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创新型封闭式基金向高折价说“不”价值中国推荐 2007-07-17 09:52:51 证券市场周刊 成熟的资本市场需要稳定的投资者，通过创新，封闭式基金将继续发挥稳定市场、稳定收益的积极作用 该产品的核心在于，充分发挥封闭式基金优势，通过改善基金治理结构，强化投资者对基金运作的监督权利，形成有效的基金管理人激励和约束机制，减少并消除封闭式基金高折价现象。用十六个字来概括这个产品，那就是：“治理有效、激励到位、运作透明、超额回报”。针对高折价率问题，大成优选基金主要在基金投资、基金治理结构、基金收益分配、救生艇条款和信息披露等5个方面进行了改进和创新。投资范围进一步拓宽，获益空间更为宽阔。大成创新成长基金的股票投资比例可以达到100%的上限。在法律法规或监管机构允许的条件下，还可以投资股指期货等衍生工具或结构性产品，并发行权证等衍生金融工具。资金利用效率更高。大成优选基金可以100%投资股票，投资于现金和到期日在一年以内的政府债券等短期金融工具的比例最低可以为0；而开放式基金必须要持有5%以上的现金资产应对随时可能产生的赎回；原有封闭式基金则对于国债的投资比例必须达到20%以上。收益分配更为及时。多数原有封闭式基金在基金合同中规定了“一年分配一次”收益分配条款，后来修改为“一年至少分配一次”，但对于一年进行多次分配并没有进行强制规定。大成优选对一年多次收益分配进行了明确的规定，指出“在符合相关条件的前提下，基金每年至少进行2次收益分配，且每次收益分配比例不低于净收益的60%，全年基金收益分配比例不低于年度基金已实现净收益的90%”。对于“救生艇”条款，在大成优选基金合同满12个月后，若折价率连续50个交易日超过20%，基金公司将在30个工作日内召开持有人大会，审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金（LOF）的事项。信息披露更为透明。现有封闭式基金均是一周公布一次净值，大成优选基金规定了每天公布净值。业绩报酬和业绩风险准备金制度能在对投资管理进行有效激励的基础上加强对持有人利益的保护。封闭式基金在取得较好投资收益的条件下，在固定管理费基础上收取一定业绩报酬，不违反现有规定。此项安排也是海外封闭式基金的通行做法。瑞福创新基金国投瑞银瑞福创新基金的特色集中体现在基金收益分配的分级安排上，基金份额被分成预期收益与风险不同的两个级别，即瑞福优先和瑞福进取。分级基金的设计中，一只基金被分解成了两个风格迥异的基金产品，两级基金将呈现出与原有普通封闭式、开放式基金不同的风险收益特征。优先级份额的收益现金流将呈现相对稳定、持续的特点，进取级份额则通过对优先级份额基准收益优先分配权的让渡，获取较高比例的超额收益分配权，提高其市场的投资参与度，从而更多地分享基金收益增长带来的超额收益的机会。优先级和普通级的目标募集规模都为30亿份。对于投资者来说，可根据其特点做出不同选择。一是买瑞福优先获取低风险收益。对于追求6%左右年目标收益率，并希望在此基础上有机会分享股市超额收益的稳健型投资者来说，买瑞福优先是一个良好的选择。二是买瑞福进取，博取超额收益。对于希望通过杠杆融资、追求比现有股票基金更高风险和更高收益的投资者来说，买瑞福进取就具有非常大的吸引力。工银红利基金工银红利基金在合同生效后一年内进行封闭管理，在此期间投资者不得申购、赎回或对基金进行转换；基金合同生效满一年以后，自动转为开放式基金，开放日常申购和赎回，基金收益分配也恢复为开放式基金现金红利和红利再投两种可选方式。通过以上制度安排，工银红利基金融合了封闭式基金和开放式基金的双重优点，在一段时间内避免了开放式基金的流动性困扰，为基金管理人创造不受规