第四讲 资本市场.doc

第四讲 资本市场1. 资本市场概念和特点 资本市场（capital market）通常又称为长期资金市场，是专门融通长期资金的金融市场。资本市场可分为长期存贷市场和证券市场。与货币市场相比，资本市场主要有如下特点：（1）期限长，主要是中长期资金融通买卖的场所 （2）风险大、流动性低、收益高（3）资本市场资金交易的借贷量大，主要是为了解决长期投资性资金供求矛盾 （4）实现并优化投资的同时实现消费的跨期选择 （5）交易活动一般集中在固定的场所2. 股票和债券的区别（1）债券和股票的相似之处都通过证券发行市场发行，在证券交易市场进行买卖，两者都是可以流通、转让的有价证券。都是发行者筹集资金的手段。都可为投资者在将来获得一定的投资收益。二者的收益都具有某种程度的不确定性（即风险性）。（2）债券与股票的不同发行主体不同。所体现的发行人与投资人之间的关系不同。收益的稳定性及风险不同。本金收回的方法不同。3. 股票市场（1）股票的基本特征权利性。包括：分得股息权；出席股东大会权；转让权；在公司解散时分得剩余资产权；随时查阅公司会议记录、资产负债表、利润表，索取公司业务进展资料，向董事长询问公司业务问题等各项权利。 责任性。当公司因经营管理不善，资不抵债时，股东就应以自己当初所投资入股的这部分资金对公司相应比例的债务承担偿还义务。 流通性。股票作为买卖的对象，可随时在市场上进行交易、转让、变现。盈利性。股票的收益主要来自两个方面：一是公司发放的股息和红利；二是通过证券流通市场的价格波动，赚取买卖股票的差价，归属资本利得。投机性。风险性。股票投资风险主要来自三个方面：一是公司经营亏损带来的风险；二是证券流通市场变化无常的市场风险；三是由投资者自身原因所造成的。 非返还性。股票持有者购买股票以后，不能退股要求公司归还本金。（2）股票的价格特征股票的“价值”表现的形态:票面价值。指股份公司发行的股票上标明的金额。 账面价值。股票的账面价值又称净值，是指股票所包含的实际资产的价值。 清算价值。指公司解散清算时，每股所代表的实际价值。 股票的价格表现的形态：股票的发行价格。指股份公司将股票公开出售时采用的价格。 股票的市场价格。指股票转让或交易时实际成交的价格。（3）股票发行市场咨询与准备 * 发行方式：首发/增发；私募/公募；配股/派送红股 * 选定承销商：投资银行/证券公司；直接发行/间接发行；代销/包销(全额/余额) * 准备招股说明书 * 发行定价：竞价发行/定价发行；平价发行/溢价发行/折价发行认购与销售* 包销：股票全部或部分由承销商承销。 * 代销：承销商许诺“尽力销售”，余股退回。股票发行价格 * 股票发行价格一般有三种确定方式： 一是平价发行 二是溢价发行 三是折价发行影响股票发行价格的因素 * 影响股票发行价格的主要因素有六： 一是净资产 二是盈利水平 三是发展潜力 四是发行数量 五是行业特点 六是股市状态（4）股票流通市场场外市场 * 定义：场外交易是指在股票交易所交易大厅以外进行的各种股票交易活动的总称。场外交易的英文原词是“Over the Counter”（简称OTC），直译为“店头交易”或“柜台交易”等，场外交易是其意译。 *分类：店头市场、第三市场、第四市场。 *特点： - 没有固定的集中的场所，有自营商组织交易。 -无法公开竞价，价格通过商议达成。 -管制较少，灵活方便。场内市场：场内市场专指股票交易所。 作用： 第一、提供买卖证券的交易席位和有关交易设施。 第二、制定有关场内买卖证券的各项规则。 第三、管理交易所成员，执行场内交易的规则。 第四、编制和公布有关证券交易的资料。 股票在场内交易需要经过的程序： 第一、选择股票上市推荐人 第二、在上市推荐人的协助下，制作股票上市所需的材料。 第三、向证券交易所提出申请，并提供有关材料。 第四、证券交易所的上市审查委员会对公司提出的申请及有关材料进行审查，批准公司的上市申请。 第五、公司与证券交易所签订股票上市协议书，确定股票上市日期 第六、公司发布股票上市公告书。 第七、公司向证券交易所缴纳股票上市费。 第八、股票挂牌买卖。 股票在场内交易必须符合规定的条件 ： 第一、股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； 第二、公司股本总额不少于人民币3000万元； 第三、具有持续盈利能力，财务状况良好； 第四、持有股票面值达人民币l000元以上的股东人数不少于200人； 第五、公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 第六、国务院规定的其他条件股票在场内交易主要采用5种方式： 第一、现货交易 第二、期货交易 第三、股指期货交易 第四、期权交易 第五、信用交易场内市场股价波动的影响因素：第一、政治因素第二、经济周期第三、利率第四、货币供给量第五、公司的盈利状况第六、市场竞争与兼并第七、股票的供求第八、操纵第九、市盈率第十、公众心理3. 长期债券市场（1）长期债券市场的品种结构长期政府债券 它是中央政府和地方政府发行的长期债券的总称。因其具有安全性高、税赋优惠及流动性强等优点，使之赢得了“金边债券”的美誉，并被社会各阶层广泛持有。因发行主体的不同，它具体分为：长期中央政府债券和长期地方政府债券。长期公司债券长期金融债券（2）长期债券的发行 发行方式： 集团认购、招标发行、非招标发行和私募发行 影响长期债券发行价格的因素 第一，市场利率 第二，市场供求关系 第三，社会经济发展状况 第四，财政收支状况 第五，货币政策 第六，国际间利差和汇率的影响（3）长期债券的交易长期债券的交易方式 * 既可在证券交易所内交易，也可在店头市场、第三市场和第四市场等场外市场交易。 长期债券转让价格的确定 * 由三个主要变量决定： 一是长期债券的期值 二是债券的待偿期限 三是市场收益率或称市场利率* 根据现值理论，我们可以得出不同计息方式的长期债券的交易价格计算公式：第一、一次性还本付息长期债券的交易价格第二、按年分次付息长期债券的交易价格 其中：P债券的现值，即交易价格；F债券的面值；n债券从发行日或交易日至到期日的年数；r债券的票面利率；i市场利率。（4）长期债券的偿还 定期偿还：经过一定限期后，每过半年或1年偿还一定金额的本金。抽签偿还/市价购回 任意偿还：债券发行一段时间(保护期)后，发行人可以任意偿还债券的一部分或全部（5）长期债券的评级 长期债券的评级原则： 第一，客观性原则 第二，对事不对人的原则 长期债券信用级别的内容 按国际惯例，债券信用等级的设置一般是三等九级、两大类。两大类是指投资类和投机类，其中投资类包括一等的AAA、AA、A级和二等的BBB级，投机类包括二等的BB、B级和三等的CCC、CC、C级。美国著名的穆迪公司和标准普尔公司的债券评级标准如下页表3-1： 标准普尔穆迪债券级别级别涵义债券级别级别涵义AAA归于最高信用等级，偿还能力非常强Aaa判定为最高质量，风险程度小AA偿还能力强，只是在很大程度上不属于最高等级Aa高质量但低于AAA，因为保护程度不够大，或可能有其他长期风险成份A偿还能力强，可是借者在环境和经济条件变化时易受不利影响A债券具有有利的投资性，但未来易受风险BBB有足够的偿还能力，但不利的经济条件变化和环境变化可能导致风险Baa既无高度保护，