财政学第十三章公债.ppt

PublicFinance 第十三章 公债 公债的负担与限度 公债市场 公债的发行与偿还 公债概述 公债 第一节公债概述 一 公债的概念 一 公债的界定公债是政府凭借信用权力获取财政收入的一种特定方式 是一种特定的财政活动 二 公债与国债国债指中央政府举借的债务 而地方政府举借的债务称为地方债 公债是国债与地方债的合称 第一节公债概述 三 公债与国家信用国家信用指政府凭借信用权力进行的财政活动 又称政府信用或财政信用 公债是国家信用活动中的一部分 四 公债与公债券 二 公债的产生与发展 一 产生与发展的条件 1 政府要有借债的需求 政府何时需要借债 2 社会上必须有可供政府借贷的资金存在3 现代信用制度的支撑 第一节公债概述 二 早期公债公债作为一种特殊的财政范畴 在历史上比税收产生晚 三 现代公债美国 1900年8304万美元1950年2567亿美元2008年突破10万亿美元2009年突破12万亿美元 第一节公债概述 到2008年低 美国财政部未偿还债务为10 5万亿美元 其中可流通国债总额5 7万亿美元 2009年底 美国财政部触及债务上限12 1万亿美元2010年底 美国国债首次突破14万亿美元大关 达到14 02万亿美元 离美国国会2010年2月设定的14 29万亿美元的法定国债上限已是咫尺之遥 这一规模相当于平均每名国民负债4 53万美元 美国国债余额于2011年5月16日达到国会规定的上限的14 294万亿美元 第一节公债概述 第一节公债基础理论 四 我国的公债第一阶段是从新中国成立到1950年 发行了总价值约为302亿元的 人民胜利折实公债 第二阶段 1954 1958年 分五次发行了总额为3546亿元的 国家经济建设公债 第一节公债概述 第三阶段是改革开放以来 1981年开始发行国库券 截至2006年底 我国的国债余额为35381 68亿元 国债负担率达到16 7 到2008年末 我国国债余额达5 55万亿元 外债余额则达到3746 61亿美元 第一节公债概述 2009年 为应对全球金融危机 财政政策较大幅度增加中央财政赤字 并相应增加国债发行规模 2009年末中央财政国债余额为62708 35亿元 其中内债余额59736 95亿元 外债余额500 73亿元 2010年 我国中央财政安排赤字预算8500 00亿元 中央财政国债余额限额71208 35亿元 第一节公债概述 三 公债的分类 一 内债与外债 二 货币公债与实物公债 三 短期公债 中期公债与长期公债 四 强制公债与自由公债 五 固定利率公债与浮动利率公债 六 可流通公债与不可流通公债 七 特种公债与一般公债 第一节公债概述 四 公债的基本功能 一 弥补财政赤字 财政性 二 为非经常性重大支出需要筹措资金 金融性 三 执行经济调节政策 经济性 四 调剂季节性资金余缺 第一节公债概述 一 公债的发行规模 期限与利率 一 公债发行规模 二 公债发行期限公债期限是指公债发行后的还款期限 政府选择公债期限时需考虑 1 公债收入的用途 2 社会资金的闲置状况3 公债利率水平 4 财政货币政策结论 实行多种期限的债务结构比单一期限的债务结构对政府的公债活动更为有利 第二节公债的发行与偿还 三 公债利息率公债利息率指公债利息占公债本金的比率 政府确定公债利息率需考虑 1 市场利息率2 公债期限3 政府信用4 财政货币政策 第二节公债的发行与偿还 第二节公债的发行与偿还 二 公债的发行价格和方式 一 公债的发行价格1 平价发行 即 公债的发行价格与债券的票面额一致 2 折价发行 即 公债的发行价格低于债券的票面额 3 第三种是溢价发行 即 公债的发行价格高于债券的票面额 第二节公债的发行与偿还 二 公债的发行方式1 直接发行2 代销发行3 承购包销发行4 招标拍卖发行 三 公债的付息与偿还 一 公债的利息支付1 公债还本时一次性付息 这种方法多用于中期债券的利息支付 2 公债发行后到期前 每年都按期向公债持有者支付利息 3 不付息 由公债的持有者通过市场差价去获利 第二节公债的发行与偿还 二 公债的偿还1 直接偿还法2 市场购销法3 调换偿还法 第二节公债的发行与偿还 一 公债市场的概念 一 公债市场的含义公债市场是指公债发行和流通的场所 通常包括发行市场和流通市场 二 公债市场的作用发行和偿还公债 调节社会资金的运行 第三节公债市场 二 公债发行市场 一 公债发行市场的组成1 公债的发行市场又称公债的一级市场2 公债发行市场由政府 中介机构和公债投资者三方组成 但多数情况下是政府与证券承销机构之间的交易 第三节公债市场 二 我国公债发行市场的建立与发展我国公债发行市场始于1991年 1993年建立了一级自营商制度 1996年开始采用招标发行方式 通过竞价确定公债价格 我国目前的公债发行市场结构是 1 以差额招标方式向一级承销商出售可上市公债 2 以承销方式向承销商销售不可上市公债 3 以定向私募方式向社会保障机构和保险公司出售定向公债 第三节公债市场 第三节公债市场 三 我国公债发行机制市场的改革方向1 进一步改进公债发行方式2 完善公债一级自营商制度3 建立和完善规范化的记账和托管系统 三 公债流通市场 一 公债流通市场的组成公债流通市场是已发公债的买卖 转让的场所 又称为公债的二级市场 主要是承销商与认购者以及公债投资人之间的交易 政府购回公债时也参与交易 第三节公债市场 公债流通市场可分为 1 场内交易市场2 场外交易市场公债流通的交易方式有 现货交易 期货交易 回购交易 期权交易等方式 第三节公债市场 二 我国公债流通市场的建立与发展1988年我国首先允许7个城市进行国库券流通转让的试点 允许1985年和1986年的国库券上市 1988年6月 国务院批准54个大中城市进行国库券的转让试点 1990年12月上海证券交易所开业 第三节公债市场 三 我国公债流通市场的改革方向1 打通银行间和交易所市场 建立统一的公债市场 2 有计划 有步骤地引入公债衍生产品 提高公债市场的流动性 3 完善公债余额管理 优化公债期限结构 第三节公债市场 一 公债的负担 一 公债负担的含义指公债发行 流通 使用 偿还活动造成的负面影响 二 公债的国民经济负担 三 公债的财政负担 四 公债的公众负担 第四节公债的负担与限度 二 公债的限度 一 年度公债发行的限度1 私人闲置资金的约束2 公共物品有效供应的约束 二 债务累积额的限度年度发债数额与偿债数额一致时 债务余额 累积额 将保持不变 年度发债数额超过偿债数额时 债务余额将增加 年度发债数额低于偿债数额时 债务余额将减少 第四节公债的负担与限度 三 公债负担与限度的衡量1 赤字率赤字率 赤字额 年度GDP 100 2 公债负担率公债负担率 当年公债余额 年度GDP 100 3 居民应债率居民应债率 当年公债余额 居民储蓄余额 100 第四节公债的负担与限度 4 借债率借债率 当年公债发行额 GDP 100 5 偿债率偿债率 还本付息额 财政收入 100 6 公债依存度公债依存度 当年公债发行额 财政支出 100 第四节公债的负担与限度 CurrentJapaneseFiscalConditionsandIssuestobeConsidered http www mof go jp english pamphlet cjfc a htm 1 公债是政府依据信用原则所进行的一种特殊财政活动 公债的产生与发展所必须具备的条件是 政府有借债的需求 民间有应债的能力 同时信用制度的发展也起到了十分重要的促进作用 公债的基本功能有 为非经常性重大支出需要筹措资金 弥补财政赤字 执行经济调节政策 偿还到期债务 调剂季节性资金余缺 本章小结 2 在公债运用越来越广泛的情况下 人们认为年度公债发行规模至少应受到社会应债能力和公共物品有效供应这两个客观因素的制约 而公债的累积余额的增长也应受到国民生产总值增长幅度的制约 由公债筹资而增加的公共物品供应 终究要由社会成员分担费用 这表现为对公债偿付的资金负担 合理确定公债负担的偿还可以使公债活动更有益于社会的进步 本章小结 3 公债的债务内容可根据不同的标准区分为 国内债务与国外债务 不同期限的债务 可上市流通的债务与不可上市流通的债务 在借债过程中 政府尤其要处理好债务规模 债务期限和债务利息率等问题 在发行和偿还时要选择适宜和有利的方式 本章小结 4 按公债的交易层次和阶段 公债市场可分为发行市场和流通市场 市场化使公债的发行和偿还更加顺畅有效 为公债的投资者提供了更加灵活的投资选择机会 这既体现了公债交易性的特征也了保证公债为财政筹融资的效果 还为政府通过中央银行买卖公债调节货币流通量提供了可能 本章小结 5 从古典经济学家对公债运用的限制到现代经济学者对公债运用的推崇使人们对公债运用原则的认识发生了很大的变化 现实的公债使用则规定政府的债务收入应尽可能用于资本项目 并因此而产生了复式预算 用以对政府债务收入的使用方向和使用效率进行约束 本章小结 公债国