题在于Rt的预期值是否符合实际。 5. 净现值法 净现值法是将预期的毛利润按市场利息率折成现值,与投资的成本C0作比较。 若VC0,投资是值得进行的。和内部报酬法相比， 两种方法所得的结论是一致的，ri时,必定VC0,值得投资;而当ri时,必定VC0,不宜投资。 净现值法和利润指数法本质上也是一致的。净现值法是绝对量的比较,利润指数法是比例数的比较。三投资决策的不确定性分析前面已经提到，投资总是在不确定的情况下进行的。投资要冒风险，有风险就要有补偿。在进行投资前，必须进行不确定性分析。这里简要介绍风险分析和经济敏感性分析。 1.风险分析 风险分析是通过有关指标衡量投资方案的风险程度。首先找出投资风险之所在，以及引起风险的主要因素，并对其后果作出初步的定性估计。再对风险发生的概率及后果作出定量的估计，某一风险发生的概率是多大？后果的性质是什么？最后评价风险的影响以及应采取的措施和决策。企业在作投资决策时，视风险分析确定不同的风险程度，要加上一定的“风险补偿率”。以不包含有风险的内部报酬率为基础，要内部报酬率大于市场利息率。再考虑在有风险的情况下，内部报酬率必须至少要大于一个“风险补偿率”才能考虑投资。例如，市场利息率为8，当没有考虑风险时， 只要投资项目的内部报酬率大于8，就可以考虑投资。但该投资项目有一定的风险， 需要根据风险程度增加“风险补偿率”，比如说4个百分点的风险补偿率,这样只有当该投资项目的内部报酬率大于12时，才可以考虑投资。 2.经济敏感性分析 影响企业投资目标的实现有诸多不确定的因素。 经济敏感性分析是测定并分析这诸多因素对目标的影响程度，以判定这诸因素的变化对目标的重要性。任何投资方案的经济效益都是通过具体经济效益指标(如利润、国民生产总值、投资回收期、净现值、内部收益率等)反映出来的。在诸多不确定因素中， 如项目投资额可能变化的幅度、项目服务寿命年限、项目寿命末期的残值、经营的变动成本、产品价格、市场销量、项目建设年限、投产年限、折现率等，其中有些因素稍有变动，即可引起某一经济指标发生明显的变化，而另一些因素发生变化，引起该经济指标的变化不明显，甚至看不出有什么变化。这反映了各种不确定因素变动对经济效益指标影响的敏感程度是不一样的。我们称前者为敏感性因素，后者为一般性因素。当然，不同经济效益指标的敏感因素是不一样的。敏感性分析，就是在诸多的不确定因素中，找出对经济效益指标反应敏感的因素，并尽可能的计算出敏感性因素变化的范围，及由此引起的经济效益指标变化的数量，以保证投资方案的正确选择。正因为不同投资项目的风险发生的概率不一样, 不同经济效益指标的敏感因素不一样,企业同时投资不同性质的项目,采取风险分散的方法, 是减小总体风险的有效手段。第四节 土地市场 土地市场是市场体系的另一重要组成部分, 是继资金市场之后我国市场经济发展的又一热点。在土地公有制的基础上，国家或集体并不放弃土地的所有权，只承认土地使用权的有偿转让。我国的土地市场进行土地使用权的交易和转让，而且，土地使用权的转让是有期限的，不可一次购买，永久使用。一土地的供求1.土地的供给土地的供给有一个显著的特点:它是一种不可再生性资源， 无论土地的租金如何的变化,土地的总供给是大体上给定不变的。这意思是说， 土地的总供给曲线是一条接近于垂直横轴的直线，如图6.4.1的S线所示。图6.4.1 土地市场的均衡 当然,要严格说来也不一定对。可以通过移山填海来扩大土地面积， 目前世界上已不少见，但毕竟十分有限。因此可以说，土地的总供给几乎是完全无弹性的。尽管土地的总供给几乎完全无弹性，但这并不意味着某个行业的土地供给也是完全无弹性的。事实上，很可能是相当的富有弹性。我国一度经济开发区热，各地政府以为搞了经济开发区，就可以发展经济，一时经济开发区的土地供给大幅度的增加，体现了经济开发区土地供给富有弹性。2.土地的需求 对土地的需求同样也是派生需求。企业对土地的需求取决于土地的边际生产收益。因此, 也就象一般的生产要素的需求曲线那样是向右下方倾斜的,如图6.4.1中的D线所示。土地的需求曲线取决于土地的边际实物报酬和对产品的需求。 在土地的边际实物报酬发生变动或对其产品的需求发生变动时，土地的需求曲线就要发生移动。3.地租和差级地租 地租是使用土地的价格。它是由土地的供给和需求所决定的，但由于土地的供给曲线是一条几乎垂直的线，地租实际上几乎是完全由需求曲线单方面决定的。如果土地的需求减少，需求曲线下降，地租就下降；土地的需求增加，需求曲线就上升，地租也就上升。图6.4.1,当需求曲线分别为D1,D2,D3时,地租分别为r1,r2,r3。若土地的需求曲线下降到D0,就不发生地租，土地成了自由品。 我国有些地区鼓励农民开发三荒(荒山、荒坡、荒滩）土地,就是这些三荒土地的边际生产收益很低 ,需求曲线已降到D0的情况。 土地的质量是不一样的。土地的质量既体现在土地的土质，也体现在土地的地理位置。土地的地理位置不同，土质不同，地租也就不同。北京市区繁华商业地段的地租就要比市郊的地租高，而市郊的地租又要比远郊的地租来得贵，这就形成了级差地租。那么，形成地租差别的原因是什么呢？首先，是由于土地市场上的竞争。投资者对不同土地投资所期待的报酬率是一样的。如果报酬率有高低，就会有一部分投资者把资金从报酬率低的土地上转移出来，投向报酬率高的土地。增加了对高报酬土地的需求，抬高了高报酬土地的地租。从而也就使其投资报酬率降低，直到在所有土地上投资报酬率都一样。例如，有甲乙两块土地，土壤的肥力不一样，要获得同样的收入，乙地的生产成本要比甲地高500元,那么,乙地的地租就应比甲地的地租低500元,两地的报酬才能一样。 如果乙地的地租仅比甲地低400元,就没有人愿意去租乙地,在竞争的压力下,乙地必须降低地租，或者甲地提高地租。其次，一般情况下，对土地的利用，总是从优到劣的按序排队。也总会有一些土地，质量太差,使用它不需要付费,经济学把那些处于可用可不用边缘的土地称为边际土地。边际土地的生产成本最高，而其它土地的生产成本就相对低一些。一块土地的地租就可定义为边际土地的生产成本与该块土地的生产成本之差。土地越好，土地的生产成本越低，因而相应的地租也就越高，这就形成了级差地租。土地的需求若不断的增加，人们会努力去开垦更多的荒地，这些新开垦的处女地就成了边际土地。它们的生产成本比原有的边际土地的生产成本更高，于是原有的土地就不再是边际土地了，也需要交纳地租。由于新的边际土地质量更差，推动了最高生产成本的上升，从而所有土地的地租都要上升。人们对土地的需求总是在不断地增加，土地的地租也总是在不断地提高。土地的需求有增无减，最劣的土地也被迫使用。当全部土地都使用以后，边际土地就脱离边际状态，任何土地都要发生地租。最劣土地的地租称之为绝对地租，它没有级差地租。而其它土地兼有绝对地租和级差地